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道明銀行表示，加拿大第一季疲軟的房屋開工數據或將對GDP造成壓力。

加拿大房屋抵押貸款公司（CMHC）週五公佈數據顯示，加拿大3月房屋開工量（按年率計算）降至235,900套，較上季下降6%。道明銀行（TD）表示，此數據反映了這一趨勢。 前一個月房屋開工量有成長，但3月回落，先前市場波動較大。道明銀行指出，第一季整體房屋開工量下降6%（非以年率計算），這意味著房屋開工量下降可能會對第一季住宅投資和整體GDP成長構成壓力。 從趨勢來看，目前的房屋開工量遠低於2025年9月的高峰。道明銀行表示，由於人口成長疲軟、未售庫存居高不下，以及大多倫多地區等主要市場先前的預售活動疲軟，這一下降趨勢預計將持續到今年年底。 道明銀行補充道，即將出台的政府政策，例如取消安大略省新建房屋的商品及服務稅/統一銷售稅（GST/HST）並降低開發費用，應該會刺激對新建房屋的需求。 不過，據道明銀行稱，考慮到預售和開工之間通常存在滯後，這些政策帶來的部分開工量提升可能要到今年以後才會顯現。

法國興業銀行隔夜經濟新聞摘要

法國興業銀行週一早晨經濟新聞摘要指出： ——海灣地區局勢再升級後，布蘭特原油價格反彈，市場避險情緒溫和下降。歐元區斯托克50指數期貨下跌1.4%，美元跌幅收窄，10年期德國公債殖利率回升至3.0%。如果美國不解除封鎖，伊朗將繼續關閉霍爾木茲海峽。美國攔截並扣押了一艘懸掛伊朗國旗的貨船。和平談判計劃於週一在巴基斯坦舉行，停火協議將於週三到期。 --美國商品期貨交易委員會（CFTC）外匯持股：歐元（EUR）淨多頭部位佔未平倉合約的3.3%，日圓（JPY）空頭部位降至23.5%，英鎊（GBP）空頭部位減至21.9%，澳元（AUD）多頭部位降至24.7%，加幣（CAD或盧尼）多頭部位降至8.1%，墨西哥披索（MXN）多頭部位維持在31.3%，紐約商品交易所（Nymex）多頭部位維持在9.9%。 -- 下週展望：聯準會新任主席凱文沃什的確認聽證會將於週二舉行。歐元區、美國和英國的採購經理人指數（PMI）初值將會公佈。美國零售銷售數據將會公佈。德國ZEW經濟景氣指數將會公佈。英國消費者物價指數、就業數據和零售銷售數據將會公佈。印尼和土耳其央行預計將維持利率不變。日本、加拿大和南非的消費者物價指數（CPI）也將公佈。 日經指數上漲0.6%，歐元10年利率上漲4個基點至3.03%，布蘭特原油上漲5.6%至每桶95.4美元，黃金下跌0.8%至每盎司4,791美元。

美國國債收盤價

週五 3:00 vs 週四 3:00 2 年 100-10 vs 100-05；3.698% vs 3.774% 5 年 100-05 vs 99-26+；3.836% vs 3.911% 10 年 99-01 vs 98-17+；4.242% vs 4.305% 30 年 97-28 vs 97-07+；4.883% vs 4.925% 2/10 54.227 bps vs 52.945 bps 5/30 104.475 bps vs 101.230 bps

國家銀行下週將關注哪些方面

加拿大國家銀行指出，下週的焦點將是周一公佈的3月消費者物價指數（CPI）數據。該行表示，受中東衝突影響，汽油價格飆升，可能導致未經季節性調整的CPI環比上漲1.2%。這可能使12個月CPI漲幅從1.8%升至2.6%，達到2025年2月以來的最高水準。加拿大國家銀行補充道，核心通膨率可能保持“較為穩定”，CPI中位數和CPI修正值均可能維持在2.3%的水平。 另一個重要事件是下週五公佈的2月零售銷售報告。加拿大國家銀行表示，根據先前公佈的汽車銷售數據，預計汽車及零件支出以及加油站支出（可能受益於油價上漲）將對整體零售銷售數據產生正面影響。整體而言，2月份的商品支出可能會成長0.9%。報告補充說，若不計汽車銷量，其他商品的銷量也可能有所增長，儘管增速略慢（+0.7%）。 加拿大國家銀行也將密切關注週四公佈的3月份工業產品價格指數（IPPI）以及週一公佈的加拿大央行第一季商業展望調查（BOS）。

