スコシアバンクによると、カナダ統計局は金曜日に、第1四半期の国内総生産（GDP）を完全支出勘定ベースで発表するほか、3月、4月の月次GDP推計値、および前月分の修正値も公表する予定だ。 これらの数値は過去のデータに基づくものだが、一連のGDP統計は、スコシアバンクが商品価格ショックに至るまでの経済の勢いをより深く理解するのに役立つだろう。スコシアバンクは、カナダ経済における純余剰生産能力の規模や国内経済の動向、そしてカナダ銀行がGDPよりも影響力を持つ分野について、より詳細な情報を得ることができる。 スコシアバンクは、第1四半期のGDPは季節調整済み年率換算で前期比約2%の成長を遂げたと推定している。消費者は堅調な伸びを示している。 しかし、第1四半期の好調な伸びに続き、4月にはやや後退したとの初期のガイダンスがあったため、この伸びが今後も続くかどうかは不透明だ。 2022年のロシアによるウクライナ侵攻とその後の混乱を予想して原油価格が急騰した際、カナダの消費者は貯蓄率をほぼゼロにまで引き下げ、その後回復させるという対応をとった。貯蓄率は通貨と同様に、少なくとも一定期間はショックアブソーバーとして機能する。 第4四半期のGDP成長を抑制した在庫の重荷効果は反転する可能性があるが、輸入の急増がGDP成長への漏出効果として相殺される可能性があると指摘した。 所得ベースの3月の月次GDPについては、カナダ統計局は4月末時点で、おおまかな目安として「ほぼ横ばい」と予測していた。これは、卸売業や運輸業などのセクターの伸びと資源セクターの低迷というトレードオフに基づいていると、統計局は漠然と説明した。入手可能な経済活動指標の追跡に基づくと、上振れの可能性もある。 しかし、4月のGDPは「全く予測不可能」だとスコシアバンクは付け加えた。カナダ統計局は、詳細を伏せた上で速報値を発表する予定です。これは、第2四半期のGDP動向を把握する上で重要な情報となります。
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BMOがカナダの今後の見通しについて語る
モントリオール銀行（BMO）によると、今週のカナダの主要経済指標は、金曜日に発表される第1四半期の実質国内総生産（GDP）である。 同行は、第1四半期のGDPは第4四半期に小幅な縮小を記録した後、年率換算で1.5%の回復が見込まれると指摘した。堅調な政府支出と個人消費は、企業投資、非エネルギー輸出、および一部の地方住宅市場の低迷とは対照的となるだろう。 BMOは、CUSMA貿易協定の見直しに関する明確な見通しが立つまでは成長は緩やかなものにとどまり、労働市場の需給ギャップによってインフレ率も抑制される見込みであることから、カナダ銀行は今年中に数回の利上げを行うという市場の期待を裏付けることはないだろうと述べている。 同行によると、先週、カナダの金利は米国債利回りよりも大きく低下した。これは、消費者物価指数が穏やかな水準で推移し、基調インフレ率が前年比2%の目標値にほぼ達していることを示唆したためだ。カナダ10年債利回りは、金曜日の終値からさらに8ベーシスポイント低下し、3.45%となった。
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Treasury
インフレの緩やかな動向により、カナダ銀行は辛抱強く待つ余地があるとTD銀行は述べている。
TD銀行によると、カナダの金融市場は先週、インフレ情勢に関する建設的な進展を受けて、やや「息を吐き出した」ように見える。 同行は、重要なきっかけの一つとして、米国とイランの合意が最終段階に入っているとの情報が挙げられたと指摘。これを受けて原油価格は下落した。 もう一つの大きなきっかけは、4月のインフレ率が軟調だったことだ。人気の高い5年物住宅ローン金利の指標となるカナダ5年債利回りは、金曜日に約15ベーシスポイント低下し、株式市場は週を通して上昇した。 市場は先月のインフレ率が「3％台」になると予想していた。しかし実際には、インフレ率は前年同月比2.8％にとどまった。