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研究快訊：惠普：第二季業績表現良好，主要得益於物價上漲；2026財年業績指引基本維持不變

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：惠普2026財年第二季業績超出預期，營收達144.1億美元（年比成長9%），高於先前預期的140.7億美元；非GAAP每股盈餘為0.86美元（年成長21%），高於先前預期的0.72美元；營業率為7.5%，較上預期成長21%。個人系統業務成長13%，主要得益於價格上漲，而出貨量下降了7%。儘管零件成本上升，但營業利益率仍提升70個基點至5.2%。我們認為，隨著AI PC出貨量佔比達到44%（高於上一季的35%），其成長勢頭強勁，但仍有上漲空間。然而，隨著記憶體/CPU成本的上漲，我們預期消費者需求將受到抑制。管理層維持2026財年業績指引，非GAAP每股收益中位數為3.00美元，低於先前預期的3.05美元，但較先前預測有所改善，自由現金流為29億美元。鑑於零件價格波動，我們認為業績預期存在下行空間。近期價格上漲驅動的成長在中期內可能難以持續，而印刷業務儘管維持了18.3%的強勁營業利潤率，但營收仍下降2%，持續結構性下滑。

研究快訊：Everpure：第一季業績強勁，但拉動式行銷的存在引發人們對其永續性的質疑

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：Everpure公佈的2027財年第一季業績超出預期，營收達10.5億美元（年增率35%），高於市場普遍預期的約10億美元；非GAAP每股收益為0.47美元（同比增長62%），高於市場普遍加快的0.40美元，增速較第四季的20%。非GAAP營業利潤率年增450個基點至15.1%，產品營收年增55%，訂閱年度經常性收入（ARR）達20億美元（年增19%）。鑑於管理層估計第一季營收年增約三分之一是由新客戶流失和價格上漲推動的，且本財年之後的業績前景不明朗，我們認為上述業績令人擔憂。 2027財年營收預期中位數為44.6億美元（年增22%），超出預期，較先前19%的預期上調300個基點。不過，管理階層指出，現在預測營收成長空間還為時過早。我們預計，隨著價格差異擴大，2027財年和2028財年快閃記憶體的需求將進一步萎縮，硬碟（HDD）的市佔率將進一步擴大，而快閃記憶體的市場佔有率則會受到擠壓。儘管短期內，由於零件成本壓力和客戶流失，業績數據有所上調。

研究快訊：安捷倫科技公司公佈2026財年第二季銷售額及每股盈餘皆超預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：安捷倫第二季業績超出預期，營收達18.3億美元，年增10%（核心業務成長6.3%），高於市場普遍預期的18億美元；調整後每股收益為1.49美元，年成長14%，高於先前預測的1.41美元。營運槓桿效應顯著，調整後營業利潤率年增130個基點至26.4%，主要得益於美洲（成長11%）和歐洲（成長8%）業務的全面成長。我們看好這一強勁業績，這得益於儀器更新換代週期以及安捷倫癌症診斷產品組合的強勁表現，其中生命科學和診斷業務的銷售額同比增長12%。管理層上調了2026財年所有關鍵指標的業績預期，將營收預期中位數上調30個基點至73.9億至74.9億美元（報告營收成長6.3%至7.8%，核心營收成長4.5%至6.0%），並將非GAAP每股收益預期上調0.086.10.0美元。我們預期醫藥終端市場（核心營收成長6%）和應用市場（營收成長14%）將持續維持成長勢頭，但由於美國國立衛生研究院（NIH）的資助政策存在不確定性，學術界/政府部門的疲軟態勢依然存在，核心銷售額年減5%。

