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麥格理將Aspeed Technology的評級從“跑贏大盤”下調至“中性”，目標價為新台幣17,211元。

富邦證券將M31科技評級由“中性”上調至“買入”，目標價為新台幣860元。

研究快訊：CFRA維持對Arch Capital Group Ltd.股票的強烈買進評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將ACGL的12個月目標價從118美元下調至115美元，基於2027年每股收益預期10.55美元（今日下修0.40美元）和202 6年每股盈餘預期9.93美元（今日調降0.12美元），ACGL的本益比分別為10.9倍和11.6倍，而ACGL過去三年的平均遠期本益比和同業平均本益比均為12倍。 ACGL第一季每股收益為2.50美元，高於去年同期的1.54美元，高於市場普遍預期的2.46美元，但低於我們預期的2.62美元。然而，營業收入年減1.3%，遠低於我們先前8%-15%的成長預期，反映出已賺保費下降4.8%，部分被投資收益成長8%所抵銷。我們認為ACG是一家頂尖的核保公司，擁有卓越的承保能力，儘管面臨競爭挑戰，仍保持強勁的獲利能力。我們預計其2026年和2027年的收入成長率將達到3%-5%。基礎核保績效持續優於產業平均水平，綜合比率為82.3%，高於上年的81.0%，比業界平均低5-10個百分點，這將對每股盈餘（EPS）起到支撐作用。

研究快訊：殼牌：2026年第一季淨利符合市場預期；天然氣產量指引將下調

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：殼牌2026年第一季調整後淨利為69億美元（年成長24%），符合市場預期，但高於我們的預測。由於中東衝突導致能源市場波動，布蘭特原油價格飆升至每桶81美元（較第四季上漲27%），殼牌的淨利較2025年第四季的33億美元較上季上漲。鑑於當前特殊的交易環境而非營運改善，我們對這些業績的可持續性持保留意見。儘管煉油廠開工率飆升至99%，但以化工及產品業務為主的整體盈利能力仍由虧損6600萬美元扭虧為盈，實現19億美元的盈利。 2026年第二季業績指引顯示，殼牌將面臨重大挑戰。受衝突影響，包括在卡達的業務，預計綜合天然氣產量將下降30%-36%，液化天然氣產量將下降9%-14%。資產負債表大幅惡化，淨債務增至 526 億美元，槓桿率達到 23%，同時營運資金流出 112 億美元（包括 67 億美元的庫存增加），我們認為，如果大宗商品價格恢復正常，可能會出現逆轉，這令人擔憂。

研究快訊：CFRA 將 CVS Health Corporation 股票評級從「持有」上調至「買入」。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將CVS的12個月目標股價從80美元上調至100美元，相當於2026年每股收益預期的13.5倍（2027年每股收益預期從7 .17美元上調至7.40美元，2027年每股收益預期從8.18美元上調至8.26美元），高於CVS過去三年和五年的平均遠期市盈率，分別為9.7倍和10.3倍。儘管在充滿挑戰的醫療成本環境下，CVS的保險業務（安泰保險）仍面臨一些不利因素，但我們認為，CVS正在穩步推進其長期轉型策略，並已出現利潤率改善的跡象。我們也看到，隨著2023年兩項重大收購的完成，債務水準將從近期高點回落。儘管第一季藥局及消費者健康業務部門的調整後營業收入同比下降8.8%至12億美元，但我們認為這是季節性因素（流感季較輕）所致，並且鑑於對今年剩餘時間業績的預期更為強勁，我們看好CVS將該部門2026年調整後營業收入預期上調1.5%。股票收益率為3.1%。我們將評級從「持有」上調至「買入」。

研究快訊：殼牌：2026年第一季淨利符合市場預期；天然氣產量指引將下調

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：殼牌2026年第一季調整後淨利為69億美元（年成長24%），符合市場預期，但高於我們的預測。由於中東衝突導致能源市場波動，布蘭特原油價格飆升至每桶81美元（較第四季上漲27%），殼牌的淨利較2025年第四季的33億美元較上季上漲。鑑於當前特殊的交易環境而非營運改善，我們對這些業績的可持續性持保留意見。儘管煉油廠開工率飆升至99%，但以化工及產品業務為主的整體盈利能力仍由虧損6600萬美元扭虧為盈，實現19億美元的盈利。 2026年第二季業績指引顯示，殼牌將面臨重大挑戰。受衝突影響，包括在卡達的業務，預計綜合天然氣產量將下降30%-36%，液化天然氣產量將下降9%-14%。資產負債表大幅惡化，淨債務增至 526 億美元，槓桿率達到 23%，同時營運資金流出 112 億美元（包括 67 億美元的庫存增加），我們認為，如果大宗商品價格恢復正常，可能會出現逆轉，這令人擔憂。

