瑞銀稱，Workday的表現並未顯示出足夠的“成長改善”，不足以維持其評級重估。

瑞銀證券週五在電子郵件報告中指出，Workday (WDAY) 最新季度業績並未顯示出足以支撐任何重新評級的「成長改善」。週四晚些時候，這家財務和人力資源解決方案提供商重申了其2027財年訂閱收入預期，仍維持在99.3億美元至99.5億美元之間。儘管其第一季營收和淨利潤均超出華爾街預期，但這一預期依然不變。該季度訂閱營收年增14%至23.5億美元，也高於市場普遍預期。 Workday股價在周五下午的交易中上漲了5.4%。截至目前，該股在2026年已累計下跌40%。瑞銀分析師卡爾·基爾斯蒂德和丹妮拉·坎波在致客戶的報告中表示：「鑑於Workday在嚴峻的預算環境下展現出了比預期更強的韌性，我們認為此次股價上漲在一定程度上是合理的。但我們認為，（第第一季度）業績並未顯示出足以支撐任何重新估值的增長。瑞銀將該公司股票的目標價從130美元上調至140美元，同時維持中性評級。該公司高層在周四的財報電話會議上表示，最新業績顯示其人工智慧計畫正在發揮作用。根據FactSet的會議記錄，產品和技術總裁格里特·卡茲邁爾在電話會議上表示，Workday將於下個月宣布新的人工智慧「平台創新」。卡茲邁爾告訴分析師，第一季度，Workday 的智能體人工智慧產品新增年度合約價值年增超過 200%。他表示，該公司來自智能體人工智慧解決方案的年度經常性收入已接近 5 億美元。 Workday 首席商務長羅伯特恩斯林在電話會議上表示，Workday 的人工智慧產品 Flex Credits 定價模式「正在迅速獲得認可」。 “雖然仍處於發展初期，但我們看到越來越多的人工智慧產品透過 Flex Credits 實現盈利。” 不過，瑞銀在報告中指出了一些擔憂，包括“收購的人工智慧套件帶來的成長更為顯著，而非 Workday 的核心業務”，以及積壓訂單成長放緩。 Keirstead 和 Campo 表示：「表面上看，Workday 並未感受到任何壓力。該公司稱，尚未感受到宏觀經濟不確定性的影響，2 月至 3 月的銷售重組也未造成任何實際中斷，客戶合約行為也未發生任何變化。因此，我們認為，這一結果足以讓 Workday 股價小幅回落。」 Workday 預計本季訂閱營收將達到 24.6 億美元，年增 13%。