研究快訊：CFRA重申對加拿大國家銀行股票的買進評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：在消化了第二季度業績後，我們將12個月目標價上調15加元至265加元，相當於我們2027財年（截至10月）每股收益預期14.21加元的18.6倍，高於其五年預期市盈率10.9倍，這主要得益於預期提升和收入多元化的效率提高效率。我們將2026財年每股收益預期從12.65加元上調至12.90加元，並將2027財年每股收益預期從13.97加元上調至14.21加元。 NA是我們加拿大首選銀行之一，因為該銀行的成長速度一直優於同業。這一成長也推動了效率的提升，2026財年上半年調整後的淨資產收益率平均達到強勁的16.7%。鑑於該行穩健的業績和良好的費用成長控制，我們預計2026財年全年淨資產收益率將接近17%，超過管理層設定的16%的目標。儘管宏觀經濟存在不確定性，通膨擔憂再次升溫，NA仍將股利提高了6%，至每股1.32加元。雖然6%的成長仍高於同行，但考慮到我們預期2026財年和2027財年的獲利成長將達到兩位數，我們認為這一增幅相對保守。

研究快訊：SNP第二季業績：小幅調高2026財年業績指引，EDA成長放緩（不含ANSYS）

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：SNPS公佈2026財年第二季銷售額為22.8億美元（年增42%），略高於市場預期（22.5億美元），非GAAP每股收益為3.35美元，高於預期的3.16美元。設計自動化業務銷售額成長62%，主要得益於對Ansys的收購（佔第二季銷售額的29%）。剔除Ansys的影響後，設計自動化業務成長從第一季的12%放緩至9%。此外，受英特爾製程延遲的影響，設計IP業務連續第二季下滑6%。我們認為Ansys的整合進展順利，成本綜效正在加速顯現，預計在2026財年貢獻的29.6億美元將顯著推動營收成長。管理階層將2026財年營收預期從96.1億美元上調至96.65億美元，每股盈餘預期從14.42美元上調至14.76美元，主要得益於綜效和利潤率的提升。我們預計，由於SNPS正在調整其產品組合，設計智慧財產權利潤率短期內將持續承壓，但設計自動化利潤率將年增240個基點至43.3%。中國業務（佔銷售額的11%）保持穩定，我們相信合併後的實體將使SNPS在人工智慧驅動的設計複雜性成長方面佔據有利地位。

研究快訊：Snow第一季業績超預期，人工智慧業務持續成長，上調2027財年業績指引

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：SNOW公佈2027財年第一季銷售額為13.9億美元（年成長33%），高於市場普遍預期的13.2億美元；產品營收為13.3億美元（年成長34%，較第四季的30%成長加速）。非GAAP每股盈餘為0.39美元（年成長63%），高於市場預期的0.32美元；營業利益率為11.9%，高於先前9%的預期。該公司將第二季產品收入預期上調至14.15億至14.2億美元（意味著總收入約為14.9億美元，高於市場普遍預期的14.4億美元），並將2027財年產品收入預期從56.6億美元上調至58.4億美元，營業利潤率預期也從12.5%上調至12.3.3億美元。 鑑於近期軟體銷售壓力，這些業績令人欣慰，因為SNOW繼續鞏固其作為人工智慧能力快速提升的淨受益者的地位。成長指標趨於穩定，淨經常性收入(NRR)為126%（季增100個基點，較去年同期成長200個基點），人工智慧產品客戶數量從9100個激增至13,600個（季增49%）。策略夥伴關係進一步拓展，包括與AWS達成價值60億美元的協議，並深化了與OpenAI的合作。我們預計，隨著成本維持在預期水準以下，而收入超出預期，利潤率將繼續保持優異表現。

研究快訊：Ntnx第三季業績超預期；利潤率前景改善

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：NTNX第三財季（2026財年）業績超出預期，營收達7.031億美元（年增10%），超越市場預期1,670萬美元，主要得益於訂閱用戶成長和強勁的市場需求。年度經常性收入年增14%至24.3億美元，但環比成長放緩。強勁的營運槓桿作用推動GAAP利潤率提升240個基點至10.0%，非GAAP利潤率提升80個基點至22.3%。該公司推出了一系列策略性人工智慧舉措，包括Nutanix Agentic人工智慧解決方案、與NetApp的合作以及NKP Metal for Kubernetes，這些舉措使NTNX能夠充分利用傳統虛擬化以外的人工智慧基礎設施需求。管理階層將2026財年營收預期上調至28.2億至28.4億美元，非GAAP營業利潤率預期上調至22.5%，同時將自由現金流預期上調至7.6億至7.8億美元，但第四季營收預期為7.25億至7.45億美元，低於預期。我們認為，利潤率和自由現金流預期的上調表明供應鏈挑戰有所緩解，而人工智慧計畫則擴大了NTNX在混合雲和企業人工智慧應用領域的潛在市場機會。

