根據一份法庭文件和芝加哥商品交易所集團（CME Group Inc.）首席執行官特倫斯·達菲（Terrence Duffy）透露，CME集團已就美國商品期貨交易委員會（CFTC）允許一種新型衍生品合約在美國交易的決定提起訴訟，稱該監管機構「越權行事」。 達菲掌管全球最大的期貨交易所CME。在提起訴訟前接受採訪時，他表示CFTC於5月29日所做的決定超出了其職權範圍，並應由國會採取行動。 CFTC核准的是一種新型的、沒有到期日的期貨合約。這種被稱為比特幣永續期貨（或稱為「perp」）的合約於6月3日在Kalshi交易所開始交易，據Kalshi數據顯示，截至6月16日，其交易量已達56億美元。 CME在提交給哥倫比亞特區聯邦地區法院的文件中指出：「該命令是在未徵求公眾意見或進行充分論證的情況下發布的，違反了《商品交易法》的明確規定。」芝加哥商品交易所（CME）還將美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席邁克爾·塞利格列為被告。 「如果訴訟成立，卡爾希（Kalshi）以及任何其他試圖上市類似永續合約的期貨交易所都將能夠規避國會制定的嚴格監管要求。” CFTC發言人在電子郵件聲明中表示，該機構不同意CME的觀點，並認為該訴訟將被駁回。 「CME沒有選擇在市場上競爭，而是決定對CFTC和川普政府的創新議程發起法律戰，」郵件中寫道。 “現有企業害怕未來，害怕在公平的競爭環境中競爭。” 在提起訴訟之前，CFTC曾表示，去年曾邀請衍生性商品產業就永續合約的清算和交易發表意見，並指出這些合約的運作方式並不適合所有市場。 「國會在2000年通過了《商品交易法》，該法案定義了我們過去26年來一直遵守的所有規則和條例，」達菲在6月10日接受採訪時表示。 “我反覆強調，他們將期貨合約定義為‘未來交割日期的交易合約’。” 他表示，美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准的比特幣期貨合約更像是互換合約，但由於沒有到期日，它並非期貨合約。 這一點在訴訟中也有所體現。 「永續合約是指雙方根據商品價格的波動交換付款的協議，而無需在任何固定日期交付該商品的任何權益，」芝加哥商品交易所（CME）的訴訟稱。 “國會曾考慮過這種形式的衍生工具，並將其稱為互換合約，同時又立法規定了特殊要求，以應對互換合約在2008年金融危機中所扮演的角色。” 達菲在6月10日的訪談中表示，美國商品期貨交易委員會（CFTC）「越權行事」。 芝加哥商品交易所（CME）於6月17日宣布，達菲將於明年3月卸任執行長一職，並轉任執行董事長。財務長琳恩·菲茨帕特里克將接任交易所執行長。 永續合約在加密貨幣領域廣受歡迎，因為它們比傳統的期貨合約更容易使用。 自2025年以來，永續合約市場蓬勃發展。根據CoinGecko的數據顯示，去年在幣安等中心化交易所交易的永續合約市值高達86.2兆美元。 隨著海外市場逐漸主導交易，CFTC面臨允許美國投資者買賣永續合約的壓力。 2025年7月，監管機構批准了Coinbase推出的一款五年期永續合約。 去中心化交易所（例如 HyperLiquid）是比特幣期貨合約成長的一個領域。據創投基金 a16z crypto 稱，去年 HyperLiquid 等交易所的合約交易量較 2024 年增長了 346%，達到 6.7 兆美元。 Kalshi 首席合規官兼監管事務主管 Sudhir Jain 在接受採訪時表示，在交易所提交比特幣期貨合約審批申請之前，Kalshi 花費了大量時間與美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的工作人員進行幕後溝通，以解決他們對比特幣期貨合約的擔憂。 Jain 是在芝加哥商品交易所 (CME) 提起訴訟之前發表上述言論的。 他表示，公司認為期貨合約是一種期貨合約，國會無需介入，是否允許業者對已提出的提案發表意見，應由 CFTC 決定。 他不同意 Duffy 的觀點，即商品期貨交易委員會 (CEA) 對期貨的定義並不明確。 「商品交易法中並未對期貨合約進行定義，它指的是未來交割的商品——因此，它更側重於交割而非特定日期，」Jain說。 他表示，有些期貨合約以現金結算，不含交割機制。 Kalshi採用一種名為「融資利率」的機制，使沒有到期日的永久合約（perp合約）的價值與比特幣的現貨價格掛鉤。 買賣雙方依照合約價格的變動進行支付。如果永久合約價格高於比特幣現貨價格，則買方支付給賣方；如果價格下跌，則賣方支付給買方。這樣做的目的是為了激勵其他投資者參與支付方的交易，從而進行套利，使價格回落至標的資產的現貨價值。 Jain表示，Kalshi的融資機制對所有永久合約投資者都相同，而這種統一性已被確立為構成期貨合約的關鍵要素。 「歸根結底，問題在於標準化，而不是它是否有有效期，」Jain說。 “公司害怕創新，他們需要一個理由來抱怨，因為他們不是第一個推出這類產品的。這就是問題的根源所在。” Duffy表示，來自川普政府或衍生性商品產業加密貨幣的壓力可能是導致CFTC做出這項決定的原因。 「我唯一的猜測是，相關行業想要這些產品是為了利用槓桿，因為散戶交易者喜歡槓桿，」他說。 「這與1929年股市大崩盤前的情況非常相似，當時經紀人利用槓桿將股票價值的90%借給普通美國人。” “我認為他們的全部動機是在系統中引入更多槓桿，而這正是我所擔憂的。” ——Matthew Leising，
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