ガソリン価格の高騰を考慮すれば3月からの加速は予想通りだが、イラン戦争によるインフレ圧力が物価全般に本格的に影響を及ぼしている兆候はほとんど見られないとTD銀行は述べている。 同行は、4月のインフレ率についてはいくつか留意すべき点があると指摘している。一つ目は、エネルギーコストの急騰がコアインフレ率に反映されるまでには時間がかかるという点です。カナダ銀行は、6月頃から価格転嫁が見られるようになると予測しており、同時期にはトロントとバンクーバーで開催されるワールドカップの影響でホテル料金も上昇すると見込まれています。 二つ目は、基調インフレ率の低迷が景気の弱さを示唆しており、企業がコスト上昇分を転嫁する能力を制限している可能性があるとTD銀行は指摘しています。実際、先週発表された3月の小売売上高は前月比0.7%の大幅減となりました。 今後の見通しとしては、今週は第1四半期の実質国内総生産（GDP）統計と4月の月次速報値が発表されます。TD銀行は、第1四半期の経済成長率は年率換算で約1.5%と予測しており、これはカナダ銀行の予測と一致しています。 さらに注目すべきは、第2四半期の経済活動に関する速報値です。これは今週中に確定値となりますが、これまでの推計では3月の月次GDPは横ばいだったとされています。先月は労働市場も冷え込み、小売売上高の速報値も物価上昇分を除いた低調な推移を示している。第2四半期初頭の経済活動が実際に低調だったとすれば、カナダ銀行（BoC）が目標とする実質GDPの年率1.5%成長は困難となる可能性がある。 総じて、先週の出来事は、BoCが金利据え置きの姿勢を維持できるという見方を裏付けるものとなった。6月10日の次回会合では金利変更は見込まれない。TDは、中東情勢の緊張が比較的速やかに解消されることを条件に、BoCは年内は金利を据え置くと見ている。
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Treasury
RBCは、カナダのGDPは第4四半期の縮小後、2026年第1四半期にプラスに転じる可能性が高いと述べている。
RBCによると、カナダは金曜日に第1四半期の国内総生産（GDP）データを発表する予定だ。 RBCは、カナダ経済は第4四半期に0.6%減少した後、第1四半期には年率換算で1.7%増加に転じ、国内成長要因の改善に支えられ、成長に転じた可能性が高いと指摘した。 RBCは、第4四半期の減少の背景にある詳細は、報道ほど懸念すべきものではないと述べた。政府、消費者、企業が支出を増やしたことで国内需要が改善した一方、減少分は主に在庫の取り崩しと住宅投資のさらなる減少によって相殺されたという。 RBCは、住宅投資は第1四半期も引き続き低迷し、住宅再販件数は減少傾向が続くものの、家計支出と政府支出はともに増加しており、第4四半期のような大幅な在庫減少は繰り返されないだろうと付け加えた。 第1四半期の輸入の急増により、純輸出は成長率を約4ポイント押し下げる可能性があるが、これは消費者支出と企業投資の堅調さとも整合的である。教育および運輸（郵便）部門における大規模ストライキによる一時的な混乱は第4四半期の成長を抑制しましたが、労働者の職場復帰に伴い第1四半期の生産高にはプラスに転じるでしょう。 概して、第1四半期の年率換算1.7%の成長率は、移民と人口増加の急速な減速という背景の中で達成されました。RBCの推計によると、近年の人口動態、特に非永住者人口の減少を外挿すると、第1四半期の総人口はほとんど変化せず、一人当たりの経済成長はさらに加速すると予測されます。 これは、カナダの一人当たり経済状況が、3年ぶりに2025年に上昇した後、今年も改善を続けるというRBCの全体的な見通しと一致しています。ただし、RBCによると、これは原油価格が今四半期以降に正常化し、米国による関税がさらに引き上げられないという重要な前提条件に基づいています。
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