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道明銀行表示，5月房屋開工數據回落與市場預期今年剩餘時間數據疲軟相符。

加拿大抵押貸款及房屋公司（CMHC）公佈數據顯示，5月加拿大房屋開工量為261,400套（年化），較上季下降6%。 TD Economics週一指出，該數據隨後顯示，過去六個月的房屋開工量移動平均值基本保持不變，為258,000套。 TD也指出，5月的降幅主要集中在多戶住宅領域，其中城市房屋開工量較上季下降10%，至205,300套。同時，城市獨立式住宅開工量較上季成長13%，至41,700套，但10個省份中有6個省份的城市房屋開工量下降。 在分析這些數據的關鍵意義時，TD指出，5月份的回落符合預期，此前4月份的數據表現強勁，而建築許可數量的下降預示著短期內房屋開工量將進一步放緩。報告指出，儘管如此，第二季度房屋開工量仍高於第一季度，這表明國內生產總值中的住宅部分仍有上升空間。 道明銀行補充道，5月份的下降與該行先前的觀點一致，即隨著年底的臨近，房屋開工量將持續走低。同時，道明銀行也指出，房屋建設面臨的不利因素包括人口成長疲軟、未販售庫存水準高企、租賃空置率攀升以及以往預售銷售疲軟。 道明銀行表示，安大略省近期取消所有新建房屋的統一銷售稅（HST）應該會刺激需求，但由於預售和開工之間存在滯後，任何增長都可能要等到明年和2028年才能顯現。

加拿大4月製造業銷售額如預期成長，未完成訂單創歷史新高，庫存小幅上升。

加拿大統計局週一表示，4月製造業總銷售額較上季成長4.2%，達到771億加元，此前3月的增幅為3.4%。 4月份的製造業銷售額與豐業銀行先前預測的4.5%的季增幅基本持平。 加拿大統計局在聲明中指出，21個子產業中有17個產業的銷售額有所成長，其中石油和煤炭產品（+22.6%）和食品（+2.9%）次產業的增幅最大。初級金屬銷售額（-4.6%）降幅最大。剔除石油和煤炭產品後，4月製造業總銷售額較上季成長1.4%，年增10.6%。 以不變價格計算，4月份製造業總銷售額較上季成長1.8%，工業產品價格指數（IPPI）上漲2.0%。 加拿大統計局補充道，4月未完成訂單再創新高，季增1.3%，達1232億加幣。這一成長主要受運輸設備（+1.1%）和初級金屬（+15.3%）次產業未完成訂單增加的推動。 4月份總庫存較上季成長0.5%，達到1,250億加元，21個子產業中有13個子產業的庫存增加，其中機械（+2.2%）、石油和煤炭產品（+2.7%）以及運輸設備（+0.8%）次產業的增幅最大。整體成長主要由在製品（+1.4%）及成品（+0.7%）庫存增加所推動，而原物料庫存4月小幅下降0.1%。 庫存銷售比率從 3 月的 1.68 下降到 4 月的 1.62，為 2023 年 1 月以來的最低水準。該比率衡量的是，如果銷售額保持在目前的水平，則需要多長時間（以月為單位）才能耗盡庫存。

加拿大4月批發銷售增幅超乎預期

加拿大統計局週一表示，4月批發銷售額（不包括石油、石油產品和其他碳氫化合物，也不包括油籽和穀物）成長0.6%，達到893億加元。 根據豐業銀行的預測，加拿大批發銷售額預計將出現「小幅」成長。蒙特婁銀行（BMO）先前預測，此次批發貿易額應成長0.5%，略高於先前預測的0.1%，但低於3月1.9%的增幅。 加拿大統計局在4月的數據顯示，七個子行業中有五個行業的銷售額有所增長，約佔批發總額的60%。其中，建築材料和用品子產業（成長4.3%，達到127億加元）以及礦產、礦石和貴金屬產業（成長15.7%，達到10億加幣）的增幅最大。 統計局指出，4月批發銷售額比去年同期成長了6.3%。 4月批發銷售額（不包括石油、石油產品及其他碳氫化合物，也不包括油籽和穀物）按數量下降了0.3%。 其中，建材及用品子行業增幅最大；安大略省和不列顛哥倫比亞省的省級批發銷售額增長最為顯著；受汽車和建材需求的推動，批發庫存有所增加。

