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記録的な債券発行は州の資金ニーズを浮き彫りにしているが、資金調達戦略は現実的だとナショナルバンクは述べている。

カナダの州政府による借入額は月曜日時点で前例のない水準に達し、全世界で合計1,040億ドルの債券が発行され、上半期としては過去最高を記録したと、カナダ国立銀行キャピタル・マーケッツが指摘した。 マネージング・ディレクターのウォーレン・ラブリー氏は、表面上は記録的な借入額は「喜ぶべき理由ではない」と述べている。 同行によると、今年の急速な借入は、財政赤字の拡大と、生産性が低く米国との貿易や新たな関税の影響を受けやすい地域経済を支援・再構築するために必要な支出によって、異常に高い資金需要を反映している。 カナダ国立銀行は、州政府の資金調達戦略にはリスクが伴うと指摘している。国際市場への依存度が高まっているためだ。外貨建て債券の発行は資金調達コストを削減できるものの、非居住者投資家への依存度を高め、借入期間の短期化を招き、借り換えリスクを増大させている。 とはいえ、例年より規模が大きく、国際的な要因が強かった州債の発行が前半に行われたにもかかわらず、資金調達戦略は依然として「実用的で効率的かつ費用対効果が高い」とラブリー氏は述べている。

スコシアバンクは、カナダ・ストロング・ファンドが国内投資を促進する可能性があると述べている。

スコシアバンク・エコノミクスは火曜日、連邦政府が「カナダ・ストロング・ファンド」の設立を検討していると発表しました。このファンドは、家計がオタワ政府と連携して国内成長プロジェクトに投資できる選択肢を提供するものです。 同行のレポートによると、このファンドの目的は、国家建設投資への参加を促進し、家計の貯蓄を国の優先事項に振り向けることにあるとしています。 経済政策担当副社長のレベッカ・ヤング氏は、「この構想は斬新だ」と述べ、「カナダ国民が国内成長政策の恩恵をより直接的に享受できるようになる」と指摘しました。 しかし、ヤング氏はレポートの中で、「重要なのは、このファンドが単に新たな個人投資の選択肢を提供するだけでなく、資本配分の真のギャップを埋めるものになるかどうかだ」と付け加えています。 マーク・カーニー首相は4月、カナダ初の政府系ファンドとしてこのファンドを設立しました。当初、約250億ドルの政府資金がインフラ、エネルギー、重要鉱物資源、その他の優先分野に投入される予定です。 スコシアバンクは、グローバルな状況がますます細分化されるにつれ、投資の流れが必ずしも国内の戦略的優先事項と一致するとは限らないと述べています。 同行によると、家計資産は相当な額に上るものの、その大部分は依然として住宅用不動産に集中しており、投資可能な貯蓄は国内の投資選択肢が限られているため、カナダ国外に流出することが多いという。 ヤング氏は、個人向け投資商品の提供はカナダの成長資産への投資を促進する可能性があるが、その成否はアクセスのしやすさとリスク管理の適切なバランスを取るかどうかにかかっていると指摘した。 同行は、最終的な成否は、投資機会を拡大しつつ、納税者の負担過多を回避できるかどうかにかかっていると結論付けた。

カナダ銀行総裁、世界的な不均衡の拡大が金融安定を脅かす可能性があると警告

カナダ銀行のティフ・マックレム総裁は火曜日、世界的な不均衡が貿易、資本フロー、金融市場を通じて再び圧力をかけており、これらの不均衡が事前に管理されるのか、それとも急激に是正されるのかという疑問が生じていると述べた。 マックレム総裁は、中央銀行が公開したフランスでの講演の中で、主要経済国の国内政策の歪みがこれらの不均衡を引き起こしているという市場と政策コンセンサスが高まっていると述べた。 この是正は、中国の消費拡大、米国の貯蓄拡大、欧州の投資拡大にかかっている。一定の進展は見られるものの、目に見える改善には協調的かつ持続的な努力が必要だとマックレム総裁は述べた。 問題の解決策について、マックレム総裁はパリで開催されたフランス・カナダ商工会議所のイベントで、「私は3つの優先事項、すなわち開放性、投資可能性、透明性を重視している」と述べた。 マックレム総裁は、まず、開放性とは、グローバルな貿易と投資の経路へのアクセスを維持し、資源が効率性を低下させる保護主義的なブロックに分裂するのではなく、最適な用途に振り向けられるようにすることだと指摘した。 次に、投資可能性とは、資本市場の深化、強固な制度、規制障壁の削減、投資基盤の改善を支援することで、米国以外の市場を世界の資本にとってより魅力的なものにすることである。 第三に、急速に変化する金融システム、特に国境を越えた資本移動や非銀行系金融仲介機関における新たなリスクを追跡し、弱点を早期に発見するためには、透明性の向上が必要である。マックレム総裁は、非銀行系金融仲介機関に関連するリスクに特に強い関心を示した。 総裁は、「銀行に対する基準の強化の結果、よりリスクの高い活動が、より規制の厳しい銀行部門の外にある非銀行系金融仲介機関に移行している」と述べた。 最終的に、回復力を維持するには協調的な行動が必要であり、それがなければ不均衡は拡大し続け、最終的には無秩序な形で解消されるだろうと、マックレム総裁は結論付けた。

