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加拿大议会预算监督机构下调了2026年和2027年的GDP增长预期。

加拿大议会预算办公室（PBO）将当前的关税环境视为永久性政策，目前预测今年实际国内生产总值（GDP）增长率为1.1%，2027年为1.6%，低于其2025年9月预测的1.3%和1.8%。 PBO指出，其2026年6月发布的《经济和财政展望》评估认为，加拿大经济在2025年增长了1.7%，“此后前景疲软”。 PBO表示，考虑到历史修正，由于能源价格走强，2026年至2030年期间，作为衡量政府税基最广泛指标的名义GDP预计平均每年将比9月份的预测高出195亿加元。加拿大议会预算办公室（PBO）的现状财政展望包含了2025年预算案和2026年春季经济展望中宣布的各项增量措施。这些措施合计将在2025-26财年至2030-31财年期间带来684亿加元（净）新增支出。 PBO预测，由于收入增长乏力，支出增长超过收入增长（主要反映了新措施的实施），加拿大的预算赤字将从2024-25财年的363亿加元（占GDP的1.2%）增至2025-26财年的720亿加元（占GDP的2.2%）。 PBO预测，预算赤字将比2026年春季经济展望（SEU 2026）平均每年高出46亿加元，这反映出收入（尤其是个人所得税）下降和项目支出增加，部分被公共债务支出减少所抵消。PBO指出，近期趋势表明，老年人福利和儿童福利的增长路径将出现异常。国会预算办公室（PBO）将对这两类支出进行进一步分析。 PBO表示，假设不出台任何新措施，且现有临时措施按计划到期，预计到2030-31财年，预算赤字将降至582亿美元，原因是收入增长超过项目支出增长，但部分被不断上升的公共债务支出所抵消。 由于在预测期内预算赤字持续占GDP的平均1.8%，联邦债务占GDP的比率预计将从2025-26财年的41.3%上升至2030-31财年的42.5%。PBO补充说，与9月份的预测类似，联邦债务占GDP的比率预计在中期内将保持稳定。

加拿大丰业银行表示：“加拿大必须增加国防开支，毋庸置疑。”

“加拿大必须增加国防开支，毋庸置疑。日益两极分化的世界格局和多年来的投资不足使加拿大面临巨大风险，”加拿大丰业银行周四在一份题为《不仅仅是一个数字：加拿大在北约新前沿面临的国防规模扩张挑战》的报告中指出。 然而，丰业银行表示，加拿大并非从零开始，并指出加拿大目前已达到北约此前设定的2%直接国防开支基准，并且很可能接近新的1.5%国防相关支出门槛。 “落实已做出的承诺本身就极具挑战性，”该银行补充道。 安全范围也已大幅扩大。丰业银行指出，伊朗战争进一步表明，能源安全、关键矿产、战略基础设施和供应链如今已成为国防不可或缺的一部分。 北约新的5%目标反映了更广泛的安全形势，但1.5%的“限额”应作为战略投资的底线，而非事实上的上限，尤其对于那些具有比较优势但又不可避免地面临相互竞争的国家而言，加拿大银行表示。 加拿大面临的一个关键政策问题是，下一美元的去向以及如何筹集资金。该行补充说，这些选择应以务实、吸收能力和比较优势为指导，而不是机械地追逐目标。 加拿大丰业银行认为，真正的考验在于，在更广泛的国家投资推动下，加拿大的国防建设能否以服务于国家和盟国安全的方式，提升国内能力、生产能力和韧性。 该行表示：“加拿大必须在切实可行的情况下扩大核心国防规模，同时推动建立一个更能体现比较优势的北约框架，并最终让加拿大人参与到未来可能面临的更大成本的抉择中。” 声明还补充说：“加拿大需要做好自身的准备工作，并帮助北约建立正确的框架。”

罗森伯格研究公司称，加拿大经济的需求和供给曲线“僵化”。

罗森伯格研究公司表示，令其感到惊讶的是，货币市场和多伦多金融街的部分人士仍然相信加拿大央行会根据其近期声明行使加息选择权。 罗森伯格研究公司继续押注加元汇率将不会加息，加元（CAD 或 loonie）也持相反观点。加元在 5 月初触及 1.3550 美元后，已回落至 1.39 美元附近——而这还是在油价上涨的情况下。 罗森伯格指出，这反映了加拿大经济的现状。加拿大经济正接近“F”级，国内生产总值连续两个季度出现轻微萎缩，技术性衰退也体现在生产率上。第一季度生产率按年率计算下降了 0.5%（市场普遍预期为增长 0.3%），而去年第四季度则下降了 0.3%。 罗森伯格补充说，除了人工智能热潮之外，美国经济完全没有活力，但加拿大的情况“要糟糕得多”，经济的需求和供给两端都明显疲软。

