TSX終値：強気なファンダメンタルズを背景に指数は上昇基調を維持

トロント証券取引所は水曜日、再び上昇して取引を終えた。過去11営業日のうち1日を除いて連続上昇を記録しており、地政学的な混乱の中でも市場のファンダメンタルズに強気な投資家は、4月28日に予定されている連邦政府の春季財政報告を前に、カナダ経済に対する楽観的な見方にさらに後押しされた。 S&P/TSX総合指数は53.63ポイント（0.15%）高の34,155.99で引けた。ほとんどのセクターが上昇し、情報技術セクターは3.6%近く上昇して3日連続の上昇を牽引した。一方、工業セクターは0.9%近く下落し、最大の下げ幅となった。 火曜日の上昇により、トロント証券取引所（TSX）は3月2日に記録した終値34,541.27ポイントの最高値から400ポイント以内まで迫った。ファクトセットによると、TSXは本日時点で過去1ヶ月間で4.07%上昇、年初来では2,389.60ポイント（7.54%）上昇している。2025年1月29日の米国大統領就任式以降、指数は36.04%上昇している。 デジャルダン氏は、2026年度の州予算編成がほぼ終了した今、財政見通しを更新する主要政府機関はカナダ政府のみであると指摘した。 デジャルダン氏は、2026年度連邦春季経済見通しプレビューの中で、2025年度予算案の発表以降、特に経済面において、連邦政府にとって有利な変更が多くあったと述べている。デジャルダン氏は、これにより財政余地が生まれ、国防費と家計への移転支出を増額できる一方で、予算案と比較して財政赤字と債務の見通しは改善していると付け加えた。 デジャルダン氏は、カナダは先進国の中でも「財政的に最も健全な国」の一つであり、国債に対する投資家の需要がその好感を裏付けていると述べた。デジャルダン氏は、カナダ政府の信用格下げは「少なくとも近い将来には」起こらないと予想している。 「しかし、これは当然のことと考えるべきではない」とデジャルダン氏は述べ、さらに「経済的な追い風にもかかわらず、リスクは目前に迫っている。これには、カナダ・米国・メキシコ協定（CUSMA）の共同見直しや金利上昇が含まれる。カナダ政府は、これらのリスクに対処する必要が生じた場合に備えて、財政的な余力をある程度温存しておくのが賢明だろう」と付け加えた。 先月、ナショナル・バンクは、カナダ銀行のティフ・マックレム総裁が、原油価格ショックがカナダ経済にとってプラスかマイナスかを問われたことを指摘した。 「まだ判断するには時期尚早だ」というのが彼の不満の残る回答だったが、「エネルギー部門は好調に推移する一方、消費者はより圧迫されるだろう」と説明した。ナショナル・バンクによると、彼が言及しなかった受益者の一つは政府である。同行は、「原油先物価格曲線が非再生資源収入の大幅な増加を示唆する産油州では、財政面でのプラス効果が容易に確認できる。石油ロイヤルティを直接削減するわけではないが、連邦政府も恩恵を受けるだろう」と述べている。 ナショナル・バンクによれば、カナダのような資源豊富な国にとって、商品価格の上昇は交易条件にとって「恩恵」となる。他の条件が同じであれば、これはGDPデフレーターと名目生産高全体を押し上げ、政府歳入と強い相関関係にある。ナショナル・バンクは、中東紛争が始まる前から、2025年の経済回復力と過去のデータ修正によるプラス効果により、GDPは上昇傾向にあったと指摘している。ナショナル・バンクは、これらの結果を総合すると、2026年の名目GDPは、連邦政府が秋の予算で想定していたよりも4%、つまり1300億ドル高くなる可能性があると付け加えた。 ナショナル・バンクは、このGDPの予想外の増加は、2026～27年度に少なくとも200億ドルの追加歳入をもたらし、さらに2025～26年度にも若干の上振れが見込まれると推定している。昨年度の余剰資金は、オタワ政府が債務管理計画（DMS）に比べて借入額が少なかったことと整合的であり、中間決算も同様の傾向を示していると同バンクは述べた。どれだけの上振れが実現するかにかかわらず、重要な財政指標の一つは大幅に改善している。カナダの2026～27年度の純債務対GDP比は、GDPの増加により、予算計画を1.6ポイント下回る水準で推移している。 ナショナル・バンクは、今回の状況と自然な比較対象として2022年を挙げた。当時、商品価格の高騰により、政府の財源は当初の計画よりも560億ドル増加した。ナショナル・バンクは、需要の低迷と価格上昇要因となる商品バスケットの狭さから、今回の臨時収入は前回ほど大きくはならないだろうと述べた。「しかし、4年前と同様、予期せぬ収入の一部を消費に回す誘惑に抗うのは難しいだろう。そして案の定、オタワは連邦ガソリン税を一時的に引き下げた。とはいえ、『支出削減』を目指す政府であれば、一定の歳入は財政に反映されるだろうと我々は考えている。」 商品市場では、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は水曜日に1セント上昇して取引を終えた。トランプ米大統領がイランとの戦争は終結間近だと改めて宣言したことに加え、ホルムズ海峡の閉鎖により日々の原油需要の5分の1が市場から遮断されているため、トレーダーたちは供給確保に奔走している。5月渡しのWTI原油は0.01ドル高の1バレル91.29ドルで取引を終え、6月渡しのブレント原油は0.23ドル高の95.02ドルで取引を終えた。 金価格は水曜日、ドル安にもかかわらず下落した。イランとの戦争によるエネルギー価格の高騰を受け、米国の金利引き下げへの期待が薄れる中、貴金属価格はレンジ相場で推移した。5月渡しの金先物価格は1オンスあたり33.80ドル安の4,816.30ドルとなった。