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加拿大議會預算監督機構下調了2026年和2027年的GDP成長預期。

加拿大議會預算辦公室（PBO）將目前的關稅環境視為永久性政策，目前預測今年實際國內生產毛額（GDP）成長率為1.1%，2027年為1.6%，低於其2025年9月預測的1.3%和1.8%。 PBO指出，其2026年6月發布的《經濟與財政展望》評估認為，加拿大經濟在2025年成長了1.7%，「此後前景疲軟」。 PBO表示，考慮到歷史修正，由於能源價格走強，2026年至2030年期間，作為衡量政府稅基最廣泛指標的名目GDP預計平均每年將比9月份的預測高出195億加元。加拿大議會預算辦公室（PBO）的現況財政展望包含了2025年預算案和2026年春季經濟展望中宣布的各項增量措施。這些措施合計將在2025-26財年至2030-31財年期間帶來684億加幣（淨）新增支出。 PBO預測，由於收入成長乏力，支出成長超過收入成長（主要反映了新措施的實施），加拿大的預算赤字將從2024-25財年的363億加元（佔GDP的1.2%）增至2025-26財年的720億加元（佔GDP的2.2%）。 PBO預測，預算赤字將比2026年春季經濟展望（SEU 2026）平均每年高出46億加元，這反映出收入（尤其是個人所得稅）下降和項目支出增加，部分被公共債務支出減少所抵消。 PBO指出，近期趨勢表明，老年人福利和兒童福利的成長路徑將出現異常。國會預算辦公室（PBO）將對這兩類支出進行進一步分析。 PBO表示，假設不出台任何新措施，且現有臨時措施按計劃到期，預計到2030-31財年，預算赤字將降至582億美元，原因是收入增長超過項目支出增長，但部分被不斷上升的公共債務支出所抵消。 由於在預測期內預算赤字持續佔GDP的平均1.8%，聯邦債務佔GDP的比率預計將從2025-26財年的41.3%上升至2030-31財年的42.5%。 PBO補充說，與9月的預測類似，聯邦債務佔GDP的比率預計在中期內將保持穩定。

加拿大豐業銀行表示：“加拿大必須增加國防開支，毋庸置疑。”

「加拿大必須增加國防開支，毋庸置疑。日益兩極分化的世界格局和多年來的投資不足使加拿大面臨巨大風險，」加拿大豐業銀行週四在一份題為《不僅僅是一個數字：加拿大在北約新前沿面臨的國防規模擴張挑戰》的報告中指出。 然而，豐業銀行表示，加拿大並非從零開始，並指出加拿大目前已達到北約先前設定的2%直接國防開支基準，並且很可能接近新的1.5%國防相關支出門檻。 「落實已做出的承諾本身就極具挑戰性，」該銀行補充道。 安全範圍也已大幅擴大。豐業銀行指出，伊朗戰爭進一步表明，能源安全、關鍵礦產、戰略基礎設施和供應鏈如今已成為國防不可或缺的一部分。 北約新的5%目標反映了更廣泛的安全形勢，但1.5%的「限額」應作為戰略投資的底線，而非事實上的上限，尤其對於那些具有比較優勢但又不可避免地面臨相互競爭的國家而言，加拿大銀行表示。 加拿大面臨的一個關鍵政策問題是，下一美元的去向以及如何籌集資金。該行補充說，這些選擇應以務實、吸收能力和比較優勢為指導，而不是機械地追逐目標。 加拿大豐業銀行認為，真正的考驗在於，在更廣泛的國家投資推動下，加拿大的國防建設能否以服務國家和盟國安全的方式，提升國內能力、生產能力和韌性。 該行表示：“加拿大必須在切實可行的情況下擴大核心國防規模，同時推動建立一個更能體現比較優勢的北約框架，並最終讓加拿大人參與到未來可能面臨的更大成本的抉擇中。” 聲明還補充說：“加拿大需要做好自身的準備工作，並幫助北約建立正確的框架。”

羅森伯格研究公司稱，加拿大經濟的需求和供給曲線「僵化」。

羅森伯格研究公司表示，令其感到驚訝的是，貨幣市場和多倫多金融街的部分人士仍然相信加拿大央行會根據其近期聲明行使升息選擇權。 羅森伯格研究公司繼續押注加幣匯率將不會升息，加幣（CAD 或 loonie）也持相反觀點。加元在 5 月初觸及 1.3550 美元後，已回落至 1.39 美元附近——而這還是在油價上漲的情況下。 羅森伯格指出，這反映了加拿大經濟的現狀。加拿大經濟正接近「F」級，國內生產毛額連續兩季出現輕微萎縮，技術性衰退也反映在生產力上。第一季生產力以年率計算下降了 0.5%（市場普遍預期為成長 0.3%），而去年第四季則下降了 0.3%。 羅森伯格補充說，除了人工智慧熱潮之外，美國經濟完全沒有活力，但加拿大的情況“要糟糕得多”，經濟的需求和供應兩端都明顯疲軟。

