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研究快訊：Ntnx第三季業績超預期；利潤率前景改善

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：NTNX第三財季（2026財年）業績超出預期，營收達7.031億美元（年增10%），超越市場預期1,670萬美元，主要得益於訂閱用戶成長和強勁的市場需求。年度經常性收入年增14%至24.3億美元，但環比成長放緩。強勁的營運槓桿作用推動GAAP利潤率提升240個基點至10.0%，非GAAP利潤率提升80個基點至22.3%。該公司推出了一系列策略性人工智慧舉措，包括Nutanix Agentic人工智慧解決方案、與NetApp的合作以及NKP Metal for Kubernetes，這些舉措使NTNX能夠充分利用傳統虛擬化以外的人工智慧基礎設施需求。管理階層將2026財年營收預期上調至28.2億至28.4億美元，非GAAP營業利潤率預期上調至22.5%，同時將自由現金流預期上調至7.6億至7.8億美元，但第四季營收預期為7.25億至7.45億美元，低於預期。我們認為，利潤率和自由現金流預期的上調表明供應鏈挑戰有所緩解，而人工智慧計畫則擴大了NTNX在混合雲和企業人工智慧應用領域的潛在市場機會。

蒙特利爾銀行維持對加拿大國家銀行的「與行業表現一致」評級，並將目標價從223加元上調至236加元；並指出「資本市場是本季業績的主要驅動力，但其他因素也令人印象深刻」。

研究警告：CRM：結果好壞參半；無法消除軟體隱患

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：CRM公佈的4月季度營收成長13%至111億美元，符合預期，其中不計入Informatica貢獻的4.44億美元，有機成長率約為9%。非GAAP每股盈餘為3.88美元，遠超過市場普遍預期的3.13美元（年成長50%），主要得益於營收成長、利潤率提升和股票回購。本季最引人注目的亮點是Agentforce的持續擴張，其年度經常性收入（ARR）達到12億美元（年增205%），交付的Agentic工作單元達到38億個（環比增長111%），展現了CRM在企業人工智慧領域的早期領先地位。管理層將2027財年營收預期上調至459億至462億美元，並對下半年在銷售、服務、Slack、Agentforce和Data 360業務成長的推動下實現有機成長充滿信心。我們認為，Agentforce和Data 360合併後的年度經常性收入(ARR)達到34億美元（年成長200%），凸顯了平台的強勁普及，其中超過50%的訂單來自現有客戶的拓展。然而，值得注意的是，Agentforce的銷售額仍佔總銷售額的不到5%，顯示儘管各項指標前景可觀，但人工智慧仍處於發展初期。

研究快訊：Mrvl：業績小幅超預期並實現融資；客製化晶片和光學元件可望推動股價上漲

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：MRVL公佈的4月季度營收成長28%至24.18億美元，略高於市場預期；非GAAP每股收益為0.80美元，高於市場預期的0.79美元，也高於去年同期的0.62美元。資料中心業務仍是主要的成長引擎，貢獻了18.33億美元（年增27%，季增11%），佔總營收的76%。我們認為，強勁的成長動力主要來自人工智慧相關的訂單，涵蓋800G/1.6T橫向擴展光模組、51.2T乙太網路交換器和客製化XPU解決方案。 7月季度營收預期為27億美元（年增5%），高於預期，這意味著年增約35%，較4月季增速略有加快。非GAAP毛利率為58.9%，較預期下降90個基點，反映出公司在不斷擴張的AI基礎設施市場中，策略重心轉向利潤率較低的客製化晶片解決方案。近期完成的對Celestial AI和XConn的收購，目前正對業績做出貢獻，並使MRVL能夠掌握新興的光互連機會。

研究快訊：CFRA維持對Veeva Systems Inc.股票的持有評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：我們將VEEV的12個月目標價從215美元下調至175美元，本益比為19.7倍（基於我們對2027財年每股收益的預期），遠低於VEEV的歷史平均（三年平均本益比為34.5倍）。我們認為，此舉反映了競爭威脅加劇、業務成熟後成長放緩，以及中小型生物製藥客戶面臨的嚴峻宏觀環境。我們的目標價接近VEEV十年歷史平均本益比區間（約17.1倍）的下限，我們認為這主要是由於投資者對應用軟體業務的長期擔憂，儘管我們認為VEEV的短期基本面依然穩健。儘管VEEV屬於醫療保健技術子行業，但我們注意到，CFRA近期已將我們對應用軟體子行業（資訊科技產業的一部分）的看法從“積極”調整為“中性”，原因是人工智慧技術的快速發展動搖了投資者對現有SaaS企業的信心，並帶來了更高的競爭風險。我們維持對VEEV 2027財年每股收益8.85美元的預期，並將2028財年每股收益預期從10.03美元下調至9.88美元。

