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美国五年期国债收益率最高，为4.182%，上年同期为3.955%；买盘比为2.34，上年同期为2.33。

加拿大国家银行称，加拿大信贷压力正在上升，而非崩溃。

加拿大国家银行表示，根据Equifax周三发布的数据，加拿大第一季度的债务破产总数达到了自2009年金融危机以来的最高水平。 这一增长似乎令人担忧，并引发了人们对加拿大居民财务状况的担忧。该银行质疑，实际情况是否真的像表面看起来那么令人担忧。 为了更清晰地了解情况，加拿大国家银行分析了破产监管办公室的数据，该办公室负责追踪全国范围内的破产申请总数，包括破产和消费者提案。数据显示，第一季度的破产数量也达到了金融危机以来的最高水平。 然而，该银行指出，要正确解读破产趋势，需要进行两项调整。首先是季节性因素，因为历史上上半年通常是破产数量较高的时期。 其次是考虑到自2009年以来强劲的人口增长，因为在此期间加拿大人口增长了约25%。 该银行指出，经季节性调整并以人均计算后，破产率仍远低于金融危机后的峰值，甚至低于2019年疫情前的水平。 因此，自2022年以来观察到的上升趋势反映的是从疫情期间异常低谷的正常化，而非家庭信贷普遍崩溃。但这并不意味着可以轻视当前形势。 过去一年破产率的上升反映了劳动力市场更加脆弱、利率高企以及生活成本依然居高不下，尤其是住房、食品和能源成本，这些因素持续给许多家庭带来压力。 然而，该银行补充道，数据并不支持某些媒体标题所暗示的系统性信贷风险的说法。最准确的解读仍然更为细致：金融压力正在加剧，但就目前而言，其程度按历史标准衡量仍然适中。

美国两年期浮动利率债券拍卖折扣率较上月有所下降，需求降低

美国财政部周三举行的两年期浮动利率债券拍卖成交价跌幅为0.089%，低于上一轮拍卖0.103%的最高纪录。 本次拍卖的认购倍数为3.49，低于上一轮拍卖的3.52。 交易商的认购占比为65.75%，直接竞标者占比为0.20%，间接竞标者占比为34.05%。 在债券发行方面，交易商的认购占比为26.84%，直接竞标者占比为0.71%，间接竞标者占比为72.44%。

美国两年期浮动利率债券高贴现率0.089%，上期为0.103%；买入价/承销价3.49%，上期为3.52。

蒙特利尔银行指出，加拿大央行无法解决青年失业问题。

蒙特利尔银行（BMO）表示，加拿大央行副行长尼古拉斯·文森特在周二的讲话中强调了长期失业率上升的问题，尤其是在15至24岁年龄段。 该年龄段失业一年或一年以上的劳动力占比已升至1.6%。蒙特利尔银行指出，这一比例接近1982年和1991年经济衰退后的峰值，是长期平均水平的三倍。 蒙特利尔银行表示，25岁及以上人群的情况则截然不同，他们的长期失业率为0.8%，与该年龄段的长期平均水平持平。 文森特解释说，年轻人失业率上升的原因包括人口结构因素、2022-2024年人口激增、 经济周期性波动（年轻人往往首当其冲受到经济放缓的影响）以及结构性问题，例如雇主对人工智能影响的谨慎态度。 该行补充说，演讲中的关键信息是，加拿大央行需要弄清楚主要驱动因素是什么，不能仅仅因为市场疲软就立即降低利率。

康卡斯特开始对部分票据发起要约收购

康卡斯特（Comcast，股票代码：CMCSA）周三表示，已启动现金要约收购，拟回购其2027年至2030年间到期的债券，其中包括2027年到期、票面利率为2.350%的债券和2030年到期、票面利率为2.650%的债券。 康卡斯特还表示，其子公司康卡斯特有线通信公司（Comcast Cable Communications）也已启动单独的现金要约收购，拟回购其2027年到期、票面利率为8.500%的债券和2028年到期、票面利率为7.125%的债券。Price: $25.78, Change: $+0.63, Percent Change: +2.50%