蒙特利爾銀行表示，加拿大和美國汽車銷售勢頭「在今年剩餘時間內仍易受衝擊」。

蒙特婁銀行（BMO）指出，加拿大5月新車銷量估計為18.4萬輛，年減1.7%，延續了先前疲軟的基數效應。 該銀行表示，儘管5月份通常是一年中銷量最高的月份，但人們原本希望銷量能夠突破2019年5月創下的19萬輛的紀錄，然而這一願望再次落空。 美國輕型汽車銷量則更具韌性，年化銷量接近1,620萬輛，較去年同期成長3.1%。 BMO指出，雖然年比數據仍受惠於去年春季關稅相關的提前釋放和後續的回吐，但實際需求成長率保持穩定。 BMO對消費者購買意願的分析是：加拿大和美國的消費者「仍在堅持－但只是勉強維持」。該銀行表示：「股市歷史高位帶來的財富效應仍然是重要的緩衝因素，它持續支撐著高收入家庭的可自由支配支出，而這些家庭正是新車需求的主要驅動力。然而，高企的燃油價格正日益成為消費稅，導致數十億美元的資金從汽車購買等可自由支配支出類別中流失。」 BMO指出，鑑於燃油成本高企和地緣政治風險不斷加劇，股市的任何回檔都將進一步加劇前景的不確定性，這意味著今年剩餘時間裡汽車銷售動能依然脆弱。

加拿大豐業銀行表示，數據顯示年初經濟疲軟，但潛在成長動能正在穩定下來。

加拿大豐業銀行表示，正如上周公布的國內生產毛額（GDP）所證實的那樣，加拿大經濟在2026年初明顯陷入疲軟期。 該行指出，第一季GDP基本上持平，低於所有預期，顯示潛在需求壓力疲軟。這與年初勞動市場發出的信號相符，包括招聘疲軟和失業率上升。 儘管如此，豐業銀行表示，應「謹慎」解讀整體疲軟的GDP數據。第一季數據受到一些暫時性因素的影響，這些因素嚴重扭曲了經濟訊號。 黃金進口的大幅波動以及政府支出的急劇下降應基本忽略不計，因為政府支出很可能在第二季出現反彈。令人鼓舞的是，4月份GDP的初步估計已經顯示下一季將顯著反彈。展望未來，該行仍預計經濟活動將走強，財政支出和出口成長的復甦將為其提供支撐。 儘管加拿大豐業銀行預測2026年平均成長率為0.8%，但這一總體數字掩蓋了潛在成長動能的明顯加速。 該行指出，隨著政府支出與計畫支出重新接軌，以及過去降息的滯後效應持續支撐國內需求（尤其是住房需求），季度環比成長率應會顯著走強。 外部需求也將隨著時間的推移而增強。出口成長預計將會復甦，但隨著關稅拖累的消退，復甦勢頭將在2027年更加強勁。 因此，預計2027年GDP成長率將升至2.1%。綜合來看，這一成長預期高於加拿大豐業銀行先前預測的潛在成長率——今年1.2%，2027年1.6%——這將使經濟在2027年底前逐步恢復平衡。 勞動力市場動態與整體經濟活動狀況相符。儘管失業率自年初以來上升了0.2個百分點，但這仍然比去年夏季有所改善。更重要的是，近期的上升可能誇大了潛在的疲軟程度，因為其中相當一部分反映了勞動參與率的提高。 加拿大豐業銀行補充道，隨著短期內經濟活動趨於穩定，勞動力需求應該會趨於穩定，使就業能夠逐步趕上經濟成長。 大宗商品價格也提供了額外的利多因素，儘管這種利好只是部分性的。石油和非能源大宗商品價格的上漲應該會改善加拿大的貿易條件，並適度地支持投資和招募。然而，這種支持部分被收緊的金融環境所抵消，特別是政策利率的收緊和長期政府債券收益率的上升。 關於通膨，近期的數據更為令人鼓舞。自該行3月的更新以來，核心通膨指標有所回落，顯示潛在壓力有所緩解，這與年初需求疲軟的情況相符。然而，加拿大豐業銀行提醒不要過度解讀這種改善。 管道壓力依然「顯著」。能源和非能源投入成本居高不下，預計仍將推高最終價格。加拿大豐業銀行預計，受能源價格上漲的影響，今年剩餘時間通膨率將維持在3%左右，之後隨著能源價格恢復正常，通膨率將回落至加拿大央行的目標水準。 同時，地緣政治風險仍高企，可能進一步擾亂價格趨勢。在此背景下，通膨上行風險依然顯著，加拿大豐業銀行預期加拿大央行將繼續關注通膨的持續性。

