9.11からホルムズ海峡の支配まで：今世紀、世界のエネルギー市場を再構築する出来事

-- 過去25年間、世界のエネルギー市場は、地政学的紛争、金融危機、技術革新、政策転換など、サプライチェーンと価格構造を根本的に変革する一連のショックによって特徴づけられてきました。イラン危機は、この一連の出来事の最新の事例です。 以下は、過去20年間で世界の石油・ガス市場に永続的な影響を与えた最も重要な出来事です。 ドットコムバブル： 2000年3月にITバブルがピークを迎え、2000年代初頭に急落した際、世界中の経済活動に打撃を与え、エネルギー市場も例外ではありませんでした。 米国エネルギー情報局（EIA）のデータによると、原油価格は30ドルから20ドル台半ばまで下落しました。 この一連の出来事は、マクロ経済の減速が石油・ガス市場にどれほど急速に影響を及ぼすか、そして需要側のショックが供給途絶と同様に大きな影響を与えることを浮き彫りにしています。 9/11と中東戦争： 2001年9月11日の同時多発テロ事件は、世界的な旅行や経済活動の停滞を引き起こし、当初はエネルギー価格の急落を招きました。 しかし、この状況は長くは続きませんでした。その後のアメリカによるイラクとアフガニスタンへの侵攻により、石油・ガス価格には地政学的なリスクプレミアムが定着したのです。中東における供給懸念は常に存在し、2000年代初頭の大部分において価格高騰を招きました。 中東情勢の不確実性に伴うリスクプレミアムの高まりを受け、ブレント原油先物価格は2000年代初頭の1バレル20ドル台半ばから2008年には140ドル台まで上昇しました。 エンロン破綻： 2001年は、商品取引大手エンロンが12月に破綻した年でもありました。この破綻は、世界のエネルギー取引における深刻な欠陥、オフバランスシート融資、そして高水準のレバレッジを露呈させました。 当時、エンロンは米国の天然ガスと電力取引において支配的な地位を占め、価格決定における重要な仲介役を担っていました。その突然の破綻は、信用リスクへの懸念から市場参加者が取引を控えたため、流動性の急激な低下を招きました。 ドットコムバブル崩壊と9.11同時多発テロ後の需要低迷で既に圧力を受けていた天然ガス価格は、この期間も不安定な状態が続きました。 米国ベンチマークであるヘンリーハブ価格は、ピーク時の100万英国熱量単位（MMBtu）あたり8～10ドルから、2001年と2002年の大半において平均2～3ドルまで下落しました。 世界金融危機： 新千年紀の不安定なスタートの後、エネルギー価格は力強い回復を見せ、トレーディング・エコノミクスのデータによると、ブレント原油価格は2008年半ばに1バレルあたり147ドルという史上最高値を記録しました。 しかし、この勢いは長くは続きませんでした。2008年の世界金融危機は、現代市場において最も深刻な需要ショックの一つをもたらしました。世界金融システムの崩壊は、産業、貿易、運輸活動の急激な縮小を引き起こしたのです。 年初の記録的な高値から、原油価格は12月までに1バレルあたり30ドルから40ドル近くまで下落した。これは、EIAのデータによると、2008年から2009年にかけて日量140万バレルもの原油消費量が減少したことによる、前例のない需要の落ち込みが背景にある。 天然ガス市場も同様の軌跡をたどり、ヘンリーハブ価格は2008年6月の1MMBtuあたり13ドル近くから、2009年8月には4MMBtuを下回る水準まで下落した。 アラブの春 その後間もなく、アラブの春が市場と価格を新たな高みへと押し上げた。2010年から始まったリビア紛争は、同国の160万バレルのスイート原油生産量に大きな打撃を与え、広範な波及リスクが市場に持続的な地政学的プレミアムを織り込むことになった。 この供給ショックは、世界の需要が金融危機からようやく回復し始めた時期に発生したため、価格への影響はさらに増幅された。 2010年に平均70～80ドル/バレルだったブレント原油価格は、2011年初頭に100ドル/バレルを大きく上回り、その後12～18ヶ月間高値を維持しました。 天然ガス市場への影響はより間接的でした。北アフリカのパイプラインガスに依存していた欧州では、供給不安が断続的に発生しましたが、地政学的リスクの高まりを受けて各国が供給源の多様化を図ったため、液化天然ガス（LNG）の需要は堅調に推移しました。 福島原発事故 2011年3月の東北地方太平洋沖地震と津波に続く福島原発事故は、世界のエネルギー構成に構造的な変化をもたらし、特にLNGの優位性を高めました。 この事故後、当時世界第3位のLNG輸入国であった日本は、国内の電力供給の30%を占める原子力発電所の大部分を停止しました。その代わりに、主にLNGなどの化石燃料が利用されるようになった。 これにより需要が急増し、EIAのデータによると、東京LNGの輸入量は2010年の7,000万トンから2012年には8,500万トン以上に急増し、市場は著しく逼迫した。 