マッコーリー証券によると、構造的な供給過剰が迫る中、世界のLNG市場は厳しい冬を迎える見込み。

マッコーリーのストラテジストは金曜日のレポートで、世界の液化天然ガス（LNG）市場は、供給能力の向上と需要の伸びの緩やかな鈍化を背景に、今冬まで逼迫した状態が続き、2027年以降は構造的な供給過剰に陥ると予測した。 マッコーリーは、欧州とアジアの在庫水準の低さに加え、地政学的リスクと供給途絶が依然として存在するため、長期的な予測では軟調な状況が示唆されているにもかかわらず、短期的には高価格が維持される可能性が高いと指摘した。 アナリストらは、カタールが比較的急速に生産を回復したとしても、冬期はLNG需給バランスが逼迫すると見ており、天候による需要の大幅な回復がない限り、市場には「許容できる余地が限られている」と付け加えた。 日韓マーカーに反映されるアジアのスポットLNG価格は、以前の高値から下落しているものの、需要と供給の見通しのわずかな変化に依然として敏感である。 マッコーリーによると、年初に100万BTUあたり約25ドルまで急騰した価格は、最近は20ドルを下回る水準で推移しており、8月納入分は15～16ドル台で取引されている。 しかし、価格が軟化しているにもかかわらず、アジアの輸入動向は、年初の急激な需要減少の後、スポット市場への緩やかな回帰を示唆している。 3月から供給途絶により輸入削減を余儀なくされた後、主要アジア諸国のバイヤーは、冬季シーズンに備えて在庫を積み増すため、6月に慎重に市場に再参入したとマッコーリーは述べている。 最近の輸入回復の大部分は中国が牽引しており、裁定取引の機会が再開した6月下旬には輸入が活発化した。日本と韓国も在庫主導型の需要パターンを示しているが、調達戦略は価格変動と競合燃料の経済状況に依然として大きく左右される。 マッコーリーは、アジアにおける需要減少と燃料転換があったにもかかわらず、最近の供給ショックにより、世界の在庫は夏季に向けて異例の薄さとなっていると指摘している。 柔軟な電力システムがショックの一部を吸収するのに役立ったものの、依然として残る需給の不均衡により、市場は構造的に天候関連の上昇リスクにさらされている。 しかし、短期的な供給リスクは依然として高い。マッコーリーは、オーストラリアにおける天候や労働力不足による潜在的な混乱、ゴールデンパスなどの米国輸出プロジェクトにおける予想を下回る生産拡大の遅れ、そして欧州における規制変更などが、今後の見通しを浮き彫りにしていると指摘した。 同行はまた、カタールで最近発生した事故は輸出に大きな影響を与えるとは予想されていないものの、主要な供給拠点における操業上の脆弱性を改めて浮き彫りにしたと述べた。 カタールについては、マッコーリーは第3四半期までに操業停止前の水準の約55～60%まで回復し、年末までに改訂後の生産能力に近づくと予測している。最近の事故は操業再開のリスクを浮き彫りにしているものの、カタールは生産レベルへの迅速な復帰を示唆している。 需要面では、世界銀行は欧州からの輸入減少とアジアの消費の若干の鈍化を理由に、2026年の世界のLNG需要予測を下方修正した。 中国のLNG需要は、産業活動の低迷、国内ガス生産の伸び鈍化、そして政策主導による輸送燃料の転換を反映し、約940億立方メートルと低水準にとどまると予想される。