研究快報：CFRA維持對諾和諾德廣告的意見

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將目標價從47美元上調至50美元，這意味著2026年預期每股盈餘（EPADS）的本益比為15.1倍，低於其歷史平均預期本益比24倍至28倍，這反映了我們對該公司長期競爭優勢的擔憂。我們將2026年預期每股收益（EPADS）的預測值從20.60丹麥克朗上調至21.05丹麥克朗，並將2027年預期每股收益（EPADS）的預測值從22.30丹麥克朗上調至21.70丹麥克朗，以反映最新的業績指引，同時也考慮到持續的價格壓力。諾和諾德上調了其2026年的業績展望，調整後的銷售額和營業利潤預計將下降4%至12%（此前預期為下降5%至13%），這反映了市場對GLP-1抑製劑（尤其是Wegovy片劑）的預期更為樂觀。 2026年第一季度，經調整後的銷售額（不計回扣條款的撤銷）下降10%（以固定匯率計算下降4%），主要原因是實際價格下降，尤其是在美國市場，但銷售成長部分抵銷了這一降幅。 Wegovy避孕藥強勁的上市勢頭令人鼓舞，預計於2026年下半年在國際市場推出。然而，持續的美國市場價格壓力、喜憂參半的臨床數據（CagriSema試驗受挫）以及日益激烈的市場競爭，都值得密切關注。

研究報告提示：CFRA維持對Organon & Co.股票的「持有」評級，此前該公司公佈了第一季度業績。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持目標價14.00美元不變，基於3.8倍的2027年每股盈餘預期。我們將2026年每股盈餘預期從3.62美元下調至3.40美元，並維持2027年每股盈餘預期3.71美元不變。 Organon公佈了2026年第一季喜憂參半的業績，營收年減4%至14.6億美元（以固定匯率計算下降9%），反映出其女性健康業務面臨諸多不利因素，銷售額年減16%，尤其是Nexplanon的銷售額。然而，該公司的生物相似藥產品組合實現了強勁成長，營收年增23%，這主要得益於Hadlima在美國市場的出色表現。展望未來，成功完成對Sun Pharmaceutical的收購將是公司的重點。 4月26日，該公司與太陽製藥達成最終合併協議，對歐加農的估值為117.5億美元。此前擔任臨時首席執行官的約瑟夫·莫里西被正式任命為首席執行官，我們認為，這消除了這一關鍵時期領導層的不確定性。

研究快訊：CFRA維持伊頓公司股票的強力買進評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：根據第一季業績，我們將ETN的12個月目標價從425美元上調至500美元，基於2027年每股收益預期15.86美元（高於先前預期的15.45美元；2026年每股收益預期從13.40美元上調至13.47美元），該估值倍數為31.5倍，高於ETN的長期平均市盈率，因為該公司核心市場的需求趨勢強勁。 ETN公佈的營收創下75億美元的紀錄，主要得益於資料中心訂單240%的驚人成長以及航空航太市場的持續強勁表現，後者推動積壓訂單達到新的歷史新高。然而，由於價格成本滯後效應以及為滿足不斷增長的訂單需求而新建的12家工廠帶來的前期費用，利潤率受到一定程度的壓力，部分抵消了營收成長。 ETN已實施漲價，我們預計此舉將使價格/成本達到中性水平，並有助於在未來幾季穩定利潤率。該公司將全年有機成長預期上調至10%，並重申了其2026年全年每股收益預期。