地方債の発行は、山火事や洪水のリスクにさらされている。

ICE Climate Dataによると、今週発行される複数の地方債は、気候変動リスク、特に山火事と洪水のリスクスコアが高いという高いエクスポージャーを示している。 ICEの報告によると、カリフォルニア州ダブリン統一学区の6,600万ドルの債券は、山火事リスクスコアが5点満点中2.9点となっている。洪水、山火事、ハリケーンを含む物理的気候リスクスコアが5点満点中2.0点以上の地域は、ハリケーン、洪水、山火事によるリスクが高いと判断される。 ニュージャージー州シップボトムの700万ドルの債券は、ICEの基準で洪水リスクスコアが5点満点中5.0点、ペンシルベニア州ウェスタンビーバー郡学区の800万ドルの債券は、洪水リスクスコアが3.7点となっている。 ニューヨーク州オテゴ・ウナディラ中央学区による2,300万ドルの個別案件は、ICE Climate Dataのデータによると、気象関連事象への近接性から、物理的リスクスコアが3.2、アイダホ州ボイシによる2,800万ドルの案件は、総合物理的リスクスコアが2.7となっています。 このコンテンツはによって作成され、ICE Climate Data（以下「ICE」）から提供されたデータの一部が含まれています。の見解は必ずしもICEの見解を反映するものではありません。ICEは国家登録された統計格付け機関ではなく、また、この解説は、いかなる企業または金融商品の信用力評価、あるいは投資助言と解釈されるべきではありません。ICEが提供する気候分析は、全体的な特徴を示すためのものであり、特定の地域または証券の投資適格性に関するアナリストの意見とみなされるべきではありません。 ICE気候リスクスコアは、ICE空間インテリジェンスプラットフォームのすべての気候ハザードモデルを統合し、投資に関連する特定の場所または複数の場所における物理的な気候ハザードによる不動産リスクを、厳密かつ相対的に評価する単一の0.0～5.0の評価スコアです。ICE気候リスクデータの詳細については、ICEサステナブルファイナンスデータ（https://www.ice.com/data-services/sustainable-finance-data/disclaimer）をご覧ください。

エネルギー価格の高騰はカナダのインフレにほとんど影響せず、中央銀行の懸念を和らげる、とBMOが発表

エネルギー価格の上昇がインフレ指標全体に波及する兆候は今のところ限定的であり、成長を重視する政策立案者にとっては「朗報」だと、モントリオール銀行キャピタル・マーケッツ（BMO）は月曜日に述べた。 6月の消費者物価指数（CPI）でエネルギー価格が軟化する見込みであることから、短期的なインフレ圧力はさらに緩和されるだろうと、BMOのシニアエコノミスト、ロバート・カブチッチ氏は5月のデータ発表後に書いたメモの中で述べている。 5月のCPIは前年同月比3.2%という「好調」な数字となったものの、カナダの基調インフレ指標は依然として低水準にとどまっていると、カブチッチ氏は指摘した。BMOによると、カナダ銀行が注目する4つのコアインフレ指標は5月も依然として抑制されており、平均で2%前後だった。 月次指標の中には上昇傾向を示すものもあるものの、基調トレンドは依然として軟調であり、3ヶ月間の年率換算インフレ率は1.8%前後で推移している。これはインフレ圧力の著しい高まりを示していないと、BMOは付け加えた。 BMOのエコノミストは、カナダ銀行にとって「これは朗報だ」と述べた。同行は経済状況に目を光らせている一方で、エネルギー価格の上昇がインフレに転嫁される兆候がないかにも注目しているからだ。

