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德斯賈丁斯集團質疑高油價是否會削弱加拿大消費者的購買力。

德斯賈丁斯集團的蘭德爾·巴特利特指出，與伊朗的衝突導致全球油價飆升，推高了燃料和化肥價格，同時運輸瓶頸問題再次出現，引發了人們對供應鏈壓力可能再次推高所有商品價格的擔憂。 巴特利特表示，這次能源價格衝擊可能會對加拿大消費者造成壓力，儘管他們在與美國的貿易戰期間一直保持著韌性。 巴特利特認為，本已面臨巨大財務壓力的低收入家庭最難承受通膨的再次加速。但他同時指出，與較富裕的家庭相比，他們短期內受運輸成本上漲的影響較小。 此外，巴特利特指出，消費稅/統一銷售稅抵免額的增加——即在伊朗衝突前就已計劃的加拿大食品和必需品福利——應該足以抵消2026年中期能源價格上漲對消費的影響。 巴特利特表示，減稅、價格管制以及增加對經濟最脆弱家庭的收入轉移支付，都是各級政府可以用來為加拿大人提供額外援助的手段。但他補充說，所有這些措施都需要付出代價，而且有些代價更高。 「為了抵消能源價格上漲帶來的通膨影響，政策選擇需要在提供廣泛支持和幫助最需要幫助的加拿大人之間取得平衡，同時也要關注財政的可持續性，」巴特利特指出。

本週市政債發行受野火和洪水風險影響評分較高

根據ICE氣候數據，本週多項市政債券發行面臨較高的氣候風險，尤其是洪水和野火風險評分較高。 ICE報告稱，紐約州弗里波特市發行的1,700萬美元債券的洪水風險評分為5.0（滿分5.0）。如果包含洪水、野火和颶風在內的物理氣候風險評分達到3.0或更高（滿分5.0），則表示該地區面臨較高的颶風、洪水或野火等物理氣候風險。 加州瓦爾維德聯合學區發行的8,400萬美元債券的野火風險評分為5.0（滿分5.0），而德州哈里斯縣第六公用事業區的700萬美元債券的極端高溫評分為4.3。 此外，根據ICE氣候數據，佛羅裡達州邁阿密-戴德縣學區一項3.6億美元的融資計劃，其急性物理風險評分（Acute Physical Risk Score）為4.2；新墨西哥州尤尼斯市公立學校一項1000萬美元的融資計劃，由於靠近與天氣相關的事件區域，其綜合物理風險評分（Community Physical Risk Score）為3.2。 本內容由製作，並包含部分來自ICE氣候資料（簡稱「ICE」）的資料。的觀點並不一定代表ICE的觀點。 ICE並非全國註冊的統計評級機構，本評論不應被解釋為對任何公司或金融工具信用狀況的評估，也不應被視為提供投資建議。 ICE提供的氣候分析旨在大致指示整體特徵，但不應被視為分析師對特定地點或證券潛在投資價值的意見。 ICE氣候風險評分是一個單一的0.0-5.0分評估指標，它整合了ICE空間智慧平台的所有氣候災害模型，形成一個嚴謹的相對指標，用於衡量特定地點或與投資相關的多個地點因氣候災害造成的整體財產風險。如需了解更多關於ICE氣候風險數據的信息，請訪問：ICE永續金融數據（https://www.ice.com/data-services/sustainable-finance-data/disclaimer）。

