クプラー氏によると、夏の需要と中東情勢のリスクにより、世界の燃料市場は逼迫している。

クプラーのストラテジストは水曜日のレポートで、世界の石油精製品市場は夏のドライブシーズンを前に逼迫しており、在庫の低さ、中東情勢リスク、そしてホルムズ海峡を巡る不確実性が続く中でも堅調な需要がクラック価格を押し上げていると指摘した。 クプラーのアナリストは、ガソリンのクラック価格が急上昇しており、特に米国では指標価格が2022年以来の高水準に達していると述べている。 スエズ運河以西では、在庫の減少と製油所の採算性が夏のドライブシーズンを前にガソリン生産へとシフトしたことで、マージンが大幅に改善した。 クプラーによると、ガソリン在庫は前週比250万バレル減少し、5カ月ぶりの低水準となり、過去5年間の平均に対する不足幅が拡大した。PADD 3地域の在庫は、輸出量の増加にもかかわらず、季節的な平年値を下回っている。 同時に、ガソリン価格は46.5%前後で安定しており、季節平均を約4ポイント下回っていますが、生産奨励策はガソリン生産量最大化へとシフトし始めています。 1ガロンあたり4.30ドルを超える小売価格は、季節平均を1ドル以上上回っており、消費者の負担となっていますが、需要は4週間ベースで依然として堅調です。 メモリアルデーまで3週間を切った時点で、Kplerのアナリストは、市場は前年同期比および過去の平均値と比較してますます逼迫しているように見え、米国のガソリン価格クラックスプレッドの短期的な強気見通しを裏付けていると述べています。 欧州のガソリン価格クラックスプレッドも力強い上昇を見せていますが、魅力的な大西洋横断裁定取引シグナルがあるにもかかわらず、輸出制限が上昇モメンタムを抑制しています。 一方、アジアでは、シンガポールのガソリン価格クラックスプレッドは依然として高水準にありますが、供給改善に伴い緩和されると予想されています。中国の製品輸出計画の増加とインドネシアの需要減少に加え、年初の西から東への輸送量の増加が、地域における貨物供給量の増加につながっています。 ホルムズ海峡の輸送状況改善に関する憶測が再び高まったことも、市場心理を圧迫しているとKplerは指摘した。 ナフサのクラックスプレッドは、最近の変動を経て安定化したようだ。Kplerのアナリストは、中東情勢の緊張と在庫逼迫が続く中で、新たな低水準の均衡点に達したと見ている。 スエズ運河以西では、北西ヨーロッパのクラックスプレッドは、季節的なブレンド需要の増加とクラッカーのマージン増加による増産インセンティブによって支えられている。Kplerによると、プロパンとナフサの価格差は急拡大し、燃料転換を促している一方、米国の輸出量は過去最高水準に達し、世界の需給バランスを支えている。 ロッテルダム港は5月中旬に米国産原油を輸入する予定で、これは中東紛争勃発以来初となる。これは、欧州とアジアの間で限界原油をめぐる競争が激化していることを示している。 スエズ運河以東では、石油化学プラントの稼働率が回復したことで、クラックスプレッドは週を通して上昇した。日本の米国からのナフサ輸入量は過去最高水準に達すると予想されている一方、韓国では政府の支援策と輸出調整により、クラッカーの稼働率が60%以上で安定している。 中国も、マージンの改善を受けて複数の国営クラッカーの石油化学プラントの稼働率を引き上げており、原料需要の増加が見込まれるものの、これらの統合プラントは主に国内供給に依存している。 Kplerのアナリストは、中東からの散発的な貨物供給による短期的な緩和効果はあるものの、構造的な供給逼迫は5月まで続くと予想している。 しかし、アジアの軽油とジェット燃料市場は正常化の兆しを見せている。アナリストによると、北東アジアと中国からの供給改善が即時価格を押し下げている一方、地域全体の稼働率上昇と在庫減少が価格上昇の勢いを弱めている。 韓国のジェット燃料輸出は依然として政府の上限規制によって制限されており、アジア全体のジェット燃料価格は引き続き下落傾向にある。 一方、スエズ運河以西の留出油は、構造的な供給逼迫が続いている。欧州の原油現物価格差は、ホルムズ海峡における今後の展開への期待感の高まりと、即座の売り圧力により急激に縮小した。しかし、Kplerのアナリストは、楽観的なシナリオにおいても、中東からの供給不足は数ヶ月間続くとみられ、中期的な原油価格の上昇を支えるだろうと指摘した。 欧州の原油在庫は、軽質原油の比率低下により留出油の収率がさらに悪化するため、短期的には減少傾向が続くと予想される。短期的な価格は緩和したものの、アナリストらは、根本的な供給不足は依然として存在しており、四半期後半には価格がさらに圧縮される可能性があると述べている。