加拿大帝國商業銀行對未來一週加拿大經濟的展望

據艾弗里·申菲爾德 (Avery Shenfeld) 稱，由於汽油價格上漲，3 月份整體 CPI 大幅上漲在所難免。但他表示，鑑於當月機票已提前售出，且貨架上的非食品商品在柴油價格飆升前就已經發貨，現在判斷核心通膨受此影響的程度還為時過早。加拿大帝國商業銀行 (CIBC) 預計 3 月 CPI 將上漲 1%，年增 2.5%，市場普遍預期分別為 1.1% 和 2.6%。該行預測，CPI 核心中位數和修正值年均將上漲 2.3%，而市場普遍預期分別為 2.4% 和 2.3%。 申菲爾德表示，下週五公佈的 2 月零售銷售數據應該會顯示「大幅」成長。他還補充說，雖然 3 月加油站以外的零售量可能會有所下降，但第一季的消費情況看起來「相當不錯」。申菲爾德表示，雖然低收入者的消費稅退稅和燃油消費稅減免將緩解衝擊，但第二季仍將受到能源成本上漲的衝擊，消費者支出將受到擠壓。他補充說，我們需要更強勁的就業數據才能使零售業走上持續成長的道路。加拿大帝國商業銀行（CIBC）預測，當月零售貿易總額和（不含汽車）零售額均成長0.8%，而市場普遍預期分別為0.9%和0.8%。 CIBC也正在等待週一公佈的第一季商業展望調查和加拿大消費者預期調查。週二將拍賣164億加元的3個月期公債、58億加元的6個月期國債和58億加元的1年期國債，週三將拍賣50億加元的10年期加拿大國債。 週四將公佈3月的工業產品價格和原料資料。

Borr Drilling完成3億美元可轉換債券發行

Borr Drilling (BORR) 週五宣布，已完成3億美元2033年到期可轉換優先票據的發行，其中包括4000萬美元的超額配售選擇權所得。 該公司表示，所得款項將用於回購其2028年到期的可轉換債券以及用於一般公司用途。Price: $5.53, Change: $+0.09, Percent Change: +1.65%

市場動態：加拿大總理宣布將在多倫多舉行新峰會，旨在推動1兆美元的投資

據加拿大通訊社週五報道，加拿大總理馬克·卡尼宣布將於今年秋季在多倫多舉辦“加拿大投資峰會”，屆時將邀請投資者、首席執行官和商界領袖齊聚一堂。 報道指出，總理辦公室在新聞稿中表示，此次高峰會的目標是在未來五年內釋放1兆加元的投資，以推進國家建設項目。 週五的報道稱，此次峰會的消息是在卡尼總理過去一年奔走全球之後發布的。在過去的一年裡，他與國際投資者和企業舉行了多次會晤，旨在激發他們對加拿大經濟的投資興趣。卡尼大力宣傳加拿大作為能源生產國的優勢以及其高素質的勞動力，並表示加拿大擁有世界所需的資源。 新聞稿指出，此次高峰會的目標是促進企業發展、創造就業機會並建立更強大的經濟。 加拿大通訊社指出，此前十年，加拿大的國際投資一直在下降。加拿大皇家銀行（RBC）近期發布的報告指出，去年是自2015年以來加拿大首次吸引超過1,000億美元的外國直接投資。報告稱，2015年至2024年間，超過1兆美元的外國投資流出加拿大經濟，這是「加拿大史上規模最大的資本外流」。然而，RBC預測，如果關鍵產業取得進展，加拿大未來十年可望吸引高達1.8兆美元的投資。這些關鍵產業包括建造新的管道和液化天然氣接收站，擴大核能、水力發電和再生能源發電規模，以及發展成為重要的礦產供應國。 （市場動態新聞來自與全球市場專業人士的對話，和/或其他媒體管道。我們認為這些資訊來自可靠來源，但可能包含傳聞和推測。我們不保證其準確性。）

