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道明經濟研究所稱，加拿大經濟在經歷萎縮後，下半年將恢復成長。

據道明銀行經濟部（TD Economics）稱，在經歷了連續兩個季度萎縮、引發衰退擔憂之後，加拿大經濟預計將在今年下半年恢復成長勢頭。 道明銀行週四發布的一份報告指出，第一季同比萎縮0.1%的主要原因是政府支出減少，但該行預計這種情況不會持續。報告也指出，家庭支出在今年前三個月較上季成長1.5%之後，預計也將持續維持成長動能。 此外，加拿大統計局公佈的4月份GDP初值環比增長0.4%，實現了「強勁」反彈。 道明銀行表示：“展望未來，我們預計經濟將繼續逐步恢復成長勢頭。國際貿易數據也支持4月份經濟反彈的預期。” 道明銀行指出，5月的就業成長扭轉了今年稍早的大部分就業損失，並將失業率降至6.6%。該銀行預計，第四季國內生產毛額（GDP）年增率將從去年同期的0.7%加速至1.3%。預計2027年第四季，GDP將進一步成長至年增率1.8%。道明銀行（TD）預計，到今年最後一個季度，失業率將小幅下降至6.4%。 道明銀行表示：「我們對未來前景的展望取決於貿易情勢的持續改善，這意味著即將舉行的美墨加協定（CUSMA）談判存在風險。」美加之間的正式談判尚未開始，道明銀行認為，在7月1日的最後期限前，談判無法完成。

加拿大豐業銀行表示，加拿大小型企業指出加拿大央行提高了通膨預期。

加拿大獨立企業聯合會（CFIB）是小型企業的協會和遊說團體，該聯合會於週四發布了月度商業晴雨表調查報告，加拿大豐業銀行表示。 豐業銀行指出，CFIB的月度通膨預期指標往往領先加拿大央行的季度商業展望調查（BOS），並且比加拿大央行的月度商業領袖脈搏調查（BLP）更具時效性。 豐業銀行補充道，CFIB的調查顯示，7月的下一季BOS通膨預期指標將大幅走高，儘管一年期和兩年期的預測期限有所不同，但兩者之間仍有強烈的相關性。 豐業銀行表示，CFIB的指標往往低於BLP的月度指標，這表明BLP的一年期通膨預期指標可能仍將保持高位，並面臨上行壓力。

受中東衝突影響，加拿大5月產品價格連續第五個月上漲。

加拿大統計局週四表示，以工業產品價格指數（IPPI）衡量的加拿大製造產品價格在5月份較上季上漲1.2%，較去年同期上漲13.6%。 IPPI 5月份的上漲標誌著連續第五個月上漲。加拿大統計局在聲明中指出，霍爾木茲海峽航運中斷的影響在5月持續波及全球大宗商品市場，反映出自3月以來原油成本和供應鏈受到的衝擊。 加拿大統計局補充說，這種情況導致包括化學品及化學產品、能源及石油產品以及初級有色金屬產品在內的多個大宗商品價格上漲。 剔除能源和石油產品後，IPPI季增0.9%。 5月1.2%的季漲幅低於蒙特婁銀行先前預期的2.5%。 總部位於渥太華的加拿大統計局表示，根據原物料價格指數（RMPI）衡量，在加拿大營運的製造商採購的原物料價格較上季上漲0.7%，較去年同期上漲33.4%。 這項調查收集的數據用於編制衡量加拿大經濟價格變動的兩項關鍵指標：工業產品價格指數（IPPI）和原材料價格指數（RMPI）。 IPPI衡量加拿大製造商銷售的產品的價格變動，而RMPI衡量加拿大製造商採購的原材料的價格變動。 IPPI和RMPI的數據涵蓋約6000種產品。 企業廣泛使用IPPI和RMPI進行合約調整和產業分析。加拿大統計局利用這些指數對當前美元價值進行調整，並估算製造業的實際成長和生產力。

