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Fairfax完成7.5億美元高級票據發行

Fairfax Financial Holdings Limited (FFH.TO) 週一收盤後宣布，已完成7.5億美元、票面利率為6.200%、2056年到期的優先票據私募發行。 該公司表示，計劃將此次發行所得款項用於一般公司用途。 根據聲明，此次發行僅透過私募方式進行，其中一部分面向符合1933年美國證券法（經修訂）第144A條規定的合格機構投資者，另一部分則面向符合證券法S條例規定的特定非美國人士進行境外交易。 該公司股票在多倫多證券交易所收盤上漲32.06加元，至2,252.77加元。

多倫多證券交易所收盤：能源股和金融股在加拿大央行利率決議前走高，推動指數上漲

多倫多證券交易所週一收高，收復了上週五804點的部分跌幅。能源、金融和基本金屬股的強勢抵消了電池金屬和防禦性板塊的疲軟，投資者同時權衡了不斷上漲的油價、通膨擔憂以及加拿大央行本週將維持利率不變的預期。 S&P/TSX綜合指數收盤上漲65.29點，漲幅0.19%，報34,478.74點，各板塊漲跌互現。電池金屬指數領跌，下跌12.33%；醫療保健、電信、公用事業和工業板塊分別下跌2.27%、0.42%、0.83%和0.15%。能源類股領漲，上漲1.63%；金融類股上漲0.42%；資訊科技類股上漲0.88%；基本金屬類股上漲1.13%。 大宗商品方面，由於油價上漲加劇了人們對能源成本上升可能導致通膨居高不下並迫使各國央行升息的擔憂，黃金價格跌至五個月來的新低。 6月交割的黃金期貨價格下跌5美元，至每盎司4,360.30美元。盛寶銀行表示，中東地區緊張局勢再升級以及強於預期的美國就業報告強化了市場對聯準會可能需要在2026年升息的預期。 然而，由於伊朗和以色列之間的衝突再次升級，加劇了人們對全球原油供應的擔憂，油價上漲。不過，在雙方同意停止進一步攻擊的報道公佈後，油價漲幅有所回落。 WTI原油期貨結算價上漲0.76美元，至每桶91.30美元，先前一度觸及每桶95.47美元的高點；布蘭特原油期貨結算價上漲1.13美元，至每桶94.22美元。市場參與者持續關注霍爾木茲海峽緊張局勢的影響。霍爾木茲海峽是全球石油運輸的關鍵通道，有通報指出，供應風險正掩蓋歐佩克+計畫的增產措施。 在此背景下，加拿大國家銀行表示，加拿大央行應考慮在其季度貨幣政策報告中發布失業率預測數據。該行指出，勞動力市場狀況對通膨前景和未來利率走勢至關重要。 加拿大國家銀行指出，每月勞動力調查仍然是債券市場最關注的加拿大經濟數據，因為就業和失業數據有助於投資者評估通膨壓力並調整對貨幣政策的預期。該行補充說，發布失業率預測數據以及經濟趨勢或自然失業率的估計值，將有助於市場更好地了解央行將如何履行其價格穩定職責。 同時，加拿大帝國商業銀行表示，儘管近期取得了一些進展，但加拿大透過貿易多元化減少對美國經濟依賴的努力收效甚微。該銀行指出，加拿大與51個國家簽署了15項自由貿易協定，這些國家佔全球GDP的61%以上，但對出口多元化的影響有限。 加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示，過去12個月裡，加拿大出口到美國的份額已從2024年的76%降至69%，來自中國和歐洲的需求在一定程度上抵消了這一降幅。該銀行補充說，儘管貿易緊張局勢持續，但加拿大的長期經濟關係可能仍將與美國保持一致。 展望未來，加拿大國家銀行表示，預計加拿大央行將於週三維持隔夜通膨目標不變，仍為2.25%。該銀行指出，這將是自政策制定者10月份首次宣布政策「大致處於合適水平」以維持通膨接近目標並支持經濟轉型以來，連續第五次維持通膨目標不變。 荷蘭國際集團（ING）表示，現有數據不足以支持加拿大央行在周三的政策會議上採取更鷹派的立場。 4月通膨低於預期，整體消費者物價指數年漲幅從2.4%降至2.8%，低於市場預期的3.1%，而核心通膨率則意外放緩。同時，瑞銀指出，勞動市場表現喜憂參半。 儘管週五公佈的就業數據有所增長，但瑞銀表示，加拿大央行認為這是勞動力市場整體「疲軟」趨勢的一部分。瑞銀指出，即使5月就業數據週五強勁成長，但四個月的就業成長移動平均值仍然持平，這意味著加拿大央行需要看到持續改善，而不僅僅是這一個月的成長，才會改變看法。瑞銀在一份給客戶的報告中寫道，這也必須結合第一季令人失望的成長情況來看。 此外，根據加拿大通訊社報道，由於伊朗戰爭迫使航空公司削減航班並下調獲利預期，導致航空燃油價格飆升，聯邦政府週一向這些航空公司提供貸款。 加拿大財政部長弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅表示，新計畫將允許航空公司每家借款高達1.5億美元。 尚帕涅在一份新聞稿中表示：“通過在現有紓困措施的基礎上，為加拿大航空業提供有針對性的臨時支持，我們正在幫助維持航空連通性，保護加拿大就業，並在燃油成本高企的這段時期減輕旅客的壓力。” 此外，加拿大通訊社（CP）通報稱，一份新報告指出，由於5月份的平均要價租金比去年同期下降了約100美元，加拿大夏季租賃市場可能將低於往年水準。 報告也指出，Rentals.ca和Urbanation的最新月度分析顯示，5月份的平均要價租金年減4.7%至2029美元，這是連續第20年下降。

