金融資訊 · 即時終端

創紀錄的債務發行凸顯了省級政府的資金需求，但國家銀行表示，其融資策略務實。

加拿大國家銀行資本市場部指出，截至週一，加拿大各省的借貸規模已達到前所未有的水平，全球累計發行債券總額達1,040億美元，創下今年上半年的新紀錄。 董事總經理沃倫·洛夫利寫道，表面上看，創紀錄的借貸「並非值得慶賀之事」。 該銀行表示，今年快速的借貸反映了異常高的融資需求，其驅動因素是不斷擴大的預算赤字以及為支持和重塑生產力較低、更容易受到美國貿易及其新關稅影響的地區經濟而需要的支出。 加拿大國家銀行指出，各省的融資策略並非沒有風險，對國際市場的依賴日益增強。雖然發行外幣債券可以降低融資成本，但這會增加對非居民投資者的依賴，並導致借款期限縮短，從而增加了再融資風險。 儘管如此，洛夫利認為，儘管今年上半年各省債券發行規模異常龐大，且更多地受到國際市場的驅動，但這種融資策略看起來仍然「務實、高效且具有成本效益」。

加拿大豐業銀行表示，「加拿大強勁基金」或將提振國內投資

加拿大豐業銀行經濟部週二表示，聯邦政府正在考慮設立“加拿大強勁基金”，該基金可能使家庭有機會與渥太華共同投資國內增長項目。 該銀行在一份報告中寫道，此舉旨在提高民眾參與國家建設投資的積極性，並引導更多家庭儲蓄流向國家優先事項。 經濟政策副總裁麗貝卡·楊寫道：“這個想法很新穎”，因為它將使“加拿大人能夠更直接地分享國內增長議程帶來的收益”。 然而，楊在報告中補充道，關鍵問題在於，該基金是否真正解決了資本配置方面的缺口，而不僅僅是提供了一種新的零售投資選擇。 今年4月，總理馬克·卡尼啟動了該基金，這是加拿大首個主權財富基金，初始政府資金約250億加元，用於基礎設施、能源、關鍵礦產和其他優先領域。 豐業銀行指出，隨著全球格局日益分散，投資流向可能無法自然地與國內戰略優先事項保持一致。 該銀行指出，儘管家庭財富相當可觀，但其中很大一部分仍與住宅物業掛鉤，而可投資儲蓄往往由於國內投資選擇有限而流向加拿大境外。 楊格寫道，零售通路或許能鼓勵更多人投資加拿大成長型資產，但其成功與否取決於能否在可及性和風險管理之間取得適當的平衡。 該銀行總結道，最終能否成功取決於能否在擴大投資機會的同時，避免納稅人承擔過多的責任。

加拿大央行行長警告稱，日益加劇的全球失衡可能威脅金融穩定

加拿大央行總裁蒂夫·麥克勒姆週二表示，全球失衡正再次透過貿易、資本流動和金融市場施加壓力，引發人們質疑這些失衡是能夠提前管控還是會突然糾正。 麥克勒姆在法國發表的演講中指出，市場和政策界的共識正在增強，即主要經濟體的國內政策扭曲是造成這些失衡的原因。該演講稿由加拿大央行發布。 麥克勒姆表示，這種糾正將取決於中國增加消費、美國增加儲蓄、歐洲增加投資。目前已取得一些進展，但要取得顯著改善，需要協調一致的持續努力。 關於如何解決這個問題，麥克勒姆在巴黎舉行的法加商會活動上表示：“我認為有三個優先事項：開放性、可投資性和透明度。” 麥克勒姆指出，首先，開放性意味著保持全球貿易和投資管道暢通，使資源能夠得到最佳利用，而不是分裂成削弱效率的保護主義集團。 其次，投資可行性是指透過支持更深層的資本市場、健全的機構、減少監管障礙和改善投資基本面，來提升非美國市場對全球資本的吸引力。 第三，需要提高透明度，以便追蹤快速發展的金融體系中出現的風險，尤其是在跨境資本流動和非銀行中介機構方面，從而能夠更早發現薄弱環節。麥克勒姆尤其關注與非銀行中介機構相關的風險。 「提高銀行監理標準的一個後果是，風險較高的活動已經轉移到監管較為寬鬆的銀行體系之外的非銀行金融中介機構，」行長指出。 麥克勒姆總結道，最終，維持韌性需要協調一致的行動，否則失衡將繼續加劇，並最終以無序的方式瓦解。

