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研究快訊：哈特福德保險公司透過出售資產精簡業務組合

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：HIG宣布將其旗下Hartford Funds資產管理部門出售給Wellington Management，交易金額為3億美元現金，另加其他款項，預計淨現值為19億美元，將於2027年第一季完成。此交易金額佔HIG資產管理規模的1.2%，遠低於今年截至2026年6月近期資產管理併購交易3.5%的平均水準。儘管售價不高，但我們仍對此交易表示讚賞，因為它優化了HIG的業務結構，使其圍繞核心的財產險（佔2025年營業利潤的80%）和團體福利（佔15%）業務展開。共同基金業務在2025年僅貢獻了5%的營業利益。我們維持對該股的「買入」評等。我們認為，與同行相比，該股被低估了，並且有幾個有吸引力的催化劑——高於平均水平的保費收入增長、理賠趨勢的改善（尤其是在個人保險領域）以及成功重組帶來的好處——這將使他們能夠縮小與同行之間的估值差距。

研究報告：CFRA 將 Shake Shack Inc. 股票評級從“買入”下調至“持有”

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：SHAK發布了2026年第二季業績更新，將同店銷售額成長預期從3.0%-5.0%下調至2.5%-3.0%，餐廳利潤率預期從24.0%-24.5%下調至22.0%-23.0%。我們將SHAK的評級從“買入”下調至“持有”，並將目標價下調26美元至61美元，相當於我們2027年EBITDA預期值的11倍，較SHAK過去三年平均24倍的市盈率大幅折讓，也低於我們之前的15倍，這反映出休閒餐飲市場對SHAK的估值已調整至休閒同業的水平。我們將2026年每股盈餘預期從1.62美元下調至1.44美元，2027年每股盈餘預期從2.22美元下調至1.91美元。宏觀經濟環境惡化是管理階層調整績效預期以及我們下調同店銷售額和利潤率預期的主要原因。本益比壓縮反映出，在重申第一季業績後成長目標幾週後，該公司不僅下調了同店銷售額，還下調了銷量成長目標，這削弱了其信譽度，也動搖了此前看漲的主要理由。目前，沙克集團的成長演算法透明度顯著降低。我們需要看到客流量趨於穩定以及績效指引持續一致的證據，才會考慮重新評估其價值。目前的風險/報酬比尚屬平衡。在管理階層透過實際執行重塑信譽之前，我們將繼續觀望。

研究快訊：CFRA重申對摩根士丹利股票的強力買進評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將目標股價上調15美元至235美元，採用更寬的股權風險溢價，並基於18.9倍的預期2026年預期市盈率（基於預期正常化收益）。三年歷史平均本益比為20.9倍，五年歷史平均本益比為18.4倍。我們維持對2026年每股收益12.45美元及2027年每股收益12.85美元的預期，營收預測分別為2026年782億美元及2027年820億美元，略高於市場普遍預期。我們的投資邏輯不變，因為我們認為摩根士丹利是風險偏好市場環境的主要受益者，這種環境推動了市場交易量，更重要的是，為IPO和併購活動打開了公開市場。來自股權承銷的投資銀行費用可能因大型IPO而大幅成長，微軟是SpaceX的首席承銷商，也是Anthropic和OpenAI IPO的領銜或聯合領銜承銷商。推動營收成長的另一個因素是股票市場的繁榮，這將為微軟的投資和財富管理部門帶來預期更高的管理費和績效費收入。這些市場因素支持我們「強烈買進」的評級。

研究快訊：麥當勞 > 下一篇：全球大會發佈全新企業框架

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：6月1日，麥當勞在兩年一度的全球加盟商、供應商和員工大會上正式發布了「麥當勞 > NEXT」全球策略。這是自2020年「加速拱門」（Accelerating the Arches）策略以來，麥當勞的首次重大策略調整。 「加速拱門」策略著重於數位化銷售、會員計畫和基礎的得來速擴張。新策略則轉向深度人工智慧整合、提升餐廳服務水準和食品質量，以贏回注重成本的消費者。麥當勞正在加倍投入機器人和人工智慧技術，以簡化門市運營，並測試其ArchIQ作業系統和語音控制的得來速人工智慧系統「ARCHY」。此策略使員工能夠專注於提升服務標準，從而直接解決餐飲業消費者對價值和便利性認知下降的問題。此外，該策略還著重提升食品質量，並推出更多菜單選擇，例如雞翅、雞柳以及與消費者的互動。儘管有跡象顯示營運狀況有所改善，但本週股價反應平淡。

