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加拿大皇家银行对本周加拿大央行政策会议进行前瞻分析

加拿大皇家银行（RBC）在上周五发布的《前瞻性指引》报告中指出，本周的焦点将集中在加拿大央行周三的利率决议上，以及周四公布的2月份国内生产总值（GDP）数据上。RBC预计，加拿大央行将连续第四次会议维持利率不变，但同时表示，政策制定者将密切关注能源价格上涨对通胀的影响。报告还指出，4月份总体消费者价格指数（CPI）增速可能自2023年12月以来首次超过1%至3%的通胀目标区间。 但RBC指出，加拿大央行的利率政策无法影响全球油价，而且利率对经济的影响存在滞后性，这意味着央行需要根据未来的通胀预期而非当前的通胀水平来制定货币政策。 加拿大皇家银行(RBC)预计，只要通胀预期和除能源价格上涨之外的更广泛通胀压力保持可控，加拿大央行(BoC)将对因供应驱动型燃料成本飙升而造成的短期内购房能力挑战保持谨慎态度。 RBC指出，上周加拿大央行发布的《商业展望调查》(BOC)显示，通胀预期略有上升，但3月份“核心”指标进一步放松的迹象应能让央行有更大的灵活性，使其能够根据近期预测，将重点放在即将公布的数据上。 第一季度GDP增长与加拿大央行1月份的预测“基本一致”，近期数据显示，在年初疲软之后，增长势头略有回升。RBC表示，劳动力市场状况也显示出企稳迹象，但失业率仍处于较低水平，并不意味着潜在的通胀压力正在加剧。 该行补充说，这种组合表明近期内进一步调整政策的紧迫性有限，并指出该行的基本预测假设利率在 2026 年之前保持不变，随着经济继续正常化，利率将从 2027 年开始逐步上调。

加拿大总理马克·卡尼表示，美国已经改变，“那是他们的权利”；“我们正在做出回应。这是我们义不容辞的责任”。

加拿大总理马克·卡尼宣布设立新的公共投资基金，为重大项目提供资金

加拿大丰业银行称，加拿大将于今天上午宣布设立主权财富基金。

加拿大总理马克·卡尼领导的加拿大联邦政府将于周一上午9点15分（美国东部时间）在渥太华举行新闻发布会，宣布设立一项新的主权财富基金。随后，财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅将于上午10点（美国东部时间）在蒙特利尔举行新闻发布会。加拿大丰业银行在周一早间发布的报告中指出，财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅将紧随其后，于上午10点（美国东部时间）在蒙特利尔举行新闻发布会。 丰业银行指出，这些关于该基金的公告将在联邦政府周二发布春季经济报告之前发布，并进一步在卡尼政府计划于9月召开的投资会议之前发布。该会议旨在吸引全球投资进入加拿大。 丰业银行表示，对于这项新基金，“魔鬼藏在细节里”。 丰业银行的一个直接观察是，通常情况下，拥有主权财富基金的国家都是净储蓄国。但加拿大并非如此。

加拿大独立企业联合会提出的解决加拿大“创业人才匮乏”问题的方案

加拿大独立企业联合会（CFIB）表示，加拿大正面临“创业荒漠”，企业倒闭数量已连续六个季度超过新成立企业数量，政府必须采取行动扭转这一趋势，改善该国日益萎缩的商业环境。 自2024年初以来，加拿大企业退出数量一直超过新成立企业数量，而且这个问题似乎还在恶化。CFIB指出，2025年第二季度，企业退出率达到5.6%，而第四季度新成立率则降至4.8%，“这是除疫情之外最高的企业倒闭率和最疲软的创业活动之一”。 CFIB在周一发布的一份声明中，提出了解决“创业荒漠”的三个优先行动领域。 首先，降低企业运营成本：联邦政府应将小企业企业税率（SBCTR）从9%降至6%；各省政府应在2030年前将小企业企业税率永久性降至0%；联邦和省级政府应将小型企业融资（SBCTR）门槛提高至至少70万加元，并与通货膨胀挂钩；所有政府都必须使融资“更便捷、更经济”；并应“创造公平的竞争环境”，确保小型企业能够参与政府项目和采购流程。 其次，精简繁文缛节，减少内部贸易壁垒：政府应衡量并公开报告监管负担；每新增一项法规，就废除两项旧法规（“二换一”规则）以减少繁文缛节；通过将互认范围扩大到食品和酒类，简化内部贸易，并确保《加拿大互认协议》和省级立法得到一致且透明的执行，尽量减少例外情况。 第三，应对劳动力市场挑战，改善企业传承：政府必须通过培训激励措施和加强与教育机构的合作来提高劳动力素质；保留、保护和捍卫临时外国工人计划，并在未来改革前与商界进行磋商；提高人们对收购现有企业的机遇和优势的认识，尤其是在年轻企业家群体中。并允许小型企业将企业转让给子女所产生的资本利得税延期缴纳。 “创业热潮不会自行消退。加拿大需要为企业提供明确的理由，鼓励它们创办、留存和投资，但目前的政府政策未能提振企业家的信心，”加拿大独立企业联合会（CFIB）草原和北部地区主管布里安娜·索尔伯格表示。“如果政府真心希望提升加拿大的经济实力、竞争力和生产力增长，就应该在政策中体现这一点。”

