UBSは月曜日のレポートで、原油価格の上昇により、SMエナジー（SM）とクレセント・エナジー（CRGY）の債務削減に対する投資家の懸念が和らぎ、買収統合と事業運営の実行に注目が集まっていると述べた。 UBSによると、中小型石油・ガス株のカバー率は7月に平均約9%上昇し、中東情勢の緊迫化を背景にウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格が20%以上上昇した第2四半期の平均21%減から回復した。 同行は、2027年WTI原油先物価格が8%以上上昇し、1バレル70ドルを超え、キャッシュフローが強化され、業界全体の債務削減を後押ししていると指摘した。 UBSがSMエナジーとクレセント・エナジーのカバーを開始した後、投資家からの反応は、原油価格が下落した場合に両社が債務削減を継続できるかどうかに集中した。UBSは、両社とも依然としてその目標を達成できるとの見解を示した。 UBSは、原油価格の持続的な上昇は、投資家の注目を最近の買収の実行へと移す可能性が高いと述べた。同行は、第2四半期決算で両社の事業改善とシナジー効果に関する最新情報が示されると予想している。 投資家はSMエナジーの経営陣と株主還元拡大計画に信頼感を示した。質問の多くは、原油価格低迷環境下で、同社がより高い資本還元を支えるのに十分な負債削減を実現できるかどうかに集中した。 UBSは、SMエナジーが2027年度に配当前と配当後でキャッシュフローが均衡すると推定した。これは、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格がそれぞれ1バレルあたり49.30ドルと52.70ドルの場合であり、現在の2027年の目標価格である1バレルあたり約71ドルを大きく下回る。 投資家はまた、シビタス（CIVI）買収後のSMエナジーの掘削埋蔵量についても疑問を呈した。UBSは、南テキサスの売却後、埋蔵量の寿命は約8.6年と推定しており、望ましい10年を下回るものの、同業他社と概ね競争力のある水準である。 UBSは、ウッドフォード・バーネット層およびウルフキャンプD層を含むミッドランド盆地全域における追加評価により、SMエナジーの資源基盤が拡大する可能性があると述べた。また、同行は、2025年のユインタの確認埋蔵量が11%増加する可能性についても言及した。 投資家は、クレセント・エナジーの買収戦略についてもUBSの見解を求めた。UBSは、クレセント・エナジーが最終的にはテキサス・デラウェア盆地で事業を拡大すると予想しているものの、経営陣はバイタル・エナジー（VTLE）の買収統合とシナジー効果の獲得に引き続き注力していると考えている。 UBSによると、投資家はクレセント・エナジーのロイヤルティ事業を好意的に評価しており、クレセント・ロイヤルティーズの株式価値を1株当たり2.50ドルから3.50ドルと見積もるUBSの見解を支持した。 UBSによると、投資家は、両社とも第2四半期末時点で約2倍のレバレッジ比率であったにもかかわらず、クレセント・エナジーの負債についてはSMエナジーよりも懸念が少ないと述べた。 UBSは、クレセント・エナジーの負債予測額が50億ドルであるのに対し、SMエナジーは65億ドルであること、さらに第1四半期のシナジー効果の達成率が目標の120%を超えていることから、さらなる負債削減が見込まれると述べた。 UBSは、第2四半期のワハ価格の下落を反映し、クレセント・エナジーのガス販売予測額を引き下げる一方、石油販売予測額を引き上げた。 UBSは、SMエナジーが、保有資産の拡大を目的とした追加買収ではなく、ポートフォリオ全体で鉱区開発を進めながら、主に新規発見と既存鉱区拡張によって埋蔵量を拡大していくと予想している。 UBSによると、SMエナジーはミッドランド盆地の保有鉱区全体で評価井と拡張井の掘削を継続しており、特にウルフキャンプD層において、CIVIから引き継いだ鉱区での二次ベンチテストを進める計画である。 UBSは、SMエナジーによるユインタ資産の統合は、同社が有機的に埋蔵量を拡大できる能力を示していると述べた。 2024年に資産を取得した後、同社は2025年末時点で確認埋蔵量を1億1090万バレル相当に増加させました。これには、新規発見、既存埋蔵量の拡張、および上方修正による3730万バレル相当が含まれます。 同行は、取得したパーミアン盆地の資産においても同様の成果が見込まれ、今後の埋蔵量増加と在庫拡大につながると予想しています。
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