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尽管3月份CPI飙升，野村证券仍认为加拿大央行今年将维持利率不变。

总体而言，野村证券周一发布的CPI报告显示，伊朗战争带来的能源价格压力可能在未来几个月内维持整体通胀高位，但加拿大潜在通胀轨迹基本保持不变。 野村证券继续预期加拿大央行将在2026年之前维持利率不变。 关于数据，野村证券指出，加拿大3月份整体消费者价格指数同比上涨2.4%，低于市场普遍预期的2.6%，但高于2月份的1.8%，这主要反映了汽油价格的大幅上涨（环比上涨21.2%）。 剔除汽油价格后，CPI同比上涨2.2%，低于此前的2.4%。野村证券指出，消费税/统一销售税减免政策的持续影响也对整体通胀构成压力。 加拿大央行首选的核心指标同比平均增长2.3%，而一系列其他核心指标也保持在央行1%至3%的目标区间内。 住房通胀率同比温和增长1.7%。租金通胀略有上升，而抵押贷款利息成本增速持续放缓。房屋更换成本下降，反映出住房需求疲软。

加拿大央行第一季度商业调查带来“一线希望”，BMO表示

蒙特利尔银行（BMO）表示，周一发布的加拿大央行第一季度商业展望调查（BOS）总体稳健，其中两项利好因素尤为突出。 首先，第一季度投资意向飙升至一年多来的最高水平。蒙特利尔银行指出，这完全是由未受中美贸易摩擦影响的企业推动的。 然而，蒙特利尔银行也指出，关键信息在于，投资意向的普遍改善源于更多企业计划提高产能和生产力，而非进行日常维护。 加拿大央行长期以来一直将加拿大生产力增长滞后视为需要改进的领域。蒙特利尔银行认为，在中美贸易战的背景下，这一问题再次受到关注，而且似乎已经引起了各方的重视。 其次，蒙特利尔银行指出，招聘意向也升至三年来的最高水平。报告称：“预计招聘计划规模不大，这在人口增长大幅放缓的环境下并不令人意外。不过，调查结果显示，近年来持续疲软的劳动力市场正朝着积极的，或者至少是趋于稳定的方向发展。”

瑞银表示，加拿大央行的调查结果有所改善，但冲突后的经济形势“并不乐观”。

瑞银表示，尽管加拿大央行周一发布的两项第一季度调查大多是在近期中东紧张局势升级之前进行的，但两项调查均显示市场情绪有所改善，预期贸易紧张局势的影响将会减弱。 瑞银指出，加拿大央行在常规调查之外，还针对企业（BOS）和消费者（CSCE）进行了特别调查，这些调查是在中东战争爆发后进行的。瑞银在一份致客户的报告中写道，调查结果显示，消费者预期此次冲击将抑制经济增长并推高通胀。 瑞银表示，对于企业而言，尽管预期能源价格冲击将推高投入成本，但它们似乎也意识到，由于需求疲软和竞争加剧导致定价权有限，它们能够将成本上涨转嫁给消费者的程度有限。 瑞银指出，在第一轮调查数据收集完成后，加拿大央行发布了一份关于中东战争影响的专题报告。加拿大央行选取了20家企业进行调查，发现大多数企业预计投入成本将上涨，特别是燃料、货运、化肥以及加元（CAD或loonie）汇率波动带来的成本上涨。在中东冲突爆发后，企业被问及未来一年和两年的通胀预期时，通胀预期均有所上调，而五年预期受到的影响则较为温和。“尽管企业预期投入成本上涨，但受访企业普遍意识到，鉴于加拿大经济需求疲软、消费者预算紧张、竞争加剧以及定价能力普遍较弱，他们无法将这些成本上涨完全转嫁给消费者。” 在《加拿大消费者预期调查》（CSCE）中，加拿大央行还进一步阐述了家庭如何应对冲突带来的不确定性。瑞银集团补充道，调查发现，21%的受访者取消或推迟了旅行，主要原因是旅行成本上涨；另有28%的受访者推迟或减少了其他主要支出。 瑞银指出，BOS还强调，由于汽油价格上涨，各公司认为家庭可能会减少可自由支配的支出，从而给家庭资产负债表带来压力。