加拿大蒙特利尔银行 (BMO) 对当日及未来一周的展望

蒙特利尔银行（BMO）周一早盘表示，美元（USD）走软（BBDXY -0.25%），加元（CAD 或 loonie）走强（CAD 兑 USD -0.44%）。 加拿大央行将于周三发布政策声明及新的货币政策报告（MPR）。蒙特利尔银行指出，预计加拿大央行将维持利率不变。 蒙特利尔银行还表示，加拿大央行还将发布最新的货币政策报告，其中包含对潜在经济增长（预计在1%左右）和中性利率（预计在2.25%至3.25%之间）的最新预测。 此外，本周加拿大政府将于周二发布春季经济更新报告，该报告将更新11月份公布的2026/27财年预算案中的预测。蒙特利尔银行指出，与最初预算案中654亿加元的赤字相比，财政状况似乎有所好转。 周四，BMO预计2月份实际国内生产总值环比增长将再加快0.1个百分点至0.2%，与加拿大统计局的初步估计相符。3月份的初步估计值得关注，因为它将反映出伊朗战争爆发后的初步反应。

道明银行预览本周加拿大关键数据及央行政策会议

道明银行表示，本周市场关注的焦点是加拿大央行的利率决议。 加拿大央行将于周三发布政策声明和新的货币政策报告（MPR）。 道明银行指出，市场普遍预期加拿大央行将维持利率不变。鉴于伊朗战争带来的经济影响仍存在高度不确定性，现在改变利率政策还为时过早，尤其是在核心通胀依然表现良好的情况下。 尽管如此，上周的加拿大央行商业展望调查（BOS）显示，短期通胀预期略有上升，但长期通胀指标依然保持稳定。道明银行预计，加拿大央行将强调其在必要时采取行动以维持通胀预期稳定。 道明银行还指出，本周二联邦政府也将发布春季经济展望报告。 去年11月的预算案将2026/27财年的财政赤字设定为国内生产总值（GDP）的“高位”2.0%。该银行补充说，与省政府本预算季的预期相比，这一缺口也将处于较高水平。 然而，今年名义GDP（政府收入的主要来源）的预期可能会比去年11月有所上调。道明银行表示，此次更新可能不会包含实质性的新措施，因为此前已经宣布了一些措施，例如食品杂货补贴增加。