加拿大帝国商业银行（CIBC）预计，到2027年，加拿大经济增长将改善，各省之间的差距将缩小。

加拿大帝国商业银行（CIBC）表示，过去两年加拿大各省的经济状况差异巨大，但2027年经济形势的改善有望缩小部分差距。 该行在致客户的报告中写道，今年剩余时间里，油价冲击将使部分省份受益，部分省份受损；贸易摩擦和房地产市场疲软也将给一些省份带来更显著的负面影响。 CIBC指出，各省的劳动力市场闲置程度不一，这为经济增长提供了充足的空间，且不会威胁到通胀的加速。 该行还指出，房地产市场活动将继续成为各省经济增长差异的主要来源，由于公寓供应过剩和经济不确定性抑制了市场活动，预计今年的建筑活动仍将疲软。 CIBC补充道，2027年建筑速度有望加快，预计安大略省的人均房屋开工量在连续几年下降后将大幅上升，而卑诗省的增幅则相对较小，该省的建筑活动相对于人口而言原本就较为强劲。 短期内，各省预算对今年增长的预期可能存在一些意外的上行和下行空间。该银行指出，即使原油价格在未来几个月开始下跌，产油省份的财政收入仍有相当大的增长空间，而卑诗省的预算预期可能略显乐观。 由于油价冲击、贸易摩擦和房地产市场疲软，一些省份在2026年将面临挑战，其经济增长将落后于预算时的预测。但该银行指出，到2027年，贸易谈判至少会带来一些关税减免，不确定性降低，中东冲突也将结束，这些因素或将使目前落后的省份缩小差距。

市场传闻：加拿大正与瑞典而非美国竞争对手谈判购买空中监视系统

据加拿大CTV国家新闻周三报道，加拿大总理马克·卡尼在挤满加拿大企业国防和安全领域领导人的房间里宣布，加拿大已开始就采购GlobalEye进行谈判。GlobalEye是一款由瑞典研发的先进空中监视系统，使用加拿大制造的飞机。 GlobalEye是由瑞典国防和安全公司萨博（Saab）开发的机载预警与控制系统（AEW&C）。报道指出，该雷达系统集成在庞巴迪公司的Global 6500公务机上，使这款公务机摇身一变成为尖端监视飞机。 报道还称，联邦政府正在谈判一项协议，该协议将确保未来15年内，至少三分之一的GlobalEye飞机将在加拿大制造。 （市场动态新闻来源于与全球市场专业人士的对话和/或其他媒体渠道。这些信息被认为是可靠的，但可能包含传闻和推测。准确性无法保证。）

据CTV新闻报道，加拿大正与瑞典而非美国竞争对手谈判购买空中监视系统。

加拿大国家银行表示，周三早盘，加拿大政府10年期国债表现略优于美国国债。

加拿大国家银行表示，周三早盘，10年期加拿大政府债券和美国国债收益率相差104个基点。 该行指出，这意味着加拿大政府债券开盘表现略好于美国国债。 加拿大国家银行还表示，本月迄今为止，这些收益率差距已扩大约19个基点（自5月1日以来），但10年期跨境债券的超额收益不如其他期限债券那么显著。

本周市政债券发行受洪水和野火影响评分较高

根据ICE气候数据，本周多项市政债券发行面临较高的气候风险，尤其是洪水和野火风险评分较高。 ICE报告称，宾夕法尼亚州北波特学区发行的800万美元债券，其洪水风险评分高达5.0分（满分5.0分）。如果包含洪水、野火和飓风在内的综合气候风险评分达到2.0分或更高（满分5.0分），则表明该地区面临较高的飓风、洪水或野火等自然灾害风险。 加利福尼亚州马里波萨县联合学区发行的900万美元债券，其野火风险评分为4.2分（满分5.0分）；而德克萨斯州哈里斯县第50号市政公用事业区发行的600万美元债券，其综合自然风险评分为3.1分。 此外，根据ICE气候数据，路易斯安那州新奥尔良市一项1.79亿美元的融资计划，其急性物理风险评分（APRS）为4.2；纽约州霍尔丹中央学区一项2100万美元的融资计划，其APRS为2.0，均因其靠近与天气相关的事件而受到不利影响。 本内容由制作，并包含部分来自ICE气候数据（简称“ICE”）的数据。的观点并不一定代表ICE的观点。ICE并非全国注册的统计评级机构，本评论不应被解释为对任何公司或金融工具信用状况的评估，也不应被视为提供投资建议。ICE提供的气候分析旨在大致指示整体特征，但不应被视为分析师对特定地点或证券潜在投资价值的意见。 ICE气候风险评分是一个单一的0.0-5.0分评估指标，它整合了ICE空间智能平台的所有气候灾害模型，形成一个严谨的相对指标，用于衡量特定地点或与投资相关的多个地点因气候灾害造成的总体财产风险。如需了解更多关于ICE气候风险数据的信息，请访问：ICE可持续金融数据（https://www.ice.com/data-services/sustainable-finance-data/disclaimer）。

