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美国5年期高收益通胀保值债券收益率1.367%，上期为1.433%；买入/卖出比率2.57，上期为2.62。

加拿大丰业银行称，加拿大春季经济声明将保持增长势头

加拿大丰业银行表示，下周二，加拿大人将首次了解总理马克·卡尼政府在新财政框架下推行的万亿加元计划的进展情况。 该银行指出，2026年春季经济报告将在全球高度不确定的背景下发布，这反而凸显了加拿大雄心勃勃的投资主导型战略的必要性。 丰业银行表示，尽管短期经济活动依然疲软，但随着风险的消散，经济复苏势头应该会增强。由于通胀风险目前暂时使加拿大央行无暇顾及，短期压力更多地转移到了财政政策上，如果下行风险成为现实，保持政策选择权或许是更稳妥的选择。 该银行指出，尽管面临诸多不利因素，但更强劲的名义增长前景可能意味着此次更新将带来更大的财政空间。这可能为增加支出打开大门，不过丰业银行预计，这些支出仍将在此前设定的赤字范围内进行。 在这种情况下，债务比率可能会显著改善，反映出历史国内生产总值（GDP）的大幅修正。 此次更新将在高度波动的市场环境下发布。该银行补充道，即使财政政策运作得当，但最终结果可能不会有实质性变化，短期内也不太可能对市场产生影响。 更重要的是，要观察投资议程是否正在取得进展，因为一些投资者可能仍会对执行情况和地缘政治风险保持谨慎。 总而言之，此次更新的目的可能是保持增长势头并提高执行效率，同时为2026年预算案中更大胆的举措奠定基础。

加拿大帝国商业银行称，加拿大不应将失业的高中生纳入失业统计数据。

加拿大帝国商业银行（CIBC）表示，加拿大目前的就业市场并不十分强劲，但可能比官方数据显示的要健康一些。 该银行在一份致客户的报告中指出，官方失业率包含了15至19岁在读高中且积极求职的青少年，而这一群体目前在总失业人数中所占比例高于正常水平。 CIBC表示，许多高中生不应被归类为失业人员，因为他们的主要精力都放在学习上。 如果将高中生排除在失业率计算之外，总失业率将从目前的6.7%降至6.2%。换句话说，如果不计入“失业”的高中生，加拿大的失业率会显著降低。 CIBC指出，一些高中生必须工作来养活自己或家人，而这一群体的人数难以精确统计。然而，在经济衰退期间，真正需要工作的人更有可能继续寻找工作，而那些工作并非必需的人则倾向于退出劳动力市场。 这种模式在新冠疫情期间尤为明显，高中生的就业参与率下降幅度远超其他群体。 从政策角度来看，应重点关注既未入学也未参与劳动力市场的青年，以及失业的非学生青年。目前，这一弱势群体人数约为47万，占总人口的比例与2019年基本持平。 该银行补充道，以上并非意在淡化加拿大青年在劳动力市场面临的实际挑战。尽管实际青年失业率可能低于官方数据，但仍然高得令人无法接受。 此外，15至19岁人群劳动参与率的下降，虽然从宏观经济角度来看或许并非重大问题，但却令人担忧，因为这意味着更少的年轻人能够获得宝贵的就业市场经验，而这些经验对他们未来的发展大有裨益。 另一个重要因素是年轻人可获得的就业机会的质量。加拿大帝国商业银行（CIBC）指出，如果加拿大年轻人主要从事晋升机会有限的工作，那么其负面影响可能比表面看起来更大。

道明银行表示，加拿大各省今年的预算有所增加，但仍低于历史水平。

道明银行（TD）表示，加拿大今年各省公布的预算案显示，2026/27财年的总赤字约为国内生产总值（GDP）的1.4%，较去年有所恶化，但按历史标准衡量仍属温和。 道明银行在致客户的报告中指出，各省的净债务占GDP的比率预计将进一步攀升。 道明银行指出，近期能源价格上涨已使短期财政风险向预算状况改善的方向倾斜，尤其是对于大宗商品生产省份而言。 道明银行表示，资本支出仍然是财政计划的核心支柱，为短期经济增长提供支撑，但同时也加剧了大多数地区的中期债务和偿债压力。 道明银行补充道，新的政策举措被刻意限制，重点放在可负担性、住房和核心服务上。在一定程度上，有针对性的支持将有助于提振国内经济活动，从而可能抵消外部冲击对实际增长的下行风险。 世界银行指出，本季度各省的预算反映出财政空间趋紧，大多数省政府选择采取渐进式、有针对性的措施，而非大规模的新支出。预计未来几年赤字仍将持续存在，尽管油价冲击使大宗商品省份的财政状况有所改善，但同时也使能源进口省份的前景更加复杂，因为持续的赤字和高企的债务负担使得这些省份的财政状况更容易受到负面经济冲击的影响。

