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研究快訊：J.B. Hunt第一季獲利超預期，銷售反彈

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：JBHT公佈第一季每股收益為1.49美元，高於去年同期的1.17美元，超出市場預期0.04美元；營收為30.6億美元，較去年同期成長5%，超出預期9,800萬美元。營業利益率提升70個基點至6.8%，營業收入成長16%至2.07億美元。公司回購了8,000萬美元的股票，剩餘授權回購額度為8.88億美元。管理層承認經營環境依然瞬息萬變，同時強調將繼續專注於卓越營運和成本削減措施。多式聯運業務表現強勁，第一季貨運量創下536,852車次（年增3%）的歷史新高，並透過提升網路效率實現了21%的營業收入成長。東部網路表現特別突出，貨運量成長7%，但由於貨運結構和客戶運價的波動，不計燃油的單車收入下降了2%。專屬合約服務維持穩定成長，收入成長 2%，營業利潤成長 9%，這得益於生產力提高 2% 和客戶留存率達到 96%。

研究報告提示：我們維持對斑馬技術公司的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向發布了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： 我們將12個月目標股價從294美元下調至245美元，反映公司面臨多重短期不利因素，導致估值倍數收窄。我們維持對2026財年和2027財年每股盈餘（EPS）的預期，分別為17.51美元和19.97美元。估值倍數收窄反映了幾個關鍵問題。首先，零件成本上漲帶來的利潤率壓力可能至少持續到2026財年上半年，即使營收成長，獲利能力也會受到限制。其次，主要終端市場的有機需求仍不均衡，導致前景不明朗。第三，公司高企的債務水準限制了財務靈活性，並增加了對利率波動的敏感度。最後，由於管理階層在努力控製成本的同時，還要在競爭日益激烈的市場環境中保住市場份額，因此執行風險仍然較高。在看到利潤率穩定和需求前景明朗化等更明顯的證據之前，我們認為採取更保守的估值方法是審慎的。

研究警告：我們維持對 Match Group, Inc. 的觀望態度。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將MTCH的12個月目標價從33美元上調至36美元，反映出我們對MTCH扭虧為盈勢頭強勁的信心日益增強。我們維持對該公司2026年和2027年每股盈餘（EPS）2.64美元和3.00美元的預期。該公司在執行轉型策略方面取得了實際進展。 Tinder在經歷了多年的下滑後，已顯現出企穩跡象，儘管獲利能力仍面臨挑戰，但用戶參與度指標已呈現積極態勢。 Hinge作為MTCH的成長引擎，持續超越預期，其在歐洲、拉丁美洲以及印度等新興市場的國際擴張速度均超過了最初的預期。我們認為，國際市場是未來幾年最具吸引力的催化劑，其收入佔比預計將從目前的約三分之一成長到 2027 年的近 40%。然而，我們認為目前的估值已經恰當地平衡了這種成長潛力與執行風險、Tinder 持續的收入壓力以及約會應用市場飽和等更廣泛的擔憂。

研究快訊：CFRA維持PNC金融服務集團股票的買入評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：在評估了2026年第一季收益後，我們將PNC的12個月目標價上調10美元至300美元，相當於2027年每股收益預期值的14.3倍，高於同業平均水平10.0倍，這主要得益於PNC更為穩定的運營模式。隨著對FirstBank的收購取得強勁開局，我們將2026年每股收益預期上調0.97美元至18.96美元，並將2027年每股收益預期上調1.45美元至20.92美元。 PNC業績表現良好，資產負債表成長超過競爭對手，並且在向高成長州擴張分支機構的推動下，其內生成長前景強勁。公司第一季穩健的業績使其能夠在保持支出預期不變的情況下，提高貸款成長和淨利息收入的預期，這對未來的獲利能力而言是一個積極的信號。針對非存款金融機構（NDFI）貸款風險敞口的擔憂，PNC銀行似乎得到了很好的保障。這些貸款中約90%擁有投資等級評級，管理層認為它們是該行最安全的資產之一。股票收益率高達3.0%。

