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研究快訊：Gmed第一季業績強勁，得益於強勁的銷售額、利潤率擴張以及與Nevro的整合

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：GMED公佈了2026年第一季的卓越業績，調整後每股收益為1.12美元（年增64.7%），遠超預期；淨銷售額達到7.599億美元（年增27.0%）。剔除Nevro後，公司基礎業務年增13.2%至6.772億美元，顯示其產品組合實現了健康的內生成長。業績的顯著提升主要歸功於利潤率的大幅擴張，調整後EBITDA利潤率提升260個基點至32.3%，毛利率提升280個基點至66.4%，這得益於公司持續從NuVasive和Nevro的收購中實現顯著的協同效應。管理層將2026年調整後每股收益預期從先前的4.40美元至4.50美元上調至4.70美元至4.80美元，同時重申了31.8億美元至32.2億美元的營收預期，這反映出對營運槓桿效應的信心。核心脊椎業務表現尤為強勁，美國脊椎業務連續第三個季度實現超過10%的成長，而Nevro的整合進展符合預期，本季貢獻了8,270萬美元的銷售額。

$GMED

Research55天前

研究快訊：卡拉威高爾夫績效超預期；上調績效指引

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：Callaway Golf公佈了2026財年第一季強勁的業績，淨銷售額達6.875億美元（同比增長9.2%），調整後EBITDA達1.637億美元（同比增長31.1%），表明剝離Topgolf業務已初見成效。兩大業務部門均表現良好，高爾夫裝備銷售額成長9.5%至4.862億美元，服飾銷售額成長8.4%至2.013億美元，GAAP毛利率提升250個基點至47.5%。資產負債表的顯著改善體現在5億美元現金對4.74億美元債務的支撐上，這使得公司能夠進行7,900萬美元的股票回購，並在策略性剝離Topgolf業務後實現積極的資本回報。管理層上調了2026年全年業績預期，目前預計淨銷售額為20.15億美元至20.7億美元，調整後EBITDA為2.11億美元至2.33億美元，這反映出他們對持續的需求和營運改善充滿信心。我們對該公司作為一家專注於特定領域的企業所取得的快速成功印象深刻。然而，即使預期上調至與公司預期相符，其估值仍超過23倍，遠高於市場普遍預期的2026年EBITDA。

$CALY

Research55天前

研究快訊：Guardant Health：偵測量成長凸顯第一季業績成功

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：Guardant Health第一季業績表現強勁，銷售額飆升48%至約3.02億美元，遠超過先前2.79億美元的普遍預期。這主要得益於腫瘤檢測量達到8.6萬份（年增47%）以及篩檢收入成長超過600%。腫瘤檢測銷售額成長36%至2.05億美元，而Shield篩檢收入達4,160萬美元，高於去年同期的570萬美元，Shield偵測量約4.4萬份，較去年同期成長近400%。我們認為，近期宣布的與Quest Diagnostics在全美範圍內的合作將進一步鞏固Shield的發展勢頭，並強化其成長軌跡。鑑於這些強勁的業績，管理層將2026年銷售成長預期中位數從先前的28.5%上調至33%。儘管銷量大幅成長，調整後毛利率仍從 65% 提升至 66%，反映了營運槓桿效應。我們預計，隨著 Shield 的普及和腫瘤治療量持續增長，收入將持續攀升，而醫保覆蓋範圍的擴大以及與 Quest 的合作將進一步提升市場滲透率。

$GH

Research55天前

研究快訊：RingCentral公佈第一季業績表現平平，並持續專注於人工智慧領域

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：RingCentral公佈2026年第一季營收為6.44億美元（年增5%），其中訂閱營收為6.23億美元（年增6%）。 GAAP每股收益從去年同期的-0.11美元增加至0.35美元，非GAAP每股收益為1.20美元（年成長20%），GAAP營業利潤率也從1.7%創下7.8%的歷史新高，均顯示出強勁的成長動能。該公司在人工智慧（AI）商業化方面取得了重大進展，使用至少一款付費AI產品的客戶的年度經常性收入（ARR）佔總ARR的10%以上，年增一倍。管理階層上調了2026年全年營收、非GAAP營業利潤率和自由現金流的預期。強勁的自由現金流達 1.41 億美元，用於償還 6.09 億美元的債務、回購 8,100 萬美元的股票，並派發了公司首個季度股息，每股 0.075 美元，且在 2030 年之前沒有債務到期。我們相信，人工智慧驅動的平均每用戶收入 (ARPU) 提升以及嚴格的費用控制，將使 RingCentral 具備持續獲利成長和提高股東回報的良好基礎。

