BMOがカナダの今後の見通しについて語る

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダ銀行は水曜日の午前9時45分（東部時間）に政策発表を行う。 BMOは、カナダ銀行が政策金利を2.25%に据え置くと見ており、4月の会合で見られたタカ派的な姿勢は今回の会合ではやや緩和されると予想している。 前回会合以降、原油価格は1バレルあたり10～15ドル下落し、コア消費者物価指数は7ヶ月連続で横ばいとなり、第1四半期の国内総生産（GDP）は2四半期連続で縮小したが、5月の雇用は急回復した。 原油価格は依然として1バレルあたり90ドル近辺で極めて不安定なため、エネルギー価格に対する懸念は残るだろうが、カナダ銀行が近いうちに利上げを行う理由はないとBMOは述べている。 第1四半期のGDP成長率は0.1%のマイナスとなり、予想を大きく下回りました。これは、カナダ銀行（BoC）が4月に発表した金融政策報告書における1.5%の予測にも届きませんでした。BoCは、これは顕著な予測外れであり、経済の需給ギャップの拡大を示していると指摘しました。BoCは第1四半期の需給ギャップを-1.5%から-0.5%と推定しましたが、これはより強気な第1四半期成長率予測に基づいています。 したがって、最良のシナリオでも、需給ギャップは推定範囲の上限に近い値となります。エネルギー価格はインフレ見通しに影響を与える要因ですが、景気低迷下では企業が価格上昇分を転嫁することが困難なため、需給ギャップが継続すると、デフレ圧力が高まります。需給ギャップはBoCの政策決定における主要な要素であり、原油価格の下落に伴い、その重要性はさらに高まるでしょう。 GDPが2四半期連続でマイナス成長となったことは、BoCのタカ派的な姿勢とは相容れません。経済面では悪いニュースばかりではなかった。4月のGDP速報値は前月比0.4%増と堅調で、第2四半期の成長回復を示唆した。 5月の雇用統計は、景気後退を懸念する声を一掃した。失業率は6.6%と依然として高いものの、過去2年間は概ね6.5%から7%の範囲で推移している。カナダ経済は昨年貿易摩擦が激化して以来、成長にばらつきが見られるものの、持ちこたえている。 BMOは、コアCPIの継続的な減速も、カナダ銀行が4月のタカ派的な姿勢を緩和した重要な理由の一つだと指摘した。ここ数カ月、ほぼすべてのコア指標が改善しており、物価上昇圧力の緩和が続いていることを示している。4月のCPI報告では、エネルギー価格の上昇が総合指数を押し上げたものの、より広範な価格転嫁の兆候は見られなかった。 しかし、まだ初期段階であり、カナダ銀行はエネルギー価格が他の品目に波及する可能性を排除できない。確かに、エネルギー価格が十分に下落し安定するまでは、政策立案者にとってこれは継続的な懸念事項となるでしょう。とはいえ、前回会合以降のインフレ率の軟化とエネルギー価格の下落は、政策立案者のタカ派的な姿勢を弱めるはずです。 総合的に見ると、様々な証拠から、カナダ銀行（BoC）の姿勢は4月よりもややタカ派的ではないことが示唆されます。BMOによると、マクロ経済環境の変化を踏まえると、再び連続利上げを示唆する根拠は乏しいとのことです。同行は、今回の政策声明において、よりバランスの取れた表現を期待しています。 現時点では、金利をどちらの方向にも動かす動機はほとんどなく、これはBMOの見解、すなわち政策金利が2026年末まで据え置かれるという見方と一致しています。 同行によると、カナダドル（CADまたはルーニー）は水曜日、1米ドル＝1.393ドル（71.8米セント）で安定したスタートを切りました。