ローゼンバーグ氏、5月のインフレデータはカナダ銀行のタカ派の主張をほとんど裏付けていないと発言

ローゼンバーグ・リサーチは火曜日、カナダの5月のインフレデータは、カナダ銀行のよりタカ派的な姿勢を裏付けるものではないと指摘した。コア消費者物価指数バスケットのうち、中央銀行の目標である2%を上回っているのはわずか38.6%に過ぎないという。 ローゼンバーグ・リサーチによると、これはインフレサイクルのピーク時の約80%、長期平均の49%と比較して低い水準だ。 ローゼンバーグは、一部の市場関係者が、食品とエネルギーを除いたカナダの5月のコアインフレ率が前月比約0.3%上昇し、今年最高値を記録したことに懸念を示していると指摘した。しかし、航空運賃や旅行サービスなどエネルギーに敏感な項目を除外したより広範な指標では、前月比約0.15%の上昇にとどまり、年率換算では1.6%弱となっている。 ローゼンバーグは、「エネルギーショックが価格体系全体に波及している兆候は見られないため、特に懸念する必要はない」と述べている。

ソシエテ・ジェネラルは、利回りスプレッド拡大に伴いカナダドルが下落、カナダ銀行は現状維持の見込みと述べている。

ソシエテ・ジェネラル・エコノミクスは火曜日のレポートで、金利差の拡大を背景に、カナダドルが米ドルに対して下落したと指摘した。 同行のレポートによると、米2年国債とカナダ国債の利回り差が拡大したことで、米ドルは対カナダドルで上昇し、為替レートは14カ月ぶりの高値となる1.42ドル近くまで上昇した。 ソシエテ・ジェネラルは、月曜日に発表されたカナダの5月消費者物価指数（CPI）が予想を上回る結果となったことに対し、市場はほとんど反応を示さなかったとしている。CPIでは、総合インフレ率は3.2%、コアインフレ率は1.6%と「安定した」水準を維持した。 ソシエテ・ジェネラルによると、カナダ銀行は「当面の間」金利を据え置くとみられている。

BMOは、燃料価格の下落がカナダの消費支出の後半回復への希望をもたらすと述べている。

モントリオール銀行キャピタル・マーケッツ・エコノミクスは、エネルギー価格が6月に急落し、中東和平合意が維持されれば低水準が続く可能性があり、下半期のカナダの個人消費の力強い回復を支える可能性があると指摘した。 同行は月曜日に発表したレポートの中で、「朗報は、エネルギー価格が6月に急落し、正常化が続く可能性があることだ」と述べている。 シニアエコノミストのシェリー・カウシク氏はレポートの中で、カナダの4月の小売売上高データは、エネルギー価格の高騰が家計収入を圧迫し、生活必需品以外の支出を減少させる要因となっていることを示していると指摘した。 カウシク氏によると、カナダの小売売上高は4月に前月比0.5%の「大幅な」増加となったが、これは主にガソリンスタンドでの支出増加によるもので、家計は燃料価格の上昇の影響を感じていたという。 BMOによると、ガソリンと変動の大きい自動車関連を除くと、コア売上高は2ヶ月連続で減少しており、個人消費の根強い低迷が浮き彫りになっている。

マーケットチャット：DBS銀行が3年満期の米ドル建てベンチマークカバードボンドを発行へ

シンガポールを拠点とするDBSグループ・ホールディングス（SGX:D05）の子会社であるDBS銀行は、2029年6月29日満期の3年物米ドル建てベンチマークカバードボンドの発行を計画していると、ロイター通信が月曜日に条件書を引用して報じた。 同債券の決済日は2026年6月29日となる見込みだという。 この債券は、シンガポールの住宅ローン債権プールを裏付けとし、ベイフロント社のカバードボンドによって保証され、担保付翌日物資金調達レート（SOFR）ミッドスワップに42ベーシスポイントのスプレッドを上乗せした価格で発行される。 この債券は、ムーディーズからAaa、フィッチ・レーティングスからAAAの格付けを取得する見込みだ。今回の発行の共同主幹事には、BMOキャピタル・マーケッツ、HSBC（HKG:0005）、RBCキャピタル・マーケッツ、スタンダードチャータード銀行（HKG:2888）の子会社であるスタンダードチャータード銀行、およびTD証券が名を連ねている。 DBS銀行はからのコメント要請に対し、即座に回答しなかった。 DBSグループ・ホールディングスの株価は直近の取引で約1%上昇し、スタンダードチャータード銀行の株価も1%以上上昇した。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話に基づいて作成されています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれる可能性があります。正確性は保証されません。）