蒙特利尔银行表示，加拿大和美国汽车销售势头“在今年剩余时间内仍易受冲击”。

蒙特利尔银行（BMO）指出，加拿大5月份新车销量估计为18.4万辆，同比下降1.7%，延续了此前疲软的基数效应。 该银行表示，尽管5月份通常是一年中销量最高的月份，但人们原本希望销量能够突破2019年5月创下的19万辆的纪录，然而这一愿望再次落空。 美国轻型汽车销量则更具韧性，年化销量接近1620万辆，同比增长3.1%。BMO指出，虽然同比数据仍然受益于去年春季关税相关的提前释放和后续的回吐，但实际需求增速保持稳定。 BMO对消费者购买意愿的分析是：加拿大和美国的消费者“仍在坚持——但只是勉强维持”。该银行表示：“股市历史高位带来的财富效应仍然是重要的缓冲因素，它持续支撑着高收入家庭的可自由支配支出，而这些家庭正是新车需求的主要驱动力。然而，高企的燃油价格正日益成为消费税，导致数十亿美元的资金从汽车购买等可自由支配支出类别中流失。” BMO指出，鉴于燃油成本高企和地缘政治风险不断加剧，股市的任何回调都将进一步加剧前景的不确定性，这意味着今年剩余时间里汽车销售势头依然脆弱。

加拿大丰业银行表示，数据显示年初经济疲软，但潜在增长势头正在企稳。

加拿大丰业银行表示，正如上周公布的国内生产总值（GDP）所证实的那样，加拿大经济在2026年初明显陷入疲软期。 该行指出，第一季度GDP基本持平，低于所有预期，表明潜在需求压力疲软。这与年初劳动力市场发出的信号相符，包括招聘疲软和失业率上升。 尽管如此，丰业银行表示，应“谨慎”解读整体疲软的GDP数据。第一季度数据受到一些暂时性因素的影响，这些因素严重扭曲了经济信号。 黄金进口的大幅波动以及政府支出的急剧下降应基本忽略不计，因为政府支出很可能在第二季度出现反弹。令人鼓舞的是，4月份GDP的初步估计已经表明下一季度将出现显著反弹。展望未来，该行仍然预计经济活动将走强，财政支出和出口增长的复苏将为其提供支撑。 尽管加拿大丰业银行预测2026年平均增长率为0.8%，但这一总体数字掩盖了潜在增长势头的明显加速。 该行指出，随着政府支出与计划支出重新接轨，以及过去降息的滞后效应持续支撑国内需求（尤其是住房需求），季度环比增长率应会显著走强。 外部需求也将随着时间的推移而增强。出口增长预计将会复苏，但随着关税拖累的消退，复苏势头将在2027年更加强劲。 因此，预计2027年GDP增长率将升至2.1%。综合来看，这一增长预期高于加拿大丰业银行此前预测的潜在增长率——今年1.2%，2027年1.6%——这将使经济在2027年底前逐步恢复平衡。 劳动力市场动态与整体经济活动状况相符。尽管失业率自年初以来上升了0.2个百分点，但这仍然比去年夏季有所改善。更重要的是，近期的上升可能夸大了潜在的疲软程度，因为其中相当一部分反映了劳动力参与率的提高。 加拿大丰业银行补充道，随着短期内经济活动趋于稳定，劳动力需求应该会趋于稳定，从而使就业能够逐步赶上经济增长。 大宗商品价格也提供了额外的利好因素，尽管这种利好只是部分性的。石油和非能源大宗商品价格的上涨应该会改善加拿大的贸易条件，并适度地支持投资和招聘。然而，这种支持部分被收紧的金融环境所抵消，特别是政策利率的收紧和长期政府债券收益率的上升。 关于通胀，近期的数据更为令人鼓舞。自该行3月份的更新以来，核心通胀指标有所回落，表明潜在压力有所缓解，这与年初需求疲软的情况相符。然而，加拿大丰业银行提醒不要过度解读这种改善。 管道压力依然“显著”。能源和非能源投入成本居高不下，预计仍将推高最终价格。加拿大丰业银行预计，受能源价格上涨的影响，今年剩余时间通胀率将维持在3%左右，之后随着能源价格恢复正常，通胀率将回落至加拿大央行的目标水平。 与此同时，地缘政治风险依然高企，可能进一步扰乱价格走势。在此背景下，通胀上行风险依然显著，加拿大丰业银行预计加拿大央行将继续关注通胀的持续性。

