米国の天然ガス先物価格は水曜日、中東の供給制約が続く中で上昇し、国内市場の弱気な動向を相殺した。 ヘンリーハブの期近限月契約と継続限月契約はともに1.83%上昇し、100万BTUあたり2.895ドルとなった。 中東情勢は膠着状態に陥っており、ドナルド・トランプ米大統領は今週初め、米国が支援する停戦提案に対するイランの対応を拒否した。 一方、イランのセイエド・アッバス・アラグチ外相は火曜日、戦略的に重要なホルムズ海峡の安全な航行を促進するための新たな規則を策定中であると述べ、同海峡の支配を確固たるものにした。 これは、米国エネルギー情報局（EIA）が2026年の天然ガス生産量予測を4月の1日あたり1096億立方フィートから1106億1000万立方フィートに引き上げたことによる、米国のガス生産量増加予測を相殺する要因となった。 ブルームバーグLNG供給ガスモデルによると、LNG輸出用原料ガス需要も172.9億立方フィートに減少しており、30日移動平均の188.2億立方フィートを下回っています。これは主に、複数の主要LNG輸出施設で予定されている季節メンテナンスによるものです。 しかしながら、気象予報は弱気な方向に転じており、国立気象局によると、5月20日から26日にかけて、ほぼ全国で平年を上回る気温が予想されています。これにより、国内の一部地域で気温が90度を超える見込みで、エアコン需要が急増すると予想されます。
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EMEA天然ガス最新情報：先物価格はまちまち、貯蔵逼迫が市場の緊張感を維持
水曜日の時間外取引で、欧州天然ガス先物価格は横ばいから下落し、中東を巡る地政学的不確実性が依然として解消されない中、3営業日連続の上昇分を縮小した。 オランダの期近TTF先物契約は0.024%上昇し、1メガワット時あたり46.695ユーロ（54.70ドル）となった一方、英国の期近NBP先物契約は0.889%下落し、1サーモあたり113.78ペンス（1.54ドル）となった。 トレーディング・エコノミクスによると、欧州の天然ガス価格は、供給途絶の長期化への懸念から最近上昇した後、1メガワット時あたり46.6ユーロ付近で推移している。 同社は、トランプ米大統領がイランの和平提案に対する拒否姿勢を示したことで、10週間に及ぶ戦争が長期化し、ホルムズ海峡の航行がさらに脅かされるのではないかという懸念が高まっていると指摘した。恒久的な停戦への期待も弱まっている。 ペルシャ湾からのLNG輸出の大部分は通常アジア向けだが、今回の混乱により世界の供給バランスが逼迫し、貨物獲得競争が激化している。この状況は、冬季シーズンに備えて貯蔵能力の再構築に取り組む欧州で懸念を引き起こしている。 EUのガス貯蔵量は依然として前年同期を下回っている。欧州ガスインフラ機構（GIE）のデータによると、貯蔵量は容量の35.57%にとどまり、前年同期の43.10%から低下している。 ANZのアナリスト、ダニエル・ハインズ氏は、カタールが今月初め、トランスポンダーをオフにすることで2隻のLNGタンカーを海峡を通過させることに成功し、その後、主要輸出施設付近の他の船舶にも同様の措置を取るよう指示したと述べた。 ハインズ氏はまた、ブルームバーグの船舶追跡データによると、5月11日時点で少なくとも9隻のタンカーが信号送信を停止していると付け加えた。しかし、買い手は供給状況について依然として慎重な姿勢を崩しておらず、数カ月ぶりにスポット市場に参入する船舶が増加している。 供給面では、ノルウェーのハンメルフェストLNG輸出施設が操業上の問題により現在停止しており、数日間にわたる修復が必要となる可能性があると、ナチュラルガス・インテリジェンスが報じている。この停止は、ノルウェーの欧州向け輸出を支える目的で、運営会社がエイリン油田からの早期生産を開始した直後に発生した。 一方、EUエネルギー規制協力機関（ACER）は、EUが2025年に過去最高の1,460億立方メートルのLNGを輸入したと発表した。これは1,850隻の貨物で輸送され、2024年の1,120億立方メートル、2023年の1,340億立方メートルから増加している。EUは依然として世界最大のLNG輸入国である。 ACERはまた、2026年にホルムズ海峡が通年閉鎖された場合、世界の供給が大幅に逼迫し、2025年比で推定270億立方メートルのLNG不足が生じ、スポット貨物の競争が激化すると警告した。 同報告書は、このようなシナリオでは、燃料転換による消費削減、行動様式の変化、行政規制、あるいは価格変動による需要抑制など、需要側の調整が必要となる可能性が高いと付け加えた。 しかしながら、2026年半ばに海峡が再開され、カタールとUAEの生産量が7月1日までに混乱前の水準に戻れば状況は改善し、世界のLNG供給量は前年比で約200億立方メートル増加する可能性があると指摘した。