加拿大3月份房屋開工量低於預期；加拿大抵押貸款和住房公司稱月度數據可能“波動較大”

加拿大抵押貸款和住房公司（CMHC）週五表示，3月加拿大所有地區房屋開工量經季節性調整後的年化率（SAAR）為235,852套，較2月份的250,961套下降6%。 3月的數據低於三菱日聯金融集團（MUFG）先前預測的258,000套。 CMHC首席經濟學家兼住房洞察高級副總裁馬修·拉貝爾熱（Mathieu Laberge）表示：「3月份的房屋開工數據顯示，住房建設勢頭持續減弱，這與CMHC的住房市場展望基本一致。雖然實際開工量較去年同期有所增加，但這主要反映了去年第一季度異常低迷的建築活動水平。」 “月度房屋開工量波動較大，難以反映建築商和開發商的實際經營狀況。” 除其他亮點外，3月份房屋開工量的六個月移動平均值有所下降，較去年同期下降2.9%至248,378套。此趨勢指標是加拿大所有地區房屋開工總量經季節調整後的年化率（SAAR）的六個月移動平均值。 在人口超過1萬的中心城市，實際房屋開工量年增10%，3月份錄得16,398套，而2025年3月為14,935套。今年迄今的累計開工量為49,206套，比2025年同期成長9%，這主要得益於不列顛哥倫比亞省、安大略省和魁北克省年初較高的開工量。

Teranet-加拿大國家銀行房價指數顯示，加拿大房價下跌速度在3月加快。

根據週五公佈的數據，Teranet-加拿大國家銀行綜合指數連續第四個月下跌，且跌幅加快。 2月至3月期間，房價下跌1.0%，而上月下跌0.6%。 因此，過去四個月房價累積下跌2.3%，較去年同期下跌5.0%。新聞稿指出，3月價格指數追蹤的所有市場中，有55%的市場較高峰下跌10%或更多。 新聞稿稱，儘管這一比例低於2022年的水平，但以歷史標準衡量仍然非常高，尤其是在當前利率較為寬鬆的環境下。新聞稿也補充道，儘管3月二手房市場銷售趨於穩定，但交易量仍然特別低，導致房價持續下跌。 事實上，新聞稿指出，全國每戶家庭的交易量比歷史平均低26%。 週五發布的報告指出，過去一年來，公寓價格下跌幅度（-5.6%）幾乎與獨立屋價格下跌幅度（-4.9%）相當，凸顯了加拿大住宅市場的普遍疲軟。報告稱，毫無疑問，人口結構下降、年初以來勞動力市場疲軟以及貿易不確定性（如今又增加了地緣政治不確定性）等諸多因素持續對房地產市場構成壓力。 報告也指出，中東衝突甚至對加拿大房地產市場產生了影響，由於市場預期通膨上升，債券殖利率攀升，導致3月抵押貸款利率上漲。 在此背景下，如果與美國的貿易緊張局勢沒有積極轉機，預計未來幾個月房價將繼續下跌。

加拿大統計局表示，投資人在2月進行了自2024年3月以來最大規模的國際證券投資。

加拿大統計局週五表示，加拿大投資者2月購入了價值254億美元的國際證券，這是自2024年3月以來最大的投資。 同時，繼1月「史無前例」的投資之後，國際投資者也購買了價值62億美元的加拿大證券。加拿大統計局在聲明中補充道。 因此，加拿大統計局指出，繼1月淨流入354億美元之後，2月國際證券交易導致加拿大經濟淨流出192億美元。 加拿大統計局表示，2月加拿大買的國際股票總額達到創紀錄的329億美元，其中美國股票的單月購買量最高，達到292億美元，創一年來新高。另一方面，加拿大統計局補充說，2月加拿大投資者減持了價值75億美元的國際債券，其中美國聯邦政府債券的減持量創下歷史新高，達到126億美元。 2月份國際投資者購入了價值62億美元的加拿大證券，遠低於1月的468億美元。加拿大債券的購入額（+226億美元）被加拿大貨幣市場工具（-73億美元）和股票（-92億美元）的拋售額所抵銷。