美國國債收盤價

週一 3:00 vs 週五 3:00 2 年 99-23 vs 99-22；4.156% vs 4.157% 5 年 99-09+ vs 99-10；4.281% vs 4.276% 10 年 98-19 vs 98-23；4.550% vs 4.534% 30 年 99-19+ vs 100-00；5.024% vs 4.998% 2/10 39.254 bps vs 37.479 bps 5/30 74.195 bps vs 71.992 bps

加拿大國家銀行表示，加拿大央行應將失業率納入貨幣政策利率（MPR）考量。

加拿大國家銀行表示，加拿大央行應在其季度貨幣政策報告中增加失業率預測。 該行的理由簡單明了，且由來已久。勞動力市場疲軟是通膨前景的核心；最大可持續就業已納入政策框架；失業率的概念已廣為人知；而且大多數同業央行都已發布此類預測。 加拿大國家銀行指出，了解勞動市場並對其趨勢有所判斷對市場觀察者至關重要。這是因為對於加拿大債券市場而言，沒有任何數據發布比每月發布的勞動力調查（LFS）更具影響力，該調查包含就業人數和失業率等詳細資訊。 該行指出，勞動市場與通膨密不可分。雖然消費者物價指數數據可以反映通膨的過去水平，但就業市場的走勢有助於預測通膨的未來走向。疫情後菲利普曲線的復甦也印證了這一點。 反過來，這有助於了解加拿大央行政策立場可能如何演變。因此，儘管人們普遍認為價格穩定是加拿大央行的首要任務，但當邊際勞動市場數據公佈時，投資者重新調整短期和中期利率預期也就不足為奇了，加拿大國家銀行補充道。 加拿大央行表示，提供失業率預測以及趨勢/自然失業率的估算值，不會分散其對首要任務的注意力，反而有助於市場更好地理解該行可能如何履行其職責。