$RNG

Research55天前

研究快報：CFRA維持對Arthur J. Gallagher & Co.股票的買入評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將AJG的12個月目標價下調55美元至235美元，市盈率分別為18倍（基於我們2026年每股收益預期13.26美元，今日下調0.24美元）和16倍（基於我們2027年每股預期14.90美元，下調至10.3027年每股收益為 40.90美元，下一年淨利率為 40.3027年每股收益。 AJG第一季調整後每股收益為4.47美元，高於去年同期的3.72美元，低於我們4.56美元的預期，但高於市場普遍預期的4.43美元。第一季營收成長28%，超過我們12%-18%的預期，主要得益於收購，但公司整體5%的內生成長率低於我們7%-10%的預期。我們認為AJG是業界較為優秀的整合者之一，但投資人日益擔憂該收購策略固有的執行風險。儘管我們理解這些擔憂，但我們認為該股目前交易價格為我們2026年每股收益預期值的15倍，低於歷史平均水平。我們的評級為「買入」。

$AJG

Research55天前

研究快訊：XYZ公司調整後營業利潤率創歷史新高；人工智慧效率提升推動成長

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：Block第一季業績強勁，毛利成長加速至27%，調整後每股盈餘為0.85美元，高於市場普遍預期的0.68美元，主要得益於兩大業務板塊的穩健表現。營收達60.6億美元，超出預期3,000萬美元，調整後營業利益率提升500個基點，創下25%的歷史新高。公司人工智慧轉型取得顯著進展，每位工程師的生產程式碼變更次數成長了2.5倍，事故率下降了70%，儘管人工智慧投資持續成長，但產品開發費用卻下降了9%。 Cash App毛利成長38%，主要得益於消費貸款業務額飆升82%至176億美元，以及電商業務成長加速至18%。 Square的GPV成長加速至13%，創下季度以來最快成長速度。我們相信，人工智慧驅動的生產力提升以及 Cash App 貸款產品和 Square 在中端市場的擴張勢頭強勁，使 XYZ 處於良好的增長地位，同時保持了嚴格的資本配置，第一季度回購了 6.36 億美元，流動性達到 91 億美元。

$XYZ

Research55天前

研究快訊：Lyft發表績效符合預期，KPI成長放緩，但績效指引依然穩健

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： Lyft第一季業績接近預期，營收為16.5億美元（年增14%），略高於市場普遍預期（16.3億美元）；GAAP每股收益為0.04美元，略低於市場預期的0.07美元。調整後EBITDA為1.33億美元（年增25%），與市場普遍預期（1.31億美元）基本一致；利潤率年增10個基點（季減30個基點），達到總預訂量的2.7%。需求指標依然強勁，但成長略有放緩。總預訂額成長19%至49億美元（與第四季持平），活躍乘客數成長17%至2,830萬人次（第四季為18%），乘車量成長速度從第四季的11.4%放緩至8.5%。管理層繼續將盈利能力置於銷售之上。第二季業績指引令人鼓舞，預計總預訂金額將達到53.65億美元（年增19.5%），調整後EBITDA將達到約1.7億美元（年增32%），均呈現溫和成長。合作關係仍是關鍵的成長驅動力，第一季北美地區27%的乘車訂單與合作關係相關，DoorDash關聯乘車訂單量創歷史新高。 2.87億美元的自由現金流遠超過市場預期（1.3億美元）。

$LYFT

Research55天前

研究快訊：WMG：2026財年第二季業績強勁，營收達到兩位數成長，利潤率擴張

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：華納音樂集團(WMG)公佈了2026財年第二季強勁的業績，每股盈餘(EPS)為0.35美元（市場預期為0.29美元），高於去年同期的0.32美元；營收為17.3億美元（市場預期為14.8億美元），較去年同期成長17%。營收成長速度加快至17%，創近幾個季度以來新高，其中錄製音樂(+17%)和音樂出版(+14%)兩大業務板塊的兩位數增長推動了營收的創紀錄增長。市場份額的提升和串流媒體業務的強勁勢頭也印證了我們的觀點，串流媒體收入增長20%至超過11.8億美元，數位音樂收入增長17%至9.75億美元。管理階層對2026財年的前景充滿信心，預計成本節約將帶來150-200個基點的利潤率提升，同時將持續投資人工智慧相關的收入來源。我們預期營運槓桿作用將持續，利潤率提升250個基點，超出全年預期。儘管如此，WMG的資產負債表槓桿率仍然很高，總負債為47億美元，現金為7.41億美元。不過，自由現金流從去年同期的3,300萬美元改善至9,900萬美元，這為持續投資藝人和股東回報提供了支持。