瑞银预计加拿大央行下周的货币政策报告将反映油价上涨情况；并对两位新任副行长发表评论

瑞银表示，预计将于周三发布的4月份货币政策报告（MPR）将包含一个专栏，分析油价冲击对加拿大经济前景的影响。 在1月份的货币政策报告（MPR）中，加拿大央行假设：“在预测期内，布伦特原油价格预计为每桶60美元，西德克萨斯中质原油为每桶55美元，加拿大西部精选原油为每桶45美元。这些价格比10月份报告中的假设低5美元。” 布伦特原油期货价格预计到2026年12月将稳定在每桶82美元左右，到2027年12月将稳定在每桶75美元左右。瑞银在一份致客户的报告中写道，最新的预测可能会进行调整，以反映油价上涨的预期。 瑞银预计其核心通胀预测不会有太大变化，这不仅是基于3月份的数据，也是因为模型显示能源冲击对加拿大核心价格的影响相对有限。 该银行预测，加拿大央行将下调第一季度国内生产总值增长预期，这可能会对其年度增长预期造成影响，具体取决于下调幅度以及增长是否会重新分配。 加拿大央行周一还宣布任命两位新的副行长，此前副行长里斯·门德斯将于4月10日离任，副行长莎伦·科齐基将于7月15日退休。马克-安德烈·戈斯林和尼古拉斯·文森特将分别于2026年5月25日和8月3日加入管理委员会，担任副行长。 戈斯林自2019年以来一直领导加拿大央行经济分析部，此前曾担任金融稳定部副总经理。 文森特目前已是管理委员会成员，自2023年以来一直担任外部副行长。加拿大央行将启动外部副行长职位的招聘程序，以填补即将空缺的职位。 4月份的会议成员人数因此只有六人，门德斯在会前离任，其继任者要到5月25日才会加入。 瑞银认为这对政策决定影响不大，理事会将在6月份的会议上恢复满员。虽然科齐基将于7月15日退休（与7月份政策公告同一天），但瑞银预计她不会参加那次会议。届时会议的出席成员是六人还是七人，将取决于空缺的外部副行长职位能否尽快填补。

劳伦森银行列出了加拿大2026年省级预算季的主要要点

过去两个月，加拿大各省政府陆续公布了2026财年预算，其中涌现出一些建设性的观点，揭示了各省如何应对经济不确定性。劳伦森银行证券表示。 该银行列举了以下几点： -- 尽管受到中美贸易冲突的影响，包括魁北克省和安大略省在内的大多数省份在2025-2026财年结束时仍展现出财政韧性。 -- 2026-2027财年及以后，各省政府提出了建设性的基准情景，表明大多数省份的年度赤字将会收窄。 -- 鉴于全球经济动荡的不确定性，各省仅在2026-2027财年就预留了近130亿加元的充足财政缓冲。 -- 全球石油运输量的缓慢复苏以及全球替代供应不足，可能会消除产油省份在2026-2027财年的赤字。 ——2026财年预算季揭示了总支出方案的多种可能性，反映了人口压力和公共政策优先事项方面的不同现实情况。 ——各省政府面临着日益严峻的权衡：既要通过大规模资本支出计划来保护经济，又要兼顾长期财政可持续性。 ——另一个“温和的权衡”在于，鉴于存在巨额维护赤字，如何优先考虑新建公共资产或维修现有资产。 ——气候冲击正在考验财政韧性。由于野火和干旱，部分省份去年的支出有所增加。专家预测，2026-2027财年可能会再次出现强厄尔尼诺现象。 ——各国政府正在推进地缘战略项目的开发，包括国防、石油、液化天然气、水力、核能、太阳能和风能。