加拿大帝國商業銀行表示，加拿大的貿易多元化是個好主意，但並非顛覆性的改變。

加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示，加拿大應對貿易不確定性（包括美國政府政策變化帶來的波動）的主要策略是推動貿易多元化。 減少對美國經濟依賴的願望由來已久，可以追溯到幾十年前。目前，加拿大與51個國家簽署了15項有效的自由貿易協定（FTA），使加拿大企業能夠優先進入超過15億消費者的市場。 這些協定涵蓋的國家的經濟總量佔全球國內生產毛額的61%以上，占美國以外世界經濟總量的三分之一以上。值得注意的是，加拿大是七國集團（G7）中唯一一個與所有六個G7成員國都簽署了自由貿易協定的國家，CIBC在一份致客戶的報告中寫道。 因此，加拿大在促進與非美國國家的貿易方面已經做了大量工作。然而，儘管如此，加拿大帝國商業銀行指出，貿易多元化的實際影響仍然「有限」。赫芬達爾-赫希曼指數（HHI）衡量出口市場多元化程度，該指數在去年之前基本保持平穩，但去年開始上升，這得益於為應對唐納德·特朗普總統的貿易保護主義政策而採取的多元化措施。 加拿大出口到美國的份額在過去12個月中已從2024年的76%下降至69%，取而代之的是來自中國和歐洲國家的需求（不包括黃金出口）。 加拿大帝國商業銀行（CIBC）指出，唯一一個能夠有效實現多元化的受美國關稅影響的行業是鋁業，這表明加拿大出口商正在更廣泛地擺脫對美國的依賴，因為其他受關稅影響的行業要么沒有現成的洲際市場，要么正在將產品轉向國內市場。 CIBC補充道，儘管這項進展值得關注，但距離變革性轉變仍相差甚遠。原因顯而易見：正如保羅‧克魯曼教授所言，加拿大與美國的關係比與自身的關係更為密切，而美國市場的龐大規模令人難以抗拒。 加拿大帝國商業銀行（CIBC）指出，儘管最初的多元化努力已經取得了一些顯而易見的成果，但要保持這種速度將變得越來越具有挑戰性。需要指出的是，加拿大目前正處於全球貿易戰之中。 與冷戰時期類似，像加拿大這樣的國家最終將被迫與某個主要強國結盟。加拿大帝國商業銀行認為，儘管近期局勢有所變化，但加拿大顯然仍將與美國維持聯盟關係。

加拿大豐業銀行建議加拿大保持冷靜，並對美墨加協定重新談判中的「歇斯底里情緒」保持警惕

儘管媒體大肆報道，但對於密切關注談判的人來說，7月1日美墨加協定（CUSMA/USMCA）重新談判的最後期限到來時仍未達成任何修訂協議，這並不令人意外，加拿大豐業銀行表示。 該銀行指出，真正重要的日期是2027年1月3日，屆時新美國國會將召開會議。 加拿大豐業銀行表示，民主黨很可能掌控參眾兩院，幾乎可以肯定的是眾議院，參議院也有可能。如果在新國會召開之前，貿易協定未能獲得參眾兩院通過，這將使美方談判更加複雜。 該銀行認為，民主黨人並非加拿大的盟友，並回顧了美國總統喬·拜登否決基斯通XL輸油管道項目並維持特朗普政府第一階段的關稅政策，而目前的民主黨人可能會在勞工和環境問題上更加激進。 加拿大豐業銀行指出，沒有人真正指望協議會在7月1日自動延期。墨西哥的問題要複雜得多，這也是美國首先與墨西哥展開談判的原因。現在，事態開始變得有趣起來，未來還有很長的路要走，毫無疑問，也會有很多勁爆的新聞頭條。 加拿大豐業銀行補充說，上週談判代表返回加拿大後，一些加拿大方面的人士聽取了簡報，他們在公開場合發表的評論表明，美國致力於達成協議並維持美墨加協定/美墨加共同體協定（USMCA/CUSMA）。這與去年秋季在美國貿易代表就美墨加協定舉行的聽證會上所得到的意見一致。 豐業銀行認為，時間和政治因素都對加拿大和墨西哥有利。隨著川普總統在中東戰爭陷入困境，支持率暴跌，他「迫切」需要一些事情朝著好的方向發展。而達成一項新的貿易協議並加以宣傳，正是其中的一部分。 相較之下，馬克·卡尼總理領導的加拿大政府在未來幾年內都將穩坐多數黨政府的寶座。 加拿大豐業銀行的觀點是“保持冷靜，繼續交易，注意風險，警惕恐慌情緒，最終，這仍然無關緊要。” 由於美墨加協定/美墨加協定（USMCA/CUSMA）的合規豁免條款，加拿大對美國的出口高達90%免關稅。該銀行表示，加幣兌美元匯率低於1.39，相較於幾年前的1.20，價格競爭力大幅提升。談判中的細節大多聽起來像是微觀問題，而非會引發大規模貿易衝擊的因素。