地域的な影響にとどまらず、この災害は原子力エネルギーに対する人々の認識を変え、ドイツのような国でさえ原子炉の段階的廃止を進め、エネルギーミックスの中心を天然ガス火力発電所にシフトさせるに至った。 シェール革命 シェール革命は単なる出来事というより、市場における構造的な変化であり、米国は主要なエネルギー輸入国から世界有数の石油・ガス生産国へと変貌を遂げた。 水平掘削と水圧破砕技術の進歩に牽引され、米国の原油生産量は2009年の日量500万バレルから2015年には日量900万バレル以上に急増し、この急速な供給増加は世界市場に大きな重圧を与えた。 当初、原油価格は高止まりしていた。ブレント原油は2011年から2014年半ばにかけて、旺盛な需要と根強い地政学的リスクに支えられ、1バレル100ドルから110ドルのレンジで推移した。 しかし、2014年末には市場は供給過剰に陥り、石油輸出国機構（OPEC）も減産を見送り、増加する米国のシェールオイル生産に対抗して自国の市場シェアを守ることを決定した。 その結果、価格は急激かつ長期にわたって下落し、EIA（米国エネルギー情報局）の価格データによると、ブレント原油価格は2014年半ばの1バレル100ドル超から2015年初頭には50ドルを下回り、最終的には2016年初頭には1バレル27ドルから30ドル程度まで下落した。 新型コロナウイルス感染症（COVID-19）パンデミック： COVID-19パンデミックは、世界のエネルギー市場に前例のない衝撃を与えた。ロックダウン、渡航制限、産業活動の停止により、需要はほぼ一夜にして崩壊した。 原油市場は近代史上最も深刻な混乱に見舞われ、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格は2020年1月の1バレル60ドル前後から4月には20ドルを下回った。 実際、2020年4月20日には、WTI原油先物（期近限月）が一時的にマイナス36.98ドル/バレルで取引されました。これは、貯蔵能力が限界に達し、トレーダーが現物原油を売却するために事実上料金を支払うという、現代のエネルギー市場において前例のない事態でした。 世界的な需要の減少も同様に深刻で、2020年の石油消費量は日量約900万バレル減少し、過去最大の年間減少幅を記録しました。 この需要崩壊を受け、OPECとその同盟国（OPECプラス）は、2020年5月から日量約970万バレルという記録的な減産に合意し、大規模かつ協調的な政策対応が取られました。これにより市場は安定化し、年末までに価格は1バレル40～50ドルの水準まで回復しました。 ロシア・ウクライナ戦争 2022年のロシアによるウクライナ侵攻は、特に天然ガス市場において大きな混乱を引き起こしました。 戦前、ロシアはヨーロッパの天然ガス供給量の35～40%を占め、大陸最大の供給国でした。 しかし、ウクライナに対する一方的な侵略と、西側諸国によるロシアのエネルギー輸出に対する包括的な制裁措置を受けて、市場は著しい逼迫に直面しました。 この突然の混乱は価格の極端な変動を引き起こし、オランダのTTF価格は2021年の1メガワット時あたり約20ユーロ（23.37ドル）から2022年8月には1メガワット時あたり300ユーロにまで急騰しました。 ロシア産原油に対する制裁措置は原油市場にも大きな変化をもたらし、価格は2021年の1バレルあたり70ドルから2022年3月には1バレルあたり120ドルにまで上昇しました。 しかし、過去の混乱とは異なり、今回の制裁措置はロシア産原油を世界市場から完全に排除するのではなく、単に供給ルートを変更させたに過ぎませんでした。 ロシアは、特にアジアの買い手を引き付けるため、原油を大幅な割引価格で提供した。ロイターのデータによると、ロシアの主力原油であるウラル原油は、ブレント原油に対して最大で35ドル近い割引価格で取引された。 安価なロシア産原油は、最終的にインドや他のアジア諸国で精製され、ヨーロッパを含む主要な世界市場に供給された。これにより、供給逼迫の緩和に貢献した。 イラン紛争 世界のエネルギー市場を襲った最新の構造的混乱は、イランで続く軍事紛争と、それに伴うホルムズ海峡の封鎖である。ホルムズ海峡は、世界の液化天然ガス（LNG）輸送量の20％、世界の海上石油貿易量の25％を担っている。 原油・天然ガス価格は、数年ぶりの高値まで急騰した後、2週間の停戦を受けてここ数日で落ち着きを見せた。3月に120ドル台まで上昇したブレント原油先物価格は、現在100ドル台を推移している。 しかし、より広範な見解としては、この混乱は終息には程遠いというものだ。イランとイスラエルは攻撃を継続しており、米国も周辺地域に軍事力を維持し続けている。 この混乱により、代替供給源をめぐる競争が激化している。これまで主に中東からの供給に依存していたアジアの買い手は、現在、米国産LNG貨物の入札に積極的に参加している。