簡訊：加拿大5月份原物料價格指數季增0.7%。

簡訊：加拿大5月工業產品物價指數較上月上漲1.2%；BMO指數季增2.5%。

加拿大小型企業6月持續低迷，CFIB商業晴雨表顯示

加拿大獨立企業聯合會（CFIB）週四發布的商業晴雨表顯示，6月加拿大小型企業信心指數幾乎沒有變化，連續第二個月低於50點。 CFIB表示，低於50的讀數意味著預期未來3個月或12個月業績疲軟的企業主數量超過了預期業績強勁的企業主數量。 CFIB指出，燃油仍是66%小型企業面臨的最大成本限制因素，而需求疲軟持續對超過一半（53%）的企業造成壓力。過去兩年半以來，報告在資本設備和技術成本方面面臨挑戰的企業比例穩步攀升，目前已達到小型企業的38%。 CFIB首席經濟學家兼研究副總裁西蒙·戈德羅在一份聲明中表示：“儘管來自海外的早期跡象表明，燃油衝擊最糟糕的時期可能已經過去，但許多消費者和企業仍然面臨壓力，前景仍然不明朗。” 加拿大獨立企業聯合會（CFIB）補充道，物價上漲計畫已連續三個月維持在3%左右，這處於加拿大央行通膨目標區間的上限。 CFIB表示，即便即將迎來夏季旅遊旺季，招募計畫依然「低迷」。該組織稱，約12%的小型企業計劃在未來三個月內招募全職員工，11%的小型企業計劃招聘兼職員工。

加拿大蒙特利爾銀行對加拿大未來一天的展望

蒙特利爾銀行（BMO）表示，加拿大將於週四美國東部時間上午8:30公佈5月份生產者物價指數（PPI）。 該行預計5月份PPI將再次上漲2.5%，但考慮到6月份能源價格迄今的暴跌，這項預測可能略顯過時。 BMO在一份報告中指出，如果美國和伊朗之間保持和平，能源市場繼續保持穩定，那麼通膨擔憂將轉向監測此衝擊的持續時間和/或對其他商品的影響程度。 迄今為止，剔除能源價格後，消費者價格“表現出乎意料地好”，但該行補充說，下週5月份報告公佈後，將有更多資訊可供參考。 據BMO稱，美元指數（USD）繼續攀升（+0.6%），而加元（CAD或加元）週四早盤走弱至1.412美元（0.708美元）。

蒙特利爾銀行稱，加拿大人口持續「萎縮」。

蒙特利爾銀行（BMO）週三在一份報告中指出，加拿大人口在第一季繼續出現「歷史性」下降。 截至4月1日，加拿大人口較去年同期下降0.5%，這是自1867年加拿大聯邦成立以來首次出現人口下滑，這一趨勢已持續半年之久。 蒙特利爾銀行高級經濟學家雪莉·考希克（Shelly Kaushik）在報告中表示，此前加拿大人口曾出現“預期中的繁榮”，在疫情後大量移民湧入的推動下，人口增長率一度超過3%。蒙特婁銀行指出，過去五十年，加拿大人口年均成長率中位數僅略高於1%。 考希克預計，隨著未來幾年移民目標回歸以往水平，人口成長將趨於穩定。她在報告中指出：“移民仍將是人口增長的最重要來源，因為結構性因素——特別是人口老齡化和低生育率——將使自然人口最早從2028年開始走上下降之路。” 這位經濟學家認為，人口成長放緩意味著潛在經濟成長減弱，盈虧平衡就業成長降低（儘管人工智慧可以彌補產出損失），以及對住房和其他服務的需求減少。然而，蒙特利爾銀行（BMO）表示，這也預示著社會安全、醫療保健和其他政府計畫將面臨更大的壓力。