加拿大國家銀行展望本週加拿大央行政策會議

加拿大國家銀行表示，加拿大央行將於週三維持隔夜利率目標不變，仍為2.25%，這項決定符合市場預期。 加拿大央行指出，這將是自去年10月政策制定者首次宣布政策「大致處於合適水平」以維持通膨接近目標並支持經濟轉型以來，連續第五次維持利率不變。 加拿大國家銀行表示，在4月的決定之後，隔夜指數掉期利率（OIS）市場預期加拿大央行將在2026年收緊貨幣政策超過50個基點。兩次會議之間疲軟的經濟和通膨數據導致這一預期約有一半被剔除。 加拿大央行預計，在周三的決定之後，市場對利率的預期不會進一步下調。週三的聲明應該會重申，央行仍在考慮伊朗戰爭對通膨的直接影響。 加拿大央行也將保留升息和降息的可能性。然而，加拿大國家銀行指出，通膨上行/升息的情境至少在潛意識裡會被視為更緊迫的風險。 該行補充道，自中東戰爭爆發以來，兩項政策決定均導致加拿大國債利率遭到拋售，且表現遜於美國國債。 聲明將承認國內生產毛額成長弱於預期，但行長蒂夫·麥克勒姆（Tiff Macklem）一定會強調這並非經濟衰退。加拿大央行也將指出，預計第二季經濟成長將出現反彈。儘管5月就業成長強勁，但根據加拿大國家銀行的說法，該行將重申勞動市場「疲軟」。 儘管汽油價格飆升，但近期通膨數據令人鼓舞，因為潛在的價格壓力持續降溫。加拿大央行應再次確認，幾乎沒有證據顯示能源價格上漲會波及更廣泛的通膨。 然而，加拿大央行將再次強調，它正在密切關注這一情況，並且油價居高不下的時間越長，通膨擴散的風險就越高。

德斯賈丁斯表示，市場對加拿大央行的利率行動反應過度。

德斯賈丁斯表示，鑑於基本通膨指標依然溫和，且除波動劇烈的勞動力調查（LFS）外，加拿大經濟似乎難以避免衰退，因此未來幾個月加拿大央行升息的空間有限。 央行指出，所有跡像都顯示經濟存在典型的需求不足——儘管供給側也存在一些變數。因此，加拿大央行管理委員會（GC）無需再糾結於高通膨、低成長經濟下的政策權衡。 德斯賈丁斯表示，管理委員會可以轉而關注如果需求進一步惡化可能需要採取的措施。 德斯賈丁斯指出，除了經濟的基本面疲軟外，美墨加協定（CUSMA）談判陷入僵局的風險似乎被「低估」了。 CUSMA談判結果不利是加拿大經濟面臨的最大風險。 該銀行補充說，美國、加拿大和墨西哥很可能不會在7月1日的最後期限前同意將協議延長16年。考慮到美墨加協定（CUSMA）仍將有效，這並不一定意味著災難性的後果，但這確實預示著一段較長的不確定時期，在此期間，川普總統可能會「注入波動性」。 有鑑於此，該銀行認為，加拿大央行需要在政策聲明中採取更平衡的基調。這包括承認經濟疲軟，以及強調油價上漲對其他商品和服務價格的傳導作用有限。 央行官員應避免一再強調「可能需要連續提高政策利率」。今年4月，加拿大央行曾竭力解釋，所舉的高油價情境並非包含所有相關模型的完整替代方案，而更像是一個旨在描繪特殊情況的思維實驗。 市場顯然忽略了這一細微差別，迅速將收緊貨幣政策的預期反映在股價中，將一次旨在提高透明度的舉措變成了又一次溝通失誤。德斯賈丁斯表示，交易員應該警惕加拿大央行「誤導」市場的過往記錄。 但該行預計加拿大央行也不需要降息。其基準預測仍包括財政政策的提振、關稅不確定性帶來的不利影響逐漸消退以及今年年底人口成長恢復正值。在其他條件不變的情況下，預計加拿大經濟無需任何貨幣支持即可從目前的低迷狀態中復甦。 然而，德斯賈丁斯指出，如果美墨加協定談判破裂，加拿大央行將不得不以降息作為應對，屆時所有關於連續升息的討論都將顯得更加「毫無根據」。