Price: $126.37, Change: $+4.52, Percent Change: +3.71%

美國借貸成本上升不會減緩大規模人工智慧資料中心建設的步伐，因為潛在利潤超過了支出。

產業分析師表示，利率上升並不會阻止Alphabet（GOOG，GOOGL）旗下的Google、亞馬遜（AMZN）和微軟（MSFT）等公司斥巨資建造人工智慧資料中心，因為潛在利潤遠遠超過略微上升的借貸成本。由於投資人擔心通膨上升可能阻礙聯準會降息，基準10年期美國公債殖利率週四從2月26日的3.96%升至4.58%。本週早些時候，該利率觸及2025年1月以來的最高水準。這將影響人工智慧超大規模資料中心營運商的借貸成本，這些營運商預計今年將投入8,000億美元用於資本支出，明年還將投入1兆美元。 Academy Securities宏觀策略主管Peter Tchir在接受採訪時表示，由於伊朗戰爭將使油價在2月份之前保持在每桶80美元以上，利率將會上升，通膨仍將令人擔憂。他表示，儘管如此，人工智慧產品和服務帶來的預期收入成長目前仍超過了利率上升會抑制資料中心建設的擔憂，這將使人工智慧領域及其相關企業（包括房地產投資信託基金）受益。 Tchir 表示：「目前，這些資料中心和人工智慧的盈利能力，以及人們預期的盈利能力，意味著它們實際上不會受到 50 或 100 個基點收益率的限制。這些都是對未來發展前景的重大押注，而且是大規模的成功押注，在這種情況下，5%、7% 或 9% 的借貸利率將顯得微不足道。」彭博資訊全球技術研究主管 Mandeep Singh 表示，建造 1 吉瓦的資料中心容量需要 450 億至 500 億美元。 SpaceX本週在其首次公開發行（IPO）招股說明書中披露，將以每月12.5億美元（約合每年150億美元）的價格將其一座資料中心出租給Anthropic公司。「如果建造一座人工智慧資料中心需要500億美元，而第一年就能產生高達150億美元的收入，那麼需要三年半的時間才能收回投資，之後顯然從第四年開始才能獲得回報，」辛格在一次採訪中表示。分析師們一致認為，基準借貸成本今年將持續上升。「債券市場有點恐慌，我們看到當前的通膨和風險給長期國債收益率帶來了巨大壓力，使其達到非常高的水平，」晨星公司固定收益指數高級產品經理伊麗莎白·坦普爾頓在一次採訪中表示。「本週30年期公債殖利率達到5.1%，創2007年以來新高，這無疑表明市場目前對通膨存在擔憂。這種情況很可能在今年剩餘時間內繼續影響10年期國債殖利率。” 彭博社的辛格表示，與亞馬遜、谷歌和微軟等超大規模資料中心巨頭相比，CoreWeave (CRWV) 和 Nebius (NBIS) 等規模較小的AI公司可能更容易受到借貸成本上升的影響。根據彭博新聞報道，這些公司和其他一些公司今年已經發行了3000億美元的債券，用於為其AI投資提供資金。 CoreWeave和Nebius均未回應置評要求。儘管如此，Crisil Coalition Greenwich的分析師凱文·麥克帕特蘭表示，AI領域的借貸規模如此龐大，不容忽視。他認為，已經進行的債務交易應該不會受到影響。「當涉及到數十億美元的融資時，即使是很小的變動，也足以改變經濟格局，」他說。「反方觀點認為：這些都是全球最大的公司，擁有驚人的自由現金流，所以他們的計劃不是兩三年的，而是五年甚至十年的。在這種情況下，我相信他們已經對所有風險都進行了建模，從利率到其他地緣政治問題，」麥克帕特蘭說。 “如果你承諾在未來十年內投入數百億甚至數千億美元，你當然不希望融資成本上升，但或許解決辦法是短期內放緩一些步伐，而不是對戰略規劃進行長期調整。” 彭博資訊高級房地產投資信託基金分析師傑弗裡·朗鮑姆(Jeffrey Langbaum)告訴，兩大數據中心房地產投資信託基金——Equinix (EQIX)和Digital Realty Trust (DLR)——在過去幾年裡一直在進行債務再融資，並以與當前利率大致相同的利率水平為其開發項目提供資金。他表示，這雖然影響了它們的獲利成長，但並未阻礙它們的擴張，因為它們從開發案中獲得的收益超過了債務成本。 Equinix和Digital Realty均未回應置評請求。他說：“它們從開發項目中獲得的收益遠遠超過了資本成本。我的觀點是，即使整體需求萎縮，它們仍然能夠獲得應有的份額，因為它們將開發業務的規模控制在可控範圍內，沒有盲目擴張，也沒有試圖過快地擴張。” 根據FactSet匯總的預測，Equinix截至6月30日的第二季銷售額預計為25.8億美元，調整後營運資金（AFFO）預計為每股11.24美元。如果預測成真，則高於2025年第二季的22.6億美元和每股9.91美元。 FactSet調查的分析師預測，Digital Realty Trust第二季營收預計為16.5億美元，調整後營運資金預計為每股1.80美元。去年第二季度，該公司營收為14.9億美元，調整後營運資金為每股1.68美元。富國銀行投資研究所分析師John Sheehan和Amanda Martinez在本月初給客戶的報告中指出，數據中心房地產投資信託基金（REITs）正受益於人工智慧擴張的強勁勢頭。分析師表示，房地產投資信託基金（REITs）提供多種服務，包括託管服務（允許從超大規模企業到小型公司等多個用戶在同一地點使用）和互聯服務（這意味著更低的延遲連接和更高的租戶留存率），這些都是某些數據中心建設的「特別值得關注的特點」。 Sheehan 和 Martinez 在報告中表示：「我們看好數據中心 REITs 子行業，因為我們認為它具有持久的增長前景、可觀的利潤率和強大的定價能力。我們還認為，隨著人工智能應用案例的不斷擴展，以及對持續需求和定價能力的支撐，該子行業是參與房地產領域人工智能主題投資的理想途徑。」 Academy 的 Tchir 表示，他預計未來幾個月 10 年期美國公債殖利率將升至 5%，投資者正在對人工智慧領域的資本支出給予獎勵。「我們現在幾乎處於我所謂的『免費資金』階段，如果你宣布投資100億美元，你的股價就會上漲200億美元，所以你為什麼不宣布投資呢？」他說。 “我們在數據中心和人工智慧領域的投資嚴重不足，即使你的專案最終不如預期，它仍然會取得成功，因為現在有人需要這些計算能力，而且在可預見的未來也需要。” ——馬修‧萊辛和提姆‧韋瑟黑德，Price: $386.34, Change: $-1.32, Percent Change: -0.34%

