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研究快訊：亨廷頓英格斯公司發布第一季財報：銷售成長被利潤率壓力抵消

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： HII公佈第一季營收為31億美元，年增13.4%，超出市場預期2.7%。儘管營收成長，但營業利潤率卻下降了89個基點至5.0%。第一季每股收益為3.79美元，與去年持平，超出市場預期0.08美元。這些業績凸顯了我們一直關注的一個矛盾：雖然營收成長證實了良好的市場需求，但實現9%-10%的造船利潤率目標的路徑比預期更為緩慢。管理層重申了2026財年的業績指引，預計造船營收為97億至99億美元，營業利潤率為5.5%-6.5%，自由現金流為5億至6億美元。紐波特紐斯公司營收成長19.3%至17億美元，推動公司整體成長，但由於缺乏有利的維吉尼亞州級合約調整，該部門利潤率下降80個基點至5.3%。自由現金流仍為負值，為4.61億美元。我們認為，即將授予的弗吉尼亞州第六區塊和哥倫比亞二期建設項目合約仍是關鍵的推動因素，因為這些合約應能反映當前的成本結構，並有助於在未來的工作中獲得更高的利潤率。

研究快訊：MPC：第一季煉油利潤率強勁

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：MPC第一季獲利強勁超出預期，調整後每股盈餘為1.65美元，去年同期虧損0.24美元，超出市場預期0.90美元。強勁的業績主要得益於煉油利潤率的大幅提升，從每桶13.38美元增至17.74美元，增幅達33%，帶動煉油和維修業務部門調整後EBITDA從4.89億美元飆升至14億美元。 MPC正在推動多項增值項目，包括第一季投產的Garyville噴射發動機靈活性項目，以及計劃於2026年完工的El Paso FCC升級項目和Robinson噴射發動機項目。管理層預計第二季煉油營運支出為每桶5.65美元，較第一季較高的每桶6.23美元季減近10%。我們對該公司15億美元的資本支出前景持樂觀態度，其中65%將用於提升價值的項目。 MPLX正在投資24億美元用於內生成長，其中90%用於天然氣和液化天然氣基礎設施建設，以支持其在2026年和2027年實現12.5%的年度分紅增長預期。

研究快訊：亨利·謝恩：美國牙科產品銷售成長支撐第一季每股收益超預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：亨利·謝恩公司公佈第一季調整後每股收益為1.32美元，較去年同期成長14.8%，高於市場預期0.10美元；總淨銷售額年增6.3%至33.68億美元。調整後營業利益率提升28個基點至7.53%，主要得益於全球分銷和技術部門的績效改善。我們認為牙科分銷業務的強勁表現令人鼓舞，全球牙科銷售額年增9.0%至17.66億美元，設備銷售額年增8.6%，儘管高利率環境對設備採購帶來壓力。考慮到買家面臨的融資限制，我們認為牙科設備年增8.6%是一個正面的訊號；而全球技術部門較去年同期成長7.0%則反映了診所管理解決方案的普及。管理層重申了2026年的銷售額、利潤率和每股收益預期。 HSIC 維持了其積極的資本回報策略，在第一季回購了 1.25 億美元的股票，授權範圍內還剩 6.55 億美元。

研究快訊：Wlk 第一季業績：成交量疲軟，雙雙未達預期。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：WLK公佈第一季銷售額為26.5億美元，低於市場預期1.3億美元；經調整後每股虧損0.77美元，高於預期的0.24美元；銷售額環比增長5%，但同比下降7%。價格走低和銷售減少反映了行業持續面臨的不利因素。我們認為，WLK在石油、天然氣和金屬（PEM）業務方面面臨結構性挑戰，儘管環比有所改善，但其EBITDA利潤率仍低迷至僅2%；而高鐵（HIP）業務則展現出韌性，銷售額穩定，EBITDA利潤率高達19%。管理層預計，在霍爾木茲天然氣田關閉導致全球原料成本上漲，以及北美天然氣價格仍具有優勢的推動下，PEM業務的利潤率將在2026年夏季之前顯著增長。該公司資產負債表穩健，擁有25億美元現金，負債56億美元，但受季節性營運資金周轉的影響，營運現金流為負9,400萬美元。我們預計，基礎設施和資料中心需求的持續成長將有利於HIP的發展，而高利率帶來的住宅建設阻力可能仍將持續。