市政債發行面臨野火和洪水風險

根據ICE氣候數據，本週多項市政債券發行面臨較高的氣候風險，尤其是野火和洪水風險評分較高。 ICE報告稱，加州都柏林聯合學區發行的6,600萬美元債券，其野火風險評分為2.9分（滿分為5分）。如果包含洪水、野火和颶風在內的物理氣候風險評分達到2分或更高（滿分5分），則表示該地區面臨颶風、洪水或野火等災害的高風險。 新澤西州希普博頓發行的700萬美元債券，其洪水風險評分為5分（滿分5分）；賓州西比佛縣學區發行的800萬美元債券，其洪水風險評分為3.7分。 根據ICE氣候數據，紐約州奧特戈-尤納迪拉中央學區一項價值2300萬美元的獨立融資計劃，其急性物理風險評分為3.2；愛達荷州博伊西市一項價值2800萬美元的融資計劃，由於靠近與天氣相關的事件區域，其綜合物理風險評分為2.7。 本內容由製作，並包含部分來自ICE氣候資料（「ICE」）的資料。的觀點並不一定代表ICE的觀點。 ICE並非全國註冊的統計評級機構，本評論不應被解釋為對任何公司或金融工具信用狀況的評估，也不應被視為提供投資建議。 ICE提供的氣候分析旨在大致指示整體特徵，但不應被視為分析師對特定地點或證券潛在投資價值的意見。 ICE氣候風險評分是一個單一的0.0-5.0分評估指標，它整合了ICE空間智慧平台的所有氣候災害模型，形成一個嚴謹的相對指標，用於衡量特定地點或與投資相關的多個地點因氣候災害造成的整體財產風險。如需了解更多關於ICE氣候風險數據的信息，請訪問：ICE永續金融數據（https://www.ice.com/data-services/sustainable-finance-data/disclaimer）。

蒙特婁銀行表示，能源價格飆升對加拿大通膨的影響甚微，緩解了央行的擔憂。

蒙特利爾銀行資本市場週一表示，迄今為止，能源價格上漲對整體通膨指標的影響跡像有限，這對專注於經濟成長的政策制定者來說是個「好消息」。 蒙特利爾銀行高級經濟學家羅伯特卡夫西奇在5月數據發布後的報告中寫道，由於6月消費者物價指數報告中能源價格可能有所回落，短期內通膨壓力應該會進一步緩解。 卡夫西奇表示，儘管5月年增率高達3.2%，但加拿大實際通膨指標依然溫和。蒙特婁銀行稱，加拿大央行密切關注的四個核心通膨指標在5月仍維持在可控範圍內，平均接近2%。 該行補充道，即使部分月數據走強，但整體趨勢依然疲軟，三個月年化通膨率維持在1.8%左右，顯示通膨壓力並未顯著上升。 蒙特利爾銀行的經濟學家表示，對於加拿大央行來說，“這是個好消息”，因為它一方面關注經濟，另一方面關注能源價格上漲是否會更廣泛地傳導至通貨膨脹。

羅森伯格表示，5月的通膨數據對加拿大央行鷹派幾乎沒有支持作用。

羅森伯格研究公司週二表示，加拿大5月的通膨數據並未對加拿大央行採取更為鷹派的立場提供太多支持。數據顯示，核心消費者物價指數籃子中僅38.6%的商品和服務價格高於央行2%的目標水準。 羅森伯格研究公司的數據顯示，相較之下，通膨週期高峰時這一比例接近80%，長期平均為49%。 羅森伯格指出，一些市場參與者對加拿大5月剔除食品和能源價格的核心通膨率較上季上漲近0.3%表示擔憂，該數據創下今年以來的最高水準。然而，剔除機票和旅遊服務等能源敏感型商品及服務價格後，5月核心通膨率較上季漲幅約為0.15%，年化通膨率略低於1.6%。 羅森伯格表示：“總體而言，沒有跡象表明能源衝擊正在蔓延至整個價格體系，因此無需過度擔憂。”

法國興業銀行表示，加幣走弱，殖利率差擴大，加拿大央行或將維持利率不變。

法國興業銀行經濟部週二在報告中指出，受利率差擴大的影響，加幣兌美元走弱。 該行在報告中寫道，兩年期美國公債殖利率與加拿大公債殖利率之間的利差擴大，推動美元兌加幣走強，匯率一度升至14個月高點，接近1.42美元。 法國興業銀行表示，市場對週一公佈的加拿大5月消費者物價指數（CPI）數據反應平淡。該指數顯示，加拿大5月CPI年化整體通膨率為3.2%，核心通膨率維持在1.6%的「良好水準」。 法國興業銀行預計，加拿大央行將在「可預見的未來」維持利率不變。