德国商业银行在隔夜新闻中

德国商业银行周一发布的《欧洲日出》报告重点指出： 市场：美国国债在亚洲走弱。亚洲股市和迷你期货合约大多受到支撑。欧元兑美元汇率升至1.173美元。布伦特原油价格一度飙升至每桶108美元，随后回落。 美联储：美国司法部长珍妮·皮罗表示，司法部已停止对美联储主席杰罗姆·鲍威尔和美联储大楼建设成本的调查，并补充说，如果“事实需要”，她可能会重启调查。参议院银行委员会将于周三就凯文·沃什的提名进行投票。参议员汤姆·蒂利斯表示，他已准备好推进沃什的任命。 美元：财政部长斯科特·贝森特表示，增加外汇互换额度可以加强美国的“美元主导地位和储备货币地位”。贝森特告诉《华尔街日报》，他不会拒绝未来担任美联储主席的机会。 伊朗战争：伊朗向美国提出一项协议，在推迟核谈判的同时，重新开放霍尔木兹海峡（Axios）。此前，美国总统唐纳德·特朗普取消了维特科夫/库什纳的巴基斯坦之行，称由于伊朗领导层内部“存在巨大的内讧和混乱”，已经“浪费了太多时间在旅行上”。特朗普后来表示，他“甚至还没有考虑”这会对停火协议产生什么影响。 ==欧洲： 德国：社民党议员马蒂亚斯·米尔施正在考虑因伊朗战争而豁免债务缓冲机制。德国经济研究所的马塞尔·弗拉茨舍尔表示，德国应该在此次危机中抛售黄金。 欧盟：法国总统埃马纽埃尔·马克龙表示，“现在偿还新冠疫情债务没有意义”，并主张“在非常时期保持灵活性”。 政府间评级：标普将比利时评级从AA/负面下调至AA-/稳定，将斯洛伐克评级从A+/负面下调至A/稳定，维持芬兰AA+评级，展望从稳定下调至负面，维持德国AAA/稳定。惠誉将立陶宛评级从A/稳定上调至A+/稳定，维持拉脱维亚A-/稳定。 ==亚洲： 由于今年约有1000亿美元债券到期，中国正在放缓海外借贷审批，这促使企业转向短期债务融资（彭博社）。

美国10年期国债收益率盘前走高至4.32%；2年期国债收益率上涨1.3个基点至3.79%。

加拿大皇家银行对本周加拿大GDP数据进行前瞻分析

加拿大皇家银行（RBC）表示，预计2月份实际国内生产总值（GDP）环比增长0.2%，与加拿大统计局的初步估计一致。 加拿大将于周四公布GDP数据。 该银行指出，行业数据显示，商品和服务行业持续增长，制造业和批发业随着此前汽车生产中断的影响逐渐消退而复苏。零售额当月也继续增长（+0.3%），凸显了消费者支出的持续韧性。 RBC表示，部分抵消这些增长的是阿尔伯塔省非常规油气开采活动，该活动在2月份似乎有所回落。住房相关活动也持续拖累经济增长，房屋二手房销售量继续下降，尽管下降速度有所放缓。 该银行补充道，3月份的早期指标表明，增长势头延续到了第一季度末。工作时长环比小幅增长0.2%，同时其他经济活动也呈现稳定增长的迹象。 3月份制造业预售销售额环比增长3.5%，部分原因是油价上涨，但也与汽车生产从之前的中断中进一步复苏相符。剔除石油及相关产品后，批发预售销售额也增长了1.3%，主要得益于机械、设备和用品销售额的增长。 总体而言，第一季度的数据介于加拿大皇家银行预测的1.3%年化增长率和加拿大央行1月份预测的1.8%之间。

法国兴业银行隔夜经济新闻摘要

法国兴业银行周一早间经济新闻摘要指出： ——受伊朗提议重开霍尔木兹海峡/结束战争并推迟核谈判（Axios）消息，布伦特原油价格从每桶108美元的高位回升。伊朗外长阿拉格奇周一会见了俄罗斯总统普京，美国总统特朗普也将与伊朗国家安全和外交政策团队会面。第二轮会谈并未在伊斯兰堡举行。 ——美联储：司法部撤销了对美联储主席杰罗姆·鲍威尔关于成本超支的刑事调查。共和党参议员蒂利斯将支持凯文·沃什出任美联储主席。 -- 美国商品期货交易委员会（CFTC）外汇持仓情况：欧元（EUR）净多头头寸增至未平仓合约的5.2%，日元（JPY）空头头寸增至26.9%，英镑（GBP）空头头寸减至19.8%，澳元（AUD）多头头寸减至23.5%，加元（CAD或卢尼）多头头寸减至8.3%，墨西哥比索（MXN）多头头寸增至34.6%，纽约商品交易所（Nymex）多头头寸基本持平于9.7%。 -- 下周展望：预计美联储公开市场委员会（FOMC）、欧洲央行、英国央行、日本央行和加拿大央行将维持利率不变。美国将公布第一季度国内生产总值（GDP）初值和个人消费支出（PCE）通胀数据。欧元区将公布第一季度消费者物价指数（CPI）初值和GDP初值。预计巴西、智利和匈牙利央行将维持利率不变。澳大利亚和波兰将公布CPI数据。中国将召开全国人大会议。 日经指数上涨 1.2%，欧元 10 年期利率上涨 1.8 个基点至 3.05%，布伦特原油上涨 2.3% 至每桶 107.8 美元，黄金上涨 0.1% 至每盎司 4,712 美元。