加拿大豐業銀行表示，卡尼總理在議會獲得多數席位，對加幣和債券市場影響不大。

加拿大豐業銀行表示，執政的自由黨在周一晚間舉行的三場補選中全部獲勝，從而獲得了夢寐以求的議會多數席位。 該銀行指出，雖然自由黨輕鬆贏得了多倫多兩個選區的席位，但在魁北克省的選區，自由黨以足夠大的優勢獲勝，徹底終結了與魁北克省地方黨（BQ）的競爭。這結果使自由黨在議會中擁有174個席位，比獲得多數席位所需的席位多出兩個。 市場對此結果反應冷淡，加幣（CAD 或 loonie）和債券市場也未受影響。原因有二：一是此前議員倒戈和補選的宣布，多數席位的歸屬已在預期之中；二是經濟、財政政策、貨幣政策和市場的真正考驗在於總理馬克·卡尼的政府如何運用其多數席位。 加拿大豐業銀行指出，一些匿名自由黨成員在媒體上表示，他們正繼續明確地爭取多達八名反對黨議員倒戈。 該銀行表示，如果更多議員倒戈，自由黨的多數席位可能會進一步鞏固，這或許能為他們未來的政策調整提供一些緩衝空間，以防他們中有人對未來的舉措不忠。 加拿大豐業銀行補充道，卡尼總理正抓緊時間利用他新獲得的多數席位組成政府。卡尼計劃於週二上午10點（美國東部時間）舉行新聞發布會，宣布新的財政承受能力措施。據報道，這些措施將重點放在汽油和柴油價格。該銀行希望，無論宣布什麼措施，都能非常有限且目標明確，同時堅持延長政府支出計畫的平均期限，以解決資源開發、基礎設施和國防等領域的績效不佳問題。 然而，鑑於這些領域在全球範圍內都以成本超支和延誤而臭名昭著，因此在赤字預測方面存在很大的不確定性。 加拿大豐業銀行將密切關注春季財政更新的日期。此前，財政部長弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅上個月在多倫多與私營部門經濟學家舉行了磋商，但當時許多經濟學家都忙於應對加拿大央行和美聯儲的溝通工作。週二的新聞發布會可能會提前公佈一些信息，最終形成某種形式的迷你預算。 據該銀行稱，普遍認為2025-2026財年的聯邦赤字低於預期。這可能是多種因素共同作用的結果，包括國內經濟成長良好（儘管國內生產毛額數據疲軟）、對商品價格徵稅帶來的收入激增，以及一些舉措的緩慢推進。 由於赤字追蹤情況看起來更加樂觀，人們可能會忍不住將意外之財揮霍一空，並推出一系列臨時舉措。加拿大豐業銀行表示，如果這種情況發生，將會延續以往的做法，損害赤字。

加拿大國家銀行表示，加拿大債券市場似乎正在應對地緣政治不確定性。

加拿大國家銀行在隔夜報告中指出：“綜合來看，加拿大債券市場似乎正在應對地緣政治的不確定性（以及相當可觀的債券淨供應）。” 加拿大國家銀行指出，3月加拿大債券成交量約為2.25兆美元，「遠超過先前的月紀錄」。先前的最高紀錄是10月24日創下的2.01兆美元。該行表示，由於預算赤字和大規模資本需求推高了國內債券存量，二級市場交易量理應偏高。儘管如此，該行補充道，3月份的交易量激增“令人矚目”，經季節性調整後環比增長9%，同比增長24%。 在加拿大政府債券市場（超過80%的交易發生於此），加拿大國家銀行表示，做市商「無疑在一段時間內感受到了壓力，因為新聞頭條的波動很可能促使客戶朝著同一方向操作」。 “但經銷商群體提供了充足的流動性，這一點從加拿大政府債券（GoC Bond）的國內客戶交易量同比增長近60%即可看出。” 加拿大國家銀行指出，隨著國際對沖基金在加拿大政府債券市場日益活躍，非居民投資者的態度值得密切關注。 “但從我們的角度來看，非居民資金流動相對有序（而且幾乎不是單向的）。這算是經受住了考驗。” 加拿大國家銀行表示，加拿大信貸市場的狀況尚未顯著惡化，至少目前是如此。該行指出，剔除加拿大政府公債後，3月的債券成交量較去年同期成長6%，年增約15%。 「這比主權債券的成長速度要慢，但聯邦政府的債務規模畢竟成長更快，」該行補充道。 與加拿大政府債券一樣，加拿大國家銀行指出，經銷商為所有主要類型的客戶（無論是國內客戶還是國際客戶）促成了交易量的增加。報告也指出，波動性加劇的一個表現是，隨著債券價格從信用等級轉移到二級市場轉移，交易量明顯放緩。 「換句話說，低風險（或低貝塔係數）的政府債券利差產品在3月份的交易量相對活躍，而公司債券的交易量則較為平緩。但總的來說，該銀行認為這是一個運轉相對良好（且流動性尚可）的國內債券市場……考慮到政治風險可能持續加劇，這令人感到欣慰。」

