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加拿大豐業銀行稱，春季反彈後，加拿大汽車銷售趨於平穩。

根據加拿大豐業銀行（Scotiabank）的數據，根據Omdia的數據，加拿大5月汽車銷售經季節性調整後的年化率（SAAR）較上季下降0.6%，至189萬輛。 自2月以來，月度銷量一直維持在185萬至190萬輛的年化區間內，較截至1月份的三個月平均175萬至180萬輛的銷量有所改善，但仍低於去年同期的200萬輛。 豐業銀行指出，今年春季輕型汽車銷售的成長主要得益於轎車銷售的強勁表現。自2月以來，轎車銷量經季節性調整後平均每月成長9%，達到2024年初以來的單月最高水準。但輕型卡車銷量在2月環比成長4.4%後，5月基本持平，部分抵消了轎車銷量的成長。 未經季節性調整，5月新輕型車銷量為18.51萬輛（年減4.4%）。銷售量連續第八個月年減，但豐業銀行指出，這可能繼續反映出美國關稅帶來的扭曲效應。去年春季，由於關稅搶先交易，需求被拉低，導致2025年下半年銷售疲軟。 與2024年同期相比，新車銷量成長6.6%，連續第三個月成長。 該銀行表示，雖然第一季國內生產毛額低於預期，但年內成長應該會開始改善。加拿大勞動市場在經歷了年初四個月中三個月的萎縮後，5月新增就業8.8萬個，失業率降至6.6%，自1月以來平均失業率為6.7%。 同時，第一季家庭消費支出較上季成長1.5%（經季節性調整後的年化成長率），主要由服務支出（2%）推動，而商品支出仍疲軟（0.7%）。全球油價飆漲推動4月整體通膨率年增至2.8%，預計今年剩餘時間將維持在3%左右，明年將放緩至加拿大央行1%至3%目標區間的中點。 因此，加拿大豐業銀行在最新的展望報告中預計，加拿大央行將在夏季期間維持2.25%的政策利率不變，同時評估通膨壓力和經濟成長情況，併計劃在今年第四季兩次加息25個基點，並在2027年初再次升息。 該行預計今年加拿大輕型汽車銷量將達到184萬輛，預計銷量將在年中保持橫盤整理，但月度銷量可能會出現波動。預計新車銷量將在今年稍晚及明年開始回升，到2027年將達到188萬輛。 然而，由於油價上漲和波動加劇，這一前景存在很大的不確定性。

加拿大國家銀行稱，加拿大政府公債長期表現依然優異。

上個月，加拿大國家銀行建議做多加拿大政府公債，做空美國公債。 從長期來看，這一觀點是基於對政策利率重新定價的預期，以及與債券市場巨額現金流相關的季節性/技術性因素。該行指出，這種跨市場策略的大部分已經實現。 儘管加拿大國家銀行最終預計全年將維持利率不變，但預計短期內升息傾向將持續，這可能導致加拿大政府公債與美國公債殖利率差趨於穩定。 該行表示，長期來看，加拿大公債表現優異的基本面支撐依然穩固。通膨得到有效控制、淨債務優勢以及財政利好因素都將有助於支撐更高的加拿大政府公債與美國公債殖利率差。 加拿大國家銀行維持先前的預測，預計30年期公債殖利率差將達到120個基點，並且相對於兩年期和五年期公債殖利率差而言，殖利率差將保持相對「黏性」。

道明銀行表示，今年貿易對加拿大GDP的貢獻可能仍將「波動不定」。

道明銀行（TD）在周二公佈數據後表示，加拿大4月貿易順差轉為27億加元，較上月的18億加元擴大。 4月出口較上季成長1.6%，延續了過去兩個月的強勁成長動能。道明銀行指出，油價上漲推動能源出口較上季成長9.7%，其中以原油出口成長最為顯著。 道明銀行表示，隨著4月出口量的改善，第二季貿易數據顯示貿易動態出現逆轉，顯示淨貿易有望從第一季的顯著拖累轉變為第二季的溫和利好。 不過，道明銀行認為，由於貿易流動仍受石油、黃金和汽車等波動性較大的商品影響，貿易貢獻在今年剩餘時間內可能仍將維持波動。 道明銀行補充道，美墨加協定（CUSMA）的7月審查期限即將到來，但由於談判尚未取得實質進展，及時續約的可能性不大。重要的是，錯過最後期限並不意味著協議崩潰：美墨加協定仍然有效，並將轉為滾動年度審查，這增加了談判曠日持久和貿易持續不確定性的擔憂。