多伦多证券交易所收盘：受中东战争阴影笼罩，指数连续第二个交易日小幅下跌

多伦多证券交易所周五连续第二个交易日小幅下跌。BMO资本市场首席经济学家道格拉斯·波特指出，“尽管股市希望摆脱中东冲突的影响，但如果美国和伊朗不能尽快就霍尔木兹海峡问题达成某种协议，油价将再次飙升。”此前有报道称，双方将于本周末在巴基斯坦举行会谈。 S&P/TSX综合指数收盘下跌8.82点，报33,904.11点，各板块涨跌互现。电池金属指数跌幅最大，下跌2.5%，而医疗保健板块涨幅最大，上涨近4%。 展望未来，BMO资本市场首席经济学家波特在其每周发布的“要点分析”报告中表示，政策制定者面临的关键问题是，伊朗战争能否及时解决，从而避免油价再次大幅上涨，并“保障消费者的权益”。波特写道：“尽管霍尔木兹海峡目前的僵局并未对石油市场造成过大冲击，但许多分析师指出，如果原油不能尽快从海湾地区恢复供应，真正的石油短缺将很快出现。尽管股市希望摆脱冲突的影响，但如果美国和伊朗不能尽快就海峡问题达成某种协议，油价将再次飙升。即使是人工智能的繁荣也可能无法抵消能源成本的又一次大幅上涨。” 波特指出，预计加拿大央行下周将维持利率不变，因此“最大的争论点”在于行长麦克勒姆的讲话是否会“偏向鹰派”，因为市场仍然预期他今年晚些时候会加息。他表示，本周“对鹰派不利”的因素有两个。首先，3月份的消费者物价指数（CPI）同比上涨2.4%，远低于预期，所有核心物价指标均表现“温和”。这是连续三个月“表现良好”的消费者物价指数（CPI），剔除食品、能源和税收后的价格年化涨幅仅为0.5%。其次，即将到来的美墨加协定（USMCA）审查再次成为头条新闻，双方的“激烈言辞”预示着未来可能出现一些动荡。波特指出，加拿大首席谈判代表建议保持冷静，但企业可能会听从这一建议，通过控制支出来保持镇定。波特表示：“由于贸易不确定性仍然严重拖累加拿大经济，我们仍然认为，加拿大央行的最佳策略是不采取任何行动。” 加拿大国家银行发布了一份题为《保持冷静，忽略通胀》的央行预览报告，其中指出，央行将于4月29日维持隔夜通胀目标不变，仍为2.25%。这一决定符合预测机构和隔夜指数掉期（OIS）市场的普遍预期。加拿大国家银行指出，这将是政策制定者自去年10月首次宣布政策“大致处于合适水平”，能够将通胀率维持在目标附近并支持经济转型以来，连续第四次维持利率不变。 交易员已剔除了此前“短暂”被市场预期为2026年加息的三次加息，但加拿大国家银行表示，紧缩倾向依然明显存在。该行预计管理委员会不会明确支持这一观点，而是重申政策已适当调整。加拿大国家银行补充说，管理委员会将继续忽略战争对通胀的“直接”影响，同时保证不会让能源价格上涨蔓延或演变为持续性通胀。 加拿大国家银行表示，央行的声明将承认经济增长弱于预期，就业市场表现疲软。另一方面，央行也应该承认，在战争爆发前，即使经济面临“多重不确定因素”，商业信心也在不断改善。 尽管汽油价格飙升，但巴基斯坦国家银行指出，近期通胀数据“令人鼓舞”，因为潜在的价格压力持续降温。该行表示，目前温和的核心通胀支撑着人们忽略总体CPI飙升的影响。该行补充说，在更新后的货币政策报告（MPR）中，预计所有项目通胀预期将会上调，以反映汽油价格上涨的影响。 然而，巴基斯坦国家银行表示，核心通胀预测的修正幅度应该很小，并补充说，GDP增长前景可能会“小幅”下调，2025年第四季度表现弱于预期，2026年第一季度低于此前预期，且劳动力市场表现不佳。“该行可能会注意到，增长风险偏低，而通胀风险偏高。” 今日大宗商品方面，能源板块下跌1.35%，此前有报道称，巴基斯坦官员预计美国和伊朗将举行新一轮和平谈判，受此影响，西德克萨斯中质原油价格下跌。 6月交割的WTI原油期货价格下跌1.45美元，收于每桶94.40美元；6月交割的布伦特原油期货价格上涨0.15美元，收于每桶105.22美元。 基本金属价格下跌0.6%，尽管黄金价格保持稳定。此前有报道称，伊朗准备与美国恢复谈判以结束战争，受此影响，美元和收益率走软。5月交割的黄金期货价格上涨12.80美元，收于每盎司476.80美元。