蒙特利爾銀行維持對加拿大國家銀行的「與行業表現一致」評級，並將目標價從223加元上調至236加元；並指出「資本市場是本季業績的主要驅動力，但其他因素也令人印象深刻」。

研究警告：CRM：結果好壞參半；無法消除軟體隱患

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：CRM公佈的4月季度營收成長13%至111億美元，符合預期，其中不計入Informatica貢獻的4.44億美元，有機成長率約為9%。非GAAP每股盈餘為3.88美元，遠超過市場普遍預期的3.13美元（年成長50%），主要得益於營收成長、利潤率提升和股票回購。本季最引人注目的亮點是Agentforce的持續擴張，其年度經常性收入（ARR）達到12億美元（年增205%），交付的Agentic工作單元達到38億個（環比增長111%），展現了CRM在企業人工智慧領域的早期領先地位。管理層將2027財年營收預期上調至459億至462億美元，並對下半年在銷售、服務、Slack、Agentforce和Data 360業務成長的推動下實現有機成長充滿信心。我們認為，Agentforce和Data 360合併後的年度經常性收入(ARR)達到34億美元（年成長200%），凸顯了平台的強勁普及，其中超過50%的訂單來自現有客戶的拓展。然而，值得注意的是，Agentforce的銷售額仍佔總銷售額的不到5%，顯示儘管各項指標前景可觀，但人工智慧仍處於發展初期。

研究快訊：Mrvl：業績小幅超預期並實現融資；客製化晶片和光學元件可望推動股價上漲

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：MRVL公佈的4月季度營收成長28%至24.18億美元，略高於市場預期；非GAAP每股收益為0.80美元，高於市場預期的0.79美元，也高於去年同期的0.62美元。資料中心業務仍是主要的成長引擎，貢獻了18.33億美元（年增27%，季增11%），佔總營收的76%。我們認為，強勁的成長動力主要來自人工智慧相關的訂單，涵蓋800G/1.6T橫向擴展光模組、51.2T乙太網路交換器和客製化XPU解決方案。 7月季度營收預期為27億美元（年增5%），高於預期，這意味著年增約35%，較4月季增速略有加快。非GAAP毛利率為58.9%，較預期下降90個基點，反映出公司在不斷擴張的AI基礎設施市場中，策略重心轉向利潤率較低的客製化晶片解決方案。近期完成的對Celestial AI和XConn的收購，目前正對業績做出貢獻，並使MRVL能夠掌握新興的光互連機會。

研究快訊：CFRA維持對Veeva Systems Inc.股票的持有評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：我們將VEEV的12個月目標價從215美元下調至175美元，本益比為19.7倍（基於我們對2027財年每股收益的預期），遠低於VEEV的歷史平均（三年平均本益比為34.5倍）。我們認為，此舉反映了競爭威脅加劇、業務成熟後成長放緩，以及中小型生物製藥客戶面臨的嚴峻宏觀環境。我們的目標價接近VEEV十年歷史平均本益比區間（約17.1倍）的下限，我們認為這主要是由於投資者對應用軟體業務的長期擔憂，儘管我們認為VEEV的短期基本面依然穩健。儘管VEEV屬於醫療保健技術子行業，但我們注意到，CFRA近期已將我們對應用軟體子行業（資訊科技產業的一部分）的看法從“積極”調整為“中性”，原因是人工智慧技術的快速發展動搖了投資者對現有SaaS企業的信心，並帶來了更高的競爭風險。我們維持對VEEV 2027財年每股收益8.85美元的預期，並將2028財年每股收益預期從10.03美元下調至9.88美元。

