-- 据德斯贾丁银行4月22日发布的一份报告显示，美国总统唐纳德·特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什在本周的确认听证会上为其宏观经济框架的核心论点进行了辩护。 沃什认为，人工智能将提升经济的生产潜力，使产出增长更快，而不会重新引发通胀。德斯贾丁银行指出，他的论点意味着，生产率驱动的经济扩张可能为宽松的货币政策创造空间。 沃什的理论与一位前美联储主席的观点不谋而合。上世纪90年代，艾伦·格林斯潘表现出支持而非抑制经济扩张的意愿，部分原因是当时的经济扩张是由生产率增长驱动的。然而，德斯贾丁银行指出，到了90年代末，格林斯潘却开始加息而非降息。 撇开美国是否真的正处于持久的生产力复兴这一悬而未决的问题不谈，该银行表示，沃什的结论似乎与支撑中性利率（也称r*）估算的标准储蓄和投资逻辑相悖。 据德斯贾丁银行称，在加拿大，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆提出了与沃什的论点“几乎截然相反”的观点。 德斯贾丁银行指出，麦克勒姆在今年早些时候的一次演讲中认为，当经济增长疲软反映的是生产能力下降而非周期性需求不足时，降息既有可能“加剧未来的通胀”，也有可能“延缓必要的结构性变革”。 该银行补充说，沃什和麦克勒姆都犯了一个错误，那就是假设（或者至少暗示）潜在产出的变化可以直接转化为合适的政策利率。 德斯贾丁斯表示，对于r-star指标以及围绕该指标制定的实际政策而言，关键在于理想储蓄与投资之间的平衡。持续的生产率增长通常会通过提升资本需求，推动这种平衡向更高的中性利率靠拢。相反，贸易导致的增长前景恶化通常会通过削弱投资需求和增加储蓄供给，使这种平衡向相反的方向发展。 德斯贾丁斯补充道：“沃什和麦克勒姆的错误在于：将经济增长速度的变化解读为利率水平的指导。如果错误地执行这一政策，最终可能会产生与经济体实际需求完全相反的结果。”
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美伊和平談判陷入僵局，原油價格上漲
週一，由於美伊結束戰爭的談判仍處於僵局，且至關重要的霍爾木茲海峽的石油運輸持續受阻，原油價格上漲。 布蘭特原油價格最新上漲2.7%，至每桶108.17美元；西德州中質原油價格上漲2.4%，至每桶96.63美元。路透社週一報道稱，美伊兩國在包括伊朗核計畫和霍爾木茲海峽重新開放等議題上仍存在巨大分歧。 路透社引述PVM石油諮詢公司分析師塔馬斯·瓦爾加的話說：“外交僵局意味著每天有1000萬至1300萬桶石油無法進入國際市場，加劇了本已緊張的石油供需平衡。因此，油價只有一條路可走。” 報告稱，高盛將第四季布蘭特原油價格預期上調至每桶 90 美元，WTI 原油價格預期上調至每桶 83 美元，理由是中東地區產量下降。
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Commodities
能源經濟與金融分析研究所（IEEFA）指出，日本在能源危機期間更依賴煤炭和核能，導致再生能源發展落後。
能源經濟與金融分析研究所（IEEFA）週一表示，面對全球能源危機，日本正依賴提高核電產量和增加煤炭發電量作為應急措施，但這些措施同時也扼殺了再生能源的發展。 日本決定暫時增加煤炭使用量，以減少對目前短缺的液化天然氣（LNG）的需求。同時，部分核電廠的重啟也增強了能源供應的韌性，而亞洲國家受到的衝擊最為嚴重。 IEEFA指出，這有可能擠佔日本國內再生能源的市場份額，而再生能源同樣能夠提供足夠的能源安全保障，且成本更低。此外，這還可能加劇棄電，削弱對更多再生能源的投資，從而阻礙脫碳進程。 IEEFA的報告指出，日本約71%的煤炭進口來自澳大利亞，這使其成為一個安全的選擇，可以降低對中東物流中斷的風險敞口。 但J-Power公司位於松浦的2吉瓦燃煤電站因柴油短缺導致發電量削減了50%，而JFE鋼鐵公司福山工廠則因重油短缺而停產，這凸顯出煤炭行業並非完全脫離石油和天然氣的地緣政治風險。 日本通常每年進口400萬噸液化天然氣，這些液化天然氣經由霍爾木茲海峽運輸，約佔其液化天然氣進口總量的6%。 截至3月，日本36座核反應器中有15座正在運行，該產業正從福島核事故的多重影響中恢復。 這些核反應器的總裝置容量為37吉瓦。能源經濟與金融分析研究所（IEEFA）表示，如果其餘核反應器也投入運行，日本的液化天然氣需求量可減少1,250萬噸。 4月初推出的監管改革措施將有助於更多核反應爐的重啟。 為了佐證其關於煤炭和核能（這兩種能源的靈活性較低）增加可能導致再生能源棄電加劇的論點，能源經濟與金融分析研究所（IEEFA）指出，日本每次重啟核電廠後，再生能源發電量都會下降。 到2023年，日本的棄電量已從2018年的100吉瓦時增加到1.9太瓦時。 2025年上半年，棄電速度更快，六個月內棄電量達1.7太瓦時。 煤炭和核能的發電量無法快速增加或減少，這意味著當再生能源發電量增加時，電網很難為其騰出空間。 IEEFA指出，日本電網基礎設施的限制是限制再生能源吸收的另一個限制因素，並導致今年3月出現日本在限制再生能源發電的同時從國外進口電力的情況。 IEEFA建議，在電網中增加電池儲能係統可以在一定程度上提高電網的靈活性。 報告指出，再生能源發電量的削減還存在另一個固有問題，即它會導致後續新增零碳發電裝置容量的經濟效益降低，尤其是在日本，由於不向再生能源供應商支付削減補償（而歐洲普遍採用這種做法），這一問題更為突出。 開發商正在透過增加電池儲能來規避這個問題，他們簽訂的合約規定，電池放電產生的電力而非直接發電消耗的電力才能獲得報酬。 然而，能源經濟與金融分析研究所（IEEFA）表示，在投資者興趣尚未轉化為大規模部署的情況下，增加電池儲能會增加專案成本，而收入支持措施的減少更是雪上加霜。
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