德斯贾丁斯表示，加拿大央行行长麦克勒姆和美联储主席提名人沃什“犯了同样的错误”。

据德斯贾丁银行4月22日发布的一份报告显示，美国总统唐纳德·特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什在本周的确认听证会上为其宏观经济框架的核心论点进行了辩护。 沃什认为，人工智能将提升经济的生产潜力，使产出增长更快，而不会重新引发通胀。德斯贾丁银行指出，他的论点意味着，生产率驱动的经济扩张可能为宽松的货币政策创造空间。 沃什的理论与一位前美联储主席的观点不谋而合。上世纪90年代，艾伦·格林斯潘表现出支持而非抑制经济扩张的意愿，部分原因是当时的经济扩张是由生产率增长驱动的。然而，德斯贾丁银行指出，到了90年代末，格林斯潘却开始加息而非降息。 撇开美国是否真的正处于持久的生产力复兴这一悬而未决的问题不谈，该银行表示，沃什的结论似乎与支撑中性利率（也称r*）估算的标准储蓄和投资逻辑相悖。 据德斯贾丁银行称，在加拿大，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆提出了与沃什的论点“几乎截然相反”的观点。 德斯贾丁银行指出，麦克勒姆在今年早些时候的一次演讲中认为，当经济增长疲软反映的是生产能力下降而非周期性需求不足时，降息既有可能“加剧未来的通胀”，也有可能“延缓必要的结构性变革”。 该银行补充说，沃什和麦克勒姆都犯了一个错误，那就是假设（或者至少暗示）潜在产出的变化可以直接转化为合适的政策利率。 德斯贾丁斯表示，对于r-star指标以及围绕该指标制定的实际政策而言，关键在于理想储蓄与投资之间的平衡。持续的生产率增长通常会通过提升资本需求，推动这种平衡向更高的中性利率靠拢。相反，贸易导致的增长前景恶化通常会通过削弱投资需求和增加储蓄供给，使这种平衡向相反的方向发展。 德斯贾丁斯补充道：“沃什和麦克勒姆的错误在于：将经济增长速度的变化解读为利率水平的指导。如果错误地执行这一政策，最终可能会产生与经济体实际需求完全相反的结果。”

瑞银预计加拿大央行下周将维持利率不变，但已做好应对准备。

瑞银表示，鉴于经济前景的不确定性，预计加拿大央行将在下周三的4月会议上维持利率不变，并维持利率不变至今年年底。 瑞银在致客户的报告中指出，贸易紧张局势和人工智能技术颠覆带来的风险依然存在，中东局势的前景也充满不确定性。 瑞银表示，最新的加拿大经济数据“喜忧参半”。3月份能源价格推高了总体通胀，核心通胀有所缓和，劳动力市场依然低迷。加拿大央行的最新调查显示，短期通胀预期略有上升，但瑞银预测，长期通胀预期的相对稳定使得4月份的利率前景依然具有很大的灵活性。 瑞银预测，加拿大央行将继续发出信号，表明经济前景存在诸多风险，但政策制定者已做好随时应对的准备。 瑞银补充道，周三的新闻发布会可能会重点讨论3月份总体通胀走强而核心通胀放缓所带来的通胀风险。 瑞银认为，通胀风险与喜忧参半的经济活动和劳动力市场数据的平衡也可能成为关注焦点。鉴于最新季度调查中通胀预期的变化，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆可能会在其准备好的讲话中指出，或者在问答环节中提及，通胀预期的锚定是加拿大央行能够克服能源价格上涨带来的通胀影响的重要因素。