羅森伯格研究公司指出，加拿大央行本週的政策決定將對市場產生影響。

羅森伯格研究公司表示，預計加拿大央行將於週三維持政策利率在2.25%不變，市場繼續預期年底前升息一次，每次升息25個基點。 羅森伯格研究公司指出，2026年的一次升息低於中東危機初期三次升息的預期。 然而，羅森伯格表示，市場仍預期加拿大央行最終會升息兩到三次，一年期一個月隔夜指數掉期利率（1Y1M OIS）略低於3.00%。 因此，升息的預期時間有所提前，但升息次數保持不變。 羅森伯格補充道，儘管存在一些匯率方面的擔憂，但風險傾向於加拿大央行在年底前採取更為鴿派的立場，這與市場預期的加息幅度相比有所偏差，短期加拿大債券仍有上漲空間。 羅森伯格表示，加幣（CAD 或 loonie）似乎仍將面臨下行壓力，重點關注 2026 年的低點，之後可能跌至 1.4000 美元。

道明銀行指出加拿大家庭財富存在區域差異

道明銀行（TD）表示，去年加拿大各省的家庭財富均達到或接近歷史最高水準。 然而，該行在一份致客戶的報告中指出，重要的區域差異揭示了金融韌性水準的細微差別。 道明銀行表示，金融資產的強勁成長支撐了2025年的支出，部分抵消了勞動力市場疲軟和收入成長放緩的影響，並為家庭提供了金融橋樑。 該行指出，自新冠疫情爆發以來，除安大略省和愛德華王子島外，大多數省份的家庭槓桿率（以債務收入比衡量）均有所下降。安大略省目前的槓桿率在全國最高，這使得家庭更容易受到更高的借貸成本和未來經濟衝擊的影響。 道明銀行補充道，家庭資產負債表的變化往往引人注目，但深入分析整體情況後會發現各省之間的差異。 2025年，金融財富的成長與支出的相關性比長期趨勢更為密切，在長期趨勢中，收入仍是主要的驅動因素。 這表明，家庭可能一直在利用金融財富的成長來彌補收入成長放緩帶來的衝擊。金融資產作用的日益增強，部分原因可能在於缺乏更強勁的傳統消費驅動因素，尤其是住房和收入成長。 加拿大家庭資產負債表的另一個重要指標是槓桿比率。較高的槓桿率會使家庭對利率更加敏感，並在收入衝擊時更加脆弱。 大多數省份的槓桿率都有所下降，但安大略省的情況較為特殊。因此，該銀行指出，各省槓桿率的差異仍是評估家庭抗風險能力的關鍵因素。 在債務收入比仍然較高的省份，家庭可能對更高的借貸成本和疲軟的住房狀況更加敏感。相較之下，槓桿率控制得更好、資產負債表改善更顯著的省份，即使在經濟放緩的環境下，也可能更有能力維持消費成長。 道明銀行表示，隨著各省經濟在成長放緩、借貸成本仍然高企以及加拿大大部分地區住房市場依然低迷的時期內艱難前行，這些差異可能會變得越來越重要。

