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シェブロン、商品価格の上昇が四半期の上流部門収益に追い風になるとの見通し

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シェブロン（CVX）は、中東紛争による商品価格の上昇が、第1四半期の上流部門の利益を最大22億ドル押し上げると予想している。ただし、時期的な影響によっては、同社の最終利益が圧迫される可能性もある。 シェブロンは木曜日の規制当局への提出書類の中で、原油価格の上昇により、3月期の上流部門の利益は前四半期比で16億ドルから22億ドル増加すると予測していると述べた。 火曜日に発表された米国とイランの2週間の停戦合意をめぐる不確実性を背景に、原油価格は木曜日に再び上昇傾向に転じた。戦争は2月末に始まり、重要なホルムズ海峡の封鎖によりエネルギー価格が急騰した。 WTI原油は日中取引で4.5%高の1バレル98.67ドル、ブレント原油は1.7%高の96.37ドルとなり、いずれも戦前の水準を大きく上回った。 シェブロンは、商品価格上昇局面におけるヘッジングと会計処理に関連するタイミング効果は「概してマイナス」であり、第1四半期の利益および運転資本を除く営業キャッシュフローに約27億ドルから37億ドルの影響を与える可能性があると述べた。 「これらの影響の大部分は下流部門にあり、今後の期間で解消される見込みである」と同社は提出書類の中で述べている。 シェブロン株は日中取引で1.2%下落し、年初来の上昇率は約26%に縮小した。 提出書類によると、同社は下流部門の利益に、操業停止に関連する訴訟引当金として約3億5000万ドルから4億ドルの費用計上を見込んでいる。 シェブロンは、第1四半期の石油換算上流生産量が日量380万バレルから390万バレルの範囲になると予測している。これは主にカザフスタンのテンギズシェブオイル・プロジェクトの操業停止と中東での生産量減少を反映したものだ。 同社は5月1日までに第1四半期決算を発表する予定だ。 一方、より規模の大きいライバル企業であるエクソンモービル（XOM）は水曜日、中東紛争による生産混乱により、第1四半期の世界全体の石油換算生産量が前期比で約6%減少する可能性があると警告した。同社はまた、エネルギー価格の高騰が上流部門の収益を押し上げるとの見通しを示した。