受中东冲突影响，加拿大3月份工业产品和原材料价格飙升，能源和大宗商品价格上涨

加拿大统计局周四表示，以工业产品价格指数（IPPI）衡量的加拿大制造产品价格在3月份环比上涨2.4%，同比上涨7.8%。 与此同时，加拿大统计局在一份声明中指出，以原材料价格指数（RMPI）衡量的加拿大制造商采购的原材料价格在3月份环比上涨12.0%，同比上涨23.6%。 加拿大统计局指出，霍尔木兹海峡的关闭是影响3月份多种商品价格走势的主要事件，这些商品包括能源和石油产品以及化学品和化学产品。霍尔木兹海峡是全球重要的石油和其他产品运输通道。能源和石油产品价格的大幅上涨推动了IPPI的月度增长，而化学品和化学产品的价格也出现显著上涨，但涨幅较小。 剔除能源和石油产品后，IPPI在3月份环比下降0.5%。 剔除原油能源产品后，RMPI环比上涨0.2%。 本次调查收集的数据用于编制加拿大经济价格变动的两项关键指标：IPPI和RMPI。IPPI衡量加拿大制造商销售的产品的价格变动，而RMPI衡量加拿大制造商采购的原材料的价格变动。 本次调查所涵盖的产品将持续追踪，每月汇总这些产品的价格变动数据，以编制IPPI和RMPI。IPPI和RMPI的数据来自约6000种产品。 企业广泛使用IPPI和RMPI进行合同调整和行业分析。加拿大统计局利用这些指数对当前美元价值进行通胀调整，并估算制造业的实际增长和生产率。

加拿大统计局表示，初步结果显示，3月份制造业总销售额增长了3.5%。

加拿大统计局周四表示，制造业销售额的初步估计显示，3月份制造业总销售额增长了3.5%。其中，石油和煤炭产品子行业以及运输设备子行业的增幅最大。 加拿大统计局指出，3月份的初步估计是基于67.1%的加权回复率计算得出的。过去12个月该调查的平均最终回复率为92.5%。该机构表示，由于加拿大统计局仍在收集3月份的参考数据，因此该初步指标的修正率高于其常规月度发布的数据。

简讯：加拿大3月工业价格指数环比上涨2.4%；原材料价格指数环比飙升12.0%。

加拿大统计局表示，初步结果显示，3月份制造业总销售额增长了3.5%。

加拿大独立企业联合会（CFIB）预测，加拿大今年前两个季度的GDP将出现反弹。

加拿大独立企业联合会 (CFIB) 与 AppEco 合作发布的估算和预测显示，加拿大经济第一季度增长 1.6%，预计第二季度将继续增长 1.6%。 CFIB 首席经济学家兼研究副总裁西蒙·戈德罗 (Simon Gaudreault) 在周四发布的一份声明中指出：“这一强劲增长源于石油和天然气产量的强劲增长以及持续的建筑活动。” 戈德罗补充道：“然而，挑战依然存在，有利于小型企业的政策，例如暂时中止联邦燃油税，将为那些持续面临高昂运营成本的企业提供急需的帮助。” CFIB 在同一份声明中指出，预计第二季度消费者价格指数通胀率约为 2.9%。 在经历了去年的下滑之后，预计私人投资将在第一季度恢复增长 3.1%，在第二季度恢复增长 2.9%。 加拿大独立企业联合会（CFIB）指出，本季度的一项特别分析显示，小型企业的投资计划正逐步恢复到历史平均水平。然而，由于商业信心呈现谨慎乐观的态势，企业主优先考虑的是维持现有业务而非扩张项目。 CFIB的数据显示，各行业的投资概况表明，至少三分之二的企业计划投资于员工培训。大多数行业的绝大多数企业都计划投资于市场营销和推广，而大多数行业中至少有一半的企业计划投资于非人工智能技术或设备。 2026年第一季度私营部门的职位空缺率维持在2.8%不变，这意味着有391,300个职位空缺。

加拿大国家银行称，加拿大房地产市场对利率不敏感，出乎意料。

加拿大国家银行的泰勒·施莱希和达伦·金在4月22日的一份报告中指出，上周公布的一系列加拿大住房数据显示，此前的趋势延续到了3月份。 报告补充道：“住房活动依然低迷，技术上进一步下滑，而房价则继续缓慢但稳步下滑。抵押贷款信贷趋势也反映出活动的疲软。” 加拿大国家银行表示，尽管加拿大抵押贷款存量正在扩张，但增速低于正常水平，即便在过去两年里，加拿大央行已累计降息近300个基点。报告还指出，加拿大经济“众所周知”对利率非常敏感，但住房需求却“出人意料地反应迟钝”。 加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆曾表示，2.25%的政策利率“起到了一定的刺激作用”，但该行指出，“一定程度”似乎夸大了实际的支持力度，至少在住房市场是如此。 加拿大国家银行表示，在2月份的新抵押贷款活动中，加拿大人继续涌入浮动利率产品。该行指出，曾经占据主导地位的五年期固定利率抵押贷款仍然不受欢迎，因为选择固定利率的家庭更倾向于较短的期限。加拿大国家银行表示：“这种策略似乎是受三年期利率略微走低以及借贷成本最终回落至新冠疫情前水平的预期所驱动的。”但随后补充道：“我们对此并不抱太大希望。” 加拿大国家银行表示，尽管市场目前已将2026年加息的风险计入价格，但近期的市场行为是否会发生变化尚不明朗。该行补充说，更高的固定利率（通过加拿大政府债券收益率的上升）使得浮动利率更具吸引力，并应能阻止家庭锁定更长时间的利率，例如五年。“这意味着今年春季三年期互换交易的支付压力将相对较大。” 加拿大国家银行指出，由于市场持续低迷，加拿大房地产协会上周下调了对住房活动和价格的预期。银行还表示：“这并非新趋势，过去五年中，加拿大房地产协会已被迫多次下调预期。” 加拿大国家银行认为：“总体而言，新一轮通胀使加息风险偏向加息，但包括住房市场在内的实际经济数据仍然不利于收紧货币政策。”

