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加拿大小型企业6月份持续低迷，CFIB商业晴雨表显示

加拿大独立企业联合会（CFIB）周四发布的商业晴雨表显示，6月份加拿大小型企业信心指数几乎没有变化，连续第二个月低于50点。 CFIB表示，低于50的读数意味着预期未来3个月或12个月业绩疲软的企业主数量超过了预期业绩强劲的企业主数量。 CFIB指出，燃油仍然是66%小型企业面临的最大成本制约因素，而需求疲软继续对超过半数（53%）的企业造成压力。过去两年半以来，报告在资本设备和技术成本方面面临挑战的企业比例稳步攀升，目前已达到小型企业的38%。 CFIB首席经济学家兼研究副总裁西蒙·戈德罗在一份声明中表示：“尽管来自海外的早期迹象表明，燃油冲击最糟糕的时期可能已经过去，但许多消费者和企业仍然面临压力，前景仍然不明朗。” 加拿大独立企业联合会（CFIB）补充道，物价上涨计划已连续三个月维持在3%左右，这处于加拿大央行通胀目标区间的上限。 CFIB表示，即便即将迎来夏季旅游旺季，招聘计划依然“低迷”。该组织称，约12%的小企业计划在未来三个月内招聘全职员工，11%的小企业计划招聘兼职员工。

加拿大蒙特利尔银行对加拿大未来一天的展望

蒙特利尔银行（BMO）表示，加拿大将于周四美国东部时间上午8:30公布5月份生产者价格指数（PPI）。 该行预计5月份PPI将再次上涨2.5%，但考虑到6月份能源价格迄今为止的暴跌，这一预测可能略显过时。 BMO在一份报告中指出，如果美国和伊朗之间保持和平，能源市场继续保持稳定，那么通胀担忧将转向监测此次冲击的持续时间和/或对其他商品的影响程度。 迄今为止，剔除能源价格后，消费者价格表现“出人意料地好”，但该行补充说，下周5月份报告公布后，将有更多信息可供参考。 BMO数据显示，美元指数（USD）继续攀升（+0.6%），而加元（CAD或加元）周四早盘走弱至1.412美元（0.708美元）。

蒙特利尔银行称，加拿大人口持续“萎缩”。

蒙特利尔银行（BMO）周三在一份报告中指出，加拿大人口在第一季度继续出现“历史性”下降。 截至4月1日，加拿大人口同比下降0.5%，这是自1867年加拿大联邦成立以来首次出现人口下滑，这一趋势已持续半年之久。 蒙特利尔银行高级经济学家雪莉·考希克（Shelly Kaushik）在报告中表示，此前加拿大人口曾出现“预期中的繁荣”，在疫情后大量移民涌入的推动下，人口增长率一度超过3%。蒙特利尔银行指出，过去五十年，加拿大人口年均增长率中位数仅略高于1%。 考希克预计，随着未来几年移民目标回归以往水平，人口增长将趋于稳定。她在报告中指出：“移民仍将是人口增长的最重要来源，因为结构性因素——特别是人口老龄化和低生育率——将使自然人口最早从2028年开始走上下降之路。” 这位经济学家认为，人口增长放缓意味着潜在经济增长减弱，盈亏平衡就业增长降低（尽管人工智能可以弥补产出损失），以及对住房和其他服务的需求减少。然而，蒙特利尔银行（BMO）表示，这也预示着社会保障、医疗保健和其他政府项目将面临更大的压力。

德国商业银行在隔夜新闻中

德国商业银行周四发布的《欧洲日出》报告重点指出： 市场：受美联储周三决议影响，美国国债价格下跌，收益率曲线趋于平缓，部分扭转了亚洲市场的跌势。迷你期货合约在亚洲市场反弹后仅小幅波动。欧元兑美元汇率跌至1.152美元，日元汇率跌至近两年来的最低水平。布伦特原油价格为每桶78美元。 美联储维持利率不变，声明中不再提及进一步的利率调整，并降低了宽松倾向。2026年利率中值从3.375%上调至3.75%，18位参与者中有9位预计今年将加息。今年核心个人消费支出（PCE）增长预期上调至3.3%，2027年为2.3%，2028年为2%。声明称，劳动力市场与劳动力需求保持同步增长。 美联储：主席凯文·沃什表示，委员会已取消前瞻性指引，因为该指引“不适用于当前形势”。他宣布成立五个工作组（沟通、资产负债表、数据来源、生产力/就业、通胀框架），这些工作组将在几周内开始运作，并于年底前基本完成。资产负债表工作组将审查充足的储备制度。他认为，在实现2%的目标之前，没有理由重新考虑这一目标。 贸易：唐纳德·特朗普总统表示，美墨加协定（USMCA）“不会长久”，并认为该协定可能立即失效。 美国：华尔街机构警告监管机构，他们实施“巴塞尔协议终局”的计划将威胁美国国债市场的流动性（FT）。 美伊关系：特朗普总统在凡尔赛宫与伊朗签署了谅解备忘录，该协议现已生效。特朗普重申，伊朗已同意不生产核武器，关于移除浓缩铀库存的谈判将立即开始。美国承诺，伊朗遵守协议才会解除石油制裁。如果德黑兰不履行协议，美国将“恢复轰炸”。特朗普为该协议辩护，称他此举是为了避免“经济灾难”和“市场崩溃”。 美伊关系：官方简报称，该协议赋予美国一个与德黑兰行为挂钩的“调节器”，伊朗承诺在60天内免收霍尔木兹海峡过境费。