研究快訊：CFRA維持對Thor Industries, Inc.股票的持有評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們基於2027財年（截至7月）17.0倍的本益比，將THO的12個月目標價下調20美元至80美元。該市盈率較THO過去10年的平均預期市盈率15.4倍，屬於合理的早期溢價。我們將2026財年的調整後每股盈餘預期從4.30美元下調至3.65美元，2027財年的調整後每股盈餘預期從5.65美元下調至4.70美元。鑑於THO本季業績低於預期，且下調了2026財年的每股收益預期，我們下調了預期和目標價，並維持「持有」評級。儘管市場對該股的擔憂主要集中在房車需求上，但利潤率才是導致業績不如預期和預期下調的罪魁禍首。展望未來，管理層提及了消費者信心低迷和經銷商謹慎的訂貨模式，我們認為這是一個危險信號，可能預示著營收成長也將面臨困難。我們認為2027財年的業績預期可能會大幅下調，因為自伊朗衝突爆發和油價飆升以來，房車需求在過去幾個月持續放緩，經銷商採取措施控制庫存，這可能會對訂單產生負面影響。

研究快訊：CFRA在公佈2026財年第四季業績後維持對美敦力公司股票的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA的分析師總結如下：在公佈2026財年第四季業績後，我們維持目標價83美元不變，相當於我們新的2028財年（截至4月）每股收益預期值的13.1倍，低於美敦力(MDT)過去10年的平均預期值。我們將2027財年的預期值從6.06美元下調至5.96美元，略高於新發布的2027財年預期區間5.90美元至6.00美元的中點。我們對2028財年的每股盈餘預期為6.36美元。儘管市場環境嚴峻，美敦力在2026財年仍實現了強勁的營收表現，全年營收達363億美元（年增8.4%）。這一業績主要得益於心血管業務的顯著增長（同比增長12%，營收達140億美元），基礎業務和新興平台的持續增長勢頭也為其提供了支撐，從而抵消了神經科學（同比增長4.5%，營收達103億美元）和內外科（同比增長4.9%，盈利增長88億美元的業務。管理階層預估2027財年有機銷售額年增5.5%-6%（不計額外一週的銷售），與2026財年5.8%的成長率基本持平。然而，我們認為利潤率壓力可能會繼續對最終收益造成影響。

研究快訊：CFRA維持對Ulta Beauty Inc股票的買入評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將目標股價上調7美元至603美元，市盈率為21倍（基於2027財年1月預期每股收益，市盈率不變），高於該股過去三年平均預期市盈率18倍。我們將2027財年每股收益預期從28.38美元上調至28.73美元，並將2028財年每股收益預期從31.14美元上調至31.60美元。我們維持對ULTA股票的「買入」評級，這反映了我們對該公司實現2.5%-3.5%同店銷售成長目標的樂觀預期。奢侈品牌推動了第一季的成長，而大眾品牌則持平。我們認為這是由於ULTA為捍衛市場佔有率而採取的促銷活動所致。 ULTA在TikTok Shop的擴張帶來了新增客戶，從而支撐了同店銷售成長動能。未來的上漲空間取決於利潤率的提升。管理階層將營業利潤預期下限上調50個基點至6.5%，理由是損耗控制及銷售、管理及行政費用（SG&A）槓桿率有所改善。 SG&A費用是導致第四季後股價下跌的主要原因，因此，在SG&A費用未相應加速成長的情況下實現同店銷售成長是關鍵所在。在客流量成長未加速的情況下擴大促銷活動，是值得關注的風險。

研究快訊：CFRA維持Palo Alto Networks Inc.股票的買入評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將目標股價從280美元上調至330美元，預期本益比為80倍，基於我們2027財年每股收益預期4.13美元，高於其三年平均。我們將2026財年每股收益預期從3.70美元上調至3.79美元，並將2027財年每股收益預期從4.12美元上調至4.13美元。 PANW公佈了強勁的第三季業績，總營收達30億美元，年增31%，這主要得益於網路安全、SASE和新興AI安全產品的優異表現。產品營收（5.94億美元）和服務營收（24億美元）均較去年同期成長31%。我們相信，人工智慧正在加速公司的發展，這得益於其對 Chronosphere 和 CyberArk 的收購完成，這兩家公司的解決方案正因人工智慧驅動的活動而迎來需求成長。其他產品類別也表現出色，其中防火牆設備、新一代防火牆和 SASE 表現尤為強勁（SASE 年度經常性收入超過 16 億美元，較去年同期成長 40%）。儘管股價在經歷了令人矚目的上漲（過去一個月上漲 64%）後今日有所回調，但我們仍然看好 PANW，認為它是網路安全領域人工智慧發展趨勢的最大受益者之一。

