欧州の石油市場は供給ショックの深刻化により逼迫しており、需要の激減が迫っているとリスタッド社は指摘している。

-- ホルムズ海峡周辺での混乱が続く中、製油所は利益率の低下と原油供給の逼迫に直面しており、欧州の石油市場では需要の減少がますます現実味を帯びてきている、とリスタッドのアナリストは火曜日に発表したホワイトペーパーで述べた。 差し迫った圧力は、先物市場と現物原油価格の乖離拡大に起因する。先物価格は製油所が生産量を最大化すべきことを示唆しているが、現場の実情は正反対である。 代替原油価格は、期近のブレント原油先物価格を1バレルあたり25ドル以上上回っており、さらに輸送費が1バレルあたり10～15ドル上乗せされている。こうした状況が相まって収益性はほぼなくなり、製油所は高稼働率を維持する経済的インセンティブをほとんど失っている。 供給状況は安定化するどころか悪化している。4月は3月よりも深刻な混乱が見込まれ、中東湾岸地域の生産量は日量約1430万バレルと、前月比で約300万バレル減少し、紛争前の水準を大きく下回る見込みだ。 ヤンブー、フジャイラ、ジェイハンを経由する輸出ルートは記録的な稼働率で運用されているものの、通常ホルムズ海峡を通過する原油輸送量の減少を補うには依然として不十分である。 4月初旬の停戦合意にもかかわらず、ホルムズ海峡を通過する原油輸送量はさらに減少している。合意後の回復への期待は、未解決の航行条件と継続的な海上規制によって薄れており、これらの規制は、唯一残された安定した供給源であるイランからの輸出さえも抑制している。 最良のシナリオでも、アナリストは供給量の回復は緩やかで、7月までに戦前の水準の80～90%に達すると予想しており、さらに製油所に原油が届くまでには遅延が生じると見込んでいる。 一方、現物市場は依然として深刻な逼迫状態にある。大西洋盆地産原油のスポット価格は記録的な高水準に急騰し、代替供給源を巡る競争が激化している。特に地中海沿岸の欧州製油所は、湾岸産油国との長期契約が途絶えたため、スポット市場への参入を余儀なくされている。 燃料価格が歴史的な高水準にあるにもかかわらず、原油投入コストが製品収益を上回っているため、精製マージンは急激に低下している。3月に1バレルあたり約30ドルに達したマージンはわずか数ドルにまで落ち込み、石油会社は操業削減や操業停止を余儀なくされている。 同時に、シンガポールのベンチマーク価格に牽引されたアジアへの燃料輸送量の増加により、欧州への燃料供給は減少している。地域全体の在庫は、夏の需要ピークを前に減少している。 この需給不均衡が続けば、均衡を取り戻す唯一の手段は、消費を抑制するのに十分な燃料価格の急激な上昇となる。アナリストは、もしそのような需要の減少が起こるとすれば、市場が現代史上最大規模の供給途絶の一つに適応していく中で、段階的ではなく急激に起こる可能性が高いと警告している。