加拿大国家银行称，人口下降正在重塑加拿大的劳动力市场和住房市场。

第一季度的估算数据证实，加拿大人口连续第三个季度下降。加拿大国家银行表示，这是“前所未有的发展，凸显了政府移民政策转变的影响”。 加拿大已将非永久居民（NPR）的比例降至总人口的5%以下，“这一水平与2023年之前的状况基本一致”，该行周三在一份报告中指出。 加拿大统计局的数据显示，这一目标正在按计划推进，加拿大国家银行表示。副首席经济学家马修·阿尔塞诺和高级经济学家达伦·金在报告中指出：“非永久居民的比例已较2024年的峰值大幅下降，如果保持目前的下降速度，到2027年底可能低于政府的目标。” 经济学家们表示，随着租金下降和房价下跌，全国大部分地区的住房需求压力有所缓解。他们补充说，非永久居民的失业情况也有所改善。 不过，国家银行表示，移民政策的改变也会带来代价。“除了对一些被迫离境的人造成的人道主义影响外，人口的快速增长和随后的急剧下降也会使招聘决策、商业规划以及某些经济领域的活动变得更加复杂。”

法国兴业银行隔夜经济新闻摘要

法国兴业银行周四早间经济新闻摘要指出： ——美元走强，在FOMC鹰派立场后，两年期美国国债收益率飙升至4.21%，10月份三个月期SOFR利率上调25个基点。布伦特原油下跌2.2%至每桶77.8美元，跌破200日均线，支撑位在75/73美元。美国和伊朗签署了一份14点谅解备忘录，该协议旨在扩大停火范围，重新开放霍尔木兹海峡。关于核问题的细节尚不明确，协议解除对伊朗的制裁，允许伊朗出售石油、获取被冻结资产，并提供3000亿美元的资金。 ——美联储：维持鹰派立场，18名FOMC成员中有9人希望在2026年加息，6人希望加息两次或两次以上。重点关注价格稳定。主席沃什表示：“明确且一致”致力于将通胀率恢复到2%的目标水平。 2026年个人消费支出（PCE）增长预期上调至3.6%（+0.9个百分点），2027年为2.3%（+0.1个百分点），2028年为2.0%（持平）。2026年失业率为4.3%（-0.1个百分点），2027年为4.3%（持平）。 ——瑞士：瑞士央行（SNB）维持利率在0%不变，并重申将加大干预外汇市场的力度，以应对瑞士法郎（CHF）的快速过度升值。预计今年和2027年通胀率为0.6%，2028年为0.7%，均处于价格稳定区间。 ——英国：4月份不计奖金的平均工资同比增长3.4%，高于预期。私营部门工资增速从3.1%放缓至2.9%。 5月非农就业人数增加2000人，4月数据向上修正为减少5.3万人。失业率下降0.1个百分点至4.9%。 ——今日展望：英国央行预计维持利率不变。挪威央行维持利率不变。欧洲央行官员将出席会议，科赫尔、纳格尔、西波隆、莱恩和埃斯克里瓦将出席会议。美国每周初请失业金人数和费城联储商业展望将公布。捷克央行预计将加息25个基点至3.75%。 ——日经指数上涨1.7%，欧元区10年期国债收益率维持在2.975%不变，标普500指数期货上涨0.8%，黄金价格下跌1.2%至每盎司4305美元。

美国国债收盘价

周三 3:00 对阵 周二 3:00 2 年 99-22 对阵 99-29；4.163% 对阵 4.045% 5 年 99-17 对阵 99-28；4.229% 对阵 4.149% 10 年 99-09 对阵 99-18+；4.461% 对阵 4.426% 30 年 101-04+ 对阵 101-03+；4.923% 对阵 4.927% 2/10 29.580 bps 对阵 37.825 bps 5/30 69.293 bps 对阵 77.641 bps

