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加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示，黃金和石油出口激增導致加拿大3月貿易收支「意外轉為順差」。

加拿大帝國商業銀行（CIBC）在周二公佈商品貿易數據後表示，受金價和石油出口激增（價格上漲帶動）的推動，加拿大3月份貿易收支「意外轉為順差」。 該銀行指出，3月商品貿易順差為18億加元，上月為51億加元逆差，市場普遍預期為25億加幣逆差。 出口總額季增8.5%，幾乎完全由金屬和能源推動。剔除這兩個領域，出口增幅則較為溫和，僅1.1%。 CIBC表示，名目出口大幅成長主要由價格上漲推動，而實際出口量則相對疲軟。 與出口強勁成長形成鮮明對比的是，進口環比下降，其中消費品進口下降最為顯著。 該銀行表示：“總體而言，週二的數據證實，全球能源價格上漲正在改善加拿大的名義貿易狀況，但尚未對經濟活動的實際規模產生顯著影響。”

加拿大3月商品貿易意外出現順差，主要得益於金屬、黃金和能源產品出口。

加拿大統計局週二表示，3月加拿大商品貿易收支由2月的51億加幣逆差轉為18億加幣順差，出口季增8.5%，進口季減1.6%。 3月份的貿易順差是自2025年9月以來的首次，超過了三菱日聯銀行(MUFG)先前預測的25億加元逆差。 加拿大統計局指出，由於伊朗衝突帶來的經濟影響存在不確定性，部分產品類別的出口出現了顯著波動。 其中，金屬和非金屬礦物製品以及能源產品的出口比上季增幅最大。剔除這兩個產品類別後，3月出口較上月增幅較為溫和，為1.1%。 整體而言，11個產品類別中有7個類別的出口實現成長。價格上漲對3月份的出口成長產生了顯著影響；以實際（或數量）計算，出口總額略微下降了0.3%。 加拿大統計局指出，3月加拿大對美國的貿易順差擴大至71億美元，高於2月的29億美元，原因是出口成長8.3%，進口下降1.2%。 3月份的貿易順差為2025年9月以來的最高水準。 加拿大與美國以外其他國家的貿易逆差從2月的80億美元縮小至3月的53億美元，原因是出口成長9.1%，進口下降2.2%。這是自2021年1月以來的最小逆差。

簡訊：加拿大3月對美貿易順差增加至71億美元；對非美國國家的貿易逆差收窄至53億美元

簡訊：加拿大3月商品貿易順差為2025年9月以來首次出現

簡訊：加拿大3月商品貿易轉為18億美元順差；三菱日聯銀行稱，市場普遍預期為25億美元逆差

加拿大蒙特利爾銀行對加拿大未來一天的展望

蒙特婁銀行（BMO）表示，加拿大將於週二美國東部時間上午8:30公佈3月的國際商品貿易數據。 該行指出，加拿大3月的貿易逆差預計將收窄至30億加元，這是首次反映能源衝擊對經濟的影響。 BMO表示，由於霍爾木茲海峽關閉，能源價格上漲和需求增加，出口可望大幅成長。進口和非能源出口也可能上升，汽車製造業的積極數據表明，汽車產業持續復甦。 該行指出，儘管金屬價格在3月有所回落，但中東戰爭爆發帶來的額外不確定性可能會進一步加劇黃金出貨量的波動。風險傾向於趨於平衡，只要霍爾木茲海峽的通行活動仍受到限制，這種情況就可能持續下去。 儘管如此，並非全是好消息：據蒙特利爾銀行（BMO）稱，戰爭持續的時間越長，全球對非能源商品的需求受到的衝擊就越大，這將抵消部分能源增長帶來的益處。 在美墨加協定（CUSMA）貿易談判仍在進行之際，加拿大宣布了一系列新的關稅減免措施，主要透過向鋼鐵、鋁或銅製品生產商和出口商提供優惠貸款來實現。 據該銀行稱，儘管美元指數變化不大，但加元（CAD 或 loonie）週二早盤小幅走強，報 1.361 美元（0.735 美元）。

加拿大國家銀行稱，製造業是加拿大各省經濟成長的薄弱環節。

加拿大國家銀行表示，雖然穩定的資料流使得追蹤加拿大整體經濟變得更加容易，但分析省級層級的成長卻並非易事。 該銀行指出，上週，加拿大統計局發布了首份按行業劃分的省份國內生產毛額（GDP）估算數據，概述了2025年的經濟狀況。 加拿大國家銀行表示，毫無疑問，與美國的貿易衝突是影響2025年經濟格局最主要的事件，加劇了各地區之間的經濟差距。成長率最低的三個省份——魁北克省（0.6%）、安大略省（1.3%）和曼尼托巴省（1.3%）（而全國平均為1.6%）——都擁有比全國平均更高的製造業。 該銀行指出，由於關稅高於加拿大平均水平，製造業對這些省份的經濟成長產生了負面影響。 魁北克省受製造業疲軟的影響最為嚴重，因為它面臨全國最高的關稅。 安大略省的製造業受到的負面影響相對較小，儘管其關稅也幾乎同樣高——位居加拿大第二。然而，報告指出，這並未阻止安大略省經濟表現不佳，尤其是由於人口成長率低於往年（0.3%，而全國平均為0.6%）。 加拿大國家銀行表示，儘管2025年的經濟將受到貿易衝突和人口結構變化的影響，但這兩個因素也將持續影響今年的經濟表現。