研究報告：CFRA首次為Versant Media Group, Inc.的股票進行評級，並給予賣出建議。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們設定Versant未來12個月的目標股價為35美元，並以3.1倍的EV/EBITDA倍數對2026年的表現進行估值。我們預計Versant 2026年的每股盈餘為5.80美元，2027年為8.01美元。 Versant身處競爭激烈且瞬息萬變的媒體和娛樂市場，這些市場正經歷受眾內容消費方式的根本轉變。 Versant在業務的各個方面都面臨著激烈的競爭，擁有雄厚資源、規模效益更高、監管負擔更輕的競爭對手正日益挑戰其市場地位。付費電視產業持續面臨長期壓力，這主要是由於用戶取消有線電視服務（cord cutting）所致，導致線性發行收入不斷下滑，並為公司帶來長期風險。 Versant承認收視率下降，尤其影響了廣告收入，並強調選舉後的市場正常化將對廣告和整體收入構成不利影響。報告也提到，較弱的院線檔期對 Fandango 的業績產生了負面影響。

研究快訊：CFRA重申對M&T銀行公司股票的買進建議

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：在消化了獲利數據後，我們維持對MTB未來12個月的目標價為280美元，相當於2027年每股收益預期值的13.1倍，高於MTB五年平均預期市盈率11.0倍，這主要得益於該銀行辦公大樓資產組合的縮減。我們將2026年每股收益預期從18.89美元上調至19.03美元，並將2027年每股收益預期從21.27美元上調至21.41美元。我們預計2026年營收為100億美元，2027年營收為104億美元。由於去年的信貸擔憂正在消退，我們的投資邏輯仍然不變。淨沖銷額已降至2023年以來的最低水平，而包括非應計貸款和不良貸款在內的前瞻性指標在過去一年中也持續下降。這些趨勢支持我們對MTB在2026年和2027年實現創紀錄每股盈餘的預期。 MTB更穩健的資本狀況也將有助於提升其盈利能力，我們認為鑑於監管壓力的減輕以及公司高風險商業地產貸款的大幅減少，這種穩健的資本狀況是恰當的。股票報酬率為2.8%。

研究快訊：CFRA 將摩根士丹利股票評級從“買入”上調至“強力買入”

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持220美元的目標價，假設資本市場狀況良好，並採用17.7倍的2026年預期本益比（高於三年（18.0倍）和五年（15.8倍）的歷史平均值）。我們將2026年每股收益預期上調1.00美元至12.45美元，2027年每股收益預期上調0.60美元至12.85美元，分別基於775億美元（此前預期為761億美元）和800億美元（維持不變）的項目收入預期。我們認為，交易和投資銀行業務的交易活動將成為推動成長的主要催化劑。此外，高企的股票市場也將提振摩根士丹利的財富管理和投資管理業務的手續費收入和淨利息收入。摩根士丹利確認，2026年投資銀行諮詢業務（包括股權/債券承銷和併購交易）的市場環境將有所改善。我們看到，經營槓桿正在推動利潤率的提升，而人工智慧有望成為提高效率比率的潛在工具。市場風險包括資產價格高漲、信貸利差收窄、未來利率走勢的不確定性。

研究快訊：CFRA維持對Snap Inc.股票的「持有」評等；宣布大幅削減成本

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持SNAP未來12個月的目標價為7.00美元。 SNAP宣布裁員16%（約1,000名員工），並將取消300多個空缺職位。公司預計重組將在年底前實現超過5億美元的年度成本節約，但同時也將產生9,500萬至1.3億美元的重組費用。我們認為，在TikTok/Instagram的激烈競爭和人工智慧帶來的新興威脅下，SNAP此舉是其實現盈利的關鍵一步（將使其實現GAAP下的盈利），同時該公司也面臨著激進投資者Irenic Capital Management的壓力。該投資者近期收購了SNAP 2.5%的股份，並一直倡導削減成本和優化投資組合。執行長 Evan Spiegel 將人工智慧的進步視為關鍵驅動因素，並指出人工智慧工具目前產生超過 65% 的新程式碼，從而能夠組建規模更小、更有效率的團隊。我們認為，此次重組將使 SNAP 加速實現淨利潤盈利，並在短期內優先考慮利潤而非成長。此外，我們注意到，先前宣布的 Perplexity 收購交易將不再完成。

