米イラン間の敵対関係の再燃とフーシ派の脅威の中、堅調な原油市場は新たなストレステストに直面しているとアナリストは述べている。

イラン・イラク戦争勃発以来、世界の石油市場は驚異的な回復力を見せてきたが、米イラン間の緊張再燃とフーシ派による南アラビアからの原油輸送への脅威により、供給途絶が長期化した場合、さらなるショックに耐える能力が厳しく試される可能性があると、業界専門家はに語った。 最悪のシナリオでは、米イラン協議が完全に決裂し、ホルムズ海峡封鎖が強化され、代替パイプラインや紅海航路へのリスクが高まる場合、ブレント原油価格は少なくとも1バレル100ドルまで上昇し、最高で140ドルから150ドルに達する可能性がある。原油価格が1バレル150ドル以上になれば、市場がこれまで経験したことのないほどの深刻な供給途絶を示唆することになるだろうと、専門家は述べた。 「イラン・イラク戦争の初期段階において、市場は驚異的な回復力を見せてきた」と、国際石油エコノミストでグローバルエネルギー専門家のマムドゥー・G・サラメ氏はに語った。 「しかし、ホルムズ海峡の閉鎖が長期にわたって続けば、市場の回復力は揺らぎ始めるだろう。」 サラメ氏によると、戦争勃発以来、戦略石油、商業石油、天然ガス、液化天然ガスの在庫が大幅に減少したため、市場がさらなる供給途絶を吸収できる能力は急速に低下している。 「現在、そして差し迫った供給不足の状況下では、備蓄を補充することは事実上不可能だ。深刻な供給不足が市場に現れ始めた瞬間、世界の余剰生産能力では供給途絶を相殺できなくなるだろう」と彼は付け加えた。 先週発表されたレポートの中で、クプラー氏は、中東の供給途絶、在庫の減少、そして高まる供給リスクによって世界の石油市場が逼迫する中、スポット取引の原油市場は供給過剰から潜在的な現物不足へと急速に移行していると述べている。 クプラー氏によると、米イラン間の覚書が崩壊し、紅海における安全保障上のリスクが再燃したことを受け、市場は供給過剰への懸念から供給不足への不安へと転換した。 レポートによると、ホルムズ海峡を通過する原油量は先週、7月初旬の1日800万バレル超と比べてほぼゼロにとどまった。 DBSのエネルギー調査責任者であるスブロ・サルカール氏は、原油市場は米イラン危機とホルムズ海峡封鎖による当初の衝撃を吸収したと述べた。湾岸諸国からの供給が制限されたにもかかわらず、価格は平均して予想を下回った。これは、迂回パイプラインの稼働拡大、中東以外の産油国による増産、アジアの買い手にとっての代替供給源の確保、そして中国の輸入量が40%以上減少したことが市場の均衡を保つ要因となったためだ。 一方、国際エネルギー機関（IEA）加盟国は、戦略備蓄4億バレルの放出を予定通り進めており、IEA史上最大規模の協調放出にもかかわらず、依然として10億バレルを超える政府管理備蓄を保有している。 「したがって、市場は依然としてかなり回復力があると我々は考えているが、在庫バッファーが薄くなり、供給ルートの迂回が不可能になり、非OPEC諸国の増産も限界に達している現状では、その回復力がより試されることになるだろう。つまり、数ヶ月間の紅海での攻撃はそれ自体では壊滅的な事態にはならないかもしれないが、長期にわたる閉鎖は全く別の話になるだろう」とサルカー氏は述べた。 サルカー氏によれば、壊滅的な事態が発生するには、複数の主要なバッファーが同時に機能不全に陥る必要があるという。これには、米イラン停戦崩壊後のホルムズ海峡からの原油輸送の継続的な深刻な混乱、サウジアラビアの東西パイプラインやUAEのフジャイラ・ラインといった代替輸出ルートへの脅威、緊急備蓄の枯渇、そして需要削減の余地の限定などが含まれる。 「イラン情勢以外でも、ロシアの製油所や黒海沿岸のカスピ海パイプライン・コンソーシアムのターミナルへの攻撃により、カザフスタンからの輸出が阻害されている。原油市場とサプライチェーンはこれまで高い適応力を示してきたため、複数の緩衝機能が同時に破綻しない限り、転換点を迎えることはないだろう」とサルカー氏は付け加えた。 スパルタ・コモディティーズのリサーチ責任者であるニール・クロスビー氏は、市場がさらなる供給損失を吸収できる限界に達するまでにはまだ数ヶ月あると述べた。市場にはまだ回復力を維持する余地があると彼は語った。 「ここ数ヶ月の市場動向は、最終消費者の視点からも、中国の輸入の視点からも、需要が非常に柔軟であることを示しています。また、依然として相当量の緊急備蓄が存在します。」 「…ショック要因は消え、私たちは非常に混乱した市場の日常的なルーティンに落ち着いています。価格は高止まりすると思いますが、今のところは緩やかな上昇にとどまり、価格の急騰はないでしょう。そしてもちろん、こうした状況の背後には多くの鉄道リスクが潜んでいます。トランプ大統領が『TACO』を発動すれば、価格は急落するでしょう。もし実際に鉄道が開通すれば、当然ながら一時的な価格高騰が起こるでしょう」と彼は付け加えた。 プライス・フューチャーズ・グループのフィル・フリン氏は、市場に対するリスクは現実のものであり、高まっているものの、市場が織り込んでいる以上に危険な状況に陥るには至っていないと述べた。 「いわゆる転換点は、人々が予想していたよりもずっと先延ばしにされている。非OPEC諸国の力強い生産増加（特に米国のシェールオイル、ガイアナ、ブラジル、カナダ）と、戦略石油備蓄の適時放出が相まって、市場には現実的な回避策がもたらされている。この2つの要因だけでも、『原油価格崩壊』シナリオを繰り返し遅らせてきた」とフリン氏は述べた。 「非OPEC諸国からの原油供給が継続し、戦略備蓄が信頼できるセーフティネットとして機能し続ける限り、市場は破滅的な事態に陥る前に、驚くほど大きな痛みに耐えることができるだろう」とフリン氏は付け加えた。