德國商業銀行在隔夜新聞中

德國商業銀行週二發布的「歐洲日出」報告重點指出： 市場：美國公債在紐約尾盤企穩，亞洲市場橫盤整理。美國股市收低，迷你期貨合約反彈，亞洲股市漲跌互現。布蘭特原油隔夜突破114美元/桶後小幅下跌。美元（USD）交易受到支撐。 聯準會：紐約聯邦儲備銀行行長約翰威廉斯表示，聯準會需要在「某個時候…反映通膨走低的事實」而降息。美國總統川普則表示利率過高。 美國財政部第二季淨借款預期調高790億美元至1,890億美元。美國財政部將於下週二開始退還關稅。 伊朗戰爭：川普總統表示，戰爭可能還會持續兩到三週，「達成協議並非迫在眉睫」。伊朗和美國交火。兩艘海軍驅逐艦通過了霍爾木茲海峽（CBS）。伊朗外交部將「自由計畫」斥為「僵局計畫」。據稱，多艘商船起火。 ==歐洲： 歐洲央行：歐洲央行管理委員會成員約阿希姆·納格爾表示，如果6月份的通膨預期“沒有顯著改善”，“這將構成加息的理由”。歐洲央行已經證明，它「在必要時會採取果斷行動」。 歐盟：歐盟委員會副主席瓦爾迪斯·東布羅夫斯基斯表示，「歐洲正面臨滯脹衝擊」。歐盟正在與Anthropic公司洽談，以對銀行進行Mythos漏洞測試。 ==亞洲： 日本「將採取大膽措施應對投機性外匯波動」（財務大臣片山五月）。 澳洲：澳洲央行（RBA）如預期將現金利率調高25個基點至4.35%。

蒙特利爾銀行表示，加拿大和美國的汽車銷售需求保持穩定。

蒙特婁銀行（BMO）表示，由於去年春季關稅提前生效的影響，年比數據仍有偏差，美國4月輕型車銷量較去年同期下降5.7%。 該銀行指出，經季節性調整後的年化銷售（SAAR）為1,610萬輛，顯示儘管汽油價格連續數月高企，但需求依然堅挺。 BMO計算得出，5月初汽油價格為每加侖4.46美元，環比上漲超過30美分，日均汽油銷量約為3.75億加侖，這意味著消費者每天比上月多花費約1.3億美元。 該銀行表示，如果燃油價格持續高企，未來幾個月營運成本上升可能會抑制消費者的非必要支出和汽車需求。 BMO指出，加拿大4月新車銷售也放緩，年減幅同樣受到關稅提前生效的影響。銷量下滑至年化181萬輛，較去年同期下降3.9%。 報告補充道，儘管貿易狀況不明朗且汽油價格接近歷史最高水平，但市場表現優於預期。 5月初，加拿大普通汽油均價為每公升1.94加幣。 由於聯邦消費稅暫停徵收至9月（屆時為每公升10加幣），5月初價格較上月上漲約5加分。 BMO指出，值得關注的一個趨勢是，隨著價格更低的車型供應增加，零排放汽車（ZEV）的銷售是否會在今年稍後再次加速成長。加拿大零排放汽車銷售在2月下旬和3月表現強勁，但4月有所降溫。

美國10年期公債殖利率盤前下跌2個基點至4.43%；2年期公債殖利率下跌2.4個基點至3.94%

由於投資人等待招募資訊和ISM服務業數據，以及伊朗停火面臨風險，多數美國公債殖利率在盤前下跌

法國興業銀行隔夜經濟新聞摘要

法國興業銀行週二早晨經濟新聞摘要指出： ——避險情緒溫和升溫，霍爾木茲海峽局勢升級考驗美伊停火後，布蘭特原油價格短暫回升至每桶114美元。美國啟動“自由計畫”，動用武力保護商船通行。印尼盾（IDR）和印度盧比（INR）跌至新低，促使印尼央行幹預外匯市場。 ——澳洲儲備銀行將基準利率調高25個基點至4.35%，暗示暫停升息。聲明指出：通膨可能在一段時間內維持在目標水準以上，風險偏向上行，包括通膨預期。行長布洛克表示：我們現在有空間，可以對通膨的正反兩面風險保持警覺。貨幣政策研究所（MPR）計劃在2026年12月將基準利率上調至4.7%。三年期澳洲公債（ACGB）下調4個基點至4.62%。澳元兌美元下跌0.2%，報0.7150。 -- 瑞士4月消費者物價指數年增0.6%，高於3月的0.3%，核心消費者物價指數回落至0.3%，其中商品物價指數上漲0.5個百分點至-0.2%，服務物價指數上漲0.2個百分點至1.1%。 -- 貨幣動態：英鎊(GBP)預期工黨在英國地方選舉中將遭遇“慘敗”，幹預措施令日圓(JPY)空頭措手不及。 -- 下週展望：美國非農就業數據、ISM服務業數據、貿易收支、密西根大學學生情緒指數。瑞典央行預測維持利率不變。墨西哥央行預測降息25個基點，波蘭和捷克預測維持利率不變。韓國、墨西哥、捷克、瑞典和匈牙利的消費者物價指數(CPI)數據即將公佈。 日經指數收盤，歐洲斯托克50指數期貨下跌0.3%，歐元10年期利率合約下跌2.5個基點至3.10%，布蘭特原油下跌0.7%至每桶113.6美元，黃金上漲0.6%至每盎司4,537美元。