德國商業銀行在隔夜新聞中

德國商業銀行週四發布的《歐洲日出》報告重點指出： 市場：受聯準會週三決議影響，美國公債價格下跌，殖利率曲線趨於平緩，部分扭轉了亞洲市場的跌勢。迷你期貨合約在亞洲市場反彈後僅小幅波動。歐元兌美元匯率跌至1.152美元，日圓匯率跌至近兩年來的最低點。布蘭特原油價格為每桶78美元。 聯準會維持利率不變，聲明中不再提及進一步的利率調整，並降低了寬鬆傾向。 2026年利率中位數從3.375%上調至3.75%，18位參與者中有9位預計今年將升息。今年核心個人消費支出（PCE）成長預期上調至3.3%，2027年為2.3%，2028年為2%。聲明稱，勞動力市場與勞動力需求保持同步成長。 聯準會：主席凱文沃什表示，委員會已取消前瞻性指引，因為該指引「不適用於當前情勢」。他宣布成立五個工作小組（溝通、資產負債表、資料來源、生產力/就業、通膨框架），這些工作小組將在幾週內開始運作，並在年底前基本完成。資產負債表工作小組將檢視充足的儲備制度。他認為，在實現2%的目標之前，沒有理由重新考慮這個目標。 貿易：唐納德·特朗普總統表示，美墨加協定（USMCA）“不會長久”，並認為該協定可能立即失效。 美國：華爾街機構警告監管機構，他們實施「巴塞爾協議終局」的計畫將威脅美國國債市場的流動性（FT）。 美伊關係：川普總統在凡爾賽宮與伊朗簽署了諒解備忘錄，該協議現已生效。川普重申，伊朗已同意不生產核武器，關於移除濃縮鈾庫存的談判將立即展開。美國承諾，伊朗遵守協議才會解除石油製裁。如果德黑蘭不履行協議，美國將「恢復轟炸」。川普為該協議辯護，稱他此舉是為了避免「經濟災難」和「市場崩潰」。 美伊關係：官方簡報稱，該協議賦予美國一個與德黑蘭行為掛鉤的“調節器”，伊朗承諾在60天內免收霍爾木茲海峽過境費。

加拿大國家銀行稱，人口下降正在重塑加拿大的勞動市場和房屋市場。

第一季的估算數據證實，加拿大人口連續第三季下降。加拿大國家銀行表示，這是「前所未有的發展，凸顯了政府移民政策轉變的影響」。 加拿大已將非永久居民（NPR）的比例降至總人口的5%以下，“這一水平與2023年之前的狀況基本一致”，該行週三在一份報告中指出。 加拿大統計局的數據顯示，這一目標正在按計劃推進，加拿大國家銀行表示。副首席經濟學家馬修·阿爾塞諾和高級經濟學家達倫·金在報告中指出：“非永久居民的比例已較2024年的峰值大幅下降，如果保持目前的下降速度，到2027年底可能低於政府的目標。” 經濟學家表示，隨著租金下降和房價下跌，全國大部分地區的房屋需求壓力有所緩解。他們補充說，非永久居民的失業情況也有所改善。 不過，國家銀行表示，移民政策的改變也會帶來代價。 “除了對一些被迫離境的人造成的人道主義影響外，人口的快速增長和隨後的急劇下降也會使招聘決策、商業規劃以及某些經濟領域的活動變得更加複雜。”

法國興業銀行隔夜經濟新聞摘要

法國興業銀行週四早晨經濟新聞摘要指出： ——美元走強，在FOMC鷹派立場後，兩年期美國公債殖利率飆升至4.21%，10月三個月期SOFR利率上調25個基點。布蘭特原油下跌2.2%至每桶77.8美元，跌破200日均線，支撐位在75/73美元。美國和伊朗簽署了一份14點諒解備忘錄，該協議旨在擴大停火範圍，重新開放霍爾木茲海峽。關於核子問題的細節尚不明確，協議解除對伊朗的製裁，允許伊朗出售石油、取得被凍結資產，並提供3,000億美元的資金。 ——聯準會：維持鷹派立場，18名FOMC成員中有9人希望在2026年升息，6人希望升息兩次或兩次以上。重點關注價格穩定。沃許主席表示：「明確且一致」致力於將通膨率恢復到2%的目標水準。 2026年個人消費支出（PCE）成長預期上調至3.6%（+0.9個百分點），2027年為2.3%（+0.1個百分點），2028年為2.0%（持平）。 2026年失業率為4.3%（-0.1個百分點），2027年為4.3%（持平）。 ——瑞士：瑞士央行（SNB）維持利率在0%不變，並重申將加強幹預外匯市場的力度，以應對瑞士法郎（CHF）的快速過度升值。預計今年及2027年通膨率為0.6%，2028年為0.7%，均為物價穩定區間。 ——英國：4月不計獎金的平均薪資年增3.4%，高於預期。私部門薪資成長率從3.1%放緩至2.9%。 5月非農業就業人數增加2000人，4月數據向上修正為減少5.3萬人。失業率下降0.1個百分點至4.9%。 ——今日展望：英國央行預計維持利率不變。挪威央行維持利率不變。歐洲央行官員將出席會議，科赫爾、納格爾、西波隆、萊恩和埃斯克里瓦將出席會議。美國每周初請失業金人數和費城聯邦儲備銀行商業展望將公佈。捷克央行預計將升息25個基點至3.75%。 ——日經指數上漲1.7%，歐元區10年期公債殖利率維持在2.975%不變，標普500指數期貨上漲0.8%，黃金價格下跌1.2%至每盎司4,305美元。

