市場の話題：トタルエナジーズがアブダビのフジャイラ石油パイプラインの輸送能力を倍増させるために投資へ

Oil & Energy2日前

ホルムズ海峡の混乱と米イラン間の緊張の高まりを受け、週間の原油価格は6％近く上昇した。

原油価格は、米イラン外交協議の決裂、ホルムズ海峡における深刻な混乱、そしてイランに対する新たな米国の経済制裁の可能性を背景に、2週連続で上昇した。 WTI原油は1バレル86.64ドルで取引を終え、前週の82.40ドルから上昇した。一方、ブレント原油は1バレル93.70ドルで取引を終え、前週の88.73ドルから上昇した。両指標とも、週間で約6%上昇した。市場アナリストらは、この上昇は主に地政学的緊張、ワシントンとテヘラン間の外交努力の停滞、そして地域におけるエネルギーの流れの継続的な混乱によって引き起こされたと指摘した。 SEBリサーチのエコノミスト、ピア・フロムレット氏は金曜日のレポートで、「中東情勢の不透明さが原油価格を押し上げ続けており、価格はここ数日連続で上昇している」と述べた。週明けは、イスラマバード覚書に基づく60日間の暫定和平枠組みが恒久的な和平合意も延長もされないまま期限切れを迎えたことで、強い緊張の中で始まった。その後、アラブ首長国連邦（UAE）がイランとの貿易および金融取引をすべて停止し、イランが自国領土に向けて弾道ミサイルを発射したと非難したことで、緊張は急激に高まった。イラン当局はこの主張を否定している。船舶追跡データによると、重要なホルムズ海峡を通過する商船の航行は、継続的な安全保障上のリスクと攻撃のため依然として大幅に制限されており、確認された1日の通過数は数カ月ぶりの低水準にまで落ち込み、中東の製油所の稼働率も深刻な低迷状態が続いている。週を通して、市場心理は政治的な発言や政策の動きの激化に大きく左右された。トランプ大統領はイランに対する包括的な「経済戦争」をちらつかせ、イランに経済的な支援を提供する国や組織には厳しい二次的制裁を加えると警告した。この姿勢を反映する形で、スコット・ベセント米財務長官は、イラン経済への圧力をさらに強める新たな厳しい制裁措置の計画を発表した。ベセント長官は、新たな措置の詳細を月曜日に公表すると述べた。「米国政権は月曜日に、イラン経済をさらに孤立させるための具体的な方策を発表するとみられる。トレーダーらは、より厳しい措置が、イラン産原油の主要貿易相手国であり購入国でもある中国からの強い反発を招くことを懸念している」と、サクソバンクのアナリストは述べた。中国の反応の可能性は、既に逼迫している市場にさらなる不確実性をもたらし、地域全体のエネルギー供給に対する広範なリスクに注目が集まっている。「これらの措置はテヘランを直接標的とするものと予想されるが、中国を含む、イランと取引を続ける国々にも拡大する可能性がある」と、イージス・ヘッジングのアナリストは金曜日のレポートで述べた。イージス・グループは、世界最大の原油輸入国である中国が中東情勢による価格高騰を受けて原油購入量と製油所稼働率を削減したことを受け、中国の原油購入量が2026年第3四半期から年末にかけて日量最大120万バレル増加する可能性があるというリスタッド・エナジーの予測を引用した。「中東危機が収束の兆しを見せない中、地域におけるエネルギーの流れがさらに混乱するリスクが、原油および石油製品価格を支え続けている」とサクソバンクのアナリストは指摘した。ワシントンはホルムズ海峡が開放されたと主張しているものの、船舶の航行量は依然として大幅に制限されており、サウジアラビアのインフラや商船に対する最近の攻撃により、市場には依然として高い地政学的リスクプレミアムが織り込まれている。「イランに対するワシントンの強硬な経済姿勢と、ホルムズ海峡再開に向けた進展の欠如が、市場に依然として相当な供給プレミアムをもたらしている」とゲルバー・アンド・アソシエイツは述べた。供給面では、米エネルギー情報局（EIA）が発表した8月14日までの週の米国商業用原油在庫は440万バレル増加し、過去5年間の平均水準に達した。この増加幅は、マッコーリー証券が予想していた8月14日までの週の在庫増加量390万バレルを上回っている。 INGのアナリストは、「商業用在庫の増加は、輸出需要が堅調で輸入が減少したにもかかわらず、国内供給量の増加が要因となっている」と指摘した。ベーカー・ヒューズ（BKR）が金曜日に発表したデータによると、8月21日までの週の米国の石油掘削リグ数は、前週の455基から452基へと3基減少した。これは、1年前の411基と比較した数値である。将来の生産量を示す重要な先行指標である北米全体の石油掘削リグ数は、前週の812基から8基減少し、804基となった。米商品先物取引委員会（CFTC）が金曜日に発表した最新の建玉報告によると、WTI原油先物・オプション市場のファンドマネージャーは、8月18日までの週もネットロングポジションを維持した。データによると、ファンドマネージャーのロングポジションは195,631件で、8月11日時点から3,126件増加した。一方、ショートポジションは2,805件増加し、91,596件となった。ファンドマネージャーのネットロングポジションは、前週の103,714件から321件増加し、104,035件となった。これは、原油価格の上昇にもかかわらず、強気ポジションに大きな変化が見られないことを示している。一方、ホルムズ海峡以遠でも安全保障上のリスクは依然として高い。木曜日にマリントラフィックが報じたところによると、米国による制裁対象となっているタンカーが偽旗を掲げてアデン湾でハイジャックされ、ソマリアに向けて航行を強いられた。武装した6人がタンカーに乗り込み、船を乗っ取ったと報じられている。 MarineTrafficのデータによると、32,200載貨重量トンの石油製品タンカーは8月14日にAISの目的地をポートスーダンに変更し、8月19日にソマリアの「高リスク」海域に入った。

