ホルムズ海峡の混乱が続く中、中国は原油備蓄の取り崩しを開始した。

ボルテクサのアナリスト、エマ・リー氏は火曜日のレポートで、中国はホルムズ海峡封鎖初期段階における2カ月以上にわたる原油備蓄の継続を経て、陸上原油在庫の取り崩しを開始したと述べた。 中国の地上原油在庫は5月25日時点で12億2000万バレルとなり、今月初めの過去最高値から約2000万バレル減少した。 現在の1日あたり約100万バレルの取り崩しペースで推移すれば、2026年最初の4カ月間に積み増された約7000万バレルは、7月中旬まで製油所の操業を支えることができる。 リー氏によると、取り崩しペースが1日あたり200万バレルに加速したとしても、2025年初頭から積み増された2億バレル以上の原油は、9月中旬まで製油所の操業を支えることができるだろう。 この在庫取り崩しは、数カ月にわたる積極的な在庫積み増しの後、中国の原油調達戦略の転換を示唆している。 国営製油所は、製油所の稼働率を大幅に削減したため在庫を積み増した一方、民間製油所は、割安なイラン産およびロシア産原油の大量流入を受けて在庫を増やした。 ホルムズ危機発生後最初の2か月間で、中国石油化工（Sinopec）を中心とする国営貯蔵施設は約3,000万バレル、山東省の民間貯蔵施設は約2,200万バレルの原油を積み増した。 4月には、精製マージンの低下を受け、国営および民間製油所はスポット市場から撤退し、中東からの供給途絶を補うために在庫に頼るようになった。 その後、国営製油所の在庫は約600万バレル減少し、民間製油所の在庫は約1,300万バレル減少した。 中国の製油所は、紛争初期に近距離原油の供給を積極的に求め、3月にはロシア産およびイラン産原油の輸入量が過去最高を記録し、4月と5月も高水準を維持した。 しかし、中国のスポット購入量の減少は、5月のアジアの原油輸入量が2025年の平均水準を約450万バレル/日下回ったにもかかわらず、世界の原油価格への圧力を緩和するのに役立っている。 李氏によると、中国向け原油価格の最近の軟調な推移は、製油所が当面はスポット購入量を大幅に増やすよりも、在庫を取り崩し続ける可能性が高いことを示唆しているという。