摩根士丹利週四在電子郵件報告中指出，思科系統 (CSCO) 的毛利率可能因新財年硬體配置速度加快而面臨進一步壓力，儘管該公司在核心企業業務和超大規模人工智慧基礎設施方面均表現強勁。 這家網路設備製造商在周三晚些時候公佈了優於預期的第四財季業績。調整後毛利率從去年同期的 68.4% 降至 66.3%。該公司預計本季非 GAAP 毛利率將在 65% 至 66% 之間。 摩根士丹利在致客戶的報告中表示：「思科在核心企業業務和超大規模人工智慧方面均表現強勁，市場份額增長勢頭良好，同時該公司面臨的供應鏈挑戰也相對減少。硬體配置速度加快將加劇毛利率壓力，並持續到 2027 年，但人工智慧業務的增量依然很高。」 根據一份報告，毛利率是第四季度業績公佈前的“明顯摩擦點”，大多數投資者預計該季度將是“毛利率低谷”。然而，該券商表示，第一季的業績指引表明，隨著硬體業務的強勁成長貫穿公司業務模式，產品組合壓力將持續存在。 思科股價在周四下午的交易中下跌了9.4%。截至2026年，該股已累計上漲近46%。 摩根士丹利預計，第二季毛利率將面臨上升壓力，並在本財年的大部分時間維持這種壓力，整體毛利率將收縮至約64%。不過，該券商預計，該公司「嚴格」的營運支出和強大的營運槓桿將有助於抵消硬體出貨加速帶來的毛利率下降。 摩根士丹利將思科的目標股價從130美元上調至135美元。 「我們維持對思科的增持評級，因為我們認為它是低波動性投資人工智慧領域的最佳途徑之一，也是企業進行人工智慧投資（尤其是本地部署投資）的最佳選擇之一，」該券商寫道。 “儘管毛利率壓力會抑制需求成長的後續表現，但我們仍然認為短期內風險回報比更為積極。” 摩根士丹利預測，思科的核心業務（不包括超大規模資料中心）在2027財年將成長10%，而超大規模資料中心人工智慧基礎設施收入預計將達到75億美元，年增約90%。
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