德國商業銀行在隔夜新聞中

德國商業銀行週四發布的「歐洲日出」報告重點指出： 市場：美國公債在紐約收盤前橫盤整理，亞洲市場上漲。受亞洲股市走軟的影響，E-mini期貨合約橫盤整理。主要外匯貨幣對變動不大。布蘭特原油價格跌至每桶97美元。 聯準會：聯準會褐皮書顯示，大多數地區的經濟成長溫和至中等，就業幾乎沒有變化。大多數地區的物價上漲速度中等至強勁。 聯準會：達拉斯聯邦儲備銀行行長洛里·洛根表示，通膨率回升至2%所需時間過長，目前的政策看起來中性或“寬鬆”，今年晚些時候可能需要提高利率。 伊朗戰爭：美國總統唐納德·川普表示，伊朗「理論上」即將簽署一項協議，一旦諒解備忘錄簽署，霍爾木茲海峽將「立即」開放。伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇表示，美以談判未取得實質進展，但雙方溝通並未中斷，並表示如果以色列攻擊貝魯特，伊朗準備恢復戰爭。根據《華爾街日報》消息人士透露，川普私下告訴助手，如果美軍士兵陣亡，他將終止停火協議，但他仍容忍衝突，以避免地區戰爭擴大。 中東：以色列和黎巴嫩同意實施停火協議（路透社）。 俄烏戰爭：德國、法國和英國擬定了一項計劃，旨在促使俄羅斯總統普丁參與和平談判，該計劃也將涵蓋烏克蘭。 亞洲： 日本：高市早苗首相表示，沒有必要採取會阻礙經濟發展的節儉措施，並認為市場正在關注債券發行量。

蒙特利爾銀行稱，加拿大經濟潛力面臨壓力。

蒙特婁銀行（BMO）表示，加拿大經濟已失去兩大長期成長動力。 該行指出，除了近期人口數量的歷史性下降外，今年年初生產力持續下滑的消息也加劇了這一趨勢。 BMO在周三公佈數據後指出，第一季企業部門勞動生產力較上季下降0.5%，過去一年累計下降0.6%，延續了多年來的疲軟態勢。 與此形成鮮明對比的是，美國生產力年增2.9%，成長率高於往年。 BMO補充道，自2022年第三季（大約在ChatGPT推出前後）以來，美國的勞動生產力成長超過9%，而加拿大則毫無成長。如果聊天機器人能夠提升生產力，那麼在加拿大就沒有這樣的證據。 該行認為，由於未來兩年仍將實施嚴格的移民限制，加拿大需要提高生產力才能支撐經濟成長。

週四早盤，美國10年期公債殖利率小幅下跌1.4個基點至4.48%，1年期公債殖利率基本持平於3.82%。

美國公債殖利率盤前漲跌互現，投資人等待失業救濟申請人數和挑戰者公司裁員數據，同時伊朗與伊朗的和平談判陷入僵局。

法國興業銀行隔夜經濟新聞摘要

法國興業銀行在周四早晨發布的經濟新聞摘要中指出： -- 以色列和黎巴嫩達成停火協議，條件是真主黨停止戰鬥並將其武裝人員撤出黎巴嫩南部，受此影響，布蘭特原油價格走軟。美國眾議院以215票贊成、208票反對的投票結果通過了停止伊朗戰爭的決議，此舉與川普總統的立場相悖。 -- 聯準會理事洛根（投票人）：我越來越擔心，今年稍後可能需要提高利率，才能全面恢復價格穩定，並適當平衡聯準會雙重使命中的兩個面向。 -- 瑞士5月消費者物價指數年增0.6%，與瑞士央行第二季預測一致。核心消費者物價指數較去年同期上漲0.3%，服務物價指數較去年同期上漲1.1%，商品價格指數較去年同期下降0.2%。 瑞典5月CPI年增0.8%，高於4月的-0.1%；整體CPI年增1.5%，高於4月的0.8%（瑞典央行先前預測為1.57%）；剔除能源價格後，CPI年增0.5%，高於4月的0.0%。 今日展望：美國每周初請失業金人數、挑戰者集團裁員人數；聯準會主席巴爾金和戴利；歐洲央行行長拉加德（利率決議前的靜默期）；歐元區零售銷售數據；英國央行行長貝利；法國基準利率拍賣；捷克CPI。 日經指數下跌1.6%，歐元區10年期公債殖利率下跌1.5個基點至3.055%，布蘭特原油下跌0.9%至每桶96.9美元，黃金上漲0.7%至每盎司4,466美元。