研究快訊：Meta：訂閱服務或有助於改變敘事方式

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：META宣佈在全球擴展其在Instagram、Facebook和WhatsApp上的訂閱服務，推出面向消費者的訂閱計劃，Instagram Plus和Facebook Plus的定價為每月3.99美元，WhatsApp Plus的定價為每月2.99美元。這些計劃旨在提供增強功能，例如個人資料個人化、擴展表情符號和故事分析。 META也在Meta One品牌下測試新的訂閱級別，包括專注於人工智慧的計畫（Meta One Plus，每月7.99美元；Meta One Premium，每月19.99美元），以及創作者和企業的專業解決方案（Meta One Essential，每月14.99美元；Meta One Advanced，每月49.99美元）。我們認為這項策略轉變是正面的，因為它有可能使META的收入模式擺脫對廣告的依賴，獲得更穩定、更可重複的收入來源，同時透過高級功能提升用戶參與度。 Peer SNAP 透過訂閱模式取得了成功。而迄今為止，投資者一直對 META 高昂的支出和缺乏新產品推出感到不滿。

研究快訊：CFRA維持蒙特利爾銀行股票的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將BMO的12個月目標價上調23加元至250加元，相當於2027財年（截至10月）每股收益預期15.86加元的15.8倍，高於BMO五年平均市盈率10.3倍，這是基於對該行美國業務效率提升的預期。我們將2026財年每股收益預期從14.19加元上調至14.38加元，並將2027財年每股收益預期從15.81加幣上調至15.86加幣。 BMO已完成優化計劃，未來資產負債表成長可望改善。然而，鑑於BMO的初始狀況較弱（2026財年上半年資產負債表年減），其趕上同業仍需時日。令人欣喜的是，效率提升已初見成效，第二季調整後淨資產收益率 (ROE) 上升 370 個基點至 13.5%。表現不佳的美國銀行業務部門也正在改善，調整後淨資產收益率達到 9.3%（上升 220 個基點），我們預計該板塊將進一步成長，因為其業績仍遠低於預期。此外，出售 BMO 的運輸和供應商融資業務預計將帶動股票回購規模的擴大。

研究快訊：CFRA維持蒙特利爾銀行股票的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將BMO的12個月目標價上調15美元至181美元，基於我們對2027財年（截至10月）每股收益15.86加元（11.46美元）的15.8倍市盈率預期。此估值高於BMO五年平均本益比10.3倍，原因是預期該行美國業務的效率將會提高。我們將2026財年每股收益預期從14.19加元上調至14.38加元，並將2027財年每股收益預期從15.81加幣上調至15.86加幣。 BMO已完成優化計劃，未來資產負債表成長可望改善。然而，鑑於BMO的初始狀況較弱（2026財年上半年資產負債表年減），其趕上同業仍需時日。令人欣喜的是，效率提升已初見成效，第二季調整後淨資產收益率 (ROE) 上升 370 個基點至 13.5%。表現不佳的美國銀行業務部門也正在改善，調整後淨資產收益率達到 9.3%（上升 220 個基點），我們預計該板塊將進一步成長，因為其業績仍遠低於預期。此外，出售 BMO 的運輸和供應商融資業務預計將帶動股票回購規模的擴大。

——此外，不利的一面是，加拿大豐業銀行的信貸損失高於預期，導致其採取了更保守的下半年信貸業績預期，National Bk補充道。

——此外，不利的一面是，加拿大豐業銀行的信貸損失高於預期，導致其採取了更保守的下半年信貸業績預期，National Bk補充道。

——在負面消息方面，加拿大國家銀行表示，豐業銀行資本市場業績不及市場普遍預期及該行先前給出的業績指引範圍。

——在負面消息方面，加拿大國家銀行表示，豐業銀行資本市場業績不及市場普遍預期及該行先前給出的業績指引範圍。

——積極的一面是，加拿大豐業銀行的加拿大財產及意外傷害保險業務取得了多年來最好的季度業績，加拿大國家銀行指出。

——積極的一面是，加拿大豐業銀行的加拿大財產及意外傷害保險業務取得了多年來最好的季度業績，加拿大國家銀行指出。