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クプラー氏によると、夏の需要と中東情勢のリスクにより、世界の燃料市場は逼迫している。
クプラーのストラテジストは水曜日のレポートで、世界の石油精製品市場は夏のドライブシーズンを前に逼迫しており、在庫の低さ、中東情勢リスク、そしてホルムズ海峡を巡る不確実性が続く中でも堅調な需要がクラック価格を押し上げていると指摘した。 クプラーのアナリストは、ガソリンのクラック価格が急上昇しており、特に米国では指標価格が2022年以来の高水準に達していると述べている。 スエズ運河以西では、在庫の減少と製油所の採算性が夏のドライブシーズンを前にガソリン生産へとシフトしたことで、マージンが大幅に改善した。 クプラーによると、ガソリン在庫は前週比250万バレル減少し、5カ月ぶりの低水準となり、過去5年間の平均に対する不足幅が拡大した。PADD 3地域の在庫は、輸出量の増加にもかかわらず、季節的な平年値を下回っている。 同時に、ガソリン価格は46.5%前後で安定しており、季節平均を約4ポイント下回っていますが、生産奨励策はガソリン生産量最大化へとシフトし始めています。 1ガロンあたり4.30ドルを超える小売価格は、季節平均を1ドル以上上回っており、消費者の負担となっていますが、需要は4週間ベースで依然として堅調です。 メモリアルデーまで3週間を切った時点で、Kplerのアナリストは、市場は前年同期比および過去の平均値と比較してますます逼迫しているように見え、米国のガソリン価格クラックスプレッドの短期的な強気見通しを裏付けていると述べています。 欧州のガソリン価格クラックスプレッドも力強い上昇を見せていますが、魅力的な大西洋横断裁定取引シグナルがあるにもかかわらず、輸出制限が上昇モメンタムを抑制しています。 一方、アジアでは、シンガポールのガソリン価格クラックスプレッドは依然として高水準にありますが、供給改善に伴い緩和されると予想されています。中国の製品輸出計画の増加とインドネシアの需要減少に加え、年初の西から東への輸送量の増加が、地域における貨物供給量の増加につながっています。 ホルムズ海峡の輸送状況改善に関する憶測が再び高まったことも、市場心理を圧迫しているとKplerは指摘した。 ナフサのクラックスプレッドは、最近の変動を経て安定化したようだ。Kplerのアナリストは、中東情勢の緊張と在庫逼迫が続く中で、新たな低水準の均衡点に達したと見ている。 スエズ運河以西では、北西ヨーロッパのクラックスプレッドは、季節的なブレンド需要の増加とクラッカーのマージン増加による増産インセンティブによって支えられている。Kplerによると、プロパンとナフサの価格差は急拡大し、燃料転換を促している一方、米国の輸出量は過去最高水準に達し、世界の需給バランスを支えている。 ロッテルダム港は5月中旬に米国産原油を輸入する予定で、これは中東紛争勃発以来初となる。これは、欧州とアジアの間で限界原油をめぐる競争が激化していることを示している。 スエズ運河以東では、石油化学プラントの稼働率が回復したことで、クラックスプレッドは週を通して上昇した。日本の米国からのナフサ輸入量は過去最高水準に達すると予想されている一方、韓国では政府の支援策と輸出調整により、クラッカーの稼働率が60%以上で安定している。 中国も、マージンの改善を受けて複数の国営クラッカーの石油化学プラントの稼働率を引き上げており、原料需要の増加が見込まれるものの、これらの統合プラントは主に国内供給に依存している。 Kplerのアナリストは、中東からの散発的な貨物供給による短期的な緩和効果はあるものの、構造的な供給逼迫は5月まで続くと予想している。 しかし、アジアの軽油とジェット燃料市場は正常化の兆しを見せている。アナリストによると、北東アジアと中国からの供給改善が即時価格を押し下げている一方、地域全体の稼働率上昇と在庫減少が価格上昇の勢いを弱めている。 韓国のジェット燃料輸出は依然として政府の上限規制によって制限されており、アジア全体のジェット燃料価格は引き続き下落傾向にある。 