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研究快報：CFRA維持對Tempus AI的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將TEM的12個月目標價從60美元下調至59美元，2027年預期企業價值/銷售額倍數為5.7倍，低於TEM自2024年IPO以來10倍的平均預期本益比。我們將2026年每股虧損預期收窄0.01美元至-0.45美元，並將2027年每股虧損預期擴大0.04美元至-0.09美元。 TEM近期宣布與默克公司（MRK 117 ****）達成協議，將透過TEM的Lens平台及其資料集和人工智慧功能，為默克的腫瘤研究和藥物開發提供支援。先前，TEM在3月宣布擴大與現有大型生技客戶吉利德科學公司（GILD 139 ****）的合作關係。儘管管理階層在昨日Needham醫療保健大會上對這些公告的評論令人鼓舞，但我們認為這些公告不會對近期財務表現產生變革性影響。我們仍預期2026年銷售額將成長近25%，TEM也將迎來首個全年正EBITDA，因為偵測量成長和更高的報銷水準將支撐其長期獲利之路（預計2028年實現正EPS）。

研究快訊：CFRA維持美國銀行股票的買入評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將目標價下調3美元至62美元，採用的股權風險溢價較低，預期市盈率為13.6倍，而過去三年基於正常化收益的歷史平均市盈率為13.5倍。我們對美國經濟成長持更保守的看法，因為經濟成長將對美國銀行的消費者和商業銀行業務產生廣泛影響。 62美元的目標價對應的市淨率（38.66美元）為1.6倍，市府有形資產淨值（28.84美元）為2.2倍，接近美國全球銀行的平均水準。我們將2026年每股盈餘預期調高0.05美元至4.55美元，維持2027年每股盈餘預期在5.00美元不變。我們注意到，美國銀行(BAC)的股票對公共政策和地緣政治風險較為敏感。鑑於BAC在眾多業務領域規模龐大，且均處於市場領先地位，我們認為BAC是更具防禦性的投資。 BAC展現強勁的營運執行力，效率指標不斷提升，資本累積穩健，信貸風險管理也十分嚴謹。儘管如此，BAC仍面臨利率敏感性和監管合規要求帶來的一定程度的挑戰。

研究快訊：CFRA維持Marvell Technology股票的買入評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將MRVL未來12個月的目標股價從120美元上調至150美元，基於2027財年每股收益5.23美元的預期，本益比為28.7倍，與同業持平，但低於歷史水準。我們提高目標股價反映了在NVIDIA投資後，我們對MRVL的信心增強，並認為其未來上漲潛力巨大。此外，我們認為近期達成的交易將加速MRVL擴大其人工智慧業務規模，並為其提供更有利的地位。我們特別看好Celestial AI的光子結構技術與MRVL交換器產品組合的整合，這將打造一個端到端的光學擴展平台。預計到2027年底，Celestial AI的CPO業務收入將達到5億美元的年度經常性收入（ARR），並在一年後翻一番，超過10億美元。 NVIDIA 與 MRVL 的合作核心是 NVLink Fusion 平台，MRVL 將提供其客製化的 XPU、相容 NVLink Fusion 的擴展網路以及矽光子技術。 MRVL 的客製化晶片業務也在不斷發展，從單一項目（亞馬遜）轉向多元化的產品組合，包括在 2028 財年推出的全新一級 XPU（微軟），預計到 2029 財年營收將超過 20 億美元。

研究快訊：儘管市場環境充滿挑戰，Pgr第一季每股收益仍超出預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：Progressive公佈的第一季營運每股收益為4.96美元，高於去年同期的4.65美元，高於我們4.83美元的預期和4.88美元的市場普遍預期。儘管已賺保費成長8%，低於我們10%-15%的預測，但仍高於預期。 2025年全年已賺保費增長15%，與我們的預測一致；第一季已承保保費增長6%，有效保單數量增長9%，顯示增長主要來自風險敞口而非價格上漲。我們認為，Progressive能夠實現高於同業的營收成長和一流的承保獲利能力，這為其股價提供了催化劑。由於該公司不定期召開電話會議，管理層未對此發表評論。我們預測，2026年Progressive的已賺保費成長率將達到8%-12%，即使在競爭激烈的定價環境下，仍將高於大多數同業。第一季綜合比率為 86.4%，高於去年同期的 86.0%，顯示其承保業績持續優於同業平均值。我們維持「買入」評級，因為我們認為，儘管面臨價格逆風，但個人保險的防禦性以及 PGR 的卓越營運仍能支撐其估值。