羅森伯格研究公司指出，儘管加拿大就業報告中其他方面較不樂觀，但青年招募熱潮依然存在。

羅森伯格研究公司在周五的勞動力調查（LFS）後表示，加拿大5月份就業人數增加了87,800人，遠超預期，此前市場普遍預期增幅為10,000人。 這較4月17,700人的降幅出現了強勁反彈。該報告還有其他亮點，例如失業率從6.9%降至6.6%，此前市場預期失業率將保持不變。此外，全職就業人數增加了154,000人，這是自2022年2月以來全職就業人數的最大單月增幅。 然而，令人略感失望的是，5月加拿大正式員工的平均時薪年增率放緩至3.2%，低於4月的4.8%，也低於市場預期的4.6%。經季節性調整後，5月薪資較上月下降0.9%，這是自2020年6月疫情高峰期以來的最大降幅。羅森伯格深入分析全職就業成長後發現，大部分成長來自青年群體，該群體新增就業人數達98,700人。考慮到加拿大青年面臨就業挑戰的諸多報道，這一增長尤為引人注目。羅森伯格認為這些挑戰並未消失。 此外，鑑於本報告數據呈現鋸齒狀波動，羅森伯格認為6月的勞動力調查（LFS）可能會扭轉大部分趨勢。 然而，由於青年族群的收入往往較低，此次強勁的就業成長將拉低平均時薪。羅森伯格指出，這也顯示這項調查結果並不像媒體報道的那樣「穩固可靠」。 其餘新增全職就業人數來自25歲以上人口，新增就業人數達55,300人，這是一個不錯的成績。然而，該群體的年增長率為0.8%，略低於4月的0.9%，也是過去七個月中第六次低於1.0%。 報告補充說，這顯示就業成長乏力，更符合「平庸」的經濟成長預期。 因此，羅森伯格認為，拋開新聞報道，經濟實際上勉強維持運轉，薪資成長也乏善可陳。

儘管勞動力市場報告強勁，瑞銀仍認為加拿大央行本週將維持利率不變。

瑞銀集團在周五公佈的勞動市場調查（LFS）後表示，加拿大勞動市場在5月終於出現復甦跡象，就業人數增加了8.8萬人，而4月則減少了1.8萬人。 這使得就業水準在經歷了近幾個月的持續下滑後，回升至1月的水準。就業成長主要集中在全職職位，5月增加了15.4萬人，而兼職職位則減少了6.6萬人。這使得5月份就業人數的四個月移動平均值與4月的2.8萬人降幅持平。 儘管週五就業人數有所增長，但瑞銀認為加拿大央行會將此納入整體「疲軟」的勞動力市場趨勢中來考慮。瑞銀指出，即使5月份就業人數在周五出現強勁增長，但就業增長的四個月移動平均值仍然持平，這表明加拿大央行需要看到持續的改善，而不僅僅是這一個月的增長，才會採取行動。 該行在致客戶的報告中指出，這也需結合第一季令人失望的成長情況來解讀。雖然淨出口和庫存的「波動」是造成這一結果的部分原因，但企業固定投資和政府支出也拖累了整體經濟成長。唯一亮點是消費者，他們目前面臨能源價格上漲，第二季實際支出可能放緩。 此外，儘管能源價格推高了整體通膨，但包括加拿大央行首選指標在內的核心通膨率仍低於預期。瑞銀並未發現通膨對食品甚至機票等其他通膨領域產生顯著的外溢效應——而加拿大央行曾指出這可能是潛在問題。 該行預測，加拿大央行在周三的政策會議上傳遞的訊息與4月類似，主要風險在於兩大面向：與美國的貿易關係以及中東衝突。 儘管整體通膨走強，但瑞銀認為，鑑於能源價格上漲可能加劇本已脆弱的經濟成長環境，加拿大央行將對此視而不見。瑞銀也認為，2026年利率面臨的風險偏向下檔。 如果美墨加協定（USMCA）的重新談判持續時間超出預期，國內需求進一步疲軟，加拿大央行或許需要採取寬鬆而非收緊的政策。展望未來，如果美墨加協定審查達成一致，或者至少對可能的路徑有了更清晰的認識（無論是達成協議還是轉向年度審查），更強勁的經濟成長應該會支撐核心通膨走強，並增加升息的可能性。 瑞銀認為，這種情況將在2027年下半年出現。