德国商业银行在隔夜新闻中

德国商业银行周四发布的“欧洲日出”报告重点指出： 市场：美国国债在纽约收盘前横盘整理，亚洲市场上涨。受亚洲股市走软的影响，E-mini期货合约横盘整理。主要外汇货币对变动不大。布伦特原油价格跌至每桶97美元。 美联储：美联储褐皮书显示，大多数地区的经济增长温和至中等，就业几乎没有变化。大多数地区的物价上涨速度中等至强劲。 美联储：达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根表示，通胀率回升至2%所需时间过长，目前的政策看起来中性或“宽松”，今年晚些时候可能需要提高利率。 伊朗战争：美国总统唐纳德·特朗普表示，伊朗“理论上”即将签署一项协议，一旦谅解备忘录签署，霍尔木兹海峡将“立即”开放。伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇表示，美以谈判未取得实质性进展，但双方沟通并未中断，并表示如果以色列攻击贝鲁特，伊朗准备恢复战争。据《华尔街日报》消息人士透露，特朗普私下告诉助手，如果美军士兵阵亡，他将终止停火协议，但他仍然容忍冲突，以避免地区战争扩大。 中东：以色列和黎巴嫩同意实施停火协议（路透社）。 俄乌战争：德国、法国和英国拟定了一项计划，旨在促使俄罗斯总统普京参与和平谈判，该计划也将涵盖乌克兰。 亚洲： 日本：首相高市早苗表示，没有必要采取会阻碍经济发展的节俭措施，并认为市场正在关注债券发行量。

蒙特利尔银行称，加拿大经济潜力面临压力。

蒙特利尔银行（BMO）表示，加拿大经济已失去两大长期增长动力。 该行指出，除了近期人口数量出现历史性下降外，今年年初生产率持续下滑的消息也加剧了这一趋势。 BMO在周三公布数据后指出，第一季度企业部门劳动生产率环比下降0.5%，过去一年累计下降0.6%，延续了多年来的疲软态势。 与此形成鲜明对比的是，美国生产率同比增长2.9%，增速高于往年。 BMO补充道，自2022年第三季度（大约在ChatGPT推出前后）以来，美国的劳动生产率增长超过9%，而加拿大则毫无增长。如果聊天机器人能够提升生产率，那么在加拿大并没有这样的证据。 该行认为，由于未来两年仍将实施严格的移民限制，加拿大需要提高生产率才能支撑经济增长。

周四早盘，美国10年期国债收益率小幅下跌1.4个基点至4.48%，1年期国债收益率基本持平于3.82%。

美国国债收益率盘前涨跌互现，投资者等待失业救济申请人数和挑战者公司裁员数据，同时伊朗与伊朗的和平谈判陷入僵局。

法国兴业银行隔夜经济新闻摘要

法国兴业银行在周四早间发布的经济新闻摘要中指出： -- 以色列和黎巴嫩达成停火协议，条件是真主党停止战斗并将其武装人员撤出黎巴嫩南部，受此影响，布伦特原油价格走软。美国众议院以215票赞成、208票反对的投票结果通过了停止伊朗战争的决议，此举与特朗普总统的立场相悖。 -- 美联储理事洛根（投票人）：我越来越担心，今年晚些时候可能需要提高利率，才能全面恢复价格稳定，并适当平衡美联储双重使命中的两个方面。 -- 瑞士5月份消费者价格指数同比上涨0.6%，与瑞士央行第二季度预测一致。核心消费者价格指数同比上涨0.3%，服务价格指数同比上涨1.1%，商品价格指数同比下降0.2%。 瑞典5月CPI同比上涨0.8%，高于4月的-0.1%；整体CPI同比上涨1.5%，高于4月的0.8%（瑞典央行此前预测为1.57%）；剔除能源价格后，CPI同比上涨0.5%，高于4月的0.0%。 今日展望：美国每周初请失业金人数、挑战者集团裁员人数；美联储主席巴尔金和戴利；欧洲央行行长拉加德（利率决议前的静默期）；欧元区零售销售数据；英国央行行长贝利；法国基准利率拍卖；捷克CPI。 日经指数下跌1.6%，欧元区10年期国债收益率下跌1.5个基点至3.055%，布伦特原油下跌0.9%至每桶96.9美元，黄金上涨0.7%至每盎司4466美元。