$WMG

Research55天前

研究快訊：儘管拉斯維加斯經濟強勁，永利度假村第一季業績仍喜憂參半

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：永利度假村公佈了2026年第一季強勁的業績，營業收入年增9.2%至18.6億美元，超出預期3100萬美元；稀釋後每股收益飆升50.7%至1.04美元，而上年同期為0.69美元，但低於市場普遍預期0.14美元。該季度業績扭轉了2025年第四季喜憂參半的局面，主要得益於永利皇宮酒店的卓越表現和拉斯維加斯業務的穩定成長。儘管澳門業績令人失望，但我們對拉斯維加斯相對於同行的優異表現印象深刻，並對該報告持正面態度。永利皇宮酒店表現尤為突出，收入飆升23%至6.593億美元，調整後物業EBITDAR成長25.9%至2.038億美元，受益於博彩業務的改善和貴賓廳業務的復甦。拉斯維加斯展現強勁的韌性，營收成長5.9%至6.619億美元，EBITDAR成長4.1%至2.325億美元，憑藉強勁的定價能力，平均存託憑證(ADR)上漲12.3%至592美元。永利澳門則面臨利潤率壓力，營收持平於3.299億美元，EBITDAR下降16.2%至7,560萬美元，主因是博彩獲利能力不佳。目前，該股的本益比約為市場普遍預期EBITDA的9倍。

$WYNN

Research55天前

研究快訊：Coinbase 第一季財報：受加密貨幣疲軟影響，營收不及預期，但股價上漲

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：COIN公佈2026年第一季營收為14億美元（季減21%，低於市場預期6,600萬美元），而2025年第四季為17.8億美元，年減30.5%。交易收入較上季下降23%至7.56億美元，訂閱和服務收入較上季下降20%至5.83億美元，其中穩定幣收入為3.05億美元。營收下滑反映了市場普遍存在的避險情緒和低波動性，抑制了整個市場的交易活動，尤其是在長尾加密資產領域。同時，加密貨幣總市值和交易量均較上季下降了20%。 COIN對2026年第二季訂閱和服務收入的預期為5.65億美元至6.45億美元，低於分析師目前的預期。消費者交易收入為 5.67 億美元（季減 23%），主要受消費者現貨交易量下降 35% 的影響，但部分被有利的產品組合調整和新產品供應的成長所抵銷。機構交易收入總計 1.36 億美元（季減 27%），與整體市場下滑和宏觀經濟逆風對現有加密貨幣生態系統的影響相符。

$COIN

Research55天前

研究快訊：Gen公司第四季業績超預期，2027財年展望也高於預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：GEN公佈了2026財年第四季穩健的業績，非GAAP每股收益為0.67美元（年成長14%），超出市場預期0.02美元；營收達12.83億美元（年成長27%），超出預期3000萬美元。全年營收突破50億美元大關（年增27%），每股收益為2.56美元（年增15%），創下十年來最佳年度業績。基於信任的解決方案業務推動了第四季度營收成長，達到4.46億美元（年增121%），這主要得益於成功整合MoneyLion；付費用戶數量增至7,900萬（年增16%）。管理層發布了高於預期的2027財年業績指引，預計營收為53.25億至54.25億美元（年增7%至8%），每股收益為2.85至2.95美元，高於市場普遍預期。由於整合投資，營業利潤率收窄至50.0%（下降840個基點），但自由現金流仍強勁，達到15.23億美元（年增26%），足以支持6.34億美元的股票回購和股利支付。我們認為強勁的成長勢頭似乎能夠持續，但我們會密切關注基於信任的解決方案業務擴張的可持續性以及利潤率恢復的時間表。

$GEN

Research55天前

研究快訊：Republic Services第一季定價能力超出預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：RSG第一季每股收益為1.70美元，高於市場普遍預期的1.64美元，較去年同期成長7.6%。在充滿挑戰的營運環境下，得益於有效的定價策略，營收成長了2.6%。核心定價策略維持強勁，漲幅達5.7%，而銷量下滑幅度從去年同期的-1.2%收窄至-0.8%，顯示各主要業務板塊均呈現企穩趨勢。利潤率的提升持續成為獲利的關鍵驅動力，調整後EBITDA利潤率提升50個基點至32.1%，這得益於有效的成本管理和高於成本通膨的定價策略。核心垃圾收集業務成長3.5%，垃圾掩埋業務營收成長8%，回收業務利潤率達33.6%。然而，儘管環保解決方案業務的利潤率維持在19.2%，但營收仍下降了10%，面臨不利因素。現金流產生尤其強勁，調整後的自由現金流成長 35.3% 至 9.84 億美元，支持 RSG 積極的資本配置，包括 4.33 億美元的收購和 3.14 億美元的股票回購，同時維持每股 0.625 美元的季度股息。

