TSX終値：カナダ銀行の「ホールド」政策、インフレ、貿易リスクを投資家が評価する中、指数は下落

トロント証券取引所は水曜日、エネルギー株の上昇を非鉄金属株と金融株の下落が相殺したことで下落した。投資家はカナダ銀行の最新の政策金利据え置き決定を消化し、景気減速、高インフレ、そして継続する貿易摩擦といった相反するリスクを評価していた。 S&P/TSX総合指数は260.37ポイント（0.76%）安の34,151.032で取引を終えた。水曜日の取引ではセクター別の値動きはまちまちだった。 非鉄金属セクターが3.46%安と最も大きく下落し、ヘルスケア、電池金属指数、工業、金融セクターはそれぞれ1.36%、1.80%、1.26%、0.22%下落した。エネルギーセクターが1.63%高と最も大きく上昇し、情報技術セクターが0.54%高、公益事業セクターが0.47%高、通信セクターが0.39%高となった。 カナダ銀行（BoC）は水曜日、予想通り、政策金利を据え置き、主要翌日物金利も2.25%に維持した。これは5回連続の金利据え置き決定となる。BoCは声明の中で、4月の政策決定以降、中東における紛争の経済への影響が拡大していると述べた。 エネルギー価格の高騰と世界的なサプライチェーンの混乱が世界経済の成長を圧迫し、インフレ率を押し上げている。同時に、米国政権は新たな関税措置を提案し続けており、貿易政策の不確実性は依然として高い。こうした状況下で、カナダ経済は低迷し、インフレ率は上昇している。BoCは、経済は供給過剰状態が続くと予想している。 BoCは、消費者物価指数（CPI）の上昇率が今後数カ月間は3%近辺で推移し、その後徐々に2%に低下すると予想している。BoCは、インフレ率を長期的に2%目標に近づけるという方針を改めて表明した。 ティフ・マックレム総裁は記者会見で、不確実性が異例に高まっており、リスク要因が変化する可能性があると述べた。カナダがテクニカルリセッションに陥ったとの見方について、マックレム総裁は、カナダ経済は弱体化しているものの、「明確なリセッション状態ではない」と述べた。 「月ごと、四半期ごとに大きな変動があったが、こうした変動を除けば、過去1年間で経済は成長していないものの、縮小もしていない」とマックレム総裁は付け加えた。 TD銀行は、カナダ銀行が金利を据え置いたのは、原油価格の高騰と貿易をめぐる不確実性の継続に起因するインフレリスクと、低迷する経済成長とのバランスを取る必要性を反映したものだと述べた。同行は、経済の余剰生産能力が広範なインフレ圧力の抑制に役立つため、中央銀行は年内は金利を据え置くと予想している。 CIBC銀行は、カナダ銀行は原油価格の高騰によるインフレリスクと、貿易の不確実性や新たな関税の可能性に関連する成長リスクを慎重に検討しており、「非常に慎重な姿勢」を維持していると述べた。同行は、原油価格と貿易をめぐる不確実性が緩和すれば、現在の政策設定は今年後半から2027年にかけての景気回復を支えるだろうとして、2026年まで金利を据え置くと予想している。 一方、モントリオール銀行は、今回の政策声明は事実に基づいたものであり、大きな驚きはないと述べた。 BMOは、「カナダ銀行は第2四半期に成長が回復すると予想しているものの、『経済は供給過剰状態が続くと予想される』」と述べた。 同行によると、経済が「弱い」という一文はややハト派的なニュアンスを含んでいるが、エネルギー価格の上昇によるインフレ率上昇の可能性に対する懸念は依然として残っている。BMOは、カナダ銀行が年内は金利を据え置くと引き続き予想している。 カナダ国立銀行は、金利据え置きは広く予想されていたものの、常に注目されていたのは、カナダ銀行政策理事会が変化するリスクをどのように説明するかだったと述べた。同行は、4月には、原油価格が高止まりし、エネルギー価格の上昇が全般的なインフレ率の上昇につながるシナリオにおいて、マックレム総裁が「連続」利上げの可能性を示唆したことが市場を捉えたと指摘した。 カナダ国立銀行は、会合間の経済指標やインフレ指標が概ね軟調な結果を示しているにもかかわらず、カナダ銀行は金融引き締めが必要になる可能性があると警告し続けていると述べた。しかし、この警告が明言されたことによる衝撃は薄れ、債券利回りはその後やや低下した。決定を巡る騒ぎは収まった。カナダ銀行は、短期的な利上げシナリオの可能性は低下していると判断し、年末までカナダ銀行が据え置くと引き続き予想している。 カナダ国債利回りは、今回の据え置き決定を受けて低下した。カナダ銀行の姿勢は中立的で、4月の決定と比べて大きな変化はなかったものの、金融市場はよりタカ派的な姿勢を期待していたようで、その結果、今年の利上げ期待が若干低下し、国債利回りは低下したとCIBCは述べている。 商品市場では、金価格が6カ月ぶりの安値で取引された。トレーダーの間で金への投資意欲が減退しており、先月の米国のインフレ率が再び上昇したとの報告を受け、連邦準備制度理事会（FRB）が物価上昇を抑制するために利上げを行うとの見方が強まったため、ヘッジ手段としてドルへの資金シフトが進んでいる。 7月限の金先物価格は、1オンスあたり155.80ドル下落し、4,130.80ドルとなった。これは11月24日以来の安値である。この下落は、米国経済指標（USPSR）がインフレ率の上昇を予測する発表を行ったことを受けてのものだ。労働統計局は、5月の消費者物価指数が年率換算で4.2%上昇したと発表した。これは4月の3.8%上昇から上昇したものの、市場予想と一致したとMarketWatchは伝えている。 一方、米国とイランの戦闘再燃を受け、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格は上昇した。また、米国の原油在庫は8週連続で減少したとの報告もあった。7月渡しのWTI原油は1バレルあたり1.83ドル高の90.03ドルで取引を終え、8月渡しのブレント原油は2.23ドル高の93.78ドルで取引を終えた。 貿易面では、スコシアバンクは、カナダの輸出市場は米国への依存度を減らしつつあり、米国は依然としてカナダにとって最大の貿易相手国であると述べている。 スコシアバンクによると、カナダの輸出に占める米国向け輸出の割合は徐々に低下傾向にあり、2024年の平均は76%、昨年は72%、2026年4月には69%になると予測されている。同行によると、輸出の減少は米国向け輸出の減少と、主に欧州をはじめとする他地域向け輸出の増加によってもたらされたという。 4月の米国向け輸出は前月比4.8%増加し、2024年比では5.7%増加した。他国向け輸出は前月比4.8%減少したが、2024年比では48.3%増加した。ただし、この増加の大部分は金の海外輸出の増加によるものだ。