石油・ガス大手企業は2027年に投資とM&Aの復活に向けて準備万端、とウッド・マッケンジーが発表

ウッド・マッケンジーのストラテジストは木曜日のレポートで、世界の石油・ガス業界は近年で最も健全なバランスシートを背景に2027年を迎え、投資額は5%増加し、企業が埋蔵量の補充に奔走する中で新たな合併・買収の波が押し寄せるだろうと述べた。 2026年までの原油価格と利益率の高騰は、負債削減の加速を促し、主要エネルギー企業のほとんどは2027年時点で負債比率が20%を下回る水準にある。 ウッド・マッケンジーは、この財務的な余裕が重要な選択肢を提供する一方で、経営陣は厳しい構造的課題に直面していると指摘した。 中東の国営石油会社を除くと、ウッド・マッケンジーが分析対象とする5つのピアグループ全体の生産量は、2030年から2040年の間に31%、つまり日量1,800万バレル相当の石油減少が見込まれる。 ウッド・マッケンジーのコーポレート・リサーチ担当シニア・バイスプレジデント、トム・エラコット氏は「バランスシートは良好な状態にある」と述べた。 しかし、生産量は減少すると予想されると指摘した。「2030年から2040年にかけて生産量が31%減少するということは、企業は2027年に資本規律と上流部門のポートフォリオ刷新との間で高まる緊張関係を管理しなければならないことを意味する。このジレンマこそが、2027年の計画サイクルを特徴づける要素だ。」 支出圧力にもかかわらず、ブレント原油価格がウッド・マッケンジーの基本シナリオである1バレル73ドルを上回って推移している場合でも、資本規律は堅調に推移すると予測されている。 来年の再投資率は営業キャッシュフローの平均50%になると予測され、株主への分配は43%を占め、配当金が32%、自社株買いが11%となる見込みだ。 同コンサルティング会社は、投資資金と配当金を支払った後、このセクターが損益分岐点に達するには、平均55ドル/バレルの価格が必要だと述べた。 とはいえ、企業は価格変動に備える必要があるだろう。ウッド・マッケンジーは、基本シナリオに基づくと、2027年の営業キャッシュフローは2025年の水準を14%上回ると予測している。 同社によると、原油価格が1バレル90ドルまで上昇すればキャッシュフローはさらに18%、すなわち1,040億ドル増加する一方、50ドルまで下落すれば営業キャッシュフローは24%、すなわち1,380億ドル減少する。特に米国の大手石油会社、米国の大型株、そして世界の石油会社は最大29%の減少に見舞われるとしている。 上流石油・ガス投資は引き続き勢力を拡大している。ウッド・マッケンジーによると、電力・再生可能エネルギーへの投資は2024年にピークを迎え、減少傾向が続く中、上流部門の総設備投資額に占める割合は2021年以降8ポイント上昇した。 調査対象となっている同業他社グループの上流部門への投資資金の3分の2は、中東と南北アメリカに流入しており、これらの地域ではタイトオイル、深海油田開発、液化天然ガスが主要な成長要因となっている。 ウッド・マッケンジーは、地政学的状況の変化に対応する中で、国営石油会社（NOC）と国際石油会社（IOC）間の戦略的パートナーシップが活発化していると指摘した。 ウッド・マッケンジーの企業NOC分析責任者であるネイバン・ボルージェルディ氏は、「資本配分の制約と、今後10年間を見据えた上流部門ポートフォリオの再構築圧力により、NOCとIOCのパートナーシップや戦略的合弁事業が既に増加している」と述べた。 同氏はさらに、地理的な多角化、特に南北アメリカへの分散投資が注目されるだろうと付け加えた。 一方、下流部門の戦略はまちまちである。欧州とカリフォルニアでは製油所の閉鎖が続いているものの、2026年に世界的な供給逼迫が露呈したことで、撤退時期の評価はより慎重にならざるを得なくなっている。 石油化学セクターにおける短期的な過剰生産能力は、この低迷期を乗り切る企業と、このセクターから完全に撤退する企業を分ける要因となっており、原料の優位性が主な分断線となっている。