加拿大將延長鋼鐵和鋁關稅措施一年，加拿大廣播公司（CBC）電視台通報

加拿大廣播公司（CBC）週三報導，加拿大將把鋼鐵和鋁的關稅措施延長一年。報告引述財政部長弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅的話說，加拿大工人需要免受全球產能過剩的影響。 此舉尚需內閣批准。 「經總督會同樞密院批准，加拿大將延長對非美墨加協定（CUSMA）夥伴國進口鋼鐵的關稅配額制度，以及對符合條件的美國鋼鐵和鋁產品（此外還包括受衍生關稅約束的符合條件的鋼鐵產品）的現有橫向關稅減免。這些措施將分別延長至2027年6月27日和6月27日。」

加拿大將把鋼鐵和鋁關稅措施延長一年，加拿大廣播公司（CBC）電視台通報

IM Cannabis 完成 22.5 萬美元可轉換債券融資

IM Cannabis (IMCC) 週三晚間宣布，已完成一筆22.5萬美元的可轉換債券融資，發行方為一家機構投資者，發行價折讓10%。 該公司表示，該債券年利率為8%。公司計劃將募集資金淨額用於一般公司用途。

道明銀行表示，加拿大經濟雖然連續兩季出現萎縮，但「尚未走出困境」。

加拿大第一季GDP數據公佈後，道明銀行（TD）表示，加拿大國內生產毛額（GDP）已連續兩季萎縮，「經濟衰退」一詞再次甚囂塵上。道明銀行指出， 該行在一份致客戶的報告中寫道，在加拿大，經濟衰退的定義並不像人們通常認為的「連續兩季GDP負成長」那麼簡單明了。 在加拿大，經濟衰退的判定由C.D. Howe研究所的商業週期委員會（BCC）負責，該委員會從三個方面評估經濟衰退：持續時間、幅度以及範圍。其對經濟衰退的定義是「總體經濟活動出現顯著、持續且普遍的下降」。這意味著，即使只有一個季度的GDP萎縮，如果經濟疲軟的程度顯著且蔓延至各個層面，最終也可能被判定為經濟衰退。 相反，道明銀行指出，連續兩季的萎縮並不一定意味著經濟衰退。 加拿大商業理事會（BCC）上次就此問題發表意見是在2025年9月，當時其結論是，儘管第一季GDP出現下滑，但加拿大經濟尚未達到衰退的門檻。 該銀行指出，如今加拿大經濟顯然處於低負荷運轉狀態，考慮到美墨加協定（CUSMA）談判的不確定性以及更廣泛的貿易緊張局勢，這並不令人意外。 然而，道明銀行（TD）補充道，細節至關重要。除了進口激增外，第一季GDP疲軟的主要原因是政府支出減少和基礎設施投資下降。在產業方面，貿易相關產業的疲軟表現最為明顯。 同時，一些因素指向相反的方向。該銀行指出，儘管加拿大人口下降，但人均GDP仍在成長，消費支出雖然疲軟但仍在擴張，對機械設備和智慧財產權產品的投資也維持了健康的成長速度。隨著政策制定者日益關注支持國內成長以及對國防和基礎設施的投資，政府支出也可能出現復甦。 事實上，加拿大央行副行長卡洛琳·羅傑斯週一在議會聽證會上也表達了類似的觀點，她認為在當前經濟週期中，用「衰退」來定義經濟衰退比以往更具挑戰性。結構性因素正日益限制加拿大GDP和就業的潛在成長，使得經濟擴張與衰退之間的界線變得模糊不清。 道明銀行指出，綜合來看，實際情況比GDP整體數據所顯示的更為複雜。按行業劃分的未加權GDP擴散指數尚未跌破衰退門檻，而4月份的行業GDP初步估值則顯示經濟將實現成長。 鑑於GDP已連續兩季萎縮，加拿大央行很可能很快就會召開會議，做出更正式的評估。但同時，加拿大央行總結道，「技術性衰退」一詞仍然只是媒體常用的概括性術語，而非對整體經濟狀況的準確描述。