簡訊：2月國際證券交易導致加拿大經濟資金淨流出192億美元

簡訊：加拿大抵押貸款和住房公司（CMHC）稱，加拿大3月份新屋開工量環比下降6%至235,852套；三菱日聯金融集團（MUFG）稱，市場普遍預期為258,000套。

BMO指出，安大略省房主面臨“更多嚴峻消息”，大量新公寓滯銷。

蒙特利爾銀行（BMO）在一份隔夜報告中指出，3月份的二手房銷售報告給安大略省的房主帶來了“更多壞消息”，尤其是在大多倫多-漢密爾頓地區，該地區的房價調整已進入第五年。 該銀行指出，其中一個原因是大量未售出的新公寓積壓，截至2025年第四季度，數量比長期平均高出40%。 BMO表示：“由於利率保持穩定，考慮到二手房市場價格更低（現在中等收入者基本上都能負擔得起），快速解決這一供過於求問題的唯一途徑是降價，而且可能需要大幅降價。” BMO指出，2025年第四季新公寓的平均價格為每平方英尺1344加元，比二手房的平均價格757加元高出78%，即587加元。這一差距與十年前僅31%（即144加元）相比，已經「大幅擴大」。 BMO補充說，最近推出的針對新建公寓最高可達13%的HST退稅（約每平方英尺175美元），雖然無法消除價格差距，但至少可以幫助建築商減少過剩供應。

BMO 將在今日發布三項數據

蒙特婁銀行（BMO）指出，加拿大將於週五美東時間上午8:15公佈3月份的房屋開工數據。 該行表示，預計3月房屋開工量將較上季成長1.6%，達到年化25.5萬套，略低於去年同期的26.1萬套。 隨後，BMO將於週五美東時間上午8:30公佈2月的國際證券交易數據。 BMO指出，1月國際投資者淨買入467億加元的加拿大證券，考慮到2025年的總額為1170億加元，這是一個「強勁的開局」。這主要得益於私人企業債券和聯邦政府債券的買入，也是過去46個月以來第二大的此類資本流入。加拿大投資者買了114億加幣的國際證券，同樣主要來自債券。 2月份的家庭信貸數據也將於美東時間上午8:30公佈。 1月份，信貸總額較上季成長0.3%，較去年同期成長4.5%；其中，房屋抵押貸款較上季成長0.4%，較去年同期成長4.4%。 蒙特婁銀行（BMO）指出，儘管油價下跌超過3%，但美元（USD）週五早盤走軟（BBDXY下跌0.08%），加幣（CAD或加幣兌美元走強（CAD兌USD下跌0.16%）。

加拿大豐業銀行表示，加拿大房地產市場今年可能不會復甦。

加拿大豐業銀行表示，3月全國房屋銷售量連續第五個月下降，經季節性調整後較2月份下降0.1%，而自2025年3月以來，未經季節性調整的房屋銷售量已下降2.3%。 從2月到3月，該銀行追蹤的31個本地市場中有17個市場的房屋銷售量下降。 此外，全國新掛牌房源數量在2月至3月期間經季節性調整後下降0.2%，自2025年3月以來經季節性調整的房屋掛牌量已下降4.9%。 豐業銀行指出，造成這一現象的因素包括：自2024年年中達到近期高峰以來，抵押貸款利率下降的滯後效應推高了住房需求；自2025年初以來，貿易緊張局勢加劇，導致經濟和收入不確定性；以及近幾週的伊朗戰爭。 加拿大豐業銀行表示，對中東戰爭的預期是，緊張局勢將在2026年年中左右緩和，油價將在今年第三季之前保持高位，之後逐漸回落。豐業銀行預計房屋需求和價格將出現「溫和」復甦。 然而，該行補充道，這只是一個工作假設，並非對伊朗和中東局勢的預測，並指出衝突持續時間及其對油價的影響存在相當大的上行風險。 豐業銀行表示，如果衝突持續時間更長，且油價高於該行預期，那麼潛在購屋者的收入不確定性將進一步抑制住房需求，從而推遲住房需求和價格的預期復甦。該行還補充道，如果中東局勢造成足以推高利率和抵押貸款利率的通膨壓力，導致政策利率收緊和/或投資者要求長期債務工具收益率更高，那麼這些住房需求的不利因素將會加劇。 因此，鑑於貿易和地緣政治狀況此後並沒有真正發生變化，加拿大豐業銀行繼續預測，今年住房需求和價格不會出現「實質」和持續的復甦。

