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貿易談判簡報：加美貿易部長多明尼克·勒布朗今天將在華盛頓與對口官員會面

市場傳聞：儘管對基金有疑慮，美國官員仍將履行與川普達成的審計豁免協議

根據彭博社週二援引一位知情人士的消息報道，美國官員正在推進一項協議，該協議禁止政府調查唐納德·特朗普總統過去的納稅申報和商業活動，與此同時，一項18億美元的“反武器化基金”計劃已被擱置。 白宮尚未回覆的置評請求。 （市場閒談新聞來自與全球市場專業人士的對話。這些資訊據信來自可靠來源，但可能包含傳聞和猜測。準確性無法保證。）

根據彭博社報道，儘管對基金有疑慮，美國官員仍將履行與川普達成的審計豁免協議。

加拿大第一季經濟成長疲軟，促使瑞銀將2026年經濟成長預期下調至1.0%。

瑞銀在2026年6月1日發布的報告中指出，加拿大第一季經濟成長疲軟促使其將2026年經濟成長預期下調至1.0%。儘管貿易和庫存波動劇烈，但目前普遍認為的經濟衰退誇大了實際疲軟的程度。 瑞銀表示，最終國內需求減弱，投資放緩抵消了依然強勁的消費，同時勞動力市場增長勢頭依然低迷，核心通脹降幅超出預期，儘管能源價格上漲推高了整體物價。在此背景下，瑞銀預計加拿大央行將在2026年維持利率不變，隨著貿易談判的不確定性逐漸消除，2027年更有可能出現更強勁、更廣泛的復甦。 瑞銀指出，加拿大經濟已進入技術性衰退，產出連續兩季下降：第四季下降1.0%，第一季下降0.2%（以年率計算）。報告指出，“即便如此，總體數據也誇大了潛在疲軟的程度。貿易和庫存波動是造成疲軟的主要原因，而私人和公共投資放緩也導致最終國內需求疲軟。”

加拿大第一季經濟成長疲軟，促使瑞銀將2026年經濟成長預期下調至1.0%。

本週市政債發行遭遇高洪水風險

根據ICE氣候數據，本週多項市政債券發行面臨較高的氣候風險，尤其是洪水風險評分較高。 ICE報告稱，紐約州格林波因特聯合自由學區發行的1,600萬美元債券，其洪水風險評分高達5.0分（滿分為5.0分）。如果包含洪水、野火和颶風在內的物理氣候風險評分達到2.0分或更高（滿分5.0分），則表示該地區面臨較高的颶風、洪水或野火等物理氣候風險。 德州卡爾霍恩縣發行的1.95億美元債券，其洪水風險評分也高達5.0分（滿分5.0分）。此外，紐約州卡尼斯蒂奧-格林伍德中央學區發行的2,200萬美元債券，其急性物理風險評分也高達5.0分。 此外，根據ICE氣候數據，路易斯安那州聖坦慕尼第一娛樂區（St. Tammany Recreation District No. 1, La.）一項700萬美元的融資計劃，以及路易斯安那州利文斯頓教區（Livingston Parish, La.）一項1000萬美元的融資計劃，由於靠近與天氣相關的事件，其綜合物理風險評分也為3.3。 本內容由製作，並包含部分來自ICE氣候資料（簡稱「ICE」）的資料。的觀點並不一定代表ICE的觀點。 ICE並非全國註冊的統計評級機構，本評論不應被解釋為對任何公司或金融工具信用狀況的評估，也不應被視為提供投資建議。 ICE提供的氣候分析旨在大致指示整體特徵，但不應被視為分析師對特定地點或證券潛在投資價值的意見。 ICE氣候風險評分是一個單一的0.0-5.0分評估指標，它整合了ICE空間智慧平台的所有氣候災害模型，形成一個嚴謹的相對指標，用於衡量特定地點或與投資相關的多個地點因氣候災害造成的整體財產風險。如需了解更多關於ICE氣候風險數據的信息，請訪問：ICE永續金融數據（https://www.ice.com/data-services/sustainable-finance-data/disclaimer）。

BMO的羅伯特卡夫契奇談加拿大免於被貼上經濟衰退標籤的最大因素

蒙特利爾銀行(BMO)的羅伯特·卡夫西奇(Robert Kavcic)在隔夜的一份報告中指出，加拿大各行業、地區和經濟成長組成部分普遍未出現萎縮，是加拿大經濟尚未被貼上衰退標籤的最大因素。 卡夫西奇指出，截至第一季度，加拿大經濟的最終國內需求仍年增1.3%，較上季下降0.4%，而上一季則實現了2.7%的「大幅」成長。他表示，撇開政府支出不談，私部門的需求表現參差不齊——住宅投資和機電娛樂支出較去年同期下降，但家庭支出和智慧財產權投資仍在成長。他還補充說，貿易戰和房地產市場衰退顯然產生了影響，但並非所有地區都受到了波及。 他指出，回顧歷史，自1980年以來，所有被官方認定為衰退的時期（共四次）都有一個共同點，那就是私人國內需求的各個組成部分都出現了同步下降。