市场传闻：报告称，少数几个城市推动了加拿大贸易多元化进程，使其摆脱对美国的依赖。

据加拿大通讯社周三报道，加拿大商会发布的一份新报告显示，加拿大在2025年贸易多元化方面取得的进展主要由少数几个城市推动，而其他城市则落后了。 报告指出，卡尔加里、渥太华-加蒂诺、多伦多、萨斯卡通和卑诗省基洛纳是去年出口多元化程度最高的城市，其出口额已大幅增长，不再局限于美国市场。 在接受调查的城市中，卡尔加里和渥太华-加蒂诺在2024年至2025年间对非美国市场的出口增幅最大，分别为64.67%和64.04%。 多伦多对非美国市场的出口增长了32.82%，其次是萨斯卡通（32.04%）和基洛纳（28.63%）。全国范围内，对非美国市场的出口增长了16.8%。 报告指出：“这几个城市规模相对较小，却占据了加拿大近期出口多元化增长的大部分份额，这凸显了加拿大各地区贸易调整的不平衡。” （市场动态新闻来源于与全球市场专业人士的对话，和/或其他媒体渠道。我们认为这些信息来自可靠来源，但可能包含传闻和推测。准确性无法保证。）

加拿大独立企业联合会呼吁加拿大联邦政府效仿各省，削减小企业税收

鉴于加拿大各地创业活动日益减少，加拿大独立企业联合会 (CFIB) 呼吁联邦政府效仿各省的做法，调整小型企业的企业所得税税率。 CFIB 指出，联邦税率自 2019 年以来一直维持在 9%。 CFIB 表示，自那以来，安大略省、魁北克省、纽芬兰和拉布拉多省、爱德华王子岛省和新斯科舍省这五个省份已在降低小型企业的企业所得税税率方面取得了进展。此外，还有三个省份提高了企业所得税起征点（萨斯喀彻温省和爱德华王子岛省为 60 万加元，新斯科舍省为 70 万加元）。 在周三发布的一份新分析报告中，CFIB 还驳斥了关于小型企业税收抵免 (SBD) 的几个误解，包括该抵免会阻碍企业发展、造成资本错配或主要惠及富裕股东的说法。 加拿大独立企业联合会（CFIB）呼吁联邦政府将小型企业税率从9%降至6%。此外，为了跟上通货膨胀的步伐，小型企业的注册门槛（50万加元）早就应该提高到70万加元以上。议会工业委员会最近建议将这一门槛提高到100万加元，以提高加拿大的生产力。 CFIB首席经济学家兼研究副总裁西蒙·戈德罗表示：“小型企业的税收优惠是加拿大企业税制的优势，而非缺陷。它有助于小型企业进行再投资、创造就业机会，并应对规模较小带来的更高成本。”