蒙特利爾銀行表示，加拿大不斷擴大的商品貿易順差有助於緩解經濟衰退的擔憂。

蒙特婁銀行（BMO）週二公佈的數據顯示，加拿大4月商品貿易順差擴大至27億加元，高於上月的18億加元。 該行指出，這標誌著加拿大連續兩個月實現貿易順差，4月的順差額為2025年以來最高。油價飆升是推動貿易順差擴大的主要因素。 受能源價格上漲的提振，4月出口較上季成長1.6%，此前3月的增幅超過10%。能源出口在3月份環比增長23%後，4月進一步增長9.7%，但這一增幅部分被金屬（主要是黃金）出口在經歷了幾個月的強勁增長後出現的大幅回落所抵消。 同時，4月進口量較上季小幅成長0.3%，多個類別的普遍成長被金屬（主要是黃金）的回落所抵銷。 按地區劃分，對美國的出口連續第三個月增長，而對美國以外地區的出口則回落了近期的增幅，但這主要反映了價格波動——例如，對英國的黃金出口額有所回落。 以數量計算，4月份出口較上季小幅成長0.2%，大多數類別的出口均穩健成長，但金屬出口的下滑抵銷了部分成長。進口量下降0.1%，使得實際貿易順差連續第二個月改善。 該銀行補充道，淨出口量的進一步改善使得貿易預計在第一季大幅下滑後，為第二季的實際國內生產毛額成長做出貢獻。 BMO表示，如果這一趨勢能夠持續，再加上4月份強勁的GDP初值，將有助於平息一些關於經濟衰退的傳言。

加拿大帝國商業銀行稱，加拿大4月的貿易順差對GDP有利。

加拿大帝國商業銀行（CIBC）在周二公佈國際商品貿易數據後表示，4月加拿大貨物貿易順差進一步擴大，不僅得益於油價上漲，也得益於出口量的成長。 該銀行指出，4月27.2億加元的貿易順差高於上月的17.5億加元，但與市場普遍預期的25.5億加元基本一致。 出口總額較上季成長1.6%，主要受能源產品、食品和汽車出口的推動。 CIBC表示，如果不是波動較大的黃金貿易出現回調，出口成長幅度會更大。 剔除波動較大的能源和金屬/非金屬礦產這兩個領域，出口額成長5.1%，出口總量也再次穩健成長。進口總額無論以名目值或實際值計算，均略有上升。 加拿大帝國商業銀行補充說，出口量的穩定增長對月度和季度國內生產總值都是利好消息，儘管4月份強勁的GDP初步估計值可能已經包含了大部分（如果不是全部）此類信息。

加拿大商品貿易順差如預期擴大；對美順差增至2025年2月以來最高水平

加拿大統計局週二表示，4月加拿大商品貿易順差擴大至27億加元，高於3月的18億加元。其中，出口較上季成長1.6%，進口較上季成長0.3%。 加拿大統計局在聲明中指出，這是連續第二個月實現貿易順差，也是自2025年1月以來的最大順差。 4月的貿易順差與三菱日聯金融集團（MUFG）先前預測的25億加幣基本一致。 4月能源產品出口較上季成長9.7%，此前3月的增幅為23.4%。加拿大統計局補充說，這兩個月的成長均受價格上漲的推動，而受伊朗衝突帶來的不確定性影響，4月份價格持續上漲。 加拿大對美國的商品貿易順差從3月的78億美元擴大至4月的95億美元，創下自2025年2月以來的最大順差。 4月對美國的出口較上季成長4.8%，而從美國的進口較上季成長1.6%。 加拿大與美國以外其他國家的貿易逆差從3月的60億美元擴大至4月份的68億美元，原因是4月對美國的出口季減4.8%，而從美國以外國家的進口較上月下降1.5%。

簡訊：加拿大4月對美貿易順差擴大至95億美元，為2025年2月以來最大順差。

簡訊：加拿大4月國際商品貿易順差擴大至27億美元；三菱日聯銀行則稱，市場普遍預期順差為25億美元。

BMO關注加拿大失業率與青年失業率

蒙特利爾銀行（BMO）表示，在加拿大經濟被正式宣布尚未陷入衰退之後，5月的勞動力調查（LFS）進一步印證了這一點。 該銀行指出，勞動市場一直是經濟的薄弱環節，部分原因是疫情後人口成長的劇烈波動。 過去兩年，失業率一直徘徊在6%以上的高點：這反映出勞動市場存在一定程度的疲軟，但遠低於BMO在典型衰退時期的預期水準。 該銀行表示，5月的改善——下降0.3個百分點至6.6%——仍無法改變這一現狀。 BMO建議，未來幾個月應密切關注青年失業率：雖然青年失業率較4月下降了近1個百分點，但仍是全國平均的兩倍。青年族群受勞動力供應波動的影響最大，因此加拿大的青年失業率有望進一步改善。