德国商业银行称，加拿大CPI涨幅不及预期；预计加拿大央行将逐步加息，通胀风险可控。

德国商业银行在周一公布CPI数据后表示，尽管加拿大3月份消费者价格指数（CPI）总体涨幅大幅上升，环比上涨0.9%（未经季节性调整），但略低于预期的1.1%。 该行在致客户的报告中指出，这仍然是自通胀正常化以来最高的月度涨幅之一，但由于季节性因素的影响，涨幅并不算特别高。另一点值得注意的是，尽管总体涨幅显著上升，但核心涨幅实际上略有下降，这多少有些出人意料。 德国商业银行表示，能源价格冲击可能需要更长时间才能对通胀数据产生全面影响，不过作为能源出口国的加拿大似乎受到的冲击相对较小。 然而，目前该行认为加拿大通胀不会失控。实体经济仍然过于疲软，不足以出现这种情况，而且中东战争初期通胀压力也偏低而非过高。几周前，德国商业银行批评市场对加拿大央行加息的预期过高，并认为市场仍有回调空间。 该行指出，市场目前似乎也认同这一观点，因为市场预期已回落至年初水平附近。 德国商业银行仍然预期加拿大央行在年底前仍有加息空间。毕竟，目前的政策利率可以说是较为宽松，美墨加协定（USMCA）谈判有望暂时顺利结束，实体经济也终于开始复苏。 然而，央行不太可能连续三次加息。德国商业银行补充道，他们可能会“非常缓慢地”加息。这些更为现实的预期使得加元（CAD 或 loonie）在未来几周内即使其他G10央行的加息预期被市场消化，其受到的影响也较小。

麦格理经济学家称，加拿大石油价格驱动的CPI数据背后隐藏着明显的通缩迹象。

麦格理集团首席经济学家大卫·多伊尔在周一公布消费者价格指数数据后表示，加拿大3月份的通胀指标表现不一。 多伊尔指出，受汽油价格上涨的影响，总体通胀率同比加速至2.4%。平均通胀率（剔除食品和能源价格后）环比上涨0.2%，同比上涨2.25%。 他还指出，传统核心通胀率（剔除食品和能源价格后）环比持平，同比上涨1.9%。他表示，同比指标的走势受到去年临时性消费税/统一销售税减免政策带来的基数效应的影响。 麦格理经济学家表示，短期内，油价上涨带来的核心通胀压力可能会被产出缺口缩小、房地产市场疲软以及近期加元走强所抵消。他预计，随着经济好转和人口负增长，产出缺口缩小，今年晚些时候，核心通胀率可能会小幅走强。 多伊尔预测，加拿大央行未来几个月将维持利率不变。这位经济学家认为，随着产出缺口缩小和失业率下降，加拿大央行的下一步举措将是加息。 麦格理银行预计加息的基准时间仍为2026年第四季度。他补充道：“如果与美国的贸易政策不确定性增加，和/或通胀上升幅度超出预期，则加息时间可能会推迟。”

德国商业银行在隔夜新闻中

德国商业银行周二发布的《欧洲日出》报告重点指出： 市场：美国国债和股票受到支撑，油价基本持平。美元走强，黄金走软。 美联储：凯文·沃什将在周二举行的美联储新任主席任命听证会上承诺，货币政策“将保持严格独立”，但他认为政客们“就利率问题发表意见”并不会构成特别威胁（Politico援引泄露的沃什发言稿）。民主党人在提交给参议院银行委员会的报告中对沃什的财务状况表示担忧。 美国：唐纳德·特朗普总统援引《国防生产法》保护能源行业。美国将于周四主办第二轮以黎会谈。劳工部长洛里·查韦斯-德雷默辞职。 伊朗战争：特朗普总统表示，停火协议将于周三晚到期，如果没有达成协议，延期“极不可能”，他不会仓促签署一份糟糕的协议。封锁“正在彻底摧毁伊朗”，并将持续到达成协议为止。另一篇报道称，协议将“相对迅速”达成。副总统约翰·万斯率领的代表团正在前往巴基斯坦的途中。 伊朗尚未决定参加谈判（外交部）。德黑兰不会在威胁下接受谈判（议长）。 ==欧洲： 欧洲央行：欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，冲击持续时间和传导范围的“双重不确定性”表明“在得出确切结论之前需要收集更多信息”。 德国：受房地产税和工资税的推动，3月份税收收入同比增长3.6%，而能源价格上涨不会增加税收收入（HB）。 意大利：尽管国内生产总值增长预期从0.7%下调至0.5%，但政府预计今年赤字将低于3%（彭博社）。

加拿大央行第一季度商业展望调查显示增长数据“稳健”，BMO表示。

蒙特利尔银行（BMO）表示，尽管贸易不确定性持续存在，且油价即将飙升，但加拿大央行第一季度商业展望调查（BOS）显示，经济增长方面表现“稳健”。 该行在周一发布BOS后指出，销售增长预期、机械设备投资计划以及未来就业水平均出现显著改善。 BMO指出，这使得BOS整体指标升至2023年第一季度以来的最高水平。 虽然仍略低于零，但这一水平更符合加拿大潜在的增长预期，即该行所称的“1.5%至2%区间”，而非2025年第四季度之前低于1%的增长率。 BMO表示，从增长角度来看，2026年上半年仍将“疲软”，但如果贸易和地缘政治形势进展顺利，下半年可能会“更加强劲”。 该行认为，这些结果表明加拿大正朝着这个方向发展。