Price: $191.94, Change: $-0.95, Percent Change: -0.49%

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US Markets

米イラン停戦合意後、株式市場は少なくとも4週間ぶりの高値を記録

水曜日のウォール街株式市場は急騰し、主要指数は少なくとも4週間ぶりの高値で引けた。これは、米国とイランの2週間にわたる停戦合意を受けて原油価格が下落したことが背景にある。 ダウ工業株30種平均は2.9%上昇し47,909.9ドルで引け、3月5日以来の高値をつけた。ナスダック総合指数も2.8%上昇し22,635ポイントで引け、3月11日以来の高値を記録した。 S&P500種株価指数は2.5%上昇し6,782.8ポイントで引け、3月9日以来の高値をつけた。 エネルギーセクターが3.7%下落した以外は、全セクターが上昇し、工業セクターは3.8%の上昇で上昇を牽引した。 ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は一時15％近く下落し、1バレル96.44ドルとなった。一方、ブレント原油先物も約12％下落し、96.40ドルとなった。ただし、両指標とも紛争前の水準を大きく上回っている。 トランプ米大統領は、イランに対しホルムズ海峡の全面的な再開を火曜午後8時（米国東部時間）までに行うよう期限を設けていたが、パキスタンの要請を受け、イランへの攻撃計画を2週間停止することに同意した。イラン側は、イラン当局との調整を条件に、この重要な貿易ルートの「安全な通行」を認めると表明した。 しかし、停戦違反の報道は、この合意の脆弱性を示唆している。 イラン議会のモハマド・バゲル・ガリバフ議長は、米国が停戦合意に違反したと非難した。 CNNの報道によると、ホワイトハウスは、イランがイスラエルによるレバノン攻撃を理由に再びホルムズ海峡を封鎖したとの報道にもかかわらず、船舶は同海峡を航行しているとイラン側が保証したと発表した。 一方、クウェートとアラブ首長国連邦は、イランのドローンとミサイルによる攻撃を受けたと発表したと報じられている。 サクソバンクのチーフ投資ストラテジスト、チャル・チャナナ氏はレポートの中で、「見出しはまず落ち着くかもしれないが、真のリセットは今後数日間で何が起こるかにかかっている」と述べた。 米国債利回りは低下し、10年債利回りは5ベーシスポイント低下して4.3%、2年債利回りは4.1ベーシスポイント低下して3.79%となった。 3月の連邦準備制度理事会（FRB）会合の議事録によると、参加者はマクロ経済リスクの高まりの中で、中央銀行が金融政策を「機敏に」調整する必要性を強調した。 議事録によると、「参加者の大多数は、インフレの上振れリスクと雇用の下振れリスクが高まっていると判断し、中東情勢の進展に伴いこれらのリスクが増大したと指摘した」。 議事録によれば、政策担当者の多くは、長期化する戦争が労働市場の状況を悪化させ、金融緩和策を正当化する可能性があると懸念していた。しかし、原油価格の高騰に伴うインフレの継続は、利上げの必要性を生じさせる可能性もある。 BMOキャピタル・マーケッツのシニアエコノミスト、サル・グアティエリ氏はレポートの中で、「相反する見解は、政策の安定期を示唆している」と述べ、「FRBは、イラン戦争の行方と経済およびインフレへの影響についてより明確な見通しが得られるまで、現状維持の姿勢を崩さないだろう」と付け加えた。 航空会社とクルーズ船運航会社の株価は急騰し、カーニバル（CCL）は11%上昇し、S&P500種株価指数の上昇率上位銘柄となった。ユナイテッド航空（UAL）も7.8%上昇した。サウスウエスト航空（LUV）とアメリカン航空（AAL）も上昇し、ノルウェージャン・クルーズライン（NCLH）とロイヤル・カリビアン・クルーズ（RCL）も上昇した。 企業ニュースでは、テクノロジー大手メタ・プラットフォームズ（META）の株価が、同社が人工知能モデル「Muse Spark」を発表したことを受けて6.5%急騰した。 デルタ航空（DAL）は、堅調な法人およびレジャー需要を背景に、予想を上回る第1四半期決算を発表した。同社の株価は3.8%上昇した。 エクソンモービル（XOM）は、中東紛争による生産混乱のため、第1四半期の世界石油換算生産量が減少すると予想している。同社の株価は4.7%下落し、ライバルのシェブロン（CVX）も4.3%下落、ダウ平均株価構成銘柄の中で最大の下げ幅となった。 金価格は直近で1.4％上昇し、1トロイオンスあたり4,750.70ドルとなった一方、銀価格は3.4％上昇し、1オンスあたり74.44ドルとなった。

Dow JonesNasdaq CompositeS&P 500$AAL$CCL$CVX$DAL$LUV$META$NCLH$RCL$UAL$XOM
US Markets

UBSによると、資産運用会社と投資銀行は第1四半期に不均一な活動に直面した。

UBS証券は水曜日に送付した顧客向けレポートの中で、地政学的な不確実性により、第1四半期のウェルスブローカーと投資銀行の市場活動は不均衡だったと指摘した。 UBSは、ウェルスブローカーの第1四半期の1株当たり利益（EPS）を前期比7%減、前年同期比22%増と予測している。投資銀行については、EPSは前期比29%減、前年同期比11%増と見込んでいる。 「ウェルスブローカーの成長は、3月の市場水準の低下によって抑制されたものの、個人投資家の取引はボラティリティの高まりを受けて活発化した」と、マイケル・ブラウン氏を含むUBSのアナリストは記している。「オーガニック成長は予想を上回り堅調で、2026年に向けて状況は改善している」。 一方、投資銀行は、年末にかけてパイプラインが縮小したため、第1四半期の勢いは鈍化した。「マクロ経済の見通しが明確になるまで一部の取引が保留され、活動の停滞が生じた可能性がある」とブラウン氏は述べている。 火曜日遅く、米国とイランは2週間の停戦に合意した。 2月末に始まったこの戦争は中東全域に拡大し、重要なホルムズ海峡を通る貨物輸送を阻害した。 UBSは、第1四半期決算シーズンを前に、チャールズ・シュワブ（SCHW）とスティフェル・フィナンシャル（SF）をトップピックに挙げ、エバーコア（EVR）は「有利な立場にある」と述べた。モーリス（MC）、ラザード（LAZ）、レイモンド・ジェームズ・フィナンシャル（RJF）は「相対的に出遅れる」と予想している。 UBSは、魅力的なバリュエーションを理由に、LPLフィナンシャル（LPLA）の投資判断を「買い」に引き上げた。 UBSは、ウェルスブローカーと投資銀行の目標株価をそれぞれ平均で8%と2%引き下げた。 UBSは、ウェルスブローカーの今後の決算シーズンにおいて、人工知能（AI）が重要なテーマになると予想している。 ブラウン氏は、「ウェルス分野では、AIはアドバイザーの生産性を向上させると予想されるが、キャッシュフローの経済性や運用資産の市場シェアにリスクをもたらす可能性がある」と述べた。 「最終的に、我々はこれらの脅威は弱気派が考えているよりも動きが遅いと見ており、先見性のある企業は適応して繁栄するのに十分な立場にあると考えている。」