研究快訊：Meta：訂閱服務或有助於改變敘事方式

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：META宣佈在全球擴展其在Instagram、Facebook和WhatsApp上的訂閱服務，推出面向消費者的訂閱計劃，Instagram Plus和Facebook Plus的定價為每月3.99美元，WhatsApp Plus的定價為每月2.99美元。這些計劃旨在提供增強功能，例如個人資料個人化、擴展表情符號和故事分析。 META也在Meta One品牌下測試新的訂閱級別，包括專注於人工智慧的計畫（Meta One Plus，每月7.99美元；Meta One Premium，每月19.99美元），以及創作者和企業的專業解決方案（Meta One Essential，每月14.99美元；Meta One Advanced，每月49.99美元）。我們認為這項策略轉變是正面的，因為它有可能使META的收入模式擺脫對廣告的依賴，獲得更穩定、更可重複的收入來源，同時透過高級功能提升用戶參與度。 Peer SNAP 透過訂閱模式取得了成功。而迄今為止，投資者一直對 META 高昂的支出和缺乏新產品推出感到不滿。

研究快訊：CFRA維持蒙特利爾銀行股票的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將BMO的12個月目標價上調23加元至250加元，相當於2027財年（截至10月）每股收益預期15.86加元的15.8倍，高於BMO五年平均市盈率10.3倍，這是基於對該行美國業務效率提升的預期。我們將2026財年每股收益預期從14.19加元上調至14.38加元，並將2027財年每股收益預期從15.81加幣上調至15.86加幣。 BMO已完成優化計劃，未來資產負債表成長可望改善。然而，鑑於BMO的初始狀況較弱（2026財年上半年資產負債表年減），其趕上同業仍需時日。令人欣喜的是，效率提升已初見成效，第二季調整後淨資產收益率 (ROE) 上升 370 個基點至 13.5%。表現不佳的美國銀行業務部門也正在改善，調整後淨資產收益率達到 9.3%（上升 220 個基點），我們預計該板塊將進一步成長，因為其業績仍遠低於預期。此外，出售 BMO 的運輸和供應商融資業務預計將帶動股票回購規模的擴大。

研究快訊：CFRA維持蒙特利爾銀行股票的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將BMO的12個月目標價上調15美元至181美元，基於我們對2027財年（截至10月）每股收益15.86加元（11.46美元）的15.8倍市盈率預期。此估值高於BMO五年平均本益比10.3倍，原因是預期該行美國業務的效率將會提高。我們將2026財年每股收益預期從14.19加元上調至14.38加元，並將2027財年每股收益預期從15.81加幣上調至15.86加幣。 BMO已完成優化計劃，未來資產負債表成長可望改善。然而，鑑於BMO的初始狀況較弱（2026財年上半年資產負債表年減），其趕上同業仍需時日。令人欣喜的是，效率提升已初見成效，第二季調整後淨資產收益率 (ROE) 上升 370 個基點至 13.5%。表現不佳的美國銀行業務部門也正在改善，調整後淨資產收益率達到 9.3%（上升 220 個基點），我們預計該板塊將進一步成長，因為其業績仍遠低於預期。此外，出售 BMO 的運輸和供應商融資業務預計將帶動股票回購規模的擴大。