研究報告：CFRA 將羅技國際公司股票評級從「持有」下調至「賣出」。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：鑑於宏觀經濟不利因素加劇，我們將目標股價下調10美元至84美元，並採用15倍市盈率對2027財年（截至3月）每股收益(EPS)進行預測，低於LOGI過去三年的平均市盈率（約24倍）。我們將2027財年每股盈餘預測調降0.07美元至5.58美元，並首次將2028財年目標股價設定為5.85美元。儘管第四季業績（不計匯率影響，銷售額年增3%，非GAAP營業利潤率年增210個基點）展現了公司在動盪的宏觀環境下的韌性，但我們認為管理層低估了2027財年內存供應問題帶來的負面影響。記憶體供應問題將推高快速成長的視訊協作產品類別（第四季不計匯率影響，銷售額成長8%）的成本和價格，從而減緩公司整體成長。儘管管理階層樂觀地表示並非如此，但我們預期週邊銷售仍與PC主機銷售有一定關聯，這將導致多種產品面臨普遍壓力。亞太地區的成長（佔2026財年銷售額的28%，不計匯率影響成長15%）是一大亮點，但我們擔心，高額的行銷支出對業績的支撐作用大於產品領先地位和創新。

研究報告提醒：CFRA 將 Tempus AI 股票評級從「持有」下調至「賣出」。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將TEM的12個月目標股價從59美元下調至47美元，並採用4.7倍的企業價值/銷售額倍數（EV/Sales）來預測其2027年的盈利，該倍數低於TEM自2024年IPO以來7.7倍的平均預期市盈率。我們將TEM 2026年的每股虧損預期收窄0.01美元至-0.44美元，並將2027年的每股虧損預期擴大0.05美元至-0.14美元。儘管我們預計TEM將在2028年實現正的營業收入和每股收益，但營運中斷、競爭對手的損失或其他因素可能會延緩公司實現盈利的進程，並導致進一步的營運虧損。鑑於宏觀經濟逆風給醫療保健行業帶來壓力，儘管TEM公司預期增長強勁，但我們短期內更看好其部分競爭對手，包括生命科學工具/服務領域的同行以及醫療保健服務子行業的公司。此外，我們也注意到報銷方面的風險，TEM公司決定控制其微小殘留疾病（MRD）檢測量，以等待更有利的定價機制，同時，FDA對各項檢測的審批時間也存在不確定性。

研究快訊：Tko集團控股公司公佈2026年第一季獲利超預期；營收符合預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：TKO公佈了2026年第一季業績，表現好壞參半。每股收益為1.12美元，超出市場預期0.06美元；而營收為16億美元（年增26%），與預期基本持平。成長主要得益於IMG的整合以及UFC、WWE和IMG三大業務板塊的強勁表現。儘管營收表現不一，但獲利指標有所改善，調整後EBITDA成長32%至5.498億美元，利潤率提升100個基點至34%。管理階層重申了2026年全年營收預期為56.8億美元至57.8億美元，調整後EBITDA預期為22.4億美元至22.9億美元。公司現金流表現卓越，自由現金流達6.745億美元，透過股票回購和分紅向股東返還了10億美元。我們相信，多元化的營收模式提供了強勁的獲利前景，包括與派拉蒙影業達成的11億美元年度版權協議以及與ESPN/Netflix的合作合約在內的新媒體版權交易，都將為未來的成長奠定堅實的基礎。我們認為，這次額外批准的10億美元股票回購計畫顯示董事會對該公司2026-2027年的商業模式和現金流前景充滿信心。

研究快訊：CFRA維持瓦萊羅公司股票的買入評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將12個月目標價上調59美元至289美元，此舉綜合考慮了相對估值和現金流折現模型（DCF）分析。相對估值方面，我們對2027年預計EBITDA採用8.2倍的企業價值倍數，高於同業水準。我們認為，如果投資報酬率高於同業（約高出17%），則該公司應享有溢價估值。基於此，我們得出每股價值275美元。同時，我們的DCF模型假設未來10年自由現金流年增率為4.2%，之後為2.5%，得出每股價值303美元。我們將2026年每股收益預期上調14.86美元至27.85美元，並將2027年每股收益預期上調6.42美元至19.65美元。由於波斯灣原油產量受限，布蘭特原油和WTI原油之間的價差（通常為每桶4美元，目前已達每桶8美元）預計在第二季度大幅提升，我們認為這種情況在未來幾季也可能持續。 VLO在3月份最大限度地提高了航空燃油產量，考慮到市場供應短缺，我們認為這是合理的。