美國國債收盤價

週三 3:00 對陣 週二 3:00 2 年 99-22 對 99-29；4.163% 對 4.045% 5 年 99-17 對 99-28；4.229% 對 4.149% 10 年 99-09 對 99-18+；4.461% 對 4.426% 30 年 101-04+ 對 101-03+；4.923% 對 4.927% 2/10 29.580 bps 對 37.825 bps 5/30 69.293 bps 對 77.641 bps

貝倫貝格銀行評估美伊協議的經濟影響

貝倫貝格銀行表示，伊朗和美國將於週五簽署的框架協議中，顯然遺留了一些關鍵問題尚未解決。 例如，伊朗高濃縮鈾的稀釋或處置、以色列/黎巴嫩問題、對德黑蘭的長期制裁豁免的一些細節，以及未來霍爾木茲海峽的具體管理安排等。 然而，該銀行指出，雙方都可能希望避免霍爾木茲海峽再次長期關閉所帶來的痛苦，美國總統川普的意願可能比伊朗更強烈。如果協議破裂，油價再次飆升，可能會在11月3日的國會中期選舉中對川普的共和黨造成嚴重打擊。 該協議的結構規定了60天的進一步談判期，如果雙方無法及時解決分歧，則可以輕鬆地不斷延長最後期限。 自4月下旬以來，貝倫貝格銀行一直基於「最糟糕的時期將在6月過去」的假設來制定其經濟和金融預測。更確切地說，該銀行預測，布蘭特原油期貨價格將從4月的平均每桶120美元跌至6月的約90美元，並進一步跌至2027年1月的75美元。 貝倫貝格銀行目前的預測似乎正朝著這個方向發展。期貨價格已經回落，大致符合該銀行的油價預期。因此，該銀行認為沒有必要修改其經濟或金融預測。 過去三個月，貝倫貝格銀行一直認為債券市場對能源價格飆升的反應過度。各國央行不會像市場預期的那樣大幅收緊貨幣政策。 該銀行補充說，與2021年和2022年不同，當時極度寬鬆的貨幣政策和疫情後經濟V型反彈相結合，在俄羅斯總統普丁全面入侵烏克蘭之前就已導致通膨大幅飆升，而此次能源價格和運輸成本飆升引發重大第二輪影響的可能性較低。