$BKR

米国の天然ガス価格、天候関連の力強い勢いを背景に2週連続で上昇

米国の天然ガス価格は、在庫増加という弱気要因にもかかわらず、天候関連の勢いが価格を支え続け、2週連続で上昇して取引を終えた。先物市場では、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）の期近限月契約は、8月14日の2.71ドル/MMBtuから上昇し、金曜日に100万英国熱量単位（MMBtu）あたり2.76ドルで週末を終えた。米国エネルギー情報局（EIA）が木曜日に発表した週間ガス在庫補足報告書によると、天然ガスのスポット価格は水曜日に0.12ドル上昇し、1MMBtuあたり2.94ドルとなった。これは、米国国立気象局（NWS）の報告によると、8月28日から9月3日にかけて、北東部と北西部の一部地域を除き、ほぼ全米で平年を上回る気温が予想される中で起こった。 S&Pグローバルのデータによると、北東部と西部の一部地域で気温が低下したことで、南部で気温が平年を上回った分が相殺され、総需要は電力消費量の減少により1日あたり0.8億立方フィートわずかに減少した。一方、ガス生産量はほぼ横ばいで、平均116.6億立方フィート/日となった。カナダからの純輸入量は0.2億立方フィート/日わずかに減少した。ブルームバーグLNG供給ガスモデルによると、米国のLNG輸出供給ガス流量は17.5億立方フィート/日前後で推移し、30日移動平均の17.97億立方フィート/日、および4月の夏季ピークである19億立方フィート/日を下回った。 EIAの週間在庫データによると、8月14日までの週の貯蔵への純流入量は16億立方フィートで、前週の36億立方フィートから大幅に減少した。これにより、総ガス在庫は3,169億立方フィートとなった。 Investing.comがまとめたデータによると、純貯蔵量の増加は150億立方フィート（Bcf）の予測を上回ったものの、前年の190億立方フィートの増加と、同期間における過去5年間の平均290億立方フィートを下回った。東部地域と中西部地域のみがそれぞれ150億立方フィートと190億立方フィートの純貯蔵量増加を報告したが、山岳部、太平洋岸、中南部など他のほとんどの地域では、8月14日までの週に大幅な純放出があり、この増加分の大部分が相殺された。米国の総稼働ガス貯蔵量は3,1690億立方フィートで、前年同期比280億立方フィート（1%減）となったが、同期間における過去5年間の平均を1850億立方フィート（6%増）上回った。 Pinebrook Energy Advisorsによると、生産量の増加と夏のピーク需要がすでに過去のものとなったため、在庫は「秋の閑散期」に向けて健全な状態を維持している。その結果、市場は、週間の注入予測に対するわずかな乖離よりも、冬に向けて十分な貯蔵水準が維持される見込みに注目する可能性が高い。今週、米国の港から出港したLNGタンカーは合計34隻で、前週より2隻減少した。総輸送能力は1290億立方フィートで、前週より50億立方フィート減少した。一方、ベーカー・ヒューズ（BKR）が金曜日に発表したデータによると、8月21日までの週の米国のガス掘削リグ数は1基減少し、128基から127基となった。これは1年前の稼働リグ数122基と比較すると減少している。将来の生産量を示す重要な先行指標である北米全体の掘削リグ数は、前週の812基から8基減少し、804基となった。国際市場では、8月19日までの週の欧州TTFガス価格は平均21.11ドル/MMBtuで、前週より1.36ドル/MMBtu上昇した。今週のTTF平均価格は22.02ドル/MMBtuで、2023年1月11日までの週以来、3年以上ぶりの高値を記録した。一方、日韓マーカーは平均21.60ドル/MMBtuで、前週より約0.41ドル上昇した。