研究快訊：CCO第一季業績指引：鈾銷售成長13%，業績預期維持不變

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：CCO公佈了強勁的第一季業績，調整後淨利潤為2.03億加元（每股0.47加元），而去年同期為7000萬加元（每股0.16加元），超出預期。營收成長7%至8.45億加元，調整後EBITDA飆升44%至5.09億加元，主要得益於銷量成長13%，且實際售價提高至每磅66.21美元。本季業績與預期一致，並無意外，營運表現也印證了我們對鈾市場動態的樂觀觀點。管理階層維持了2026年的績效指引，包括鈾產量1,950萬至2,150萬磅，燃料服務產量1,300萬至1,400萬千焦。我們認為，由於能源需求情緒和採購的擔憂推動了投資者的興趣，該股目前仍處於溢價交易狀態。五年合約組合支援年均交付量超過2800萬磅，2026-2028年更高的訂單承諾也增強了支付前景的可見性。公司擁有11億加元現金，債務僅10億加元，另有10億加元未提取信貸額度，穩健的資產負債表為各項增長計劃提供了有力支撐。

研究快訊：IT：成長指標雖抗拒成長放緩但仍停滯不前；利潤率表現亮眼

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：IT公司公佈2026年第一季銷售額為15.1億美元（年減1.5%，剔除匯率因素後下降4.3%），與市場普遍預期的15.2億美元基本持平。其中，佔總銷售額87%的Insights業務較去年同期持平，成長速度較第四季的1%和第三季的4%有所放緩。非GAAP每股收益為3.32美元（年增11%），高於華爾街預期的2.92美元，主要得益於Insights業務貢獻毛利率環比增長110個基點至78.2%，以及5.35億美元的強勁股票回購。全球商用車業務成長依然疲軟，年成長僅1.0%至53億美元，但較第四季的0.8%有所改善，扭轉了先前連續多個季度的成長放緩趨勢。我們預計，在AskGartner的預測推動下，商用車業務的成長動能將持續改善。錢包留存率77.7%（季增20個基點，較去年同期下降530個基點），顧客留存率85.0%（季減30個基點，較去年成長60個基點），較上季基本持平。 2026財年銷售額預期從超過64.55億美元下調至超過64.05億美元（年減1%），其中第一季疲軟的諮詢業務業績（下降17%）是導致預期下調的主要原因，這可能會令擔憂人工智慧競爭的投資者感到不安。儘管如此，IT部門仍將每股收益預期從之前的超過12.30美元上調至超過13.25美元（與去年同期持平），這為市場提供了一定的支撐。

研究快訊：Ingr：營運中斷持續，年初開局艱困；業績預期下調

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：INGR第一季業績令人失望，調整後每股收益為2.34美元（年減21%），低於市場預期0.13美元；淨銷售額下降1%至17.92億美元，與預期相符。調整後營業收入下降22%至2.12億美元，其中美國/加拿大食品及工業配料業務表現尤為疲軟，由於Argo工廠持續停工，營業收入暴跌63%至3400萬美元。該公司下調了2026年業績預期，目前預計調整後每股收益為10.45美元至11.15美元（此前預期為11.00美元至11.80美元），淨銷售額持平或略有增長。管理階層表示，Argo設施在2025年熱事件後的恢復時間比預期更長，預計在2026年第二季逐步改善，並計劃在2026年下半年恢復正常營運。我們對此結果感到失望，因為我們原本預期Argo設施的問題現在應該已經解決，不過我們預計隨著下半年營運挑戰的逐步緩解，情況會逐步改善。

研究快訊：CFRA

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：PYPL公佈了2026年第一季業績，表現喜憂參半。調整後每股盈餘為1.34美元，高於去年同期的1.33美元，超出市場預期0.07美元；營收為84億美元（年成長7%），超出預期3億美元。然而，在競爭壓力下，獲利能力指標惡化，營業利益率下降了182-229個基點。我們認為，交易總額（TPV）顯著成長至4,640億美元（年增11%，高於第四季的9%），顯示儘管用戶參與度持續面臨挑戰，但交易動能正在改善。管理層重申了全年業績指引，顯示在執行長Enrique Lores的領導下，公司前景謹慎。用戶指標仍存在問題，活躍帳戶僅成長1%至4.39億，而每個帳戶的交易筆數下降1%至58.7筆，凸顯了用戶參與度持續低迷的現狀。我們認為，經調整後的自由現金流強勁增長至 17 億美元，這使得公司能夠回購 15 億美元的股票並派發每股 0.14 美元的季度股息，這表明管理層對持續穩定的現金流充滿信心，儘管在競爭激烈的數位支付領域存在執行風險。

