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Treasury
道明銀行提出疑問：2022年式通膨飆升的風險有多大？
道明銀行表示，通膨上升已成定局，且短期內還將持續，這一點毋庸置疑。 該銀行指出，油價翻倍、柴油價格上漲30%以及航空燃油短缺等因素正逐步反映在消費者支付的價格上。而這只是個開始。 道明銀行指出，目前各國主要感受到的是與這些產品直接相關的價格的一級效應，但這種影響將會擴展到更廣泛的生產和運輸供應鏈，產生二級效應。 道明銀行表示，與2022年相比，如今的情況有幾個關鍵的差異。儘管能源價格飆升，供應鏈也陷入混亂，但與2022年相比，商品和服務價格上漲的幅度和範圍要小得多。 此外，本輪週期缺乏疫情期間因過度儲蓄而引發的全球經濟重啟後的「報復性消費」熱潮。最後，勞動力需求遠弱於疫情後時期，當時企業面臨著迅速重建勞動力隊伍以滿足激增需求的壓力。這意味著為了尋求更高工資而跳槽的人數大幅減少，這迫使雇主將這些成本轉嫁給消費者。 該銀行預計，石油供應衝擊將推高美國和加拿大的消費者物價指數通膨率，今年平均分別達到3.6%和2.7%，顯著高於去年12月預測的2.8%和2.2%。 然而，道明銀行表示，由於需求端的情況截然不同，此次衝擊對核心價格的影響應該會比2022年更為溫和。 最後，各國央行此次將採取更積極的措施來抑制物價失控。疫情是一場百年一遇的經濟動盪，其影響先前並未被充分理解。該銀行補充道，人們經常用「暫時性」來形容通膨壓力的飆升，但事實證明這種說法並不準確。 疫情爆發前長達十年的疲軟通膨也模糊了各國央行的視野，使其傾向於採取「觀望」態度來應對通膨。 道明銀行認為，由於信譽受損，政策制定者不會想重蹈覆轍。許多央行已經發出明確訊號，如果能源衝擊持續，升息勢在必行。與2022年相比，各國央行對通膨容忍度的上限將會降低。
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TD展望美墨加協定審查前景
道明銀行表示，隨著美國關稅政策的持續發展，美墨加協定（CUSMA）的首次審查預計將於7月進行。 該銀行指出，由於該協定涵蓋了美國約三分之一的貿易，任何實質修改都可能對北美經濟產生重大影響。 目前，美國官員表示，該協定的核心內容將保持不變，但道明銀行預計，在一些方面會有更新，例如更嚴格的國內含量要求、與中國相關的貿易政策的協調一致，以及在關鍵礦產、能源等共同利益領域加強合作。 美國貿易代表預計在6月1日前向國會提交審查計劃，正式審查預計將在一個月後進行。 儘管道明銀行預計2026年貿易政策將維持整體穩定，但許多事態發展將使政策不確定性居高不下。美墨加協定的審查可能會充滿挑戰，並可能對三國的商業信心造成壓力。 道明銀行補充道，雖然退出協議的潛在威脅可能只是遙遠的尾部風險，且受制於法律問題，但這種威脅可能會迅速影響企業的招募和投資意圖。 該銀行認為，目前最有可能的結果是協議的核心內容繼續有效，加拿大和墨西哥做出讓步，以換取部分232條款關稅的降低。
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道明銀行稱，加拿大生產力問題因「隱形人才流失」而加劇。
道明經濟顧問公司（TD Economics）指出，加拿大面臨的生產力挑戰因難以留住頂尖人才而加劇。 該行在一份致客戶的報告中寫道，加拿大在培養具有全球競爭力的員工和企業家方面擁有卓越的成就，但其高昂的個人所得稅卻削弱了這一優勢，導致這些人才流失到其他地方，尤其是美國。美國歷來對加拿大高收入者的吸引非常挑剔。 道明經濟顧問公司表示，根本問題不在於吸引人才，而是如何留住人才。報告補充說，加拿大在研究和教育方面取得了顯著成果，但在商業化、商業研發、技術應用和企業規模化方面表現欠佳，這降低了加拿大國內技能和創業的回報，使其不及美國的創新集群。 該行還指出，加拿大的稅收和激勵機制進一步加劇了這個問題。報告補充說，較高的個人所得稅最高邊際稅率在較低的收入門檻下就適用，而複雜的商業稅收規則鼓勵企業保持小規模經營，而非發展壯大。
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