市場動態：川普簽署公告，修改鋼鐵、鋁和銅進口關稅

根據路透社週一晚間報道，白宮稱美國總統唐納德·川普週一簽署了一項公告，修改了銅、鋁和鐵進口關稅。 報告稱，該公告將部分鋼鐵和鋁衍生產品的關稅從先前的25%降至15%，其中包括某些類型的農業機械以及住宅暖氣、空調和通風設備。 白宮在聲明中表示，該公告規定，從享有相應待遇的貿易協定國家進口的移動工業設備，例如推土機和堆高機，將適用15%的關稅。 該公告還允許外國公司享有10%的關稅優惠，前提是「其資本設備中至少85%的零件（按重量計）為美國熔煉、澆鑄或冶煉鑄造的鋼或鋁」。 該公告新增了兩類鋼鐵和鋁衍生進口產品，這兩類產品將適用25%的關稅：鋼架和鋁製平版印刷版。 這些調整將於美國東部時間6月8日凌晨12:01（格林尼治標準時間04:01）之後對進口或從保稅倉庫提取的貨物生效。 白宮表示，這些調整將持續到2027年12月31日，「旨在刺激近期投資，重建國家工業基礎」。 （市場動態新聞來自與全球市場專業人士的對話和/或其他媒體管道。這些資訊被認為來自可靠來源，但可能包含傳聞和推測。準確性無法保證。）

週二早盤，美國10年期公債殖利率下跌4個基點至4.44%，1年期公債殖利率小幅走高至4.02%。

——受原油價格下跌影響，美國公債殖利率盤前漲跌互現，此前川普努力阻止以色列和真主黨在黎巴嫩的衝突。

Noble Prices 擴大了 2034 年到期高級票據的發行規模

Noble（NE）週一晚間宣布，已完成8億美元、票面利率為6.25%、2034年到期的優先票據的定價，預計將於6月11日完成交易。 該公司表示，此次發行規模較先前計畫的5億美元增加。 該公司稱，募集資金淨額將用於贖回其全部2030年到期的8.5%優先擔保第二留置權票據以及3億美元的2030年到期的8.0%優先票據。

最新消息：市場動態：加拿大央行警告不要對技術性衰退指標反應過度

根據彭博社週一報道，加拿大央行高級副行長卡羅琳羅傑斯警告稱，儘管近期數據顯示加拿大經濟連續第二季萎縮，但不應就此斷定加拿大已陷入衰退。 羅傑斯週一在議會委員會作證時表示：“GDP連續兩個季度按年率計算出現萎縮，確實符合衰退的一種定義。但僅僅因為需要加上‘技術性’二字，就說明我們需要超越這一個指標進行更全面的分析。” 彭博社指出，加拿大統計局週五公佈的數據顯示，今年前三個月實際GDP以年率計算下降了0.1%。此前，該機構公佈的第四季GDP萎縮了1%，較先前公佈的0.6%的降幅進行了下調。 羅傑斯表示，還應考慮就業數據和領先指標，例如產業GDP的初步估計值顯示，4月經濟成長了0.4%。羅傑斯對議員們說：“我認為我們需要謹慎，不要過分依賴任何單一指標。” （市場動態新聞來自與全球市場專業人士的對話，和/或其他媒體管道。這些資訊據信來自可靠來源，但可能包含傳聞和推測。準確性無法保證。）

市場動態：加拿大央行警告不要對技術性衰退指標反應過度

根據彭博社週一報道，加拿大央行高級副行長卡羅琳羅傑斯警告稱，儘管近期數據顯示加拿大經濟連續第二季萎縮，但不應就此斷定加拿大已陷入衰退。 羅傑斯週一在議會委員會作證時表示：“GDP連續兩個季度按年率計算出現萎縮，確實符合衰退的一種定義。但僅僅因為需要加上‘技術性’二字，就說明我們需要超越這一個指標進行更全面的分析。” 彭博社指出，加拿大統計局週五公佈的數據顯示，今年前三個月實際GDP以年率計算下降了0.1%。此前，該機構公佈的第四季GDP萎縮了1%，較先前公佈的0.6%的降幅進行了下調。 羅傑斯表示，還應考慮就業數據和領先指標，例如4月行業GDP的初步估計值顯示經濟成長了0.4%。羅傑斯對議員們說：“我認為我們需要謹慎，不要過分依賴任何單一指標。” （市場動態新聞來自與全球市場專業人士的對話，和/或其他媒體管道。這些資訊據信來自可靠來源，但可能包含傳聞和推測。準確性無法保證。）

美國國債收盤價

週一 3:00 vs 週五 3:00 2 年 99-28 vs 99-31；4.049% vs 4.012% 5 年 99-23 vs 99-28；4.184% vs 4.146% 10 年 99-06+ vs 99-12；4.473% vs 4.451% 30 年 100-05 vs 100-03+；4.989% vs 4.992% 2/10 42.152 bps vs 43.867 bps 5/30 80.252 bps vs 84.507 bps