加拿大國家銀行本週將重點放在加拿大央行的政策決定和商品貿易數據

加拿大國家銀行表示，本週加拿大最重要的事件將是周三舉行的加拿大央行貨幣政策會議。 該行指出，市場普遍預期加拿大央行將維持政策利率在2.25%不變，這將是連續第五次維持利率不變，也是自中東衝突爆發以來的第三次。 儘管油價已從高峰迴落，但由於全球供應鏈中斷，油價仍居高不下。加拿大國家銀行表示，這使得通膨風險偏向上行。 該行指出，“幸運的是”，迄今為止，非能源通膨得到了很好的控制，這將使政策制定者能夠繼續忽略伊朗戰爭對通膨的直接影響。今年4月，加拿大央行曾警告稱，持續高企的油價最終可能導致升息，並且很可能繼續保留這種可能性。 然而，加拿大央行也需要正視加拿大經濟和勞動市場持續疲軟的現況。這應該會限制第二輪通膨的影響，從而降低近期採取政策緊縮措施的必要性。總的來說，加拿大國家銀行預計加拿大央行將維持雙向利率指引——同時隱含地更加重視通膨上行情境——並預計政策制定者在2026年之前仍將保持觀望態度。週三的會議上不會公佈最新的預測數據，但行長蒂夫·麥克勒姆將照例主持會後新聞發布會。 該行也將密切關注週四公佈的4月份建築許可數據和週五公佈的第一季產能利用率數據。

ING認為，由於央行預計將在周三及今年剩餘時間內維持利率不變，加幣在2026年將成為大宗商品貨幣中表現最差的貨幣之一。

荷蘭國際集團（ING）表示，現有數據不足以支持加拿大央行在周三的政策會議上採取更鷹派的立場。 4月通膨數據低於預期，整體消費者物價指數（CPI）較去年同期漲幅小於預期，從2.4%降至2.8%（市場普遍預期為3.1%），而核心通膨率意外放緩。 同時，加拿大央行指出，勞動市場表現喜憂參半。今年前四個月就業機會減少了11.23萬個，5月就業人數反彈了8.78萬個，但失業率仍居高不下，為6.6%。 最引人注目的是，加拿大經濟在經歷了2025年第四季1%的下滑後，於第一季按年率計算萎縮了0.1%，目前已陷入技術性衰退。事實上，加拿大在過去四個季度中有三個季度出現負成長，這意味著加拿大央行先前預測的全年國內生產毛額（GDP）成長1.2%的目標很可能無法實現。 荷蘭國際集團（ING）指出，4月加拿大GDP月數據的初步預估值為季增0.4%，略優於預期。儘管能源價格上漲對加拿大經濟有利（畢竟加拿大是石油和天然氣的主要淨生產國），但貿易政策持續的不確定性仍然抑制著市場情緒。 加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆警告稱，如果貿易規則的改變對加拿大造成重大損害，不排除進一步降息的可能性。鑑於即將對美墨加貿易協定進行評估，以及美國可能進一步向貿易夥伴施壓，加拿大央行不排除降息的可能性。 加拿大央行也指出，金融市場仍預期年底前升息25個基點。鑑於疲軟的經濟活動背景、疲軟的就業市場以及企業定價能力的不足，荷蘭國際集團（ING）預計利率將維持在2.25%不變，直至2027年初。 儘管如此，加拿大的貨幣政策立場依然寬鬆。一旦經濟穩定，投資者對美加貿易關係有更清晰的了解，該行預計加拿大將從2027年第二季開始升息。 荷蘭國際集團補充道，短期利率差正對美元/加幣構成上行壓力，這主要是由於聯準會利率預期鷹派情緒的重新定價。雖然加幣（CAD或加幣）是一種對油價敏感的貨幣，但原油價格的任何進一步上漲都不太可能利好加元。 這主要是因為全球風險情緒的下滑將有利於避險貨幣美元（USD）。霍爾木茲海峽重新開放進程的停滯不前意味著加幣兌美元匯率在短期內可能面臨1.40的考驗。 即使在石油供應恢復的良好情境下，荷蘭國際集團（ING）認為加幣仍將落後於大多數G10貨幣。能源價格下跌將提振貿易條件，進而提振歐洲貨幣，而市場也可能青睞那些擁有強勁國內經濟前景的貨幣。 荷蘭國際集團認為，鑑於加拿大央行相對鴿派的立場，以及美墨加協定（USMCA）的不確定性和勞動力市場波動帶來的持續國內不利因素，加拿大缺乏這樣的強勁國內經濟前景。