加拿大将延长钢铁和铝关税措施一年，加拿大广播公司（CBC）电视台报道

加拿大广播公司（CBC）周三报道，加拿大将把钢铁和铝的关税措施延长一年。报道援引财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅的话说，加拿大工人需要免受全球产能过剩的影响。 此举尚需内阁批准。 “经总督会同枢密院批准，加拿大将延长对非美墨加协定（CUSMA）伙伴国进口钢铁的关税配额制度，以及对符合条件的美国钢铁和铝产品（此外还包括受衍生关税约束的符合条件的钢铁产品）的现有横向关税减免。这些措施将分别延长至2027年6月27日和6月30日。”

加拿大将把钢铁和铝关税措施延长一年，加拿大广播公司（CBC）电视台报道

IM Cannabis 完成 22.5 万美元可转换债券融资

IM Cannabis (IMCC) 周三晚间宣布，已完成一笔22.5万美元的可转换债券融资，发行方为一家机构投资者，发行价折让10%。 该公司表示，该债券年利率为8%。公司计划将募集资金净额用于一般公司用途。

道明银行表示，加拿大经济虽然连续两个季度出现萎缩，但“尚未走出困境”。

加拿大第一季度GDP数据公布后，道明银行（TD）表示，加拿大国内生产总值（GDP）已连续两个季度出现萎缩，“经济衰退”一词再次甚嚣尘上。道明银行指出， 该行在一份致客户的报告中写道，在加拿大，经济衰退的定义并不像人们通常认为的“连续两个季度GDP负增长”那样简单明了。 在加拿大，经济衰退的判定由C.D. Howe研究所的商业周期委员会（BCC）负责，该委员会从三个方面评估经济衰退：持续时间、幅度以及范围。其对经济衰退的定义是“总体经济活动出现显著、持续且普遍的下降”。这意味着，即使只有一个季度的GDP萎缩，如果经济疲软的程度显著且蔓延至各个层面，最终也可能被判定为经济衰退。 相反，道明银行指出，连续两个季度的萎缩并不一定意味着经济衰退。 加拿大商业理事会（BCC）上次就此问题发表意见是在2025年9月，当时其结论是，尽管第一季度GDP出现下滑，但加拿大经济尚未达到衰退的门槛。 该银行指出，如今加拿大经济显然处于低负荷运转状态，考虑到美墨加协定（CUSMA）谈判的不确定性以及更广泛的贸易紧张局势，这并不令人意外。 然而，道明银行（TD）补充道，细节至关重要。除了进口激增外，第一季度GDP疲软的主要原因是政府支出缩减和基础设施投资下降。在行业方面，贸易相关行业的疲软表现最为明显。 与此同时，一些因素指向相反的方向。该银行指出，尽管加拿大人口下降，但人均GDP仍在增长，消费支出虽然疲软但仍在扩张，对机械设备和知识产权产品的投资也保持了健康的增长速度。随着政策制定者日益关注支持国内增长以及对国防和基础设施的投资，政府支出也可能出现复苏。 事实上，加拿大央行副行长卡罗琳·罗杰斯周一在议会听证会上也表达了类似的观点，她认为在当前经济周期中，用“衰退”来定义经济衰退比以往更具挑战性。结构性因素正日益制约加拿大GDP和就业的潜在增长，使得经济扩张与衰退之间的界限变得模糊不清。 道明银行指出，综合来看，实际情况比GDP总体数据所显示的更为复杂。按行业划分的未加权GDP扩散指数尚未跌破衰退阈值，而4月份的行业GDP初步估值则显示经济将实现增长。 鉴于GDP已连续两个季度萎缩，加拿大央行很可能很快召开会议，做出更正式的评估。但与此同时，加拿大央行总结道，“技术性衰退”一词仍然只是媒体常用的概括性术语，而非对整体经济状况的准确描述。