贝伦贝格银行评估美伊协议的经济影响

贝伦贝格银行表示，伊朗和美国将于周五签署的框架协议中，显然遗留了一些关键问题尚未解决。 例如，伊朗高浓缩铀的稀释或处置、以色列/黎巴嫩问题、对德黑兰的长期制裁豁免的一些细节，以及未来霍尔木兹海峡的具体管理安排等。 然而，该银行指出，双方都可能希望避免霍尔木兹海峡再次长期关闭带来的痛苦，美国总统唐纳德·特朗普的意愿可能比伊朗更为强烈。如果协议破裂，油价再次飙升，可能会在11月3日的国会中期选举中对特朗普的共和党造成严重打击。 该协议的结构规定了60天的进一步谈判期，如果双方无法及时解决分歧，则可以轻松地不断延长最后期限。 自4月下旬以来，贝伦贝格银行一直基于“最糟糕的时期将在6月过去”的假设来制定其经济和金融预测。更确切地说，该银行预测，布伦特原油期货价格将从4月份的平均每桶120美元跌至6月份的约90美元，并进一步跌至2027年1月的75美元。 贝伦贝格银行目前的预测似乎正朝着这个方向发展。期货价格已经回落，大致符合该银行的油价预期。因此，该银行认为没有必要修改其经济或金融预测。 过去三个月，贝伦贝格银行一直认为债券市场对能源价格飙升的反应过度。各国央行不会像市场预期的那样大幅收紧货币政策。 该银行补充说，与2021年和2022年不同，当时极度宽松的货币政策和疫情后经济V型反弹相结合，在俄罗斯总统普京全面入侵乌克兰之前就已导致通胀大幅飙升，而此次能源价格和运输成本飙升引发重大第二轮影响的可能性较低。

罗森伯格研究公司称，加元或将受美墨加协定贸易审查消息影响而波动。

罗森伯格研究公司表示，美国总统特朗普上周宣布美国将不再续签美墨加协定（USMCA）并不令人意外。 该协定原本有效期至2036年，但此次决定将启动年度审查程序，这完全符合美国政府最大化谈判筹码的总体战略。 美墨加协定将于今年7月启动强制性联合审查。迄今为止，美墨加协定谈判进展甚微，美国官员认为加拿大反应迟钝。原产地规则的变更，特别是关于商品中中国成分的问题，一直是谈判的主要议题。 由于美墨加协定的合规豁免条款在一定程度上保护了加拿大和墨西哥免受301条款关税的影响，它们相对于美国大多数其他出口国仍然具有竞争优势，从而在一定程度上抵御了美国贸易政策的波动。 然而，罗森伯格指出，仍然存在一些脆弱性。如果美国拒绝续签该协议，美墨加协定（USMCA）将继续有效，但审查周期将从六年改为每年一次，以及美国贸易政策的反复无常，都将构成持续的负面影响，抑制加拿大的国际直接投资和国内投资趋势，并可能对贸易和就业产生溢出效应。 加拿大经济仍然受到过去一年半以来一系列事件的周期性冲击，加上其本身就缺乏结构性增长。就业数据波动较大，5月份的数据显示失业率从6.9%降至6.6%，但罗森伯格指出，过去一年的就业增长趋势非常疲软。 对于加拿大资产而言，新的现实显而易见。罗森伯格预计加元的市场敏感性将有所提高，尤其是在潜在市场走势方面存在“偏差”。 罗森伯格表示，谈判突然受挫将导致加元大幅下跌，而任何涨幅都将是渐进的。

蒙特利尔银行表示，油价下跌降低了市场对包括加拿大在内的各国央行加息的预期。

蒙特利尔银行（BMO）表示，自伊朗冲突爆发以来，许多固定收益市场几乎与油价同步波动。 该行指出，这意味着，此前市场对包括美国和加拿大在内的多个经济体加息的预期远高于预期。 BMO表示，尽管油价回落尚未完全消除加息预期，但其正稳步削弱市场对加息的预期，而加拿大两年期国债收益率也普遍反映了这一预期。 该行认为，如果油价持续低迷，至少在加拿大，这些加息预期最终应该会完全消失。过去一年，加拿大国内生产总值和工时均有所下降，核心通胀率维持在2%的目标水平，而美墨加协定（USMCA）贸易评估的不确定性依然存在。 BMO补充道，这样的环境并不适合加息。