蒙特婁銀行表示，燃油價格下跌可望提振加拿大下半年的消費支出。

蒙特婁銀行資本市場經濟學家表示，能源價格在6月大幅下跌，如果中東和平協議得以維持，價格可能會繼續走低，這或將支撐加拿大消費者支出在下半年出現更強勁的反彈。 該行在周一發布的一份報告中寫道：“好消息是，能源價格在6月大幅回落，並可能繼續恢復正常水平。” 資深經濟學家雪莉‧考希克在報告中指出，加拿大4月的零售銷售數據顯示，能源價格高企是擠壓家庭收入的因素，導致非必需品支出減少。 考希克表示，加拿大4月份零售銷售額環比增長0.5%，增幅“相當可觀”，但這一增長主要得益於加油站支出增加，因為家庭感受到了燃油價格上漲的影響。 蒙特婁銀行指出，在剔除汽油和通常波動較大的汽車消費類別後，核心銷售額已連續兩個月萎縮，凸顯了消費者支出的持續疲軟。

市場傳聞：星展銀行將發行三年期美元基準擔保債券

路透社週一引述一份條款清單報道，總部位於新加坡的星展集團控股（SGX:D05）旗下子公司星展銀行計劃發行三年期美元基準擔保債券，到期日為2029年6月29日。 報道稱，該債券預計將於2026年6月29日結算。 該債券將以新加坡房屋抵押貸款池為抵押，並以Bayfront擔保債券為擔保，發行價較擔保隔夜融資利率（SOFR）中間互換利率高出42個基點。 預計該債券將獲得穆迪Aaa評級和惠譽AAA評級。此次發行的共同主承銷商包括BMO資本市場、匯豐銀行（HKG:0005）、加拿大皇家銀行資本市場、渣打銀行（HKG:2888）以及道明證券。 星展銀行尚未回覆的置評請求。 星展集團控股的股價在最近的交易中上漲近1%，渣打銀行的股價上漲超過1%。 （市場動態消息來自與全球市場專業人士的對話。這些資訊據信來自可靠來源，但可能包含傳聞和猜測。準確性無法保證。）

Adaptive Biotechologies發行3.45億美元可轉換債券

Adaptive Biotechnologies (ADPT) 週一晚間宣布，已發行 3.45 億美元 0% 可轉換優先票據，將於 2031 年到期，其中包括超額配售選擇權的全部行使。 該公司在文件中表示，所得款項淨額將用於上限選擇權交易、股票回購以及償還 OrbiMed 收購協議款項等用途。

美國國債收盤價

週一 3:00 vs 週四 3:00 2 年 99-18 vs 99-23；4.234% vs 4.166% 5 年 99-08 vs 99-18+；4.288% vs 4.218% 10 年 98-29+ vs 99-13+；4.509% vs 4.445% 30 年 100-25+ vs 101-18+；4.946% vs 4.898% 2/10 27.241 bps vs 27.719 bps 5/30 65.701 bps vs 67.761 bps

加拿大國家銀行因第一季經濟疲軟，將2026年加拿大GDP成長預期下調至0.7%。

加拿大第一季國內生產毛額（GDP）數據疲軟，導致加拿大國家銀行資本市場將2026年經濟成長預期從1.0%下調至0.7%。 該行在周五發布的一份報告中指出，新的預期是基於美墨加貿易協定（USMCA）續約的前提，但貿易不確定性仍然是經濟前景的主要風險。 加拿大第一季GDP以年率計算萎縮0.1%，前一個季度下降了1.0%，使加拿大經濟陷入技術性衰退。 經濟學家馬修·阿爾塞諾、亞歷山德拉·杜沙姆和達倫·金指出：“我們認為不應將加拿大經濟貼上衰退的標籤。” 加拿大國家銀行補充道，過去兩季加拿大經濟成長放緩，目前仍低於潛在水平，薪資成長放緩，核心通膨維持穩定。

加拿大央行或將對能源價格引發的通膨飆升視而不見，加拿大國家銀行表示

加拿大國家銀行資本市場表示，油價上漲推高了整體通膨數據，但潛在趨勢仍可控，強化了市場對加拿大央行將維持利率不變的預期。 加拿大統計局週一公佈的數據顯示，5月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲3.2%，高於4月的2.8%。 加拿大國家銀行指出，由於霍爾木茲海峽關閉導致汽油價格飆升，5月CPI創下自2023年9月以來的最高水平，汽油價格年增33%。然而，剔除能源價格後，物價年漲幅從1.8%加速至2.1%，其中食品價格上漲約4.3%，遠高於整體物價水準。 加拿大國家銀行經濟學家馬修·阿爾塞諾和亞歷山德拉·杜沙姆寫道：“儘管5月份通膨率高於預期，但我們並不過度擔憂加拿大的通膨形勢。” 兩位經濟學家補充道，剔除食品和能源價格後，5月份通膨率同比仍保持在1.6%的良好水平，低於上月的1.5%，並強調核心通膨率「總體上仍處於可控範圍內」。 能源驅動型通膨不太可能在經濟中大幅蔓延，尤其是在石油市場擔憂緩解的情況下。加拿大國家銀行表示，鑑於與美國的貿易摩擦和地緣政治不確定性持續存在，幾乎沒有跡象表明利率過低。 兩位經濟學家寫道：“總體而言，目前的情況仍然支持加拿大央行採取耐心的政策。”