加拿大未來房屋供應預示成長動能減弱，5月新屋開工量下滑幅度小於預期。

加拿大抵押貸款和住房公司（CMHC）週一表示，5月份加拿大所有地區房屋開工總量經季節調整後的年化率（SAAR）環比下降6%，至261,377套，低於4月份的水平。 5月的降幅優於三菱日聯金融集團（MUFG）提供的255,200套的普遍預期。 CMHC的數據顯示，5月房屋開工總量的六個月趨勢大致持平，較上季小幅成長0.5%，達到258,010套。農村地區房屋開工量的月度SAAR估計值為14,357套。 CMHC副首席經濟學家阿萊德·阿布·伊奧沃斯（Aled Ab Iorwerth）表示：“5月份的結果表明，建築活動並不均衡，加上已獲批准但尚未開工的房屋數量下降以及市場情報顯示，未來供應勢頭可能減弱。” 加拿大房屋抵押貸款公司（CMHC）是加拿大的國家住房機構，它將住房開工定義為住宅單元所在建築物的施工開始。該公司採用利率調整來消除數據的季節性波動。

簡訊：加拿大4月製造業總庫存年增0.5%；未完成訂單創歷史新高

加拿大統計局數據顯示，4月批發銷售額（不包括石油、石油產品及其他碳氫化合物，也不包括油籽和穀物）成長0.6%。

簡訊：加拿大4月製造業銷售額較上季成長4.2%；豐業銀行表示市場普遍預期成長幅度為4.5%

簡訊：加拿大抵押貸款和住房公司（CMHC）稱，5月份加拿大房屋開工量環比下降6%，至261,377套；豐業銀行稱，市場普遍預期為255,200套。

加拿大豐業銀行對週一即將公佈的加拿大宏觀經濟數據進行前瞻分析

加拿大豐業銀行表示，根據加拿大統計局的初步預測，預計週一上午8:30（美國東部時間）公佈的加拿大製造業出貨量將實現強勁增長，經季節性調整後環比增長約4.5%。 然而，該銀行建議密切關注銷量，因為4月價格上漲可能發揮了重要作用。 同樣在周一上午8:30（美國東部時間），豐業銀行指出，基於類似的理由，預計加拿大批發銷售也將小幅增長。 該銀行補充說，加拿大將於週一上午8:15（美國東部時間）更新5月份的房屋開工數據，可能會有所回落。

加拿大蒙特利爾銀行 (BMO) 對當天及未來一週的展望

蒙特利爾銀行（BMO）表示，加拿大抵押貸款和住房公司（CMHC）將於週一美國東部時間上午8:15公佈5月份的房屋開工數據。 該行預計，5月房屋開工量將季減6.9%，至年化26萬套，此前4月曾大幅增加16.5%。 週一美國東部時間上午8:30，投資者將獲得4月製造業和批發業的報告。蒙特利爾銀行表示，工廠銷售額預計將較上季成長4.0%，略低於先前公佈的4.6%的預期增幅，但新訂單也將強勁成長4.5%。 3月的數據同樣表現穩健，銷售額成長3.0%，新訂單成長4.7%。 該行預計，批發貿易季增0.5%，略高於先前公佈的0.1%的預期增幅，但低於3月1.9%的增幅。 最後，週一上午8:30（美國東部時間），將公佈新的消費者物價指數籃子權重（基於2025年的消費模式）。 投資人將於週二獲得5月的成屋銷售數據，週五獲得4月的零售銷售數據。 週一早盤，美元走軟（BBDXY下跌0.25%），加幣走強（CAD兌美元下跌0.14%），BMO補充。

魁北克省2025-26財年財政赤字再次縮小，緩解資金需求，加拿大國家銀行表示

加拿大國家銀行表示，雖然魁北克省2025-26財年的初步報告並非最終審計結果，但對加拿大第二大省份而言，這份報告帶來了「正面」的消息。 該銀行指出，在計入世代基金之前，魁北克省2025-26財年的預算赤字預計為49億加元，佔國內生產毛額的0.8%。 加拿大國家銀行表示，這不到2025年預算案最初計畫的一半——而最初的計畫出台時，正值美國關稅焦慮情緒達到頂峰。 該銀行指出，與最新估計相比，預算改善的部分原因是成本分攤/補貼基礎設施項目的進度低於預期。因此，部分財政「改善」可能只是暫時的。 加拿大國家銀行補充道，儘管如此，經濟依然保持韌性，主要自有收入來源的穩定成長就證明了這一點。資產負債表也呈現改善趨勢，關鍵的淨債務與GDP比率在2025-26財政年度結束時可望實現改善。 對銀行而言，標普去年4月將該省的信用評級從AA-下調至A+或許有些倉促，當時「負面」評級可能就足夠了。