研究快報：CFRA維持Adient Plc股票的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：基於2027財年（9月）8.3倍的本益比，我們將ADNT的12個月目標價下調2美元至24美元，該市盈率較ADNT的歷史市盈率存在合理的折讓。我們將2026財年的調整後每股盈餘預期從2.25美元下調至2.15美元，並將2027財年的調整後每股盈餘預期從3.10美元下調至2.90美元。鑑於ADNT的利潤超出預期並略微上調了2026財年的業績指引，我們下調了預期和目標價，並維持對該股的「持有」評級。 ADNT公佈的2026財年第二季調整後每股盈餘為0.52美元，高於市場預期的0.69美元（下降25%），遠高於市場普遍預期的0.44美元。業績超預期主要歸功於強勁的銷售成長，營收成長7%至38.7億美元（比市場預期高出2.3億美元），調整後EBITDA利潤率下降70個基點至5.8%（符合預期）。我們認為，相較於座椅業務，那些在市場高成長領域（例如自動駕駛軟體或顯示器）擁有更大份額的汽車供應商更具風險/回報潛力，並且預計未來幾個季度利潤率壓力將持續存在，尤其值得注意的是，其利潤率最高的地區（亞洲）正面臨最大的挑戰。

研究快訊：國富第一季：基本淨資產收益率目標達成19%，基本獲利成長20%

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：GWO公佈的基本利潤為12.39億加元，較去年同期成長20%；基本每股收益為1.37加元，較去年同期成長23%。基本淨資產收益率達19.1%，年增190個基點，首次達到公司19%的中期目標。所有四個營運部門的基本盈利均實現兩位數增長，主要得益於市場升值帶來的手續費收入增加、資本和風險解決方案業務新業務量的持續增長以及保險體驗的改善。美國業務表現強勁，基本獲利達3.14億美元，較去年成長23%；Empower Retirement的淨計畫資金流入達53億美元。公司維持了穩健的資本狀況，LICAT比率為129%，季增100個基點，基本資本產生率超過80%。股東價值回報依然強勁，本季回購了5.67億加元的股份，季度股息成長10%至每股0.67加元。客戶總資產達3.3兆加元，效率比率提升220個基點至54.5%。

研究快訊：Tou Q1：創第一季產量紀錄，將2026-2027年自由現金流預期上調至每年0.9億加元

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：TOU公佈的第一季產量為666,089桶油當量/日，符合預期，儘管資本支出有所推遲。淨利從上年同期的2.127億加元飆升至6.576億加元。受北美天然氣價格下跌的影響，現金流下降10%至8.622億加元，但得益於3.5億加元的資本支出削減，自由現金流增加36%至2.02億加元。 TOU的規模和市場多元化將在未來幾季帶來回報，其對沖交易覆蓋了2026年剩餘時間的9.3億立方英尺/日天然氣，價格為5.13加元/千立方英尺，並且45%的丙烷採用AFEI定價，自2月下旬以來，AFEI定價已上漲25%。管理階層將2026/2027年度自由現金流預期更新為每年約9億加幣。油井產量持續超越歷史平均水平，其中NEBC蒙特尼盆地油井產量較2020-2025年平均成長13%，阿爾伯塔深盆地油井產量增加6%。該公司計劃在2026年淨鑽探280口井，並已預留2億加元的額外資金用於可能的延期開發，從而維持數十年的開發儲備，目前僅佔鑽井儲備的15.4%。

研究快訊：CFRA維持對Teradata公司股票的買進評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將目標價從44美元下調至35美元，預期本益比為13倍，基於2026年每股盈餘預測2.66美元，低於五年平均值。我們將2026年每股盈餘預測從2.60美元上調至2.66美元，並將2027年每股盈餘預測從2.74美元上調至2.89美元。總營收年增6%至4.44億美元（以固定匯率計算成長4%），主要得益於高於預期的經常性收入，達到4億美元，年增12%（以固定匯率計算成長9%），這主要來自預付的本地部署訂閱期限授權費用增加。總年度經常性收入 (ARR) 成長 3.5% 至 14.92 億美元，其中公有雲 ARR 成長 13% 至 6.86 億美元，這得益於穩健的客戶留存率以及安全性和自主人工智慧需求驅動的混合雲功能需求加速成長。第一季業績持續顯示復甦跡象，我們對公司在人工智慧領域的機會以及核心 ARR 成長保持樂觀，這主要得益於新產品、更高效的市場推廣以及混合部署模式對客戶擴展人工智慧應用的積極影響。利潤率擴張也是利多因素，但記憶體價格上漲仍需密切關注。