據彭博社報道，斯科特參議員稱，聯準會主席沃什的聽證會將於下週舉行。

BMO表示，在3月加拿大薪資意外成長後，將密切關注加拿大薪資走勢。

蒙特婁銀行（BMO）表示，加拿大3月的勞動力調查（LFS）顯示，薪資年增4.7%，創下自2024年10月以來的最高增速，這數字令人意外。 該銀行指出，自那時以來的大約一年半時間裡，就業市場顯著放鬆，首先是由於過去的貨幣緊縮政策，然後是由於與美國的貿易戰帶來的經濟逆風——所有這些都發生在移民政策發生重大轉變的背景下。 BMO表示，在這樣的背景下，單月薪資成長加速0.7個百分點確實引人注目。 加拿大統計局解釋說，這是由於職業組成和工作年限的變化而產生的統計異常。換句話說：薪資加速成長是因為更多的人從事了更高薪的工作，或者工作時間更長，因此獲得了更高的收入。考慮到這些因素，年增長率為3.6%，與過去四個月相比變化不大。 該銀行表示，這與一些宏觀趨勢相符：近期淨移民外流對低收入工作的勞工——換句話說，就是臨時外籍勞工和學生——的影響尤其嚴重。 BMO指出，加之人口老化，這也可能導致員工群體向那些工作年資較長的人群傾斜。 該銀行補充道，儘管如此，這種轉變在上個月突然發生仍然令人驚訝。 BMO表示將密切關注這一趨勢是否會持續。目前看來，實質薪資成長似乎比公佈的成長率低。

德國商業銀行在隔夜新聞中

德國商業銀行週二發布的《歐洲日出》報告重點指出： 市場：布蘭特原油價格跌破每桶100美元，股市延續漲勢，美國公債在副總統萬斯發表評論後反彈，美元走弱。日本長期公債殖利率在強勁的20年期公債拍賣後下滑。 聯準會：芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比表示，聯準會必須將能源價格長期上漲的預期納入考量，並警告這將打擊消費者信心。聯準會理事史蒂芬米蘭認為沒有理由對通膨飆升做出反應，預計一年後通膨率將「非常接近」目標水準；他不支持出售證券，減少資產負債表的使用有助於保持聯準會的獨立性。 聯準會：紐約聯邦儲備銀行預計今年SOMA淨收入將轉正，並計劃在未來一個月進一步削減國債購買規模。 聯準會：凱文沃什已向參議院提交文件，這使他距離聯準會主席的聽證會又近了一步（CNBC）。伊朗戰爭：美國和伊朗正在考慮再次舉行面對面談判，以達成更長期的停火協議。副總統萬斯表示，美國已經實現了目標，「可以開始逐步結束這場衝突」。伊朗總統在與法國總統馬克宏的通話中表示，德黑蘭準備繼續與美國進行和平談判。伊朗在周末的會談中提出暫停核子活動五年，而美國則提議暫停20年（《紐約時報》）。國務卿馬可·盧比奧將於週二在華盛頓主持以色列和黎巴嫩之間的會談。 霍爾木茲海峽：沙烏地阿拉伯正在向美國施壓，要求解除封鎖（《華爾街日報》）。馬克宏總統和英國首相基爾·斯塔默大力宣傳一項開放霍爾木茲海峽的計畫。川普總統希望在周二公佈哪些國家提供了幫助。 川普總統表示，“我們結束這場衝突後可能會訪問古巴。” ==歐洲： 歐洲央行：歐洲央行管理委員會成員弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛呼籲保持警惕，因為法國央行（BdF）的調查顯示，23%的法國企業計劃在4月份提價，高於3月份的11%。法國央行預計第一季國內生產毛額成長0.3%。 英國：財政大臣雷切爾·里夫斯將在國際貨幣基金組織峰會上力薦英國，稱其為“投資者難得的避風港”。英國零售商協會（BRC）3月零售銷售數據超出預期。