法國興業銀行歐盟政府公債每週持股報告

法國興業銀行表示，對歐元區政府公債資金流動的每週分析顯示，截至上週五當週，投資人淨買入德國國債（Bunds）、義大利國債（BTPs）和西班牙國債（SPGBs），同時淨賣出法國國債（OATs）。 ——德國國債本週淨買入，延續了先前14週的趨勢，主要由非國內投資者推動。國內投資者淨賣出，延續了先前兩週的拋售趨勢，交易活動主要集中在20年期以上的債券，其中銀行和資產管理公司最為活躍。非國內投資人連續第15週淨買入，主要買入5-10年期及20年期以上的債券，主要由資產管理公司主導。 ——法國國債（OATs）出現淨賣出，扭轉了前一周的買入趨勢，主要由非國內投資者推動。國內投資人連續第19週淨買入，交易活動主要集中在10-20年期及2-5年期債券，主要由資產管理公司主導。同時，非國內投資者淨賣出，扭轉了前一周的買入趨勢，主要由對沖基金和銀行推動，交易活動主要集中在5-10年期債券。 ——義大利國債（BTP）淨買入，延續了前兩週的買入趨勢，主要由非國內投資者推動。國內投資人淨賣出，扭轉了前一週的買入趨勢，交易活動主要集中在20年以上期債券，主要由資產管理公司主導。非國內投資者連續第五週淨買入，主要由對沖基金和資產管理公司推動，交易活動主要集中在2-5年期和10-20年期債券。 ——法國國債（SPGB）淨買入，延續了前七週的買入趨勢，主要由國內投資者推動。國內投資者連續第三週淨買入，交易活動主要集中在10-20年期和5-10年期債券板塊，主要由銀行、保險公司和資產管理公司推動。國外投資人則是淨賣出，扭轉了先前七週的買進趨勢，交易活動主要集中在20年以上債券板塊，主要由資產管理公司和銀行推動。

加拿大國家銀行稱，多倫多房地產市場5月持續走強。

加拿大國家銀行表示，根據多倫多地區房地產委員會（TRREB）的數據，經季節性調整後，大多倫多地區（GTA）的房屋銷售量在4月至5月期間增長了10.0%，這是繼連續五個月萎縮之後連續第三個月增長。 因此，多倫多二手房市場的交易量目前已恢復到2025年11月的水平，但從歷史角度來看仍疲軟，比歷史平均低18.3%。 儘管如此，在經歷了艱難的秋冬季之後，過去三個月的銷售回升無疑是令人欣喜的。加拿大國家銀行認為，近期銷售量的成長可歸因於過去幾季房價下跌，使得購屋能力有所提升。 事實上，自2022年達到高峰以來，多倫多的房價已下跌近20%，這可能使一些購屋者得以進入市場。 儘管有所改善，但多倫多的房屋市場仍然高不可攀，這可能會限制銷售復甦，該銀行補充道。其他因素也可能限制交易量的成長，包括該地區人口下降、持續的商業和地緣政治不確定性、勞動力市場疲軟以及近期與通膨上升相關的固定抵押貸款利率上漲。

調查顯示，加拿大人呼籲對人工智慧進行「嚴格」監管，但74%的人懷疑任何政府都無法跟上科技發展的腳步。

加拿大聯邦政府本週即將公佈其國家人工智慧（AI）策略，安格斯·里德研究所的一項調查顯示，加拿大民眾呼籲政府對這項技術採取強硬態度。 同時，週二發布的這項調查也發現，加拿大民眾對公共機構能否快速跟上人工智慧發展的腳步深表懷疑。 這項針對1,680名受訪者的調查發現，三分之二的加拿大人（68%）堅信政府有責任對人工智慧和科技公司進行嚴格監管，即使這樣做會減緩發展速度。六分之一（16%）的受訪者則持不同意見，認為政府應該讓科技公司自行監管。 然而，安格斯·里德研究所的調查也指出，由於技術和應用方式日新月異，許多加拿大人對政府監管和成功利用人工智慧的能力更加懷疑。四分之三（74%）的人認為，沒有一個政府真正有能力迅速監管人工智慧以跟上技術發展的步伐，而只有14%的人相信政府能夠做到這一點。 加拿大人也對人工智慧蓬勃發展所需的基礎設施持謹慎態度。雖然近半數（46%）的人認為加拿大需要國內人工智慧基礎設施來確保數位服務處於加拿大控制之下，但三分之二（68%）的人反對在他們居住地附近幾個街區內建造大型人工智慧資料中心。