アダプティブ・バイオテクノロジーズが3億4500万ドルの転換社債を発行

アダプティブ・バイオテクノロジーズ（ADPT）は月曜遅く、オーバーアロットメントオプションの全額行使を含め、2031年満期の無利子転換社債3億4500万ドルを発行したと発表した。 同社は提出書類の中で、純収益はキャップドコール取引、自社株買い、およびオービメッド買収契約の返済などに充当されたと述べている。

米国債の終値水準

月曜午後3時 vs 木曜午後3時 2年：99勝18敗 vs 99勝23敗、勝率4.234% vs 4.166% 5年：99勝08敗 vs 99勝18敗以上、勝率4.288% vs 4.218% 10年：98勝29敗以上 vs 99勝13敗以上、勝率4.509% vs 4.445% 30年：100勝25敗以上 vs 101勝18敗以上、勝率4.946% vs 4.898% 2/10：27.241bps vs 27.719bps 5/30：65.701bps vs 67.761bps

カナダ国立銀行、第1四半期の低迷を受け、2026年のカナダのGDP成長率予測を0.7%に下方修正

カナダの国内総生産（GDP）の第1四半期の伸びが鈍化したことを受け、カナダ国立銀行キャピタル・マーケッツは2026年の成長率予測を1.0%から0.7%に下方修正した。 同行は金曜日に発表したレポートの中で、この新たな予測は米国・メキシコ・カナダ（USMCA）貿易協定の更新を前提としているものの、貿易をめぐる不確実性が依然として見通しに対する主要なリスク要因であると指摘した。 カナダのGDPは第1四半期に年率換算で0.1%縮小し、前四半期の1.0%減に続くもので、景気後退局面に入った。 エコノミストのマチュー・アルセノー氏、アレクサンドラ・デュシャルム氏、ダレン・キング氏は、「景気後退というレッテルは適切ではないと考えている」と述べた。 カナダ経済は過去2四半期にわたり軟化しており、賃金上昇率の鈍化とコアインフレ率の安定から、依然として潜在成長率を下回っているように見える、とカナダ国立銀行は付け加えた。

カナダ銀行はエネルギー価格高騰によるインフレ急騰を気にしない可能性が高いと、ナショナル・バンクが指摘

原油価格の上昇がインフレ率を押し上げたものの、基調的なインフレ傾向は抑制されており、カナダ銀行が政策金利を据え置くとの見方が強まっている、とカナダ国立銀行キャピタル・マーケッツは述べた。 カナダ統計局は月曜日、消費者物価指数（CPI）が5月に前年同月比3.2%上昇し、4月の2.8%から上昇したと発表した。 カナダ国立銀行によると、5月のCPIは2023年9月以来の高水準となった。これは、ホルムズ海峡の閉鎖の影響でガソリン価格が前年同月比33%上昇したことが主な要因である。しかし、エネルギーを除くと、物価上昇率は前年同月比1.8%から2.1%に加速した。これは、食料品価格が約4.3%上昇し、食料品価格全体の上昇率を大きく上回ったためである。 カナダ国立銀行のエコノミスト、マチュー・アルセノー氏とアレクサンドラ・デュシャルム氏は、「5月のインフレ率は予想を上回ったものの、カナダのインフレ状況について過度に懸念しているわけではない」と述べている。 2人のエコノミストは、食品とエネルギーを除いたインフレ率は5月に前年同月比1.6%と、前月の1.5%から低下したものの、依然として十分に抑制されていると指摘し、コアインフレ率は「概ね抑制されている」と強調した。 エネルギー価格の上昇が経済全体に大きく波及する可能性は低い。特に原油市場の懸念が和らいでいるためだ。米国との貿易摩擦や地政学的な不確実性が依然として存在する中で、金利が低すぎるという兆候はほとんど見られない、とナショナル・バンクは述べている。 「全体として、現在の状況はカナダ銀行の慎重な姿勢を引き続き支持する」と2人は記している。