法国兴业银行隔夜经济新闻摘要

法国兴业银行周二早间经济新闻摘要指出： -- 布伦特原油、外汇和债券市场均呈区间震荡。标普500指数和纳斯达克指数均处于超买状态（相对强弱指数RSI）。美伊第二轮会谈计划于周三在伊斯兰堡举行，届时停火协议即将到期。特朗普总统表示，延长停火“极不可能”，霍尔木兹海峡封锁将持续到协议签署为止。 -- 欧洲央行：欧洲央行行长拉加德表示，在得出政策结论之前需要更多信息，伊朗战争和能源价格传导带来的双重不确定性使政策前景更加复杂。法国兴业银行大宗商品部门预计，海湾地区原油供应正常化进程将在5月中旬放缓，并将布伦特原油年底目标价从每桶79美元上调至每桶85美元。 -- 英国2月份不计奖金的平均收入同比增长率放缓至3.8%，低于1月份向上修正后的4.1%。私营部门盈利增速从3.3%放缓至3.2%。就业人数增加2.4万人（三个月/超过三个月/三个月）。失业率下降0.3个百分点至4.9%。 —— 明日要闻：凯文·沃什将出席参议院确认听证会，出任美联储新任主席。美国零售销售数据。欧洲央行行长科赫尔讲话。德国ZEW经济景气指数预期。 —— 日经指数上涨1.0%，欧元区10年期国债收益率下跌1.5个基点至3.00%，布伦特原油下跌0.9%至每桶94.6美元，黄金价格下跌0.6%至每盎司4778美元。

——受沃什美联储主席提名确认听证会和伊朗和平谈判的影响，美国国债收益率在盘前交易中上涨。

Silvercorp Metals从全球银行获得2.2亿美元银团贷款

Silvercorp Metals（SVM.TO）周一盘后宣布，已与多家国际银行达成一项为期三年的贷款协议。 该笔贷款总额为人民币15亿元（约合2.2亿美元），银行承诺总额达人民币20亿元，是该公司原定目标的2倍。根据声明，贷款将在首次提取资金三年后到期。 Silvercorp补充道，贷款将以人民币偿还，偿还资金来自其在中国的业务分红。资金将用于一般公司用途，包括营运资金和提高财务灵活性。 该公司表示：“这项里程碑式的融资是对公司雄厚的现金储备、稳定的经营现金流和成熟的融资平台的有力补充，巩固了公司在全球矿业投资组合中实现长期战略增长目标的财务基础，其中包括在吉尔吉斯斯坦和厄瓜多尔的增长机会。” Silvercorp股票在多伦多证券交易所收盘下跌0.61美元，报16.96美元。

恩智浦半导体赎回7.5亿美元2026年到期高级票据

恩智浦半导体（NXPI）周一晚间表示，其子公司恩智浦（NXP）连同恩智浦美国公司（NXP USA）和恩智浦融资公司（NXP Funding）已根据适用契约的条款赎回了7.5亿美元未偿还的、票面利率为3.875%、将于2026年6月到期的优先票据。

美国国债收盘价

周一 3:00 vs 周五 3:00 2 年 100-09 vs 100-10；3.714% vs 3.698% 5 年 100-03+ vs 100-05；3.848% vs 3.836% 10 年 99-00 vs 99-01；4.248% vs 4.242% 30 年 97-30 vs 97-28；4.880% vs 4.883% 2/10 53.170 bps vs 54.227 bps 5/30 102.950 bps vs 104.475 bps

德斯贾丁斯表示，大多数企业和家庭都认为伊朗战争推高了通货膨胀，但涨幅不足以促使加拿大央行采取行动。

加拿大央行周一发布第一季度商业调查（BOS）和消费者调查（CSCE）后，德斯贾丁斯表示，尽管受中东冲突影响，短期通胀预期上升在情理之中，但长期预期基本保持稳定，即使是那些在全球油价飙升后参与调查的受访者也如此。 加拿大央行指出，由于企业预期家庭可自由支配支出将会减少，许多公司表示，它们将更难将更高的投入成本转嫁给消费者。 德斯贾丁斯指出，在这方面，全国各地的消费者都预期全球油价上涨对加拿大经济的净影响将是负面的，许多家庭因此减少了支出计划。 德斯贾丁斯补充道，因此，尽管通胀预期的演变仍值得密切关注，但央行官员在脆弱的经济环境下面临着一些严峻的权衡取舍。 由于掌握的信息有限，德斯贾丁斯预计加拿大央行下周将发布报告，称现在判断最终是否需要采取任何行动还为时过早。尽管如此，德斯贾丁银行认为，即使油价在未来几周内仍将保持高位，决策者们仍将在今年剩余时间内维持利率不变。 该银行表示，调查问卷中的许多其他回复似乎是在中东战争爆发之前提交的，因此这些回复现在已经“过时”，传递的信息量也相应减少。