$RSG

Research55天前

研究警告：CFRA維持威廉斯公司股票的賣出評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持對WMB未來12個月的目標價為64美元，相當於企業價值與2027年預期EBITDA比率的12倍。此倍數較WMB歷史預期均值略有溢價，反映了市場對中游天然氣外輸和加工能力的需求不斷增長。我們基於估值原因建議賣出，目前股價較歷史預期均值EBITDA高出約21%。我們將2026年每股收益預期上調0.23美元至2.42美元，並將2027年每股收益預期上調0.10美元至2.59美元。 WMB預計2026年調整後EBITDA將成長約6%，但隨之而來的是更高的資本需求，因為成長性資本支出持續增加－2026年預計在70億至76億美元之間，而2025年為49億美元。我們認為，2026年增長性資本支出和股息支付總和將顯著超過經營活動產生的現金流，這在短期內未必會造成問題，但可能需要額外借款，而WMB的淨債務資本比率已經高於同業。股票報酬率為2.8%。

$WMB

Research55天前

研究快訊：MNST：強勁的非美國地區銷售成長與匯率利多因素推動業績超預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：Monster Energy (MNST)公佈的第一季調整後每股盈餘為0.58美元，高於市場預期的0.47美元（成長24%），也高於市場普遍預期的0.53美元。 MNST的淨銷售額成長27%至23.5億美元（比市場預期高出1.9億美元），毛利率下降150個基點至55.0%（比市場預期低40個基點）。 MNST表示，外匯匯率的淨變動對淨銷售額產生了8,900萬美元的有利影響。毛利率下降的主要原因是地域銷售結構的變化、鋁罐成本的增加以及運費的上漲，部分被價格調整所抵銷。國際銷售額表現特別強勁，成長45%至10.6億美元，佔總銷售額的45%（去年同期為40%），創下單季最高佔比紀錄。該公司第一季以1億美元回購了140萬股股票（平均價格為每股73.86美元）。 MNST股票盤後交易上漲約5%。該季度是MNST連續第四個季度實現盈利超預期。我們認為，最大的亮點在於MNST國際銷售的強勁成長，而有利的匯率走勢進一步推動了這一成長。

$MNST

Research55天前

研究快訊：TTD：第二季營收和EBITDA指引令人失望；許多擔憂

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：TTD第一季營收成長12%至6.89億美元，超出我們先前10%的預期。然而，其獲利能力面臨巨大壓力，調整後EBITDA利潤率從34%下降400個基點至30%，非GAAP每股收益下降15%至0.28美元，低於市場普遍預期的0.32美元。該公司維持了95%以上的強勁客戶留存率，並產生了3.92億美元的強勁經營現金流，年增35%，為持續的資本回報活動提供了支持。我們越來越擔心近期業績放緩，這主要是由於管理層頻繁更迭、與陽獅集團持續的糾紛（指控其收取未經授權的費用、隱性加價和強制訂閱）以及來自亞馬遜日益激烈的競爭壓力。第二季業績指引令人失望，營收至少7.5億美元（年增10%-11%），調整後EBITDA約2.6億美元，均遠低於市場普遍預期的7.7億美元及2.91億美元。公司資產負債表依然穩健，持有14億美元現金及現金等價物且無負債，支持本季1.64億美元的股票回購。

$TTD

Research55天前

研究快訊：火箭實驗室第一季業績亮眼，兩大業務部門均加速成長

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：Rocket Lab第一季業績突破性成長，營收達到創紀錄的2.003億美元（年增63.5%），遠超預期，GAAP毛利率更是創下38.2%的歷史新高。這項卓越業績得益於所有平台強勁的需求，公司簽署了31份新的Electron/HASTE火箭發射合同以及5份專門的Neutron火箭發射合同，使總訂單積壓達到創紀錄的22億美元（環比增長20.2%）。策略性勝利包括入選美國戰爭部「黃金穹頂」計畫下的天基攔截器項目，以及完成對Mynaric的收購，使Rocket Lab歐洲公司成為該公司在歐洲的首個分支機構。該公司預計2026年第二季營收將在2.25億美元至2.4億美元之間，這意味著公司將繼續保持強勁的成長勢頭，其中值意味著同比增長約90%。我們相信，火箭實驗室強大的積壓訂單、涵蓋國際市場和國防領域的多元化客戶群以及強大的研發管線，使其能夠在快速發展的太空經濟中繼續獲得市場份額。