研究快訊：沃特世公司：重大收購推動第一季銷售額成長，每股盈餘超預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：沃特世公司公佈第一季調整後每股收益為2.70美元，高於預期的2.25美元，超出市場預期0.39美元（17%）；營收為12.67億美元，超出預期5,600萬美元（4.6%）。有機業務銷售額成長13%（以固定匯率計算為11%），超出預期200個基點，其中分析科學業務成長14%至6.07億美元。我們認為，在2月9日收購BDX的生物科學與診斷解決方案業務後，沃特世作為合併實體取得了成功開局，這得益於跨部門協作效益和收入協同效應的早期實現。管理層上調了2026年全年所有關鍵指標的預期，其中有機成長預期（以固定匯率計算）從5.5%-7.0%上調至6.5%-8.0%，調整後每股收益中位數從14.40美元上調至14.50美元。收購的BDS業務自交易完成以來已創造5.2億美元的收入，比預期高出4,000萬美元。從地理來看，亞洲銷售額佔總收入的比例從上年的33%下降至28%，而歐洲銷售額佔比則從28%上升至33%。

研究快訊：Iqvia：第一季業績令人鼓舞，每股盈餘預期小幅上調

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：IQVIA公佈2026年第一季營收為41.51億美元（年成長8.4%），主要得益於強勁的商業解決方案業務成長（年成長11.6%）和穩定的研發解決方案業務表現（年成長6.2%）。調整後每股收益為2.90美元（年成長7.4%），超出預期，並高於市場普遍預期0.08美元。我們認為，研發解決方案業務的訂單表現令人鼓舞，淨新增訂單額達25億美元，訂單出貨比為1.04倍，管理層表示生物製藥市場正在趨於穩定。 IQVIA將2026年調整後每股盈餘預期上調至12.65美元至12.95美元（中位數上調0.10美元），同時重申了營收和EBITDA預期。 342億美元的已簽訂訂單儲備支撐了營收的可見性，預計未來12個月內將有89億美元轉化為實際訂單（同比增長7.6%），儘管EBITDA利潤率從23.1%下降至22.5%。我們認為，前瞻性需求指標的中高個位數成長顯示客戶需求持續強勁，同時公司透過5.52億美元的股票回購和15%的自由現金流成長（達到4.91億美元）保持了靈活性。

研究快訊：Ldos第一季：營收超預期，強勁現金流抵銷了利潤率壓縮

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：LDOS第一季業績穩健，調整後每股收益為3.13美元，高於去年同期的2.97美元，超出市場預期0.22美元。營收年增4%（有機成長3%），達到44億美元，超出預期1.1億美元，主要得益於情報、商業能源基礎設施和空中交通管理的需求成長。本季最突出的表現是現金流的卓越表現，營運現金流達3.01億美元，高於去年同期的5,800萬美元；自由現金流也從3,600萬美元增加至2.7億美元，轉換率達到67%，這主要得益於穩健的EBITDA和有效的營運資本管理。然而，由於收購相關成本，調整後EBITDA利潤率下降20個基點至14.0%。淨訂單金額達33億美元，季度訂單出貨比為0.8倍，但過去12個月的比率仍維持在1.1倍的健康水準。總積壓訂單金額達484億美元，其中已融資積壓訂單額為96億美元，分別年增4%和31%，為未來的收入提供了更清晰的預期。

研究快訊：第三季第一季：人工智慧應用推動營收超預期，但利潤率擴張承壓

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： 湯森路透2026年第一季調整後每股盈餘為1.23美元，高於去年同期的1.12美元，超出市場預期0.02美元；營收成長10%（有機成長8%），達到20.9億美元，超出預期5,000萬美元。業績超預期主要得益於三大業務板塊的強勁成長，這三大板塊成長11%（有機成長9%），佔總營收的85%，展現了其在關鍵專業工作流程領域的強大實力。我們認為，CoCounsel等「受託級人工智慧」產品的日益普及，以及經常性收入8%的有機成長，都為湯森路透穩健的訂閱模式提供了有力支撐。管理階層維持了2026年全年有機收入成長7.5%-8.0%和調整後EBITDA利潤率提升100個基點的預期，但將淨利息支出預期上調至1.8億至1.9億美元。我們預期人工智慧在法律專業人士和企業業務板塊的整合將持續保持成長勢頭，同時，3.32億美元的強勁自由現金流（同比增長19%）和8.67億美元的資本回報表明公司擁有強大的現金流生成能力和對股東友好的資金分配策略。