$AMZN$CRWV$DLR$EQIX$GOOG$GOOGL$MSFT$NBIS

受汽油價格高漲影響，消費者信心跌至歷史新低

密西根大學週五表示，由於擔心高油價會削弱購買力，美國5月消費者信心跌至歷史新低。主要消費者信心指數較上月下跌10%，至44.8。彭博社總結的一項調查顯示，市場普遍預期5月份的消費者信心指數將與先前預估的48.2持平。「由於霍爾木茲海峽的供應中斷持續推高汽油價格，消費者信心連續第三個月下滑，」密西根大學消費者調查主任許嘉欣表示。 “生活成本仍然是消費者最關心的問題，57%的消費者主動提到高物價正在侵蝕他們的個人財務，高於上月的50%。” 由於中東衝突推高了原油價格，美國汽油價格飆升。由於美以與伊朗的戰爭，霍爾木茲海峽——能源流通最重要的咽喉要道——仍然基本上處於關閉狀態，消費者顯然尚未看到短期緩解的跡象。密西根大學的調查顯示，未來一年的通膨預期從4月的4.7%上調至本月的4.8%。五年期價格成長預期也從一個月前的3.5%上升至3.9%。週三公佈的會議紀錄顯示，聯準會官員在4月的政策會議上暗示，如果中東衝突持續並導致通膨率高於2%的目標，則可能提高利率。密西根大學報告稱，衡量當前經濟狀況的指標從4月份的52.5降至5月份的45.8，而衡量經濟預期的指標下降了8.3%，至44.1。許表示：“低收入消費者和未受過大學教育的人群的信心下降尤為明顯；這些群體對汽油和其他必需品價格上漲更為敏感。關鍵在於，消費者似乎擔心通貨膨脹會加劇，並且即使從長遠來看，通脹也會蔓延到燃油價格以外的其他領域。”

Wedbush稱，百思買預計將實現第一季同店銷售預期目標。

Wedbush Securities週五在一份報告中表示，受產品短缺和領導層更迭等因素影響，百思買(BBY)預計第一季同店銷售額將與預期持平，並發布保守的業績展望。該券商預測，這家電子產品零售商第一財季同店銷售額將成長1%，低於市場普遍預期的0.9%。其預計4月季營收為88.2億美元，與FactSet的普遍預期一致。百思買將於週四發布季度業績。 Wedbush分析師Matthew McCartney等人在報告中寫道：“蘋果(AAPL)創紀錄的3月季度業績和MacBook Neo的需求表明其業績貢獻穩健，而羅技的外設業務表現也令人鼓舞，該公司指出美國高端消費者需求強勁，退稅額大幅增長，且美國遊戲銷售額在2月份轉正。” 然而，根據該研究報告，電視和家電在第一季可能面臨疲軟的消費者需求。麥卡尼表示，投資人預期將更重視業績指引，百思買預計將公佈第二季同店銷售額預期，略低於市場普遍預期的0.3%的降幅。麥卡尼指出，預期較保守的業績指引是由於包括Neo和Mac Mini在內的產品供應短缺，以及執行長的更迭。去年Switch 2的發布也進一步佐證了謹慎的績效指引。今年4月，百思買宣布科里·巴里將於10月31日卸任執行長一職，首席客戶、產品和物流官傑森·邦菲格將接任。該券商認為，即將到來的FIFA世界盃將是一個切實的催化劑，有望提振第二季度的電視銷量，尤其是在價格親民的Roku（ROKU）電視機上市的情況下。麥卡尼表示：“儘管我們對長期計劃仍持樂觀態度，但我們認為近期的主要風險是內存成本上漲帶來的通脹，這種通脹仍在影響多家供應商的設備定價，由此產生的需求壓力需要加大促銷力度。”Price: $61.65, Change: $+0.50, Percent Change: +0.81%

$AAPL$BBY$ROKU

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