德斯賈丁斯表示，投資經理在全球固定收益投資組合中越來越重視加拿大資產。

德斯賈丁斯銀行表示，隨著主動式基金經理人在全球固定收益投資組合中不斷增加對加拿大的配置，加拿大在全球固定收益投資中的排名正在上升。 該銀行指出，這一轉變似乎反映了對高品質公共部門久期的需求，因為大部分增持都集中在加拿大政府債券和省級債券基金中。相較之下，加拿大企業公債的配置比例仍遠低於被動型基準權重。 德斯賈丁斯銀行指出，加拿大投資曝險的增加與美國主動型配置的下降同時發生。這與該銀行先前的研究結果一致，即從2025年開始，流入美國固定收益市場的資金將普遍放緩。美國國債市場仍然面臨債務可持續性和對價格更敏感的買家群體等問題。 在此背景下，加拿大受益匪淺，因為投資者似乎將加拿大公共部門久期視為美國國債的一種可靠的高品質替代品，儘管其市場規模要小得多。加拿大政府長期債券的期限溢價在德斯賈丁斯銀行追蹤的已開發市場中最低，這表明市場對加拿大的財政前景充滿信心。 該銀行補充道，去年相對於美國，超配加拿大債券的收入喜憂參半，但2026年的表現則更為積極。今年，即使換算成美元，加拿大公債殖利率曲線幾乎所有部分的表現都優於美國公債。 德斯賈丁斯銀行認為，這種表現應該會持續下去。市場仍在消化今年升息的預期，但當前的經濟狀況表明，加拿大央行更有可能維持利率不變。美墨加協定（CUSMA）的談判甚至可能使風險天平向降息傾斜。 該銀行表示，從長遠來看，全球期限溢價的變動應該會繼續對收益率構成上行壓力。然而，如果投資者更關注債務可持續性，加拿大相對有利的財政狀況應該有助於進一步壓低期限溢價。

加拿大國家銀行表示，美國利率的重大調整是加拿大政府公債表現優於美國公債的主要原因。

加拿大國家銀行表示，加拿大經濟接連遭遇挫折，削弱了加拿大央行升息的威脅。 因此，就經濟表現和相關的跨市場重新定價而言，或許運氣比智慧更重要，該行在報告中寫道。換句話說，美國利率的重大調整是加拿大政府公債（GoC）與美國國債在當前季節性黃金時期表現優異的主要驅動因素，因為加拿大並非唯一受益的市場。 不過，加拿大國家銀行指出，預期的現金流入可能也起了一定的作用，因為長期加拿大政府公債的表現比大多數已開發市場更為顯著。 該行補充道，鑑於目前加拿大政府債券的良好表現，現在或許可以考慮獲利了結加拿大多頭/美國空頭部位。 值得一提的是，加拿大國家銀行表示，週一之後的業績記錄「並不理想」。至於加拿大的季節性利率曲線「趨平」模型，迄今為止的結果令人失望——無論單獨來看，還是與美國國債殖利率曲線進行比較分析，其表現都差強人意。 這似乎再次歸因於加拿大央行修正後的預期。但加拿大國家銀行傾向維持10-30%的趨平預期，因為歷史記錄和當前位置都略微「令人安心」。

豐業銀行指出，疲軟的第一季GDP數據對加拿大央行有影響。

加拿大豐業銀行表示，週五公佈的加拿大第一季國內生產毛額（GDP）數據，包括修正值在內，令市場普遍預期和加拿大央行都感到震驚。 該行指出，市場普遍預期經季節性調整後的年化成長率（SAAR）較上季成長約1.5%，預期區間約為1%至2%，而加拿大央行在4月的貨幣政策報告中也預測了1.5%的成長。然而，實際公佈的GDP環比SAAR下降0.1%，基本上持平。此外，還有一些修正值被下調。 豐業銀行表示，市場對這些數據的反應是，將今年年底前升息的累計預期下調幅度縮小至僅25個基點，大部分升息預期已開始反映在9月和10月的加拿大央行會議上。市場預期到2027年累計升息幅度約為50個基點。 加拿大豐業銀行補充道，加拿大央行可能會強調，GDP數據顯示經濟疲軟程度略高於央行和其他各方的預期，因為實際成長低於可能在1%左右的潛在GDP增速。這將使加拿大央行有更多空間評估前瞻性發展，例如大宗商品價格普遍上漲對經濟成長和通膨的影響，以及財政政策對經濟成長的持續貢獻。 豐業銀行仍認為加拿大央行今年將會升息。該行先前在第三季收緊了50個基點，然後在第四季升息25個基點，最終停留在3%。豐業銀行傾向扭轉這一趨勢，升息最早也要到9月或第四季才會進行。加拿大央行的職責是控制通膨，通膨受多種因素影響。 儘管如此，自去年11月預測將升息預期調整至2026年底以來，加拿大豐業銀行一直堅持其與市場普遍預期相悖的政策立場，而當時其他所有機構都在討論降息。 從經通膨調整後的政策利率來看，加拿大央行一直在被動地逐步取消刺激措施，忽略了戰前和戰時因素對通膨風險的影響。該行表示，實際政策利率已大幅下降。如果在此基礎上進一步下調名目政策利率，則是一個政策失誤。