研究快報：CFRA維持對Asml Holding N.v.股票的強力買入評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將ASML的目標股價上調42美元至1846美元，相當於2027年每股收益預期（按1.18倍美元/歐元匯率計算為46.14美元）的40倍，與同行水準相近，但高於ASML五年平均水準（約29倍），主要得益於強勁的人工智慧需求。我們將2026年每股盈餘預期調高1.82歐元至30.82歐元，並將2027年每股盈餘預期調高1.20歐元至39.20歐元。令人鼓舞的是，管理層指出，其2026年銷售額預期（較第四季度預期增長4%）已考慮了不斷變化的出口管制政策，這意味著人工智慧需求將抵消《反壟斷改進和競爭法案》（MATCH Act）可能帶來的不利影響。中國市場僅佔第一季銷售額的19%（環比下降1700個基點，年減800個基點），由於記憶體製造商實現了更多元化的佈局（韓國市場佔銷售額的45%，環比增長2300個基點），其受出口管制收緊的影響較小。 EUV光刻技術的普及和持續的記憶體短缺將進一步加劇這一趨勢，推動2026年大規模的升級換代活動。強勁的訂單活動預計在2027年及以後轉化為更高的銷售額，這得益於ASML不斷增長的產能計劃，其中北美低端EUV光刻技術的產能預計將在2027年比2025年翻一番。

研究快訊：CFRA首次為魁北克傳媒集團(Quebecor Inc.)股票進行評級，給予「持有」評級。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們設定12個月目標價為60加元，並採用7.6倍的EV/EBITDA倍數對2026年業績進行估值，與該公司過去五年7.9倍的歷史平均倍數基本持平。我們設定2026年每股盈餘(EPS)為4.18加元，初步預測2027年每股盈餘為4.54加元。在電信領域，行動和固話、網路存取、電視以及OTT（Over-the-Top）市場的競爭持續加劇。由於技術的不斷發展，不同平台之間的差異正在逐漸消失，QBR預計其主要業務板塊將面臨非傳統企業的日益激烈的競爭。在媒體領域，該行業多年來一直在經歷根本性的永久性結構變革。受眾群體的普遍分散促使許多廣告商重新審視其媒體投放策略，並將相當一部分廣告預算轉移到只在數位媒體領域運營的國際競爭對手。

研究快報：CFRA維持對Tempus AI的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將TEM的12個月目標價從60美元下調至59美元，2027年預期企業價值/銷售額倍數為5.7倍，低於TEM自2024年IPO以來10倍的平均預期本益比。我們將2026年每股虧損預期收窄0.01美元至-0.45美元，並將2027年每股虧損預期擴大0.04美元至-0.09美元。 TEM近期宣布與默克公司（MRK 117 ****）達成協議，將透過TEM的Lens平台及其資料集和人工智慧功能，為默克的腫瘤研究和藥物開發提供支援。先前，TEM在3月宣布擴大與現有大型生技客戶吉利德科學公司（GILD 139 ****）的合作關係。儘管管理階層在昨日Needham醫療保健大會上對這些公告的評論令人鼓舞，但我們認為這些公告不會對近期財務表現產生變革性影響。我們仍預期2026年銷售額將成長近25%，TEM也將迎來首個全年正EBITDA，因為偵測量成長和更高的報銷水準將支撐其長期獲利之路（預計2028年實現正EPS）。

研究快訊：CFRA維持美國銀行股票的買入評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將目標價下調3美元至62美元，採用的股權風險溢價較低，預期市盈率為13.6倍，而過去三年基於正常化收益的歷史平均市盈率為13.5倍。我們對美國經濟成長持更保守的看法，因為經濟成長將對美國銀行的消費者和商業銀行業務產生廣泛影響。 62美元的目標價對應的市淨率（38.66美元）為1.6倍，市府有形資產淨值（28.84美元）為2.2倍，接近美國全球銀行的平均水準。我們將2026年每股盈餘預期調高0.05美元至4.55美元，維持2027年每股盈餘預期在5.00美元不變。我們注意到，美國銀行(BAC)的股票對公共政策和地緣政治風險較為敏感。鑑於BAC在眾多業務領域規模龐大，且均處於市場領先地位，我們認為BAC是更具防禦性的投資。 BAC展現強勁的營運執行力，效率指標不斷提升，資本累積穩健，信貸風險管理也十分嚴謹。儘管如此，BAC仍面臨利率敏感性和監管合規要求帶來的一定程度的挑戰。