一方、スエズ運河以西の留出油は、構造的な供給逼迫が続いている。欧州の原油現物価格差は、ホルムズ海峡における今後の展開への期待感の高まりと、即座の売り圧力により急激に縮小した。しかし、Kplerのアナリストは、楽観的なシナリオにおいても、中東からの供給不足は数ヶ月間続くとみられ、中期的な原油価格の上昇を支えるだろうと指摘した。 欧州の原油在庫は、軽質原油の比率低下により留出油の収率がさらに悪化するため、短期的には減少傾向が続くと予想される。短期的な価格は緩和したものの、アナリストらは、根本的な供給不足は依然として存在しており、四半期後半には価格がさらに圧縮される可能性があると述べている。
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マッコーリーは原油市場の変動にもかかわらず、ガソリンの見通しは堅調だと見ている。
マッコーリーのストラテジストは火曜日のレポートで、原油市場の予測は依然として困難である一方、ガソリンのファンダメンタルズはディーゼルやジェット燃料市場よりも堅調に見えると述べた。 同社は、供給途絶や地政学的リスクによって原油市場の変動が続く中、ヘッドライン主導の取引が今後も期近原油価格を左右する可能性が高いと指摘した。 ガソリンは、夏季および2027年暦年契約のクラックスプレッドが既に高水準にあるにもかかわらず、最も堅調な精製製品市場として浮上している。 レポートによると、サワー原油の供給減少は、夏のドライブシーズン中に触媒分解ナフサ（キャットナフサとも呼ばれる）の生産量を減らし、ガソリン供給をさらに逼迫させる可能性がある。 マッコーリーは、ナフサ生産量の減少は芳香族化合物の供給を逼迫させ、ガソリン生産者は主要なブレンド原料をめぐって化学会社と競争せざるを得なくなると指摘した。 同社は、燃料価格の上昇にもかかわらずガソリン需要は堅調に推移しているが、米国のガソリン価格が1ガロンあたり5ドルまたは6ドルに上昇すれば需要は弱まる可能性があると指摘した。マッコーリーは、国内総生産（GDP）当たりのエネルギー消費量の減少と、消費重視型経済の進展が燃料需要を支えていると指摘した。 ディーゼル油マージンは今後も上昇する可能性があるものの、燃料需要の低迷により、世界のディーゼル油市場は予想よりも早く均衡化する可能性がある。 レポートによると、世界のディーゼル油需要は日量約3,000万バレルで、そのうち約600万バレルは自家用車向けである。 マッコーリーは、製油所の操業停止、稼働率の低下、ホルムズ海峡の混乱により、ディーゼル油供給量が日量約190万バレル減少したと推定しており、これがクラックスプレッドの拡大と価格上昇を後押ししている。 同社は、フランスでディーゼル油需要が15%、スペインで6%減少したと指摘し、消費低迷が世界的に広がり、ホルムズ海峡の再開前にディーゼル油市場の均衡が回復し、クラックスプレッドに圧力がかかる可能性があるとの懸念を示した。 欧州のディーゼル需要が10%減少すれば、消費量は約65万バレル/日減少する見込みだが、市場の完全な均衡を取り戻すには、世界の他の地域でさらに130万バレル/日の削減が必要となる。 アジアの道路輸送、建設機械、石油化学製品からの燃料需要の低迷により、既に余剰分の一部が削減されている可能性があり、また、中間留分原料の需要も100万～200万バレル/日減少している可能性が高い、とレポートは付け加えた。 ジェット燃料市場は、需要の減少は限定的であるものの、均衡に近づいている。世界の需要は約800万バレル/日で、ガソリンの2800万バレル/日、ディーゼルの3000万バレル/日と比較して大幅に減少している、と同社は述べている。 原油供給の混乱は、製油所が精製工程の初期段階でジェット燃料の大部分を生産する一方、空港や貯蔵施設の在庫が限られているため、ジェット燃料の供給を急速に逼迫させる可能性がある。 製油所は、戦前の日量8500万バレルから8000万バレルに製油量を削減しても、ジェット燃料市場の均衡を取り戻すためにわずかな生産調整を行うだけで済む、と同社は指摘した。 ジェット燃料の標準収率は10%前後だが、12%、あるいは一時的に14%まで上昇する可能性があり、日量8000万バレルで収率が12%に向上すれば、生産量は日量960万バレルに増加する、と同社は付け加えた。 供給問題にもかかわらず、ジェット燃料の需要は日量約25万バレルしか減少しておらず、需要の大幅な減少を伴わずに市場は均衡に近づいていることを示唆している、と同社は述べた。