羅森伯格研究公司稱，加幣或將受美墨加協定貿易審查消息影響而波動。

羅森伯格研究公司表示，美國總統川普上周宣布美國將不再續簽美墨加協定（USMCA）並不令人意外。 該協定原本有效期至2036年，但此次決定將啟動年度審查程序，這完全符合美國政府最大化談判籌碼的整體策略。 美墨加協定將於今年7月啟動強制聯合審查。迄今為止，美墨加協定談判進展甚微，美國官員認為加拿大反應遲鈍。原產地規則的變更，特別是關於商品中中國成分的問題，一直是談判的主要議題。 由於美墨加協定的合規豁免條款在一定程度上保護了加拿大和墨西哥免受301條款關稅的影響，它們相對於美國大多數其他出口國仍然具有競爭優勢，從而在一定程度上抵禦了美國貿易政策的波動。 然而，羅森伯格指出，仍存在一些脆弱性。如果美國拒絕續約協議，美墨加協定（USMCA）將繼續有效，但審查週期將從六年改為每年一次，以及美國貿易政策的反覆無常，都將構成持續的負面影響，抑制加拿大的國際直接投資和國內投資趨勢，並可能對貿易和就業產生溢出效應。 加拿大經濟仍受到過去一年半以來一系列事件的周期性衝擊，加上其本身就缺乏結構性成長。就業數據波動較大，5月的數據顯示失業率從6.9%降至6.6%，但羅森伯格指出，過去一年的就業成長趨勢非常疲軟。 對於加拿大資產而言，新的現實顯而易見。羅森伯格預計加幣的市場敏感度將有所提高，尤其是在潛在市場走勢方面存在「偏差」。 羅森伯格表示，談判突然受挫將導致加幣大幅下跌，任何漲幅都將是漸進的。

蒙特利爾銀行表示，油價下跌降低了市場對包括加拿大在內的各國央行升息的預期。

蒙特婁銀行（BMO）表示，自伊朗衝突爆發以來，許多固定收益市場幾乎與油價同步波動。 該行指出，這意味著，先前市場對包括美國和加拿大在內的多個經濟體升息的預期遠高於預期。 BMO表示，儘管油價回落尚未完全消除升息預期，但其正穩步削弱市場對升息的預期，而加拿大兩年期公債殖利率已大致反映了這一預期。 該行認為，如果油價持續低迷，至少在加拿大，這些升息預期最終將完全消失。過去一年，加拿大國內生產毛額和工時均有所下降，核心通膨率維持在2%的目標水平，而美墨加協定（USMCA）貿易評估的不確定性依然存在。 BMO補充道，這樣的環境不利於升息。

Teranet-National Bank房價指數顯示加拿大房價持續下跌

加拿大國家銀行週三表示，Teranet-加拿大國家銀行綜合指數5月連續第六個月下跌，加拿大房價季減1.0%。 該行補充道，過去六個月累計下跌4.0%，過去一年累計下跌4.3%。該行指出，5月房價持續下跌的背景是二手房市場交易量仍低於歷史平均。 但該行表示，過去兩個月二手房銷售有所反彈，由於近期消費者信心和勞動力市場的改善，這種復甦勢頭可能會在未來幾個月繼續保持。 加拿大國家銀行指出，儘管多倫多和溫哥華的房地產市場目前仍相對寬鬆，但部分地區的房地產市場狀況已趨於緊張。該行表示：“因此，我們預計這些市場將在未來幾個月逐步穩定，甚至可能在年底前出現價格上漲。” 該銀行補充道，事實證明，這兩個主要市場的房價已從2022年的高峰大幅回落，實際價格也因此顯著改善了購屋能力。 “過去一年來，購房便利性的顯著提升可能是近期二手房市場交易反彈的因素之一。” 然而，該銀行指出，一些因素可能會限制此次復甦的幅度並抑制房價上漲，包括人口結構下降、自2月以來持續高企且大幅上漲的固定抵押貸款利率，以及美墨加協定續約的不確定性。

蒙特婁銀行表示，多倫多的住房問題已不再脫離現實。

蒙特利爾銀行（BMO）表示，經過四年的調整，大多倫多地區房地產市場至少有一個細分市場已出現觸底跡象。 該銀行指出，自2022年初以來，獨立屋價格下跌了近26%，但在4月和5月小幅回升。 BMO表示，雖然房價仍偏高，但購屋能力的提升足以釋放部分被壓抑的需求。 相較之下，BMO指出，公寓價格在今年春季持續下滑，較高峰下跌了約26%。儘管許多小戶型公寓的價格已經變得可以承受，但市場已經飽和。 該銀行補充道，對於希望首次購房的年輕買家來說，公寓現在是一個可以負擔得起的選擇，但他們無需急於行動。 與此同時，大家庭一直在耐心等待進入獨立屋市場。 BMO認為，隨著營收的成長，購屋能力提升，獨立屋市場可能會率先復甦。