——此外，不利的一面是，加拿大豐業銀行的信貸損失高於預期，導致其採取了更保守的下半年信貸業績預期，National Bk補充道。

——此外，不利的一面是，加拿大豐業銀行的信貸損失高於預期，導致其採取了更保守的下半年信貸業績預期，National Bk補充道。

——在負面消息方面，加拿大國家銀行表示，豐業銀行資本市場業績不及市場普遍預期及該行先前給出的業績指引範圍。

——在負面消息方面，加拿大國家銀行表示，豐業銀行資本市場業績不及市場普遍預期及該行先前給出的業績指引範圍。

——積極的一面是，加拿大豐業銀行的加拿大財產及意外傷害保險業務取得了多年來最好的季度業績，加拿大國家銀行指出。

——積極的一面是，加拿大豐業銀行的加拿大財產及意外傷害保險業務取得了多年來最好的季度業績，加拿大國家銀行指出。

加拿大國家銀行維持對加拿大豐業銀行的「與行業持平」評級和106加元的目標價，並指出在今日公佈第二季度業績後，豐業銀行的「信貸展望變得更加謹慎」。

加拿大國家銀行維持對加拿大豐業銀行的「與行業持平」評級和106加元的目標價，並指出在今日公佈第二季度業績後，豐業銀行的「信貸展望變得更加謹慎」。

研究快訊：CFRA重申對加拿大豐業銀行股票的賣出評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將12個月目標價上調5加元至79加元，相當於我們2027財年（截至10月）每股收益預期值的8.7倍，鑑於其業績執行不穩定，該目標價較同業平均水平14.7倍有所折讓。我們將2026財年每股收益預期從8.21加元上調至8.41加元，並將2027財年每股收益預期從9.06加元上調至9.12加元。我們預測2026年營收為398億加元，2027年為417億加元。儘管管理層對資產負債表成長持樂觀態度，但我們仍然感到失望。在4月份的季度財報中，貸款額同比持平，我們認為近期商業貸款餘額的成長不足以使BNS的成長率與同業平均持平。存款同樣令人擔憂，年減1%。此外，儘管管理層對獲利成長充滿信心，但該行僅將季度股息提高了3.6%至1.14加元，增幅不大。值得一提的是，BNS與其他加拿大銀行一樣，提高了效率指標，近幾季淨資產收益率和生產力均有顯著提升。

研究快訊：CFRA重申對加拿大豐業銀行股票的賣出評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將12個月目標價上調3美元至57美元，相當於我們2027財年（截至10月）每股收益預期9.12加元（6.60美元）的8.7倍，考慮到業績執行不穩定，該目標價較同業平均水平14.7倍存在折讓。我們將2026財年每股收益預期從8.21加元上調至8.41加元，並將2027財年每股收益預期從9.06加元上調至9.12加元。我們預測該公司2026年和2027年的營收分別為398億加幣和417億加幣。儘管管理層對資產負債表成長發表了樂觀評論，但我們仍然感到失望。在四月份的季度中，貸款額與去年同期持平，我們認為近期商業貸款餘額的成長不足以使BNS的成長率與同業保持一致。存款同樣令人擔憂，年減1%。此外，儘管管理層對獲利成長充滿信心，但該行僅將季度股息提高了3.6%至1.14加元，增幅不大。值得一提的是，BNS與其他加拿大銀行一樣，提高了效率指標，近幾季其淨資產收益率和生產力均取得了顯著提升。

研究快報：CFRA維持對Deckers Outdoor股票的強力買進評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們維持12個月目標價169美元，基於2027財年每股收益預期7.50美元的22.5倍市盈率，略低於該公司三年平均預期市盈率23.2倍，這反映出其增長放緩，但利潤率和營收增長仍高於同行。我們維持2027財年每股收益預期7.50美元，並將2028財年每股收益預期首次設定為8.15美元。 DECK公佈了穩健的第四季業績，2027財年業績指引基本上符合市場預期。該公司預計全年銷售額成長超過7.5%，每股收益在7.30美元至7.45美元之間。該公司預計利潤率將有所下降，營業利益率為21.5%，低於2026財年的23.1%。管理層也給了多年業績指引。 DECK預計2028年至2030年營收將維持高個位數成長，營業利潤率將維持在20%左右（基本持平），但預計營收成長和股票回購將帶動每股收益每年實現低兩位數成長。憑藉相對較高的估值（16倍預期未來12個月每股收益）和強勁的基本面，DECK仍然是鞋類產業的首選股。

研究報告提醒：CFRA 將 Zscaler Inc. 股票評級從「買入」下調至「持有」。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將目標股價從173美元下調至144美元，基於5.5倍的預期企業價值/銷售額倍數，以及我們2027財年（截至7月）39.23億美元的銷售額預測（低於三年平均）。我們將2026財年的每股盈餘預期從4.02美元上調至4.14美元，但將2027財年的每股盈餘預期從4.60美元下調至4.57美元。 ZS公佈的2026財年第三季營收為8.5億美元，年增25%；年度經常性收入（ARR）達35億美元，較去年同期成長25%。新增淨ARR為1.66億美元，較去年成長24%，主要得益於公部門的強勁表現以及亞太及日本地區的大額交易（若不計入Red Canary，新增淨ARR為1.53億美元，較去年同期成長14%）。非GAAP營業利益率年增140個基點。整體而言，第三季業績超出預期。然而，公司前景展望和銷售領導層離職令我們對公司近期業務前景持謹慎態度。管理階層在電話會議上揭露，2027財年年度經常性收入（ARR）成長預期為16%至17%，低於預期，同時由於硬體成本上升帶來的資本支出壓力，自由現金流利潤率有所下調。此外，我們也注意到安全營運（SecOps）產品需求存在不確定性，且新客戶成長落後。鑑於這些執行方面的不利因素，我們將評級下調至「持有」。

法國巴黎銀行首次給予Leidos Holdings「跑贏大盤」評級，目標價為165美元。

根據FactSet調查的分析師報告，Leidos Holdings (LDOS) 的平均評級為“增持”，平均目標價為186.27美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）Price: $131.89, Change: $+3.77, Percent Change: +2.94%