加拿大皇家银行表示，在联邦政府和加拿大央行发布最新消息之前，美元/加元短期内可能维持区间震荡。

加拿大皇家银行资本市场预计，加拿大央行下周将保持“稳健”的政策态势，鉴于过去一个月经济数据趋于稳定，央行的表态“可能比3月份的会议更加鹰派”。 加拿大皇家银行在周五发布的例行“加元每周简讯”中表示，其仍认为加拿大央行将在2026年维持利率不变，并在2027年加息。加息提前至2026年下半年的风险高于今年降息的可能性（“但这是一个缓慢的过程”）。该行还补充道，年度中性利率评估预计不会改变2.25%至3.25%的区间。 关于加美利差，加拿大皇家银行指出，伊朗冲突带来的不确定性导致加元利率表现优于美国利率，加美10年期国债利差从上周五的-79个基点升至-84个基点。 从技术角度来看，加拿大皇家银行(RBC)的乔治·戴维斯(George Davis)表示，如果加拿大10年期国债收益率的日线收盘价跌破3.44%的阻力位，则近期的下跌趋势将得以延续，并可能进一步下探至3.39%的近期低点以及3月18日的低点3.36%。初步支撑位在3.50%和3.55%，若要打破看涨债券的预期，则需要回升至3.62%以上。 在加拿大央行会议召开前，RBC指出，联邦政府周二发布的财政更新报告“更有可能显示财政状况有所改善”。RBC预计，在执政的自由党本月早些时候赢得议会多数席位后，财政支出计划不会发生重大变化。RBC表示，风险偏好在于刚刚结束的2025-2026财年和当前的2026-2027财年，赤字都会降低，财政数据也会有所改善。 RBC补充道，除非美加利率差收窄速度超过预期，或者市场对美国资产赋予更高的风险溢价，否则美元/加元短期内可能仍将维持区间震荡。

美国国债收盘价

周五 3:00 vs 周四 3:00 2 年 100-05 vs 100-03；胜率 3.744% vs 3.821% 5 年 99-25+ vs 99-21；胜率 3.918% vs 3.984% 10 年 98-17 vs 98-14；胜率 4.308% vs 4.319% 30 年 97-14 vs 97-13；胜率 4.914% vs 4.914% 2/10 53.245 bps vs 49.630 bps 5/30 99.402 bps vs 96.410 bps