法國興業銀行隔夜經濟新聞摘要

法國興業銀行週二早晨經濟新聞摘要指出： ——布蘭特原油跌破每桶100美元，美元走軟，10年期美國公債殖利率回落至4.30%以下。消息人士說：川普總統的官員正在內部討論在下週停火協議到期前與伊朗官員舉行第二次面對面會晤的細節。 財政部長貝森特表示：聯準會採取觀望態度，密切關注伊朗衝突的進展，這是正確的做法。貝森特補充說，1-2月份的經濟數據非常強勁，預計通膨飆升只是暫時的。 ——Semafor。 中國3月貿易順差從2月的910億美元驟降至511億美元。出口較去年同期大幅放緩至2.5%，而1-2月份的平均成長率為21.8%——這可能更多是受假日影響，而非中東衝突。第一季出口成長14.7%，而2025年預計為5.5%。 今日預告：聯準會主席古爾斯比、巴爾和保爾森將發表演說。美國生產者物價指數和每週ADP就業數據將公佈。歐洲央行總裁拉加德和馬克盧夫將發表演說。英國央行總裁曼恩、貝利和格林將發表演說。國際貨幣基金組織將發布《世界經濟展望》更新報告。 日經指數上漲2.3%，歐元10年期公債殖利率下跌3.5個基點至3.08%，布蘭特原油下跌1%至每桶98.4美元，黃金上漲0.7%至每盎司4,766美元。