美國財政部調高第二季借款預期

美國財政部週一表示，預計第二季借款1,890億美元，高於先前公佈的1,090億美元。 借款預期上調的原因是預期淨現金流下降，但部分被高於預期的季度初現金餘額所抵銷。財政部仍預計季度末現金餘額為9000億美元。 預計第三季借款6710億美元，9月底現金餘額預計為9500億美元。 財政部第一季借款5,770億美元，截至3月底現金餘額為8,930億美元。財政部先前預估第一季借款5,740億美元，3月底現金餘額為8,500億美元。 財政部表示，第一季借款額略高是由於季度末現金餘額高於預期，但部分被更高的淨現金流所抵銷。

美國財政部預計第二季借款額為1,890億美元，高於先前預估的1,090億美元。

美國國債收盤價

週一 3:00 vs 週五 3:00 2 年 99-19 vs 99-24；3.962% vs 3.884% 5 年 99-00+ vs 99-12；4.093% vs 4.018% 10 年 97-14+ vs 98-00；4.447% vs 4.375% 30 年 95-23+ vs 96-22；5.026% vs 4.963% 2/10 48.280 bps vs 48.906 bps 5/30 93.109 bps vs 94.299 bps

野村證券表示，加拿大財政狀況依然穩健，使得央行能夠專注於通膨問題。

野村證券表示，加拿大政府上週發布了春季經濟展望報告（SEU），大幅下調了2025年的赤字預測，中期前景略有改善。 野村證券在上週發布的報告中指出，由於債務水準下降以及預測期內經濟成長前景更加強勁，債務佔GDP的比重預測也略有下調。 加拿大政府宣佈成立主權財富基金，初始資金為250億加元，預計未來幾個月將公佈更多細節。 野村證券表示，整體而言，春季經濟展望報告顯示加拿大的財政狀況依然穩健，即使美墨加協定（CUSMA）談判陷入僵局，政府仍有更多空間支持經濟，同時也能讓加拿大央行繼續專注於通膨風險。 野村證券認為，春季經濟展望報告的內容並無太多意外之處。政府下調了2025年的赤字預測，而中期前景略有改善。

德國商業銀行表示，加拿大央行升息的關鍵在於經濟情勢和美墨加協定談判。

德國商業銀行表示，加拿大央行何時升息可能取決於兩個因素。 首先，該行指出，加拿大實體經濟能否在下半年最終復甦，包括勞動市場能否走強。 去年年底的情況與前年基本相同。德國商業銀行再次觀察到就業成長異常強勁。考慮到目前勞動力供應每月僅增加數千人，這一增長尤其引人注目。因此，失業率下降了0.4個百分點。 然而，該行指出，近幾個月來，裁員人數再次大幅增加，凸顯了過去一年半加拿大勞動市場的波動性。其他數據顯示，經濟復甦依然疲弱，甚至可能沒有復甦跡象：儘管環比成長再次為正，但仍處於極低水準。 此外，儘管製造業關鍵採購經理人指數（PMI）在4月大幅上漲，但該指數波動性仍然很大。加拿大實體經濟的表現也可能很大程度上取決於美國的發展，儘管美國勞動力市場相對疲軟，但經濟成長強勁。 其次，德國商業銀行指出，7月開始的關於延長美墨加協定（USMCA）的談判結果也將「至關重要」。儘管美國總統經常強調，鑑於兩國相互依存，延長協定將使加拿大受益最大，但延長大部分豁免條款可能符合兩國的利益。 然而，該銀行補充說，對加拿大而言，雙邊關係的狀況比豁免條款的具體範圍更為重要。只有當經濟持續穩定後，加拿大實體經濟才有可能復甦。 這一點在1月得到了印證，當時在美國總統再次發表言論攻擊後，加拿大採購經理人指數（PMI）再次暴跌，與就業成長的趨勢相呼應。 加拿大央行上週明確表示，並不急於升息，因為目前的政策利率水準在可預見的未來是適當的。德國商業銀行仍認為，年底前升息兩次的預期過於樂觀。