加拿大皇家銀行將伊頓的目標股價從439美元上調至457美元，維持「跑贏大盤」評級。

根據FactSet調查的分析師報告，伊頓公司（ETN）的平均評級為“增持”，平均目標價為415.80美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

研究快訊：摩根士丹利發表強勁的2026年第一季業績，超乎預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：摩根士丹利（MS）公佈了2026財年第一季的出色業績，每股盈餘（EPS）為3.43美元，高於市場普遍預期的3.01美元，年增14%；總營收為206億美元，年增16%，稅前利潤為70億美元。其三大主要業務板塊中的兩個貢獻了成長，其中亞洲和北美地區表現強勁，分別較去年同期成長43%和11%。我們依然看好摩根士丹利，身為市場領導者，該公司有望從投資銀行業的潛在復甦中獲益匪淺，預計全球交易和融資市場的反彈也將對公司有利。管理層未提供未來各階段的具體業績指引。資產管理規模（AUM）成長至1.9兆美元，年增13%，其中另類投資和解決方案業務的資產管理規模達到7,700億美元，較去年同期成長184%。合併貸款年增17%至5150億美元，未發現明顯的高信用風險。我們認為，摩根士丹利能夠實現可持續的營收和獲利成長，從而支撐更高的估值倍數，但伊朗-美國衝突可能導致經濟放緩的風險仍然存在。摩根士丹利透過股票回購向股東返還了17.5億美元。

Cantor Fitzgerald 首次給予 XBP Europe Holdings 「增持」評級，目標價 5 美元

古根漢首次給予泰拉生物科技「買進」評級，目標價為54美元。

根據FactSet調查的分析師報告，泰拉生物科技公司（TYRA）的平均評級為“買入”，平均目標價為50.40美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

花旗集團首次將Phibro Animal Health評為“中性”，目標價為62美元。

花旗集團首次給予 OSI Systems “買入”評級，目標價為 345 美元。

根據FactSet調查的分析師報告，OSI Systems (OSIS) 的平均評級為“買入”，平均目標價為300美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

匯豐銀行將國民醫療保健評級下調至“持有”，並削減了PT評級。

匯豐銀行週二將醫療機構營運商國家醫療保健公司（SASE:4005）的評級從“買入”下調至“持有”，並將目標價從165沙烏地裡亞爾下調至135沙烏地裡亞爾。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

巴克萊銀行將CaixaBank評級上調至「增持」。

巴克萊銀行週三將西班牙銀行CaixaBank（CABK.MC）的評級從“持股觀望”上調至“增持”，同時維持其11.70歐元的目標價不變。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、大宗商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結與我們聯繫：https://www..com/contact-us）

瑞銀下調Salik的目標價，維持買進評級

瑞銀週二將收費站營運商Salik（DFM:SALIK）的目標價從7.45迪拉姆下調至6.30迪拉姆，但維持「買入」評級。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

北歐銀行將山特維克評級上調至“持有”

北歐銀行（Nordea Bank）週三將工程公司山特維克（Sandvik，股票代號：SAND.ST）的評級從「賣出」上調至「持有」。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

利雅德資本下調Sipchem PT評級，維持中立評級

利雅德資本週二將化工企業撒哈拉國際石化公司（Sahara International Petrochemical Co.，SASE:2310，簡稱Sipchem）的目標股價從19.00沙烏地裡亞爾下調至13.67沙特里亞爾，維持「中性」評級不變。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、大宗商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結與我們聯繫：https://www..com/contact-us）

匯豐銀行調高Spimaco的股票目標價，維持持有評等

匯豐銀行週二將沙烏地阿拉伯製藥工業及醫療器材公司（SASE:2070，旗下品牌Spimaco）的目標價從28.00沙特里亞爾上調至33.00沙特里亞爾，並維持「持有」評等。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

巴克萊將BBVA的評級下調至“中性”，並下調了其持倉量。

巴克萊銀行週三將西班牙外商銀行（Banco Bilbao Vizcaya Argentaria，股票代碼：BBVA.MC、BVA.L、BBVA.VI，簡稱BBVA）的評級從“增持”下調至“中性”，並將目標股價從21.80歐元下調至20.50歐元。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、大宗商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結與我們聯繫：https://www..com/contact-us）