美國10年期公債殖利率盤前下跌1.6個基點至4.28%；1年期公債殖利率上漲1.1個基點至3.7%。

美國公債殖利率盤前漲跌互現，投資人在伊朗和平談判樂觀情緒的背景下等待生產者物價通膨數據。

多倫多證券交易所收盤：指數在過去九個交易日中第八次上漲，利率敏感板塊領漲。

多倫多證券交易所週一收高，九個交易日內第八次上漲。受利率敏感型板塊（如資訊科技和金融板塊）的提振，德斯賈丁斯集團表示，其對油價的「新路徑」預示著2027年貨幣政策收緊的時間可能比先前預期略早。 資源型板塊為主的S&P/TSX綜合指數收漲183.48點，報33,879.24點，基本金屬和能源板塊也對其起到了支撐作用，儘管黃金和油價已從近期高位回落。各板塊中，資訊科技板塊上漲4.5%，金融板塊上漲近1%，基本金屬板塊上漲1.25%。 根據FactSet數據顯示，截至上週五，多倫多證券交易所本月迄今上漲2.83%，年初至今上漲1,983.00點，漲幅達6.25%。該指數較3月2日創下的34,541.27點的歷史收盤紀錄下跌2.45%。 德斯賈丁斯(Desjardins)等機構發布報告，分析中東局勢發展及其對石油市場預期的影響。德斯賈丁斯經濟學家吉米·讓(Jimmy Jean)和馬克-安托萬·杜蒙(Marc-Antoine Dumont)表示，他們目前的油價基本預測假設，供應中斷持續時間將比3月《經濟與金融展望》中預期的更長。 「供應短缺似乎可能會持續到2026年年中，我們認為，緊急儲備的釋放和其他地區產量的增加只能部分彌補這些缺口，」兩位經濟學家寫道。 「總體而言，我們估計未來一年累計供應損失約為5.5億桶。預計產量將逐步恢復，但存在滯後，這意味著即使緊張局勢緩和，庫存仍將保持緊張，油價也將維持在高位。” 鑑於供應路徑的改變，德斯賈丁斯集團目前傾向調整油價預期，預計4月和5月基準WTI原油均價將維持在每桶100美元左右，而3月份的均價為每桶80至85美元，之後將逐步回落。德斯賈丁斯表示：“這些預測仍然高度依賴衝突的波動性和不可預測性以及相關各方的行動，這些因素可能會對我們的預測產生重大影響。” 德斯賈丁斯補充道，如果這條路徑成為現實，加拿大的整體通膨率將會上升，但鑑於目前產能過剩和勞動力市場疲軟的現狀，潛在通膨壓力將保持在相對可控的水平。他們指出：“貿易條件和能源資本支出增長帶來的利好，仍需與家庭財務狀況和信心受到的衝擊，以及能源密集型行業的利潤率壓縮進行權衡。” 德斯賈丁斯表示，其新的油價走勢預測表明，2027年貨幣政策收緊的幅度可能略早於先前預期，但目前政策路徑不會發生實質轉變。德斯賈丁斯補充說，將在下週發布的《經濟和金融展望》中公佈詳細的預測數據，其中將考慮最新進展。 今日大宗商品方面，西德州中質原油（WTI）一度逼近每桶100美元大關，隨後回落。此前，美國表示，在巴基斯坦舉行的周末和平談判未能達成結束敵對行動的協議後，將封鎖伊朗港口。 5月交割的WTI原油期貨價格上漲2.51美元，收每桶99.08美元，盤中一度觸及每桶105.63美元；6月交割的布蘭特原油期貨價格上漲3.92美元，收在每桶99.12美元。 週一，由於美國和伊朗週末的談判未能達成和平協議，霍爾木茲海峽仍被封鎖，並持續造成史上最大的石油供應衝擊，美元走強，黃金價格連續第二個交易日走弱。 5 月交割的黃金期貨價格最新下跌 19.90 美元，至每盎司 4,767.50 美元。

美國國債收盤價

週一 3:00 vs 週五 3:00 2 年 100-04 vs 100-05；勝率 3.776% vs 3.801% 5 年 99-26 vs 99-22+；勝率 3.913% vs 3.939% 10 年 98-20 vs 98-15；勝率 4.295% vs 4.315% 30 年 97-21 vs 97-13；勝率 4.898% vs 4.914% 2/10 51.475 bps vs 51.147 bps 5/30 98.120 bps vs 97.303 bps

Pilgrim's Pride 為 6.250% 高級債券的要約收購定價

Pilgrim's Pride (PPC) 週一表示，將以每1000美元本金支付1056.90美元的價格收購其至多2.5億美元將於2033年到期的6.250%優先票據。 該公司表示，由於部分票據在4月10日的提前收購截止日期當天提交的數量超過了最高收購額，因此預計不會全部接受。 Pilgrim's Pride表示，將按比例接受這些票據，比例係數約為53%，提前結算日期為4月14日。Price: $35.04, Change: $-0.40, Percent Change: -1.13%

加拿大國家銀行稱，近期加拿大平均時薪加速成長無需擔憂

加拿大國家銀行表示，3月的勞動力調查（LFS）證實，鑑於與美國的貿易緊張局勢以及如今中東的地緣政治局勢，加拿大的經濟形勢在當前高度不確定的經濟環境下依然「脆弱」。如果中東局勢陷入僵局，可能會使全球經濟陷入衰退。 中東局勢將在未來幾個月推高通膨，尤其是油價上漲。但加拿大國家銀行認為，在提高利率之前，應保持耐心。 加拿大國家銀行指出，在這種不確定的環境下，貨幣政策似乎並不特別具有刺激作用，這體現在疲軟的房地產市場活動、溫和的信貸成長以及預計2026年將出現的抵押貸款償還衝擊。 此外，在石油危機爆發之前，通膨正朝著正確的方向發展，加拿大國家銀行目前並不擔心過去兩個月觀察到的平均時薪加速增長；3月份正式員工的工資同比增長5.1%，2月份同比增長4.2%。 事實上，加拿大統計局指出，在控制了構成因素後，所有僱員的平均時薪僅上漲了3.6%，與近幾個月的水平持平。因此，鑑於加拿大國家銀行認為勞動市場仍處於供過於求的狀態，總薪資的上漲可能只是暫時的。