研究快訊：Tho：利潤率不如預期導致獲利不如預期；2026財年每股收益預期下調

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： Thor Industries (THO)公佈的4月季每股收益為1.86美元，去年同期為2.53美元（年減27%），遠低於市場普遍預期的1.94美元。 THO的淨銷售額下降3.9%至27.8億美元（比市場預期高出1.3億美元），但毛利率下降250個基點至12.8%（比市場預期低230個基點）。管理層表示，業績反映了消費者信心低迷和經銷商謹慎的訂貨策略，而毛利率下降則反映了原物料成本上升和產品組合不利。 THO維持先前對2026財年（截至7月）淨銷售額90億至95億美元的預期（目前市場普遍預期為95.3億美元），但將每股收益預期從先前的3.75至4.25美元下調至3.30至3.80美元（市場普遍預期為4.07美元）。盤前交易中，THO股價下跌8%。 THO表示，下調預期反映了當前宏觀經濟挑戰的長期性。儘管自從幾個月前油價飆升以來，我們一直擔憂房車需求，但THO的營收表現實際上遠超預期。然而，利潤率表現令人失望，導致獲利不如預期，並下調了每股收益預期。

高盛將 ODDITY Tech 的評級從“中性”下調至“賣出”，並將目標價從 16 美元下調至 8 美元。

根據FactSet調查的分析師數據，ODDITY Tech (ODD) 的平均評級為“持有”，平均目標價為12.72美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

Maxim 將創新眼鏡的評級從「買入」下調至「持有」。

研究快訊：MDT公佈穩健的2026財年業績；利潤率承壓持續，每股收益預期令人失望

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：MDT公佈了2026財年第四季（截至4月）的營收，為98億美元（報告成長率9.9%，有機成長率6.6%），超出市場預期1.94億美元；非GAAP每股收益為1.55美元，超出市場預期0.01美元，但同比下降4.3%。心血管產品組合在第四季度實現了13.8%的穩健成長，營收達到38億美元，其中心臟消融解決方案的全球銷售額飆升78%，反映了脈衝場消融技術的快速普及。然而，2027財年的業績指引令人失望，非GAAP每股收益預期為5.90美元至6.00美元，低於市場預期的中位數5.95美元。我們認為，包括Hugo機器人手術系統向FDA提交申請以及CathWorks收購完成在內的監管里程碑事件可能會推動公司成長。我們認為，透過收購 Scientia Vascular 和 SPR Therapeutics 等積極的併購策略，可以與自身創新形成互補，並提升營收。儘管 MDT 憑藉其強大的產品線和市場地位，預計將繼續保持穩健的營收成長，但我們認為，成本上升、供應鏈挑戰和關稅等因素帶來的利潤率壓力可能會對獲利能力產生負面影響。

Panmure Liberum 將 Bluefield Solar Income Fund 的評級下調至“持有”，並上調其目標價。

Panmure Liberum週二將再生能源資產投資公司Bluefield Solar Income Fund（BSIF.L）的評級從“買入”下調至“持有”，同時將目標價從0.795英鎊上調至0.93英鎊。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

AlphaValue/Baader Europe 將 Haleon 的評級上調至“收購”，並削減了其 PT 評級。

AlphaValue/Baader Europe週三將英國消費者保健公司Haleon (HLN.L)的評級從“增持”上調至“買入”，並將目標價從4.39英鎊下調至4.32英鎊。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

匯豐銀行下調 Catrion Catering PT 的評級，維持「持有」評級

匯豐銀行週三將專注於航空餐飲服務的 Catrion Catering（SASE：6004）的目標股價從 88 裡亞爾下調至 87 裡亞爾，但維持「持有」評級。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

Al Rajhi Capital 上調 Rasan Information Technology PT 的評級，維持中立。

週二，Al Rajhi Capital 將沙烏地阿拉伯資訊科技公司 Rasan Information Technology（SASE：8313）的目標股價從 143 裡亞爾上調至 150 裡亞爾，同時維持「中性」評級。 （報告來自北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

加拿大皇家銀行資本市場將力拓評級下調至“弱於大盤”，上調其目標價。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital）週三將英國礦業巨頭力拓集團（RIO.L）的股票評級從“與行業持平”下調至“遜於大盤”，並將目標股價從63英鎊上調至64英鎊。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、大宗商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結與我們聯繫：https://www..com/contact-us）