$BKR

製油所の操業停止がディーゼル価格の高騰を招き、世界的な供給逼迫が深刻化しているとエンベラス社が発表

エンベラス・インテリジェンス・リサーチは木曜日のレポートで、ディーゼル価格の上昇は原油供給不足ではなく、製油所の操業停止が主な要因だと指摘した。世界的な生産能力の制約により製品市場が逼迫し、さらなる供給停止を吸収する余地がほとんど残されていないためだ。ディーゼル価格はWTI原油価格85ドルに対し、1バレルあたり180ドル近辺で取引されており、製油所は1バレルあたり約100ドルのクラックスプレッド（価格差）を計上している。これは深刻な製品不足を反映した過去最高水準だ。エンベラスによると、世界の製油能力のうち約700万～800万バレル/日が依然として停止しており、需要に見合うペースでディーゼルを供給する市場の能力を制限している。記録的なクラックスプレッドは、ディーゼル市場が需給バランスを価格ではなく製品の供給量にますます依存するようになっているため、製油所が異例の大きなマージンを確保していることを示している。ウクライナへの攻撃により、ロシアの製油能力約500万バレル/日が停止し、中東ではドローン攻撃によりさらに200万バレル/日の製油能力が停止している。ロシアは国内供給確保のためディーゼル油の輸出を停止しており、ホルムズ海峡の閉鎖により一部の製油所は原油へのアクセスが制限され、石油製品市場の逼迫がさらに進んでいる。エンベラス社は、今後の見通しはウクライナのストライキの進行状況とロシアの製油所修復作業の進捗状況に左右され、操業停止による生産能力の回復時期は不透明だと指摘している。米国の製油所はすでに稼働率が96%近くに達している。米国エネルギー省はこの高い稼働率の維持に努めているが、エンベラス社によると、余剰生産能力が限られているため、米国市場はハリケーンシーズンによるリスクなど、さらなる混乱に対して脆弱な状態にある。また、カナダの消費者は製品在庫の不足により、ディーゼル油価格の高騰に対する防御策がほとんどない。エンベラス社は、製油能力が回復するか需要が弱まるまで、価格は安定せず上昇を続けると予想している。国際エネルギー機関（IEA）は、来年の世界の石油需要が日量約200万バレル増加すると予測しているが、エンベラス社は、この見通しはホルムズ海峡の再開と持続的な平和の実現にかかっていると述べている。中国は今年初めに原油購入量を削減した後、再び市場に参入しており、依然として重要な変動要因となっている。これは、北京が供給途絶が長期化すると予想し、在庫を積み増している可能性を示唆している。トランプ大統領のキーストーン・パイプラインに関するソーシャルメディアへの投稿は、カナダ産原油とアルバータ州からの輸出オプション、特に既存のブリッジャー／サウスボウ・ルートやアジア市場へのアクセス可能性に対する関心の高まりを示している。カナダの生産者は、来年の原油先物価格が1バレル75ドル前後で推移する中、高額な太平洋パイプラインインフラへの投資に慎重な姿勢を崩していない。現在、東海岸ルート、太平洋ルート、ブリッジャー・ルートの3つのルートが候補として残っている。エンベラス社によると、原油価格は現物在庫が示唆する水準を1バレルあたり10ドルから15ドル下回っているように見える一方、中東からの供給は日量600万バレルから800万バレルが供給停止状態にある。需要が堅調に推移すれば、ファンダメンタルズが逼迫するにつれて、最終的には価格が上昇する可能性がある。

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