加拿大帝国商业银行（CIBC）预计，加拿大消费者支出短期内将放缓甚至停滞，利率将维持不变。

“消费者的消费动向通常决定了利率的走向，”加拿大帝国商业银行（CIBC）安德鲁·格兰瑟姆在本周的“展望未来一周”专栏中写道。 格兰瑟姆表示，在当前环境下尤其如此，因为强劲的消费支出将使更多公司能够把成本上涨转嫁给消费者，从而可能引发通胀压力扩大，进而促使加拿大央行采取行动。他还补充道，根据近期零售销售数据，第一季度消费者商品支出创下自2024年底以来的最佳季度表现，人均支出也达到2021年以来的最高水平。 然而，加拿大帝国商业银行（CIBC）认为，短期内消费者支出更有可能放缓甚至停滞，这将降低通胀压力传导的可能性，并使利率在2026年之前保持稳定。 格兰瑟姆表示：“首先，近期的消费激增似乎建立在不稳固的基础之上，这增加了支出再次降温或过去的强劲势头仅仅是统计误差的可能性。即使在近期汽油价格飙升推高通胀之前，由于疲软的劳动力市场对名义收入的影响，实际可支配收入在2025年最后一个季度就已经下降。今年迄今为止的证据表明，就业增长乏力，失业率总体呈横盘整理趋势，这令人对总体收入回升缺乏信心。能源价格可能需要在较长时间内保持高位，才能提振该行业的招聘和工资水平。” “但我们已经必须考虑近期汽油价格飙升的负面影响，自3月初以来，平均而言，此次飙升已使家庭损失约0.7%的收入。”年度总收入。虽然联邦燃油消费税的暂时中止有所帮助，但除非西德克萨斯轻质原油（WTI）价格回落至每桶75美元左右（距离目前的水平还有很长的路要走），否则它无法完全抵消全球油价上涨带来的压力。 “联邦政府即将出台另一项援助措施，提高对低收入和中等收入家庭的福利（并将其更名为加拿大食品和必需品福利），同时还将在6月初发放一次性补贴。对于领取这项补贴的家庭来说，这笔钱或许能够抵消油价上涨迄今为止对他们钱包造成的损失。然而，这笔补贴总额仅占可支配收入的约0.3%，不足以抵消目前汽油价格上涨对消费能力造成的负面影响。 “因此，总体而言，家庭支出更有可能再次放缓，而不是继续近期的增长势头。要想看到更乐观的前景，我们需要联邦政府或省政府更快地降低汽油价格和/或采取进一步的支持措施。今天公布的3月份零售销售预估值可能已经预示着经济增速放缓。虽然0.6%的名义增长率看起来不错，但实际销量增长可能微乎其微，甚至略有下降。 “加拿大央行下周不会急于就汽油价格上涨是否会引发更广泛的通胀压力做出明确判断。届时发布的货币政策报告很可能延续3月份会议的基调，预测近期总体通胀率将出现飙升，但核心通胀率的上升幅度要小得多，也更为缓慢。消费者支出预测的任何改善都可能仅仅反映了第一季度意外的强劲增长，而非对未来前景更为乐观的看法。如果未来支出趋势趋于平缓，那么到2026年利率可能无需调整。”

加拿大帝国商业银行对未来一周加拿大经济的展望

凯瑟琳·贾奇和安德鲁·格兰瑟姆撰文指出，加拿大央行预计将于下周三维持利率不变，并重申只有在有充分证据表明油价上涨正在传导至更广泛的通胀压力时，才会考虑加息。他们认为这种情况发生的可能性仍然很小。加拿大帝国商业银行（CIBC）的两位分析师预计，本周晚些时候公布的数据（周四公布的2月份GDP和就业数据）可能显示，经济增长速度依然温和，对缓解经济疲软的作用也十分有限。 贾奇和格兰瑟姆表示，联邦政府周二发布的财政更新报告可能不会对赤字预测产生太大影响，收入方面的积极进展可能会被此前已宣布的措施所抵消，例如燃油税假期和提高家庭税收抵免。 CIBC预计2月份GDP将增长0.2%，与市场普遍预期一致。 此外，下周四还将举行50亿加元5年期加拿大国债的拍卖。

Replenish Nutrients公司将循环信贷额度增加195万美元

Replenish Nutrients (ERTH.CN) 周四晚间宣布，已续签并扩大了其两项现有的循环信贷额度，使其可用信贷总额度增加了 195 万美元。 两项信贷额度的合计授权额度为 545 万美元。该公司表示，这将为其位于阿尔伯塔省贝塞克尔的生产基地的 2026 年增长计划以及与 Farmers Union Enterprises 和 MJ Ag Solutions 合作的不断扩大的许可项目提供额外的营运资金。 续签的信贷额度继续以公司及其子公司的特定资产作抵押，利率保持不变，并维持一年期可续签的期限结构。 该公司股票在加拿大证券交易所的最新报收于 0.15 美元，下跌 0.01 美元。Price: $0.15, Change: $-0.01, Percent Change: -6.25%