Teranet-National Bank房价指数显示加拿大房价持续下跌

加拿大国家银行周三表示，Teranet-加拿大国家银行综合指数5月份连续第六个月下跌，加拿大房价环比下跌1.0%。 该行补充道，过去六个月累计下跌4.0%，过去一年累计下跌4.3%。该行指出，5月份房价持续下跌的背景是二手房市场交易量仍低于历史平均水平。 但该行表示，过去两个月二手房销售有所反弹，由于近期消费者信心和劳动力市场的改善，这种复苏势头可能会在未来几个月继续保持。 加拿大国家银行指出，尽管多伦多和温哥华的房地产市场目前仍相对宽松，但部分地区的房地产市场状况已经趋于紧张。该行表示：“因此，我们预计这些市场将在未来几个月逐步企稳，甚至可能在年底前出现价格上涨。” 该银行补充道，事实证明，这两个主要市场的房价已从2022年的峰值大幅回落，实际价格也因此显著改善了购房能力。“过去一年来，购房便利性的显著提升可能是近期二手房市场交易反弹的因素之一。” 然而，该银行指出，一些因素可能会限制此次复苏的幅度并抑制房价上涨，包括人口结构下降、自2月份以来持续高企且大幅上涨的固定抵押贷款利率，以及美墨加协定续签的不确定性。

蒙特利尔银行表示，多伦多的住房问题已不再脱离现实。

蒙特利尔银行（BMO）表示，经过四年的调整，大多伦多地区房地产市场至少有一个细分市场已出现触底迹象。 该银行指出，自2022年初以来，独立屋价格下跌了近26%，但在4月和5月小幅回升。 BMO表示，虽然房价仍然偏高，但购房能力的提升足以释放部分被压抑的需求。 相比之下，BMO指出，公寓价格在今年春季持续下滑，较峰值下跌了约26%。尽管许多小户型公寓的价格已经变得可以承受，但市场已经饱和。 该银行补充道，对于希望首次购房的年轻买家来说，公寓现在是一个可以负担得起的选择，但他们并不急于出手。 与此同时，大家庭一直在耐心等待进入独立屋市场。BMO认为，随着收入的增长，购房能力得到提升，独立屋市场可能会率先复苏。

加拿大第一季度人口下降，原因包括永久移民人数减少、非永久居民人数限制以及死亡人数超过出生人数。

加拿大统计局周三表示，截至4月1日，加拿大人口估计为41,417,056人，较上一季度下降0.1%。 加拿大统计局指出，2026年第一季度，加拿大接收了83,149名永久移民。与2025年同期接收的永久移民人数（104,210人）相比，下降了20.2%，符合加拿大移民、难民和公民部为2026年设定的较低目标。 加拿大统计局补充说，第一季度自然增长率为负值（-155），这意味着该季度加拿大的死亡人数超过了出生人数。相比之下，2025年第一季度的自然增长率为正值，为983。冬季通常自然增长率较低，因为冬季出生人数较少，死亡人数较多。 2022年和2023年第一季度的自然增长率也为负值。 2026年第一季度，非永久居民（NPR）初步估计人数减少了117,879人。 鉴于形势的快速变化和国际移民政策的调整，预计近年来NPR估计值的更新幅度将高于往年。过去几个月，加拿大移民、难民和公民部批准的许可延期数量有所增加，而相关的处理时间也有所延长。 因此，根据这家位于渥太华的机构的说法，近期NPR估计值的更新幅度可能会更大，这可能导致人口估计值的上调幅度更大。

加拿大5月份新房价指数略有下降

加拿大国家统计局周三表示，5月份加拿大新建住宅价格指数（NHPI）环比下降0.3%。 NHPI是一项月度指数，衡量新建住宅建筑商售价随时间的变化，其中每栋房屋的详细规格在两个连续时期内保持不变。 该调查涵盖以下住宅类型：新建独立式住宅、半独立式住宅和联排住宅（排屋或花园式住宅）。

简讯：加拿大5月份新房价指数环比下跌0.3%。

简讯：加拿大第一季度人口环比下降0.1%，持续下降趋势

加拿大蒙特利尔银行对未来一天的展望

蒙特利尔银行（BMO）表示，加拿大统计局将于周三上午8:30（美国东部时间）发布季度人口数据。 该银行指出，加拿大统计局公布的人口数据可能显示人口数量持续下降，创历史新低。 加拿大还将于周三上午8:30（美国东部时间）发布5月份的房价指数（NHPI）。蒙特利尔银行表示，继4月份大幅下降之后，5月份房价指数可能会略有回升，但仍比去年同期水平低约2%。