研究快訊：第三季第一季：人工智慧應用推動營收超預期，但利潤率擴張承壓

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： 湯森路透2026年第一季調整後每股盈餘為1.23美元，高於去年同期的1.12美元，超出市場預期0.02美元；營收成長10%（有機成長8%），達到20.9億美元，超出預期5,000萬美元。業績超預期主要得益於三大業務板塊的強勁成長，這三大板塊成長11%（有機成長9%），佔總營收的85%，展現了其在關鍵專業工作流程領域的強大實力。我們認為，CoCounsel等「受託級人工智慧」產品的日益普及，以及經常性收入8%的有機成長，都為湯森路透穩健的訂閱模式提供了有力支撐。管理階層維持了2026年全年有機收入成長7.5%-8.0%和調整後EBITDA利潤率提升100個基點的預期，但將淨利息支出預期上調至1.8億至1.9億美元。我們預期人工智慧在法律專業人士和企業業務板塊的整合將持續保持成長勢頭，同時，3.32億美元的強勁自由現金流（同比增長19%）和8.67億美元的資本回報表明公司擁有強大的現金流生成能力和對股東友好的資金分配策略。

研究快訊：杜克能源：第一季業績強勁超出預期，受電價和天氣因素影響，成本壓力加劇

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：杜克能源公佈2026財年第一季調整後每股收益為1.93美元，較去年同期成長9.7%，高於市場預期0.13美元。這主要得益於基礎設施投資監管復甦和有利的天氣條件，但部分被營運費用上升所抵消。營收成長11.3%至91.78億美元，其中受監管的電力收入成長7.39億美元，但經天氣因素調整後的零售電力銷售額下降0.5%，顯示潛在需求疲軟。我們認為，該公司本季完成的53億美元策略交易有助於優化資產負債表，並推動其長期成長。管理層重申了2026年調整後每股收益預期為6.55美元至6.80美元，並表示有信心從2028年開始實現該預期區間上半部分的盈利目標。公司根據電力服務協議新近獲得的7.6吉瓦經濟發展項目，鞏固了其到2030年5%至7%的長期增長率，我們認為，儘管短期需求面臨不利因素，但這仍然支撐了該投資邏輯。

研究快訊：羅克韋爾自動化上調業績展望，軟體強勁表現推動2026財年第二季業績超預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：羅克韋爾自動化（韓國）公佈的2026財年第二季（9月）業績遠超預期，銷售額達22億美元（年成長12%，有機成長9%），每股盈餘為3.30美元（年成長32%），高於市場普遍預期的2.88美元。強勁的業績得益於高效的營運和關鍵業務板塊的全面需求復甦。軟體與控制業務仍為成長引擎，銷售額達6.84億美元（年增20%），營業利潤率從去年同期的30.1%大幅提升至34.9%；智慧設備業務銷售額達10億美元（年成長13%），利潤率也從17.7%提升至20.9%。 ROK將2026財年每股收益預期從11.40-12.20美元上調至12.50-13.10美元，反映出成長前景趨於穩定，市場信心增強。公司認為，倉儲自動化、資料中心、半導體和能源終端市場發展勢頭強勁，高利潤率的軟體業務將透過銷售成長和強勁的價格實現提升盈利質量，而有利的產品組合也將支撐整體盈利能力的提升。

研究快訊：KKR & Co., Inc. 公佈了穩健的2026年第一季業績

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下： KKR公佈了強勁的2026年第一季業績，營運收益為每股1.47美元，年成長19%；費用相關收益為10億美元（每股1.13美元），較去年同期成長24%，主要得益於管理費成長30%至12億美元。總資產管理規模達7,580億美元，較去年成長14%；其中，支付費用的資產管理規模為6,150億美元，較去年成長17%。我們認為，該公司高於成本的2860億美元合格資產管理規模提供了可持續的盈利潛力，同時，整體業績表現良好，市盈率在過去12個月上漲了10%，實物資產和信貸業務均實現了穩健增長。對Arctos Partners的策略性收購為KKR新增了160億美元的體育資產管理規模，並確立了KKR Solutions這一新的業務線。我們認為KKR每季220億美元的投資活動和過去12個月累積970億美元的資本投入，都反映了其強大的市場地位。該公司擁有穩健的資產負債表，現金及投資總額達130億美元，同時透過將股利提高5%至每股0.195美元以及3.17億美元的股票回購（輔以強化後的自動回購計畫）來回饋大量資本。

Innovest X Securities 將 Maybank Securities Thailand 的評級從“弱於大盤”上調至“中性”，目標價為 7 泰銖。