カナダ銀行の住宅ローン警告は、更新ではなく借り換えに焦点を当てている、とTD銀行は述べている。

カナダ銀行の金融安定報告書における家計分析が注目を集めている。TDエコノミクスによると、トロント地域で来年住宅ローンを更新する借り手の約10%が借り換えに苦労する可能性があると予測されている。 「一般の読者が見落としがちな重要な点は、住宅ローンの更新と借り換えは同じものではないということです」と、エコノミストのマリア・ソロヴィエヴァ氏は月曜日に発表したレポートで述べている。 ソロヴィエヴァ氏によると、住宅ローンの更新は通常、借り手が既存のローンを同じ金融機関で新たな期間に繰り上げることができ、ストレステストの再審査を受ける必要がない。一方、借り換えは再審査が必要であり、所得やローン対価値比率の要件による制約を受ける。 同氏はさらに、カナダ銀行の分析は、住宅資産の減少に伴う借り換えの制約に焦点を当てており、借り手が住宅ローンを更新できる能力に焦点を当てているわけではないと付け加えた。 TDエコノミクスによると、この違いが重要なのは、リスクが2027年に更新する借り手のごく一部に限定されているためだ。これらの世帯は、住宅価格に対するローン残高が高く、債務返済コストも高く、返済スケジュールを調整する余地がほとんどない傾向があります。多くは住宅市場のピークに近い時期にトロントとバンクーバーの住宅市場に参入しました。 銀行は、消費者の見通しは概ね良好であると指摘しています。低金利によって債務返済コストが軽減され、深刻な経済的ストレスを抱えている世帯が比較的少数にとどまっているため、カナダでは住宅ローン更新に伴う調整の大部分は既に完了しています。

カナダのインフレ加速後も債券価格は安定。TD銀行は中央銀行の金利は据え置きと見込む。

カナダのインフレ率が月曜日に加速したことを受け、債券利回りは横ばいからやや上昇した。TDエコノミクスは、カナダ中央銀行は当面、金融政策を据え置く可能性が高いとの見方を示した。 TDのシニアエコノミスト、レスリー・プレストン氏はレポートの中で、「エネルギーコストと一部の新興ハイテク製品の価格上昇圧力を除けば、カナダのインフレ率は非常に安定している。比較的軟調な需要環境が、売り手による価格引き上げを抑制しているためだ」と述べ、「この状況から、カナダ銀行は当面、金融政策を据え置くと予想される」と付け加えた。 カナダ統計局のデータによると、5月の総合インフレ率は前年同月比3.2%となり、4月の2.8%から上昇した。TDエコノミクスによると、この年間総合インフレ率は市場予想を上回り、上昇の主な要因はガソリン価格の上昇だった。 プレストン氏によると、基調インフレ率は安定しており、カナダ銀行が重視するコアインフレ率は年平均2.1%で、前月と変わらなかった。 米イラン間の紛争終結に向けた暫定合意を受け、ここ数週間で原油価格が急落したことで、ガソリン価格も下落した。その結果、TD銀行は5月が今年の総合インフレ率のピークになると予測している。 カナダの5年債利回りは1.4ベーシスポイント上昇して3.06%となり、10年債利回りは1ベーシスポイント未満の上昇で3.4%となった。

デジャルダンは、消費者物価指数の上昇にもかかわらず、カナダ銀行が金利を据え置くと予想している。

デジャルダン証券は月曜日に発表された消費者物価指数（CPI）データを受け、5月のCPIは急上昇したものの、コア指標は「穏やかな」水準にとどまったため、カナダ銀行は年内の政策金利を据え置くことが可能になったとの見解を示した。 カナダ統計局によると、CPIは前年同月比3.2%上昇、季節調整なしの月次ベースでは1.0%上昇した。 デジャルダン証券はレポートの中で、ガソリンと食料品価格の上昇が上昇の大部分を占めたと指摘し、食料品とエネルギーを除くと、価格は前月比0.26%上昇し、5月の年率換算上昇率は1.6%にとどまったと付け加えた。 デジャルダン証券は、カナダ銀行が重視する基調インフレ指標は、目標とする2%と概ね一致していると指摘した。コアCPIの中央値とトリム平均はそれぞれ0.18%と0.23%上昇し、5月の年率換算平均上昇率は2.05%となった。 デジャルダン氏によると、「カナダ中央銀行は、総インフレ率の加速を過度に心配する必要はない。なぜなら、基調インフレ率はカナダ銀行の目標水準付近にとどまっているからだ」。さらに、原油価格の下落が、以前のガソリンとジェット燃料価格の急騰を相殺し始めている。

元連邦準備制度理事会議長のアラン・グリーンスパン氏が100歳で死去