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研究快訊：藝康第一季業績穩健；成長加速；短期利潤率預計承壓

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：藝康集團（Ecolab）公佈第一季銷售額為41億美元（年增10%），超出市場預期3,700萬美元，而有機成長率從第四季的3%加速至4%。調整後每股收益為1.70美元（年增13%），符合市場預期；營業利益率提升70個基點至16.7%，朝2027年達到20%的目標穩定邁進。成長引擎（佔銷售額的20%）勢頭強勁，其中全球高科技業務在人工智慧基礎設施的推動下實現了25%的有機成長，生命科學業務在生物加工需求的帶動下加速增長至11%。管理層維持全年每股收益預期8.43美元至8.63美元（年增12%至15%），但由於大宗商品成本壓力導致能源附加費增加，預計第二季業績將低於預期。鑑於人工智慧資料中心未來多年的發展潛力，我們認為高科技領域的成長勢頭尤為顯著；同時，即將完成的對CoolIT的收購將進一步增強ECL的端到端冷卻能力。如果大宗商品成本持續高企或定價策略遭遇阻力，ECL的價值主張和顧客關係將面臨下半年利潤率擴張的風險。

加拿大國家銀行維持對TFI International的「跑贏大盤」評級，並將目標價從190加元上調至208加元，「因為產業復甦正在加速」。

研究快訊：康寧公司公佈強勁的第一季業績，人工智慧需求為其提供了支撐

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：康寧公司公佈了2026年第一季強勁的業績，核心每股收益年增30%至0.70美元，核心銷售額達43.5億美元（年增18%），主要得益於光通訊業務的強勁需求。光通訊業務銷售額年增36%至18.46億美元，其中該業務板塊營收年增93%至3.87億美元，反映出人工智慧資料中心對光纖技術的加速應用。此外，康寧也宣布與兩家超大規模客戶達成協議，其規模與Meta合作類似，這顯著增強了GLW在人工智慧基礎設施建設領域的地位，並驗證了我們關於光纖是關鍵瓶頸的論點。管理層對2026年第二季業績給出了正面的預期，預計核心銷售額約為46億美元（年成長14%），核心每股收益為0.73美元至0.77美元（年增25%）。我們預計，隨著公司將「跳板計畫」（Springboard Plan）的增量銷售額從80億美元上調至2028年的110億美元，核心營業利潤率將達到20.2%（年成長220個基點），公司將繼續保持成長勢頭，這表明其人工智慧基礎設施策略的執行情況良好。

Stingray 仍維持“跑贏大盤”的評級，但 National Bank 將目標價下調 1 加元至 20 美元，並表示“我們現在的估值低於市場預期”，同時下調了第四季度業績預期。

加拿大皇家銀行將Chemtrade Logistics的評級上調至「跑贏大盤」。

週二，Raymond James將Chemtrade Logistics Income Fund (CHE-UN.TO)的評級從「與市場表現一致」上調至「優於市場表現」。 分析師Steve Hansen將加拿大化學品供應商和服務公司的股票目標價從15加幣上調至21加幣。 Hansen表示，此次評級上調反映了「對該公司位於北溫哥華的氯鹼工廠長期生存能力的信心增強」。 這位分析師在給客戶的報告中指出：“儘管最近的重新規劃審批受阻顯然出乎意料，但與當地利益相關者的討論表明，存在幾種可行的解決方案，包括政治、監管和運營方面的替代方案。” Hansen表示：“因此，我們認為強制停產的風險較低。儘管如此，任何解決方案的出台時間仍然難以確定。”

Fiera Capital 首次獲得 RBC 的評級，評級為“與行業持平”，目標價為 6 美元。

加拿大皇家銀行資本市場首次對Fiera Capital Corp. (FSZ.TO)進行評級，目標價為6美元，評級為「與產業持平」。 分析師Bart Dziarski表示，這家總部位於蒙特利爾的資產管理公司在新任首席執行官Maxime Menard的領導下制定的三年戰略計劃“專注於專業分銷、提升業績、拓展私募市場、精簡成本和優化資本配置，但該計劃尚處於初期階段，存在執行風險。” Dziarski在給客戶的報告中指出：“75%的自由現金流被指定用於去槓桿化，而正常市場發行人回購計劃(NCIB)限制了成長投資。” 這位分析師表示：“鑑於Fiera的每項策略規模都較小，我們對Fiera的私募市場業務持中性看法；鑑於持續的資金外流和近期的業績表現，我們對Fiera的公開市場業務持謹慎態度。”

研究快訊：Alliancebernstein發布好壞參半的第一季業績；儘管資金流出，資產管理規模仍有所成長。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：AllianceBernstein (AB)公佈的第一季調整後每股收益為0.83美元，高於去年同期的0.80美元，與市場普遍預期相符，但低於我們先前預測的0.90美元。 GAAP每股收益為0.92美元，高於去年同期的0.67美元，主要得益於與法國興業銀行(SocGen)合資交易帶來的4,840萬美元收益。第一季調整後營收成長3.9%至8.71億美元，與我們先前3%-7%的成長預期一致，其中基本費用成長3.8%，分銷費用成長77%。 AB指出，截至第一季末，其機構業務儲備總額為275億美元，預計將受惠於包括計畫拓展亞洲保險市場在內的各項策略性舉措。資產管理規模成長6.9%至8,386億美元，但淨流出額惡化至71億美元（去年同期為淨流入24億美元），掩蓋了流入固定收益、另類投資和多元資產的67億美元資金。受重組措施影響，GAAP營業利益率提升430個基點至26.1%。我們預計2026年營業利潤率將小幅進一步提升，並認為鑑於合夥權益高於平均水準的收益率潛力，其價值被低估。