道明銀行表示，加拿大央行的抵押貸款警告側重於再融資而非續貸。

加拿大央行發布的《金融穩定報告》家庭分析引發關注，道明經濟諮詢公司（TD Economics）指出，該報告預測，明年多倫多地區近10%的抵押貸款續約借款人可能難以進行再融資。 經濟學家瑪麗亞·索洛維耶娃（Maria Solovieva）在周一發布的一份報告中寫道：“普通讀者可能忽略的關鍵區別在於，抵押貸款續期和抵押貸款再融資並非同一概念。” 索洛維耶娃指出，抵押貸款續約通常允許借款人將現有貸款轉入同一貸款機構的新期限，而無需重新通過壓力測試。相較之下，再融資則需要重新進行資格審查，並且仍然受到收入和貸款價值比的限制。 她補充說，加拿大央行的分析重點在於與房屋淨值降低相關的再融資限制，而不是藉款人續期抵押貸款的能力。 道明經濟諮詢公司表示，這種差異至關重要，因為風險主要集中在2027年續約的一小部分借款人身上。這些家庭往往貸款餘額相對於房屋價值較高，償債成本也較高，幾乎沒有調整還款計畫的空間。許多人是在房地產週期接近頂峰時進入多倫多和溫哥華房地產市場的。 該銀行指出，消費者的前景總體上仍然令人放心。加拿大大部分地區的抵押貸款續約調整已經完成，因為較低的利率正在減輕償債成本，而嚴重的財務壓力僅限於相對較少的家庭。

加拿大通膨加速後，債券價格維持穩定；道明銀行預期央行利率將維持不變

週一加拿大通膨加速後，債券殖利率維持穩定或略有上升。道明經濟顧問公司（TD Economics）表示，加拿大央行可能在一段時間內繼續按兵不動。 道明高級經濟學家萊斯利·普雷斯頓（Leslie Preston）在一份報告中寫道：「除了能源成本和一些新興科技產品的價格壓力外，加拿大的通膨依然表現良好，因為相對疲軟的需求環境抑制了賣家提價。我們預計這將使加拿大央行在相當長的一段時間內保持觀望態度。」 加拿大統計局數據顯示，5月整體通膨率年增至3.2%，高於4月的2.8%。道明經濟顧問公司表示，年度整體通膨率超出預期，主要受汽油價格上漲的推動。 普雷斯頓表示，核心通膨率維持穩定，加拿大央行首選的核心通膨指標年平均為2.1%，與上月持平。 由於美伊達成初步協議，旨在結束兩國衝突，近幾週油價大幅下跌，汽油價格也隨之回落。因此，道明銀行預計5月將是今年整體通膨率的高峰。 加拿大5年期公債殖利率近期上漲1.4個基點至3.06%，而10年期公債殖利率則略微上漲不到1個基點，至3.4%。

儘管消費者物價指數（CPI）上漲，德斯賈丁斯集團預計加拿大央行將維持利率不變。

加拿大5月份消費者物價指數(CPI)大幅上漲，但核心指標仍“溫和”，因此加拿大央行得以維持今年利率不變。 Desjardins Securities在周一公佈CPI數據後表示。 加拿大統計局數據顯示，5月CPI年增3.2%，較上季上漲1.0%（未經季節性調整）。 Desjardins在報告中指出，汽油和食品價格上漲是這項CPI上漲的主要原因。報告也補充道，剔除食品和能源價格後，5月CPI月增0.26%，年化率為1.6%。 Desjardins指出，加拿大央行首選的衡量潛在通膨的指標與2%的目標基本一致。 5月核心CPI中位數和剔除核心CPI平均數分別上漲0.18%和0.23%，年化率為2.05%。 德斯賈丁斯表示，“加拿大央行官員不必對總體通膨加速過於擔憂”，因為核心通膨率仍維持在加拿大央行的目標水平附近。此外，油價下跌也開始抵消先前汽油和航空燃油價格的飆升。

前聯準會主席艾倫‧格林斯潘逝世，享年100歲