德國商業銀行在隔夜新聞中

德國商業銀行週五發布的《歐洲日出》報告重點指出： 市場：受中東停火消息影響，布蘭特原油價格下跌。美國公債殖利率在亞洲小幅走高，標普500指數和那斯達克指數收在歷史新高後，股指期貨走高。美元指數和黃金價格保持穩定。 聯準會：聯準會理事史蒂芬米蘭認為沒有理由延後降息，他傾向於今年降息三到四次，並表示聯準會可以透過調整銀行監管來縮減資產負債表。紐約聯邦儲備銀行行長約翰威廉斯則認為，一旦通膨回升至2%，就需要降息以防止實際利率機械性上升。 人工智慧：白宮正致力於將「人類神話」（Anthropic Mythos）人工智慧系統提供給美國各機構使用。 地緣政治：以色列和黎巴嫩之間為期10天的停火協議生效，美國總統唐納德·川普表示，美國和伊朗可能「很快」就達成永久停火協議，雙方可能在本週末舉行會談。英國和法國將主辦一次有40個國家參加的峰會，討論在霍爾木茲海峽部署海軍力量，以維護「航行自由」。 ==歐洲： 歐洲央行：歐洲央行管理委員會成員菲利普·萊恩認為「現在做出任何過於果斷的決定都為時過早」。管理委員會成員約阿希姆·納格爾表示，歐洲央行需要保持選擇權。管理委員會成員奧利·雷恩呼籲保持冷靜。管理委員會成員普里莫茲·多倫茨認為，能源價格下跌已使經濟回歸到歐洲央行的基本預期，因此沒有理由升息。彭博社最新調查預測，歐洲央行將在6月升息一次。 歐元債券：管理委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾表示，現在是再次討論歐元債券的“好時機”，歐盟通過共同債務為歐洲公共產品融資“完全合乎邏輯”。 英國央行：英國央行政策制定者艾倫泰勒表示，維持利率不變本身已是一項緊縮政策，投票決定維持利率不變是為了爭取更多時間評估中東戰爭的影響。 英國：英國財政大臣雷切爾·里夫斯表示，她傾向於削減開支，而不是增稅或舉債來增加國防開支。 德國：德國政府將2026年經濟成長預期下修一半至0.5%，2027年下調至0.9%，並將通膨預期上調至2.7%及2.8%（路透）。

蒙特利爾銀行稱，激勵措施推動加拿大電動車銷售反彈。

蒙特利爾銀行（BMO）在一份隔夜報告中指出，如果此前還有人懷疑加拿大消費者是否仍然“對價格高度敏感”，那麼2月份的零排放汽車（ZEV）銷售數據應該足以消除這些疑慮。 該銀行指出，過去一年零排放汽車銷售表現顯著低於預期，較去年同期下降約36%，即超過9.4萬輛。但在2月最後13天，隨著聯邦政府重新實施激勵措施，零排放汽車銷量較去年同期成長了47%。 這使得零排放車在新車銷售的佔比重回10%以上，高於一年前的不到7%。 BMO補充說：“由於伊朗衝突推高了3月份的全球能源價格，零排放汽車銷量可能會在相關數據公佈後獲得進一步的短期支撐。” 從區域來看，魁北克省的零排放汽車銷量成長最為顯著，年增率高達153%，而安大略省和不列顛哥倫比亞省的增幅分別約為17%和5%，該銀行指出。 價格敏感性也體現在美國市場。據BMO銀行稱，由於聯邦稅收抵免政策的取消持續影響市場需求，美國2月的零排放汽車銷量較去年同期下降了19%。該行表示，儘管3月該細分市場的銷量較上月有所改善，但仍較去年同期下降超過30%。