法国兴业银行欧盟政府债券每周持仓报告

法国兴业银行表示，对欧元区政府债券资金流动情况的每周分析显示，截至上周五当周，投资者净买入德国国债（Bunds）、意大利国债（BTPs）和西班牙国债（SPGBs），同时净卖出法国国债（OATs）。 ——德国国债本周净买入，延续了此前14周的趋势，主要由非国内投资者推动。国内投资者净卖出，延续了此前两周的抛售趋势，交易活动主要集中在20年期以上的债券，其中银行和资产管理公司最为活跃。非国内投资者连续第15周净买入，主要买入5-10年期和20年期以上的债券，主要由资产管理公司主导。 ——法国国债（OATs）出现净卖出，扭转了前一周的买入趋势，主要由非国内投资者推动。国内投资者连续第19周净买入，交易活动主要集中在10-20年期和2-5年期债券，主要由资产管理公司主导。与此同时，非国内投资者净卖出，扭转了前一周的买入趋势，主要由对冲基金和银行推动，交易活动主要集中在5-10年期债券。 ——意大利国债（BTP）净买入，延续了前两周的买入趋势，主要由非国内投资者推动。国内投资者净卖出，扭转了前一周的买入趋势，交易活动主要集中在20年以上期债券，主要由资产管理公司主导。非国内投资者连续第五周净买入，主要由对冲基金和资产管理公司推动，交易活动主要集中在2-5年期和10-20年期债券。 ——法国国债（SPGB）净买入，延续了前七周的买入趋势，主要由国内投资者推动。国内投资者连续第三周净买入，交易活动主要集中在10-20年期和5-10年期债券板块，主要由银行、保险公司和资产管理公司推动。国外投资者则净卖出，扭转了此前七周的买入趋势，交易活动主要集中在20年期以上债券板块，主要由资产管理公司和银行推动。

加拿大国家银行称，多伦多房地产市场5月份继续走强。

加拿大国家银行表示，根据多伦多地区房地产委员会（TRREB）的数据，经季节性调整后，大多伦多地区（GTA）的房屋销售量在4月至5月期间增长了10.0%，这是继连续五个月萎缩之后连续第三个月增长。 因此，多伦多二手房市场的交易量目前已恢复到2025年11月的水平，但从历史角度来看仍然疲软，比历史平均水平低18.3%。 尽管如此，在经历了艰难的秋冬季之后，过去三个月的销售回升无疑是令人欣喜的。加拿大国家银行认为，近期销售量的增长可归因于过去几个季度房价下跌，使得购房能力有所提高。 事实上，自2022年达到峰值以来，多伦多的房价已下跌近20%，这可能使一些购房者得以进入市场。 尽管有所改善，但多伦多的住房市场仍然高不可攀，这可能会限制销售复苏，该银行补充道。其他因素也可能限制交易量的增长，包括该地区人口下降、持续的商业和地缘政治不确定性、劳动力市场疲软以及近期与通胀上升相关的固定抵押贷款利率上涨。

调查显示，加拿大人呼吁对人工智能进行“严格”监管，但74%的人怀疑任何政府都无法跟上技术发展的步伐。

加拿大联邦政府本周即将公布其国家人工智能（AI）战略，安格斯·里德研究所的一项调查显示，加拿大民众呼吁政府对这项技术采取强硬态度。 与此同时，周二发布的这项调查还发现，加拿大民众对公共机构能否快速跟上人工智能发展的步伐深表怀疑。 这项针对1680名受访者的调查发现，三分之二的加拿大人（68%）坚信政府有责任对人工智能和科技公司进行严格监管，即使这样做会减缓发展速度。六分之一（16%）的受访者则持不同意见，认为政府应该让科技公司自行监管。 然而，安格斯·里德研究所的调查还指出，由于技术和应用方式日新月异，许多加拿大人对政府监管和成功利用人工智能的能力更加持怀疑态度。四分之三（74%）的人认为，没有哪个政府真正有能力迅速监管人工智能以跟上技术发展的步伐，而只有14%的人相信政府能够做到这一点。 加拿大人也对人工智能蓬勃发展所需的基础设施持谨慎态度。虽然近半数（46%）的人认为加拿大需要国内人工智能基础设施来确保数字服务处于加拿大控制之下，但三分之二（68%）的人反对在他们居住地附近几个街区内建造大型人工智能数据中心。