加拿大蒙特利尔银行对加拿大未来一天的展望

蒙特利尔银行（BMO）表示，加拿大周三没有重要的宏观经济数据发布。 不过，该行指出，仍有不少新闻值得关注。据媒体报道，投资者有望在周四获悉德国SEFE公司与拟建于不列颠哥伦比亚省的Ksi Lisims出口设施达成一项大型液化天然气交易。 与此同时，加拿大正寻求出口市场多元化，而德国也在寻求能源来源多元化。 BMO表示，美国贸易代表杰米森·格里尔（Jamieson Greer）周三抵达墨西哥城，启动美墨加协定（CUSMA）审查前的双边会谈。BMO补充说，此次双边会谈不包括加拿大。不过，格里尔的言论表明，他希望“与墨西哥和该地区其他国家就外部关税达成良好协议”，以便加拿大和墨西哥在美国关税方面获得“优惠待遇”。 格里尔还强调了加拿大和墨西哥对美国加征关税的不同应对方式，他说：“世界上只有两个国家对我们采取了报复措施：中华人民共和国和加拿大。所以他们的处境与我们不同，而且很难预料最终结果会如何。” 加拿大央行将密切关注此轮谈判的进展，以及这些进展对加拿大可能产生的影响。 蒙特利尔银行补充道，美元指数变化不大，而加元（CAD 或 loonie）周三早盘走弱至 1.383 美元（0.723 美元）。

BMO等待周四公布的外国直接投资流量最新消息

蒙特利尔银行（BMO）将密切关注周四即将公布的加拿大第一季度经常账户数据中的一项重要内容——外国直接投资（FDI）流量。 该银行表示，加拿大终于出现了FDI净流入，这一消息可能被低估了。BMO指出，2025年加拿大FDI净流入达到170亿加元，结束了连续11年的净流出，也是过去18年来的第二次年度净流入。 BMO补充道，这是个好消息。 但BMO指出，不太乐观的消息在于这笔净流入是如何产生的。FDI包含三个组成部分：再投资收益、绿地投资以及并购（M&A）。 BMO指出，这方面存在一些争议。但BMO认为，并购对未来的增长前景贡献最小，而加拿大经济的复苏主要得益于并购活动的增加。

德国商业银行在隔夜新闻中

德国商业银行周三发布的《欧洲日出》报告重点指出： 市场：美国国债在纽约收盘前走高，亚洲市场依然保持支撑。日本40年期国债拍卖表现强劲，收益率曲线趋陡。亚洲股市回吐开盘涨幅，迷你期货上涨，科技股领涨。布伦特原油价格跌破98美元/桶。 美联储：纽约联邦储备银行前行长比尔·杜德利表示，通胀率连续五年高于目标水平，美联储的信誉面临风险。明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利表示，美联储可能启动一系列加息措施以应对通胀。 伊朗战争：伊朗表示，只有美国解冻240亿美元的冻结资产，才会与美国签署和平协议。 ==欧洲： 欧盟：欧盟敦促各国就下一长期预算的新增自有资金做出决定。 英国：英国或将加入欧盟一项规模达40亿欧元的初创企业股权投资基金。法国暗示将改变对英国汽车行业“欧洲制造”补贴的政策（英国《金融时报》）。 ==亚洲 日本：日本央行行长上田一夫警告称，油价上涨是对整个通胀体系的考验。 新西兰：新西兰央行维持利率不变，符合预期，但暗示近期需要加息。

蒙特利尔银行预计加拿大经常账户在未来几个季度将出现“显著”改善

加拿大将于周四公布第一季度国际收支平衡表，蒙特利尔银行（BMO）表示，预计主要数据显示经常账户仍将出现温和赤字，而经常账户赤字是衡量贸易的最广泛指标。 BMO补充道，赤字缺口可能较上一季度略有扩大，年化赤字约为100亿加元，仅占国内生产总值（GDP）的0.3%。 然而，BMO指出，这一数字低于去年同期水平，因此，过去四个季度的趋势可能会略有改善，降至略低于300亿加元，占GDP的0.9%。 BMO预计未来几个季度将出现更为“显著”的改善。首先，油价上涨至少会暂时提振名义出口，可能使经常账户在一段时间内转为盈余。 更根本的是，目前的汇率预示着未来贸易基础将持续改善。加元（CAD 或“加元”）的汇率通常领先经常账户约三年——当加元疲软时（就像现在这样），随着时间的推移，它往往会提振经常账户，该银行补充道。 BMO 表示，作为一项非常粗略的参考，加元兑美元汇率约为 1.33 元（约合 0.75 美元）似乎与经常账户的大致平衡相符。该银行认为，这大约是加元的长期合理价值。