加拿大蒙特利尔银行对加拿大未来一天的展望

蒙特利尔银行（BMO）表示，加拿大将于周四上午8:30（美国东部时间）公布3月份工业产品价格指数（IPPI）和原材料价格指数（RMPI）。 该行指出，受能源成本上涨的影响，预计3月份IPPI环比增长2%。 BMO补充道，继2月份制造业出货量强劲反弹之后，加拿大统计局也将于周四上午8:30（美国东部时间）公布3月份制造业出货量的初步估计值。

加拿大皇家银行展望下周加拿大央行政策会议

加拿大皇家银行（RBC）表示，加拿大央行将在下周三的政策会议上维持利率不变。 该行指出，如果政策措辞有所调整，幅度也只会很小，但可能比上次更加鹰派。 自上次加拿大央行对经济增长表示担忧以来，劳动力市场已经企稳，第一季度国内生产总值（GDP）接近预期，商业展望调查的基调略微乐观，金融环境也有所放松。加拿大皇家银行指出，最新公布的核心通胀数据在连续四个月保持低位后，目前处于中性水平。 该行仍然认为，加拿大央行今年将维持利率不变，加息将在2027年进行。该行表示，加息提前至下半年的风险高于今年降息的可能性（尽管这种风险会缓慢上升）。 对中性利率和潜在GDP增长的年度评估应该不会产生任何影响，加拿大皇家银行的预期也不会改变。 目前对 2026 年加息一次的定价约为“合理”，该银行怀疑，即使加拿大央行的立场略微鹰派一些，如果没有油价飙升或经济数据走强，加拿大能否恢复到 1.5 次以上的加息幅度。

德国商业银行在隔夜新闻中

德国商业银行周四发布的《欧洲日出》报告重点指出： 市场：美国国债在纽约交易时段走软，亚洲交易时段进一步走弱。德国国债期货在亚洲交易时段跟随美国国债走低。标普500指数一度触及历史新高，随后迷你期货合约与疲软的亚洲股市一同强劲回落。欧元兑美元汇率跌破1.17美元。布伦特原油价格高于每桶103美元。 美国：白宫经济顾问凯文·哈塞特表示，核心通胀“正在大幅下降”，通胀下降应有助于美联储实现利率正常化。哈塞特设想在缩减资产负债表的同时降息。他非常有信心参议院将确认凯文·沃什出任美联储新任主席，并希望现任主席杰罗姆·鲍威尔在确认后“卸任”。 伊朗战争：白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，三到五天的停火时间表“不属实”。唐纳德·特朗普总统尚未为伊朗方案设定明确的最后期限，封锁仍然有效。她表示，欧洲方面提出对话，但并未就加入封锁采取任何行动。 伊朗战争：伊朗可能在霍尔木兹海峡及其周边地区布设了20多枚水雷，清除工作可能需要长达六个月的时间（华盛顿邮报）。 伊朗战争：伊朗总统马苏德·佩泽什基扬表示，封锁和威胁是主要障碍，但他仍然欢迎对话。 ==欧洲： 芬兰：政府就2027-2030年预算框架达成一致，其中包括到2030年削减5.2亿欧元的开支。 ==亚洲： 日本：制造业采购经理人指数（PMI）上升3.3点至54.9。