研究快訊：CFRA維持Marvell Technology股票的買入評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將MRVL未來12個月的目標股價從120美元上調至150美元，基於2027財年每股收益5.23美元的預期，本益比為28.7倍，與同業持平，但低於歷史水準。我們提高目標股價反映了在NVIDIA投資後，我們對MRVL的信心增強，並認為其未來上漲潛力巨大。此外，我們認為近期達成的交易將加速MRVL擴大其人工智慧業務規模，並為其提供更有利的地位。我們特別看好Celestial AI的光子結構技術與MRVL交換器產品組合的整合，這將打造一個端到端的光學擴展平台。預計到2027年底，Celestial AI的CPO業務收入將達到5億美元的年度經常性收入（ARR），並在一年後翻一番，超過10億美元。 NVIDIA 與 MRVL 的合作核心是 NVLink Fusion 平台，MRVL 將提供其客製化的 XPU、相容 NVLink Fusion 的擴展網路以及矽光子技術。 MRVL 的客製化晶片業務也在不斷發展，從單一項目（亞馬遜）轉向多元化的產品組合，包括在 2028 財年推出的全新一級 XPU（微軟），預計到 2029 財年營收將超過 20 億美元。

研究快訊：儘管市場環境充滿挑戰，Pgr第一季每股收益仍超出預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：Progressive公佈的第一季營運每股收益為4.96美元，高於去年同期的4.65美元，高於我們4.83美元的預期和4.88美元的市場普遍預期。儘管已賺保費成長8%，低於我們10%-15%的預測，但仍高於預期。 2025年全年已賺保費增長15%，與我們的預測一致；第一季已承保保費增長6%，有效保單數量增長9%，顯示增長主要來自風險敞口而非價格上漲。我們認為，Progressive能夠實現高於同業的營收成長和一流的承保獲利能力，這為其股價提供了催化劑。由於該公司不定期召開電話會議，管理層未對此發表評論。我們預測，2026年Progressive的已賺保費成長率將達到8%-12%，即使在競爭激烈的定價環境下，仍將高於大多數同業。第一季綜合比率為 86.4%，高於去年同期的 86.0%，顯示其承保業績持續優於同業平均值。我們維持「買入」評級，因為我們認為，儘管面臨價格逆風，但個人保險的防禦性以及 PGR 的卓越營運仍能支撐其估值。

加拿大皇家銀行將伊頓的目標股價從439美元上調至457美元，維持「跑贏大盤」評級。

根據FactSet調查的分析師報告，伊頓公司（ETN）的平均評級為“增持”，平均目標價為415.80美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）

研究快訊：摩根士丹利發表強勁的2026年第一季業績，超乎預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：摩根士丹利（MS）公佈了2026財年第一季的出色業績，每股盈餘（EPS）為3.43美元，高於市場普遍預期的3.01美元，年增14%；總營收為206億美元，年增16%，稅前利潤為70億美元。其三大主要業務板塊中的兩個貢獻了成長，其中亞洲和北美地區表現強勁，分別較去年同期成長43%和11%。我們依然看好摩根士丹利，身為市場領導者，該公司有望從投資銀行業的潛在復甦中獲益匪淺，預計全球交易和融資市場的反彈也將對公司有利。管理層未提供未來各階段的具體業績指引。資產管理規模（AUM）成長至1.9兆美元，年增13%，其中另類投資和解決方案業務的資產管理規模達到7,700億美元，較去年同期成長184%。合併貸款年增17%至5150億美元，未發現明顯的高信用風險。我們認為，摩根士丹利能夠實現可持續的營收和獲利成長，從而支撐更高的估值倍數，但伊朗-美國衝突可能導致經濟放緩的風險仍然存在。摩根士丹利透過股票回購向股東返還了17.5億美元。

Cantor Fitzgerald 首次給予 XBP Europe Holdings 「增持」評級，目標價 5 美元