CIBC對加拿大經濟未來一週的展望

加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示，鑑於國內生產毛額（GDP）連續兩季萎縮幅度較小，且完全在未來數據修正的範圍內，加上證據顯示第二季經濟正在反彈，加拿大央行可能會對「連續兩季GDP萎縮構成衰退」這一觀點提出異議。 加拿大央行將於週三上午9:45（美國東部時間）公佈其政策決定。 然而，加拿大帝國商業銀行指出，加拿大央行不得不承認，撇開經濟波動不談，加拿大今年上半年1%的平均成長率似乎略低於先前的預測。 此外，鑑於GDP數據顯示，對利率敏感的經濟部門持續疲軟，加拿大央行應該質疑當前的利率政策究竟在多大程度上（如果有的話）刺激了經濟成長和通膨。 加拿大帝國商業銀行（CIBC）補充道，週三的聲明和新聞發布會可能繼續表明利率面臨雙重風險。油價上漲和通膨壓力可能在某個時候導致升息，但如果美墨加協定（CUSMA）談判進展不順，關稅上漲的可能性則可能導致進一步降息。 該行還表示，如果「連續」一詞再次出現在提及潛在升息情景時，投資者應謹慎對待，因為加拿大央行也可能暗示「目前沒有任何迫在眉睫的加息措施，政策制定者樂於等待觀察這些風險的演變」。 本週也將公佈以下數據：週二公佈4月國際商品貿易數據；週四公佈4月建築許可數據和第一季產能利用率數據。

德國商業銀行在隔夜新聞中

德國商業銀行週一發布的《歐洲日出》報告重點指出： 市場：美國公債走弱，亞洲股市大幅下跌（韓國股市下跌8%），科技股領跌。期貨合約企穩。布蘭特原油價格突破97美元/桶。歐元兌美元匯率穩定在1.1530美元附近。 聯準會：川普總統表示，升息“是錯誤的做法，我們實際上應該降息”，但聯準會主席可以“隨心所欲”。 關稅：川普總統宣布了一系列新的貿易措施，包括擬議對巴西加徵關稅、調查越南和中國相關貿易行為，以及可能對數十個國家徵收關稅。 人工智慧：川普支持OpenAI提出的向美國公眾分配人工智慧公司少量股權的提議（《金融時報》）。 Meta正在考慮透過股票發行籌集「數百億美元」（《金融時報》）。 中東：以色列稱轟炸了貝魯特真主黨的一個指揮中心。伊朗自停火以來首次向以色列發射多枚飛彈。以色列隨即對伊朗境內的多個軍事目標發動了報復性空襲。川普總統敦促各方保持克制，並表示以色列必須接受與伊朗達成的協議，因為「最終決定權在他手中」。川普稱，他不會將伊朗的資產作為協議的一部分解凍，他只願意在「伊朗表現良好」的情況下解凍資金並放鬆制裁。 《金融時報》報道稱，美國正在考慮利用伊朗的資產來補償海灣盟友。 歐佩克+同意在7月將日產量目標提高18.8萬桶。 俄烏戰爭：英國、德國和法國領導人支持一項提議，即烏克蘭總統澤倫斯基和俄羅斯總統普丁舉行會談，以期達成停火協議，歐洲將在會談中發揮作用。北約盟國正在考慮一項新的700億歐元軍事援助計畫。 ==歐洲： 歐盟：歐洲中央銀行管理委員會成員克里斯托杜洛斯·帕薩利德斯表示，聯合發行歐洲債務的理由十分充分。 銀行業：義大利聯合聖保羅銀行(Intesa)在義大利BPM銀行提出與西雅那銀行(Monte dei Paschi)合併的第二天，提出以306億歐元收購西雅那銀行。 評級：由於債務指標惡化，DBRS將奧地利的評級從AAA/負面下調至AA（高）/穩定。惠譽維持愛沙尼亞A+/穩定和匈牙利BBB/負面的評等。