本週市政債發行面臨較高的洪水和颶風風險評分

根據ICE氣候數據，本週多項市政債券發行面臨較高的氣候風險，特別是洪水風險和颶風風險評分較高。 ICE報告稱，紐約州埃利科特維爾中央學區發行的700萬美元債券，其洪水風險評分高達5.0分（滿分為5.0分）。如果包含洪水、野火和颶風在內的物理氣候風險評分達到2.0分或更高（滿分5.0分），則表示該地區面臨較高的颶風、洪水或野火等物理氣候風險。 佛羅裡達州科勒爾角發行的1.95億美元債券，其颶風風險評分為4.2分（滿分為5.0分）；紐約州愛德華堡聯合自由學區發行的1,400萬美元債券，其急性物理風險評分為4.6分。 此外，根據ICE氣候數據，德州尼德維爾獨立學區一項5,600萬美元的融資計劃，其綜合物理風險評分為5.0；佛羅裡達州印第安河縣一項2700萬美元的融資計劃，其綜合物理風險評分為4.3，這主要是由於它們靠近與天氣相關的事件發生地。 本內容由製作，並包含部分來自ICE氣候資料（「ICE」）的資料。的觀點並不一定代表ICE的觀點。 ICE並非全國註冊的統計評級機構，本評論不應被解釋為對任何公司或金融工具信用狀況的評估，也不應被視為提供投資建議。 ICE提供的氣候分析旨在大致指示整體特徵，但不應被視為分析師對特定地點或證券潛在投資價值的意見。 ICE氣候風險評分是一個單一的0.0-5.0分評估指標，它整合了ICE空間智慧平台的所有氣候災害模型，形成一個嚴謹的相對指標，用於衡量特定地點或與投資相關的多個地點因氣候災害造成的整體財產風險。如需了解更多關於ICE氣候風險數據的信息，請訪問：ICE永續金融數據（https://www.ice.com/data-services/sustainable-finance-data/disclaimer）。

加拿大蒙特利爾銀行對加拿大未來一天的展望

蒙特利爾銀行（BMO）表示，加拿大將於週二美國東部時間上午8:30公佈4月的國際商品貿易數據。 該行指出，貿易收支是受關稅和能源價格雙重衝擊對經濟影響的「重中之重」。 BMO預計4月貿易順差將達20億美元，與上月基本持平。 伊朗戰爭爆發第二個月，油價進一步上漲，而天然氣價格則小幅走低。同時，即使考慮到價格上漲的影響，製造業初值依然強勁，顯示進口和非能源出口均走強。 加幣走軟提升了以美元計價的進出口價值。 展望未來，BMO表示，能源價格上漲將持續支撐貿易順差，但非能源需求疲軟和持續的關稅不確定性仍構成重大阻力。 據該銀行稱，週二早盤美元走弱（BBDXY -0.25%），加幣走強（CAD兌USD -0.15%）。

調查發現，很少加拿大人認為人工智慧在工作中的影響是顯著的正面影響，許多人擔心其負面影響。

非營利組織安格斯里德研究所（Angus Reid Institute）的最新數據顯示，隨著人工智慧（AI）的普及，加拿大員工對AI是否提升了生產力或工作品質持保留態度。 安格斯·里德研究所週一發布的調查報告指出，在接受調查的加拿大員工中，有一半（49%）表示AI對他們的工作效率“沒有影響”，而超過五分之二（38%）的員工則表示AI提升了他們的工作效率。 認為AI提升了工作品質的加拿大員工比例（29%）遠低於認為AI對其產出價值「沒有實際影響」的員工比例（兩倍）。 安格斯·里德研究所也發現，AI在工作場所的應用參數也處於不斷變化之中。在受訪的加拿大員工中，有十分之三（31%）表示他們的雇主制定了正式的AI政策，而更多的人則表示相關政策正在製定中（30%）或根本不存在（39%）。安格斯·里德補充道，大多數（54%）加拿大員工預期，人工智慧的進一步應用將為他們的工作場所帶來利弊兼具的局面。然而，認為其影響將產生嚴重負面影響的「悲觀」人群（17%）多於認為其正面影響大於負面影響的「樂觀」人群（11%）。