$EVR$LAZ$LPLA$MC$RJF$SCHW$SF
US Markets

3月の連邦公開市場委員会（FRB）議事録によると、戦争に起因するマクロ経済リスクの中でFRBは「機敏」であるべきだ。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、中東紛争に起因するインフレと雇用へのリスクの高まりを踏まえ、金融政策の調整において「機敏」であるべきだと、3月17～18日に開催されたFRB会合の議事録が水曜日に明らかにした。 同会合で、連邦公開市場委員会（FOMC）は、イラン・イスラエル戦争をめぐる不確実性を背景に、政策金利を3.50～3.75％の水準に2回連続で据え置くことを決定した。当時のFOMC経済予測概要は、年内の金融緩和の可能性を示唆し続けていた。 「経済の不確実性が高まっていることを踏まえ、参加者は、入手するデータ、変化する見通し、そしてリスクバランスに応じて、政策スタンスを機敏に調整することの重要性を強調した」と、議事録は水曜日に明らかにした。「多くの参加者は、インフレ率が予想通りに低下すれば、いずれはフェデラルファンド金利の目標レンジを引き下げることが適切になるだろうと判断した。」 文書によると、政策担当者数名が、潜在的な金融緩和の時期を「さらに先送り」した。 「参加者の大多数は、インフレの上振れリスクと雇用の下振れリスクが高まっていると判断し、中東情勢の進展に伴いこれらのリスクが増大したと指摘した」と議事録には記されている。 火曜日、米国とイランは2週間の停戦に合意した。2月末に始まったこの戦争は中東全域に拡大し、重要なホルムズ海峡を通る輸送を阻害し、エネルギー価格の高騰を招いた。 WTI原油は日中取引で約15%下落し、1バレル96.34ドルとなった一方、ブレント原油先物も12%下落し、96.55ドルとなった。これらの下落にもかかわらず、原油価格は依然として戦前の水準を大きく上回っている。 TDエコノミクスのシニアエコノミスト、アンドリュー・ヘンシック氏は水曜日のメモで、「我々の基本見解は、（エネルギー価格の）ショックが徐々に収まるにつれて、インフレ圧力も低下するというものだ」と述べた。「これにより、FRBは今年後半に金利を正常化する道が開かれる可能性がある」。 水曜日に公開された議事録によると、多くの政策担当者は、戦争の長期化が労働市場の状況を悪化させ、追加的な金融緩和策が必要になる可能性を懸念していた。 今月初めに発表された公式データによると、3月の雇用者数は予想を上回り、失業率は前月の4.4%から4.3%にわずかに低下した。 最新の議事録によると、「多くの参加者は、原油価格の継続的な上昇に伴い、インフレ率が予想以上に高止まりするリスクを指摘した。これは、インフレ率をFRBの目標である2%まで引き下げ、長期的なインフレ期待をしっかりと安定させるために、利上げが必要になる可能性がある」。 「参加者らは、適切な金融政策が実施されれば、関税引き上げと原油価格上昇の影響が薄れた後、インフレ率は委員会の目標である2％に向けて徐々に低下していくと予想した。」 CMEのFedWatchツールによると、市場は今月末にFOMCが金利を据え置くと広く予想している。