蒙特婁銀行表示，儘管面臨一些不利因素，加拿大居民家庭的財務狀況依然相對健康。

蒙特利爾銀行（BMO）在周五公佈數據後表示，加拿大第一季家庭債務收入比經季節性調整後上升0.9個百分點至179.6%，原因是債務增長速度超過了可支配收入的增長速度。 該行指出，自2024年底以來，該比率一直在上升，但仍比2022年創下的歷史最高水準低約10個百分點。本季度，季節性調整也發揮了作用，未調整的比率下降了0.4個百分點至174.9%。 家庭債務償還率（利息和本金佔可支配收入的比例）小幅上升至14.75%，但仍在過去兩年的範圍內。 BMO表示，儘管在未來一年抵押貸款利率重置的背景下，該比率仍將面臨一定的上行壓力，但由於過去的降息和收入成長，其表現優於預期。 這使得家庭能夠在高度不確定的環境下支持經濟成長。 另一方面，受強勁的股票增值推動，家庭淨資產佔可支配收入的比例上升至1005.1%，而房地產價值上漲也起到了一定作用，該銀行補充道。儘管由於房地產市場長期調整，業主在房地產中的權益佔比一直呈下降趨勢，但目前仍小幅上升至72.8%。 BMO指出，鑑於大規模的刺激計劃，包括各級政府在內的政府債務持續攀升。政府總債務佔國內生產毛額（GDP）的比例升至131.9%，創四年來新高，而淨債務佔GDP的比例也升至21.2%。 該銀行表示，面對重大的經濟衝擊，加拿大居民家庭的財務狀況仍然相對健康。

德國商業銀行在隔夜新聞中

德國商業銀行週一發布的《歐洲日出》報告重點指出： 市場動態：受美伊協議影響，布蘭特原油價格下跌，交易價格略高於每桶83美元。美國國債價格上漲，其中近月合約領漲。股指期貨上漲，日經指數上漲近5%。美元兌主要貨幣下跌，歐元兌美元匯率升至1.16美元以上。 美國限制國際社會取得最新的人類學模型。聯邦法官阻止了川普總統18億美元的賠償基金。 伊朗和美國就重新開放霍爾木茲海峽達成協議。雙方計劃於週五在瑞士正式簽署協議，並同意就伊朗核計畫的未來進行為期60天的談判。目前尚未公佈協議文本。 伊朗：英國、法國、德國和義大利表示，如果伊朗限制核子計劃，他們將解除對伊朗的製裁。 七國集團（G7）：美國總統川普將於週一與法國總統馬克宏舉行雙邊會談，並計劃與卡達和阿聯酋舉行雙邊會談。日本首相高市早苗將提議建立聯合稀土儲備（《讀賣新聞》）。 ==歐洲： 歐洲央行：管理委員會成員約阿希姆·納格爾表示，即使伊朗戰爭很快結束，油價也可能維持在高位。他補充說，歐洲央行必須做出反應，並且冷靜地採取了行動。 義大利極右派正式成立新政黨「未來國家黨」（Futuro Nazionale）。 烏克蘭：國際貨幣基金組織（IMF）在審查後達成工作人員層級的協議，將釋放約6.9億美元的資金。 瑞士：選民否決了將人口上限設定為1000萬的提案。 評等：惠譽確認歐洲穩定機制（ESM）評等為AAA/穩定，歐洲金融穩定基金（EFSF）評等為A+。 Scope完成了ESM/EFSF的監控審查，評級未作任何調整。