$RKLB

Research55天前

研究報告：摩托羅拉軟體和服務業務表現強勁，但產品業務面臨壓力

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：微星集團（MSI）公佈第一季營收為27.14億美元（年成長7%），主要得益於軟體和服務業務18%的強勁成長，營收達11.55億美元；產品業務則小幅成長1%，營收為15.59億美元。非GAAP每股收益達3.37美元（年增6%），但由於無形資產攤銷增加以及7,500萬美元的或有收益調整，GAAP每股收益下降14%至2.18美元。第一季末創紀錄的157億美元（年增11%）的訂單積壓為公司提供了強勁的營收前景，其中軟體和服務業務的訂單積壓增長13%，主要得益於三大技術領域的需求增長。管理層上調了2026年全年業績預期，預計營收約128億美元，非GAAP每股收益為16.87美元至16.99美元。我們預期策略性收購將持續推動公司發展，包括即將完成的價值約5億美元的貝爾加拿大LMR服務收購，以及近期推出的SVX穿戴式助理等產品。我們將密切關注公司在應對記憶體成本上漲和供應鏈壓力方面採取的成本控制策略進展。同時，Silvus預計將實現6.75億美元的營收，比先前預期高出7,500萬美元。

$MSI

Research55天前

研究快訊：CFRA維持對加拿大自然資源有限公司股票的賣出評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持「賣出」評等（兩顆星），並將目標價從62加幣下調至57加幣。此評級綜合考慮了相對估值和現金流量折現（DCF）分析。我們對2027年預計EBITDA應用6.8倍企業價值（EV）倍數，與目前水準相符，得出目標價為55加幣。我們的DCF模型得出的目標價為60加幣。我們仍認為原油價格有下行風險，可能源自和平休戰或需求下降。儘管CNQ正透過積極的回購計劃利用原油價格的“上漲行情”，但我們預計2027財年價格將恢復正常。第一季調整後每股盈餘年增0.01加元，主要得益於產量增加3%至164.3萬桶油當量/日，以及原油和SCO實際價格下降（-5-6%）。今年迄今，CNQ已回購超過6億加幣的股票，其中光是4月就回購了3億加幣。我們預計其2026財年每股收益為5.90加元，2027財年為4.36加元。

$CNQ

Research55天前

研究快訊：CFRA維持對Trex公司持有的評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持12個月目標價50美元不變。該目標價基於我們2027年每股收益1.80美元的預期，並計算出28倍的預期本益比。我們將2026年每股盈餘預期從1.60美元上調至1.66美元（2027年每股盈餘維持不變）。 Trex公司2026年第一季業績表現強勁，淨銷售額年增1%至3.43億美元，毛利率維持在40.5%。淨利潤增加至6,100萬美元（每股0.58美元），調整後EBITDA成長2%至1.03億美元，顯示在住宅市場逆風的情況下，公司仍保持強勁的現金流。隨著阿肯色州工廠接近完工且資本支出下降，自由現金流改善39%至負1.43億美元。儘管維修市場趨於平穩，但管理層重申了 2026 年營收預期為 11.9 億美元至 12.3 億美元，調整後 EBITDA 預期為 3.15 億美元至 3.4 億美元，同時將資本支出預期從 2025 年的 2.24 億美元下調至 1 億美元。

$TREX

Research55天前

研究快訊：Crwv：積壓訂單增加，營收可見度提升；營收超出預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：CRWV公佈的3月季度營收為20.78億美元（年成長112%），超越市場普遍預期的19.69億美元，主要得益於強勁的AI運算需求和產能擴張。營業虧損從去年同期的2,700萬美元擴大至1.44億美元，淨虧損也從3.15億美元翻倍至7.4億美元，主因是利息支出飆升103%至5.36億美元。本季訂單量創歷史新高，營收積壓達994億美元，其中包括Meta公司新增的210億美元訂單，以及與Anthropic、Cohere等公司拓展的合作關係，驗證了CRWV積極的基礎設施策略。本公司未提供業績指引，預計在財報電話會議上公佈詳情。我們認為，英偉達公司（NVDA 212 *****）20億美元的投資以及85億美元的DDTL項目將增強CRWV的財務實力，而超過1吉瓦的發電量也展現了其執行能力。然而，我們預期獲利能力仍將面臨挑戰，因為調整後的EBITDA利潤率從62%收窄至56%，營運支出飆升120%至22.22億美元，這反映了這一高速成長階段的資本密集特徵。

$CRWV

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