研究快訊：Avy第一季業績：成長擔憂和需求挑戰下的營運實力

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：AVY 2026年第一季調整後每股收益為2.47美元（+7.4%），超出預期，但有機銷售成長僅1.1%，且企業級智慧標籤（IL）業務出現個位數低幅下滑，我們認為這加劇了結構性擔憂。材料集團銷售額年增11.4%至16億美元，其中基礎類別的有機成長較去年同期成長1.9%，但高價值細分市場出現下滑，營業利潤率下降20個基點至15.4%。儘管高價值類別表現強勁，但解決方案集團銷售額年減2.8%至6.49億美元，調整後營業利潤率下降120個基點至9.0%，我們仍擔憂潛在的需求挑戰。第二季業績指引顯示，調整後每股盈餘預估為2.43美元至2.53美元，銷售額成長2%至4%，前景較為溫和。然而，管理層持續未設定長期目標，顯示前景不明朗。 IL在食品和物流領域的疲軟表現（下滑幅度接近兩位數）以及服裝業務喜憂參半，削弱了AVY的關鍵成長動力。此外，動態變化的市場環境也強化了我們對永續復甦前景黯淡的看法。

研究快訊：高通證券：第一季銷售成長遠超預期；上調2026年業績指引

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：可口可樂(KO)公佈的第一季調整後每股收益為0.86美元，高於預期的0.73美元（成長18%），遠超市場普遍預期的0.81美元。業績超預期主要得益於營收成長強勁，淨銷售額成長12%至124.7億美元（超出市場預期2.4億美元），毛利率上升40個基點至63.0%（符合預期）。從可口可樂第一季淨銷售額的成長來看，主要歸功於濃縮液銷售成長（+8%）、價格/產品組合優化（+2%）以及匯率波動（+3%）。鑑於可口可樂在美國以外的市場佔有相當大的份額（預計2025年將佔其總收入的約60%），近期美元走軟已成為其業績成長的關鍵利多因素。單箱銷量成長3%，所有地區的銷量均成長。可口可樂 (KO) 目前預計全年調整後每股收益將成長 8%-9%，高於先前預期的 7%-8%，並預計 2025 年每股收益將達到 3.00 美元，這意味著每股收益將達到 3.24-3.27 美元，高於目前市場普遍預期的 3.23 美元。可口可樂股價在盤前交易中上漲了 3%。我們認為，可口可樂整體銷售成長最為令人鼓舞，這有助於緩解市場對注重性價比的消費者可能會抵制該股的擔憂。

AlphaMena上調Kingdom Holding的目標股價，維持「增持」評級

AlphaMena週二將沙烏地阿拉伯王國控股公司（SASE:4280）的目標股價從12.30裡亞爾上調至12.40裡亞爾，並維持「增持」評級。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）

法國巴黎銀行首次對Molten Ventures進行評級，並給予「跑贏大盤」評級。

法國巴黎銀行週一首次對英國創投集團Molten Ventures（股票代號：GROW.L，GRW.IR）進行評級，給予「跑贏大盤」評級，目標價為6.80英鎊。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）

Ubhar Capital Oman 上調 Mobily PT 評級，維持買入評級。

週一，Ubhar Capital Oman 將沙烏地阿拉伯行動通訊公司 Etihad Etisalat（SASE：7020，旗下品牌 Mobily）的目標股價從 79.10 沙烏地裡亞爾上調至 83.30 沙特里亞爾，並維持「買入」評級。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）

法國巴黎銀行首次對文憑課程進行評級，並給予「優於大盤」的評價。

法國巴黎銀行週二首次對英國分銷公司Diploma（DPLM.L）進行評級，給予「跑贏大盤」評級，目標價為81英鎊。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）

晨星將萊昂納多集團評級上調至“買入”

晨星週一將義大利國防公司萊昂納多集團（Leonardo SpA，股票代號：LDO.MI）的評級從“持有”上調至“買入”，目標價維持在62.60歐元不變。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）

法國巴黎銀行首次對Mony集團進行評級，並給予「跑贏大盤」評級。

法國巴黎銀行週一開始對科技儲蓄平台Mony Group（MONY.L）進行評級，給予「跑贏大盤」評級，目標價為2.70英鎊。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）

摩根士丹利將 Al-Dawaa Medical Services 評級下調至平配，並下調獲利預測

摩根士丹利週二將沙烏地阿拉伯醫療服務公司Al-Dawaa Medical Services（SASE:4163）的股票評級從“增持”下調至“中性”，並將目標股價從69.00沙特里亞爾下調至51.00沙烏地裡亞爾。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）

中投行企業及機構銀行評等上調至買入

週二，CIC Corporate & Institutional Banking 將瑞士檢驗、鑑定、測試和認證集團 SGS (SGSN.SW) 的評級從“中性”上調至“買入”，同時維持其 97 瑞士法郎的目標價不變。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）