加拿大皇家銀行表示，4月的製造業、批發和零售數據顯示加拿大經濟正在復甦。

加拿大央行表示，週一公佈的4月份製造業和批發業報告以及週五公佈的零售銷售報告，應該會支持加拿大央行和加拿大皇家銀行（RBC）的預期，即加拿大經濟將在第一季度萎縮後於第二季度恢復增長。 加拿大統計局的初步估計顯示，製造業銷售額較上季成長4.6%，零售銷售額較上季成長0.6%。加拿大央行指出，部分成長反映了油價上漲。 然而，加拿大皇家銀行表示，即使考慮到油價上漲的影響，製造業銷售額仍將成長近3%，目前幾乎沒有證據顯示高油價正在擠佔其他領域的零售支出。 批發銷售額（不包括石油）在3月份環比名目成長1.9%（實際成長1.7%）之後，4月可能維持了強勁動能。 加拿大皇家銀行指出，5月的房屋二手房銷售數據也應預示著房地產市場將進一步穩定，一些房價最高、最低迷的大城市——例如多倫多——在早期報告中已顯現復甦跡象。 整體而言，數據應與4月加拿大實際國內生產毛額季增0.4%的初步估計基本一致。然而，這些月度生產預估值波動性很大，容易修正，作為季度GDP成長的指標，其可靠性低於往常。 該銀行補充道，重要的是，整體GDP和就業數據仍然受到人口大幅波動的嚴重影響。預計週三公佈的季度人口統計數據將顯示，由於非永久居民數量迅速減少，第一季人口將連續第三季下降。 即便如此，近期疲軟的GDP數據以人均計算仍然會顯得不錯。

法國興業銀行隔夜經濟新聞摘要

法國興業銀行週一早晨經濟新聞摘要指出： ——受美國和伊朗就諒解備忘錄達成一致，布蘭特原油價格下跌4.7%至每桶83.2美元。該備忘錄承諾永久停止軍事行動，並於本週五簽署協議後重新開放霍爾木茲海峽，同時解除海上封鎖。這項臨時協議將啟動為期60天的伊朗核計畫談判。美元走強，10年期德國公債殖利率跌至2.95%，2年期和10年期公債殖利率比上升至38.5個基點。 10年期美國公債殖利率跌至4.43%。 ——法國興業銀行預測，基於6月底重新開放海峽、2027年1月石油供應恢復正常等假設，布蘭特原油價格到2026年底將達到每桶80美元。技術支撐位分別為每桶82/81美元、78美元及75美元。法國興業銀行經濟報告：各國央行仍保持謹慎，而非重回寬鬆政策。美國預估2026年美國經濟成長率為2.3%，通膨率為4.0%；歐元區分別為0.9%及3.0%；中國分別為4.6%及1.2%。 --美國商品期貨交易委員會（CFTC）持股：歐元（EUR）淨多頭部位減少至未平倉合約的1.6%；日圓（JPY）空頭部位躍升至28.9%；英鎊（GBP）空頭部位上升至22.0%；澳元（AUD）多頭部位減少至5.8%；加幣（CAD或加幣）空頭部位上升至31.3%；墨西哥披索（MXN）多頭部位攀升至29.8%；紐約商品交易所（Nymex）多頭部位減少至6.5%。 -- 下週展望：聯準會維持利率預期不變，並下調中性傾向。日本央行預測升息25個基點。英國央行、澳洲儲備銀行、挪威央行、瑞士央行和瑞典央行維持利率預測不變。美國零售銷售數據。歐元區最終消費者物價指數，德國ZEW經濟調查。英國消費者物價指數、零售銷售和就業數據，以及梅克菲爾德補選結果。巴西央行利率預測下調25個基點，捷克和智利維持利率預測不變。日本和南非消費者物價指數。 ——日經指數上漲5.0%，歐元區10年期公債殖利率下跌3.5個基點至3.00%，黃金價格上漲2.1%至每盎司4,306美元。

美國國債收盤價

週五 3:00 vs 週四 3:00 2 年 99-26 vs 99-27；4.085% vs 4.068% 5 年 99-19 vs 99-22；4.213% vs 4.188% 10 年 99-03 vs 99-09+；4.487% vs 4.461% 30 年 100-12 vs 100-24+；4.974% vs 4.949% 2/10 39.965 bps vs 39.083 bps 5/30 75.998 bps vs 75.966 bps

Morguard宣布發行2.5億美元債券並提前贖回H系列優先無擔保債券

Morguard（MRC.TO）週四收盤後宣布，已同意發行總額為2.5億美元的J系列高級無抵押債券。 該債券年利率為4.307%，將於2029年6月18日到期。 晨星DBRS給予該債券「BBB（低）」的臨時評級，評級趨勢為穩定。 該公司也表示，將於2026年6月22日贖回所有將於2026年9月26日到期的9.5% H系列優先無抵押債券。 該公司補充道，此次發行的淨收益將用於提前贖回2023年到期的債券以及一般公司用途。 該公司表示：“贖回價格將以現金支付，約為每1000美元本金的2023年到期債券支付1014.753美元，另加截至贖回日（不含當日）的2023年到期債券的應計未付利息。” 該公司股票在多倫多證券交易所的最新交易價格上漲1美元，至122美元。Price: $122.00, Change: $+1.00, Percent Change: +0.83%