加拿大央行商业和消费者调查显示，中东战争爆发前市场情绪正在改善，加拿大帝国商业银行表示。

加拿大央行第一季度调查显示，在中东战争爆发前，企业和消费者的信心有所改善，但后续调查表明，冲突正在对支出计划产生负面影响，加拿大帝国商业银行（CIBC）表示。 然而，在加拿大央行周一发布调查结果后，该行指出，冲突尚未导致人们对今年以后的通胀预期出现显著上升。 商业展望调查（BOS）的正式调查期为2月5日至25日，但加拿大央行在3月18日至27日期间对部分受伊朗战争影响较大的企业进行了后续电话调查。 CIBC表示，调查结果显示，总体而言，至少在中东战争爆发前，企业信心和预期较上一季度略有改善。尽管有报道称产能限制和劳动力短缺的情况仍低于历史平均水平，但投资和招聘预期有所改善。 战争爆发前，对未来通胀的预期相对稳定，此后长期预期也未出现大幅上升。加拿大央行的后续调查显示，截至3月最后两周，一年期通胀预期已升至3.8%，高于2月份的3%。 然而，五年期通胀预期仅“小幅”上升至3.0%，高于2月份的2.8%。该行补充道，在接受后续调查的20家公司中，普遍预期投入成本上涨，但对销售价格的预期则较为复杂。 一些公司提到合同条款允许将燃油价格上涨转嫁给消费者，而另一些公司则表示担忧，认为由于需求疲软、消费者支出受限以及竞争激烈等多种原因，自身难以将上涨的成本转嫁给消费者。 加拿大央行第一季度消费者预期调查显示，在汽油价格大幅上涨之前，消费者对支出前景的悲观情绪略有缓解，通胀预期与上一季度基本持平。 然而，在战争爆发后（3月26日至4月2日）进行的一项后续在线调查显示，由于中东冲突，消费者预计经济将受到负面影响，通货膨胀也将加剧。加拿大帝国商业银行（CIBC）指出，大约四分之一的家庭表示，他们已经因此取消或推迟了部分领域的支出。

加拿大央行第一季度商业展望调查显示，由于伊朗战争导致物价上涨，许多公司面临更高的投入成本。

加拿大央行周一发布了第一季度商业展望调查（BOS），此前由于中东战争的影响，需要进行后续电话调查。 加拿大央行指出，后续电话调查结果显示，许多企业已经面临更高的投入成本，原因是与伊朗战争相关的能源、化肥和运费价格上涨。 央行补充说，其他企业预计未来几个月成本还会上涨，因为供应商会将这些成本转嫁给消费者。大多数企业的销售、投资和就业前景基本保持不变。 第一季度商业展望调查于2月5日至25日进行，即伊朗战争爆发之前。本季度商业展望调查还纳入了3月18日至27日期间对参与者进行的后续电话调查结果，这些企业是在中东战争爆发后根据其受战争经济影响的程度选择的。 加拿大央行表示，调查数据主要收集于中东战争爆发之前，数据显示，商业信心较上季度略有改善，达到与中美贸易冲突爆发前类似的水平。

加拿大央行第一季度消费者预期调查显示，大多数家庭认为伊朗战争会削弱经济。

加拿大央行周一发布了第一季度《加拿大消费者预期调查》（CSCE）。 加拿大央行在一份声明中指出，在中东战争爆发后进行的一项特别调查结果显示，大多数家庭预计这场冲突将削弱加拿大经济并推高物价。 CSCE于2月5日至25日通过在线调查小组进行，当时伊朗战争尚未爆发。后续电话访谈于2月24日至3月2日进行。本季度发布的报告包含了3月26日至4月2日期间进行的一项特别调查的结果，该调查旨在了解中东战争如何影响消费者的观点和行为。 加拿大央行的调查发现，在第一季度，即中东战争爆发之前，由于担心物价高企和经济不确定性，消费者的支出计划依然低迷。不过，随着贸易紧张局势带来的下行压力有所缓解，消费者对支出计划的悲观情绪较上一季度有所改善。 消费者仍然认为劳动力市场疲软，对失业的担忧依然高涨。加拿大央行补充道，本季度，在人工智能可能造成工作岗位替代风险较高的行业，员工对失业的担忧有所加剧。 在中东战争爆发前，短期通胀预期基本保持不变，仍高于调查的历史平均水平。对食品价格通胀强劲的预期仍然是推高一年期通胀预期的重要因素。

简讯：加拿大央行第一季度消费者预期调查显示，大多数家庭认为中东战争将削弱经济并推高物价。