麥格理經濟學家預計加拿大央行週三將維持利率不變，但預測9月將升息25個基點。

麥格理集團首席經濟學家大衛多伊爾表示，加拿大央行將於美國東部時間週三上午9:45公佈利率決議。 多伊爾的基本預期是維持利率不變，隔夜利率可能維持在2.25%。 這位經濟學家指出，自4月的利率決議以來，由於國內經濟數據普遍低於預期，市場定價已顯著趨於緩和。前瞻性指引可能繼續暗示升息傾向，反映出市場對通膨的擔憂加劇。 多伊爾認為，鑑於4月強勁的初步經濟數據，加拿大央行可能會淡化近期第一季實際國內生產毛額（GDP）的萎縮以及媒體對技術性衰退的討論。 5月勞動力調查（LFS）的強勁表現可能會進一步強化央行在這方面的表現。 麥格理仍認為下一步政策措施是升息，但預計只有在勞動市場改善和通膨依然高企的情況下，升息才會在今年稍後發生。 多伊爾的基本預測是兩次升息，每次升息25個基點，第一次升息將於2026年9月進行。

德國商業銀行在隔夜新聞中

德國商業銀行週二發布的《歐洲日出》報告重點指出： 市場：美國公債在紐約收盤前大幅下跌，亞洲交易時段已穩穩。美國股市也收低，迷你期貨合約反彈。布蘭特原油價格跌破每桶94美元。美元走軟。 美國：紐約聯邦儲備銀行調查顯示，失業擔憂加劇，離職可能性上升。通膨預期變化不大。 伊朗戰爭：美國總統川普表示，伊朗願意同意放棄核武器，美國將在未來兩週內宣布“全面勝利”，他可能在一兩天內就伊朗問題達成協議，目前“非常接近”達成一項強有力的協議。此前，在川普向以色列總理內塔尼亞胡發出警告後，伊朗和以色列同意停止攻擊（Axios）。 七國集團：法國總統馬克宏將主持七國集團與中國之間的視訊會議，討論全球貿易失衡問題（Politico）。 人工智慧：OpenAI 已秘密提交 IPO 申請，預計最快將於今年秋季上市。 SpaceX 的 IPO 認購“遠超預期”，機構投資者認購金額約為 100 億美元（彭博社）。 惠譽將全球主權債務評級展望從「中性」調整為「惡化」。 ==歐洲： 義大利：政府不會幹預西雅那大廈的收購之爭，最終結果將取決於「誰出價更高」（財政部長詹卡洛·喬爾傑蒂）。 德國/法國：兩國政府取消了價值 1000 億歐元的聯合戰鬥機計畫。 英國：英國零售商協會 (BRC) 公佈的 5 月零售銷售成長數據超出預期，達到 3.4%，而市場普遍預期為 0.8%。 亞洲： 中國：5月出口增幅超乎預期，貿易順差達1,050億美元，市場普遍預期為930億美元。

法國興業銀行隔夜經濟新聞摘要

法國興業銀行週二早晨經濟新聞摘要指出： -- 布蘭特原油下跌1%至每桶93.3美元。川普總統表示，和平協議將在「兩三天內」達成，該協議將允許霍爾木茲海峽立即重新開放，並禁止伊朗擁有核武。伊朗表示，如果以色列繼續對黎巴嫩南部發動攻擊，伊朗將恢復攻擊。 10年期美國公債殖利率下跌1.5個基點至4.545%，支撐位4.53%。德國公債殖利率下跌至3.05%，支撐位3.03%。 -- 日本：日本央行（BoJ）計劃下週將利率上調至1%，並存在進一步收緊貨幣政策的空間；同時，日本央行正在討論暫停或結束季度債券購買計畫（日經新聞）。 10年期日本公債殖利率下跌5個基點至2.655%。 -- 中國5月貿易順差擴大至1054億美元，高於4月的848.2億美元。出口年增19.4%，主要受人工智慧設備出口帶動。 ——今日要聞：美國貿易差額、ADP週就業數據。歐洲央行總裁穆蘭將在巴黎舉行的歐洲金融論壇上發表演說。德國將發行2033年、2035年和2053年到期的債券。墨西哥消費者物價指數。 ——日經指數上漲2.1%，歐元10年期公債殖利率下跌1個基點，跌幅3.10%，黃金價格下跌0.1%，至每盎司4,338美元。