道明銀行表示，本週加拿大央行政策決定和國際貿易數據是關注重點。

道明銀行表示，上週最重要的經濟數據——5月勞動力調查（LFS）——帶來了顯著的利多。 該行指出，就業人數增加了8.8萬人，輕鬆超過了先前預期的1萬人增幅，並使三個月平均就業人數重回正值區間，達到2.8萬人。 道明銀行表示，各項數據同樣強勁。就業成長遍及各行各業，且主要集中在全職崗位，扭轉了今年早些時候的疲軟態勢。失業率下降0.3個百分點至6.6%，青年失業率下降近1個百分點至13.4%。 該行指出，勞動力調查也有助於緩解有關經濟衰退的討論。先前一週公佈的第一季實際國內生產毛額出現萎縮，引發了關於「技術性衰退」的討論。 即使僅從週五公佈的勞動力調查數據來看，加拿大經濟的運作也明顯低於其產能利用率——加拿大的經濟狀況基本上回到了1月的水平。在加拿大，經濟衰退的判定由C.D. Howe研究所的商業週期委員會負責。該委員會上週重申，其評估經濟衰退的標準包括持續時間、幅度和範圍。 這意味著，GDP的季度小幅下滑必須得到鄰近季度疲軟的佐證，並伴隨經濟活動的普遍下降。關於最後一點，儘管貿易相關產業面臨壓力，但按產業劃分的GDP簡單未加權擴散指數尚未跌破衰退門檻。 就此而言，根據道明銀行（TD）的說法，本週將公佈4月的國際貿易數據，這將是另一個重要的數據點。隨著各方關注的焦點轉向美墨加協定（CUSMA）的下一階段談判，貿易動態仍然是主要關注點。 雙方早期的立場表明，談判不太可能一帆風順，一些長期存在的監管和市場准入爭端已經再次浮現。上週宣布了幾項關稅措施，但對加拿大的直接影響可能有限。 本週加拿大央行也將公佈下一次政策決定，市場普遍預期利率將維持不變，道明銀行補充道。央行的評估仍然是，加拿大經濟目前處於停滯狀態——既不足以支撐升息，也不足以預示經濟深度衰退。 因此，道明銀行認為加拿大央行週三採取行動的理由並不充分。與此同時，市場目前已將年底前全面升息的預期計入價格——這反映出週五的勞動力市場調查（LFS）迅速改變了市場輿論。 從經濟數據中甄別出真正有價值的訊息，並剔除圍繞這些數據的政治化解讀，仍然是一項重要的任務。央行將繼續密切關注相關數據，以判斷這種微妙的平衡能否在未來幾週內維持。

週一早盤，美國10年期公債殖利率上漲3個基點至4.58%，2年期公債殖利率上漲1.2個基點至4.17%。

伊朗和以色列發生貿易摩擦，川普的停火協議面臨風險，原油價格上漲，美國公債殖利率在盤前交易中大幅攀升。