Vertiqal Studios完成私募擔保債券發行

Vertiqal Studios（VRTS.TO）週一宣布，已完成非經紀人私募配售，發行每張債券定價1,000美元，總募集資金約195萬美元。 該公司表示，債券將於2027年10月10日到期，年利率為13%，到期日後支付利息。 該公司補充道，此次發行中，部分公司內部人士獲發了本金為44.8萬美元的債券。 該公司表示：“債券將以公司所有現有及未來收購的財產和資產的第一順位擔保權益作為擔保。” 該公司計劃將募集資金用於一般成長資本用途。 該公司股票最後一次交易是在4月10日，在多倫多證券交易所收在0.01美元。

蒙特婁銀行表示，加拿大資源密集地區的就業情勢強勁，但製造業中心地帶則顯疲軟。

蒙特婁銀行（BMO）表示，加拿大第一季就業人數減少了9.5萬人，這是自新冠疫情爆發以來最疲軟的表現，不過預計2025年第四季將出現更大幅度的成長。 蒙特利爾銀行在周五的勞動力調查（LFS）後指出，總體而言，過去一年就業成長非常緩慢，失業率略有下降。 然而，蒙特利爾銀行表示，這掩蓋了表面之下日益擴大的區域差異。 蒙特婁銀行指出，安大略省的失業率高達7.6%，是紐芬蘭和拉布拉多省以外最高的，接近加拿大整體失業率（非疫情期間）的最大差距。 在西部，阿爾伯塔省的失業率目前已低於不列顛哥倫比亞省，蒙特利爾銀行表示，這是自2010年代中期能源繁榮以來，兩省失業率持續低於不列顛哥倫比亞省的水平。儘管卑詩省、安大略省和魁北克省的綜合就業人數較去年同期下降0.4%，但阿爾伯塔省的就業成長率已加速至4%。 加拿大各城市的就業市場表現顯示，資源密集型市場表現強勁——卡加利、薩斯卡通、埃德蒙頓、里賈納和薩德伯里位列前五，該銀行指出。但製造業中心地帶則明顯疲軟——倫敦、溫莎、聖凱瑟琳斯、巴里和基奇納位列後五。 倫敦的失業率目前為9.1%，是加拿大最高的。 雖然部分原因可能反映出勞動力調查（LFS）範圍內人口成長的更大幅度下降（安大略省南部受非永久居民配額限制的影響尤為嚴重），但這些就業市場結果與BMO更廣泛的經濟觀點相符，該觀點主要受美國貿易緊張局勢和油價飆升的影響。

儘管勞動力市場“疲軟”，瑞銀仍認為加拿大央行今年應維持持倉不變。

瑞銀在周五公佈的加拿大勞動力調查（LFS）報告後表示，3月份的加拿大勞動力調查顯示招聘情況略有改善，就業人數在經歷了1月和2月兩個月的下滑後增加了1.4萬人。 失業率維持在6.7%不變。瑞銀預計，失業率在夏季可能會進一步上升，但隨後會略微下降，到年底降至6.6%。 3月的勞動參與率也維持在64.9%，較1月下降了44個基點。不過，3月的勞動參與率略有上升（未四捨五入），從2月的64.92%上升至64.95%。 鑑於貿易政策前景不明朗以及中東衝突帶來的不確定性，瑞銀仍預期加拿大央行今年將維持利率不變。