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加拿大丰业银行称，春季反弹后，加拿大汽车销量趋于平稳。

根据加拿大丰业银行（Scotiabank）的数据，根据Omdia的数据，加拿大5月份汽车销量经季节性调整后的年化率（SAAR）环比下降0.6%，至189万辆。 自2月份以来，月度销量一直维持在185万至190万辆的年化区间内，较截至1月份的三个月平均175万至180万辆的销量有所改善，但仍低于去年同期的200万辆。 丰业银行指出，今年春季轻型汽车销量的增长主要得益于轿车销量的强劲表现。自2月份以来，轿车销量经季节性调整后平均每月增长9%，达到2024年初以来的单月最高水平。但轻型卡车销量在2月份环比增长4.4%后，5月份基本持平，部分抵消了轿车销量的增长。 未经季节性调整，5月份新轻型汽车销量为18.51万辆（同比下降4.4%）。销量连续第八个月同比下降，但丰业银行指出，这可能继续反映出美国关税带来的扭曲效应。去年春季，由于关税抢先交易，需求被拉低，导致2025年下半年销量疲软。 与2024年同期相比，新车销量增长6.6%，连续第三个月增长。 该银行表示，虽然第一季度国内生产总值低于预期，但年内增长应该会开始改善。加拿大劳动力市场在经历了年初四个月中三个月的萎缩后，5月份新增就业岗位8.8万个，失业率降至6.6%，自1月份以来平均失业率为6.7%。 与此同时，第一季度家庭消费支出环比增长1.5%（经季节性调整后的年化增长率），主要由服务支出（2%）推动，而商品支出仍然疲软（0.7%）。全球油价飙升推动4月份整体通胀率同比上升至2.8%，预计今年剩余时间将维持在3%左右，明年将放缓至加拿大央行1%至3%目标区间的中点。 因此，加拿大丰业银行在最新的展望报告中预计，加拿大央行将在夏季期间维持2.25%的政策利率不变，同时评估通胀压力和经济增长情况，并计划在今年第四季度两次加息25个基点，并在2027年初再次加息。 该行预计今年加拿大轻型汽车销量将达到184万辆，预计销量将在年中保持横盘整理，但月度销量可能出现波动。预计新车销量将在今年晚些时候及明年开始回升，到2027年将达到188万辆。 然而，由于油价上涨和波动加剧，这一前景存在很大的不确定性。

加拿大国家银行称，加拿大政府债券长期表现依然优异。

上个月，加拿大国家银行建议做多加拿大政府债券，做空美国国债。 从长期来看，这一观点是基于对政策利率重新定价的预期，以及与债券市场巨额现金流相关的季节性/技术性因素。该行指出，这种跨市场策略的大部分已经实现。 尽管加拿大国家银行最终预计全年将维持利率不变，但预计短期内加息倾向将持续，这可能导致加拿大政府债券与美国国债收益率差趋于稳定。 该行表示，长期来看，加拿大政府债券表现优异的基本面支撑依然稳固。通胀得到有效控制、净债务优势以及财政利好因素都将有助于支撑更高的加拿大政府债券与美国国债收益率差。 加拿大国家银行维持此前的预测，预计30年期国债收益率差将达到120个基点，并且相对于两年期和五年期国债收益率差而言，收益率差将保持相对“粘性”。

道明银行表示，今年贸易对加拿大GDP的贡献可能仍将“波动不定”。

道明银行（TD）在周二公布数据后表示，加拿大4月份贸易顺差转为27亿加元，较上月的18亿加元有所扩大。 4月份出口环比增长1.6%，延续了过去两个月的强劲增长势头。道明银行指出，油价上涨推动能源出口环比增长9.7%，其中原油出口增长最为显著。 道明银行表示，随着4月份出口量的改善，第二季度贸易数据显示贸易动态出现逆转，表明净贸易有望从第一季度的显著拖累转变为第二季度的温和利好。 不过，道明银行认为，由于贸易流动仍受石油、黄金和汽车等波动性较大的商品影响，贸易贡献在今年剩余时间内可能仍将保持“波动”。 道明银行补充道，美墨加协定（CUSMA）的7月审查期限即将到来，但由于谈判尚未取得实质性进展，及时续签的可能性不大。重要的是，错过最后期限并不意味着协议崩溃：美墨加协定仍然有效，并将转为滚动年度审查，这增加了谈判旷日持久和贸易持续不确定性的担忧。

罗森伯格研究公司指出，加拿大央行本周的政策决定将对市场产生影响。

罗森伯格研究公司表示，预计加拿大央行将于周三维持政策利率在2.25%不变，市场继续预期年底前加息一次，每次加息25个基点。 罗森伯格研究公司指出，2026年的一次加息低于中东危机初期三次加息的预期。 然而，罗森伯格表示，市场仍然预期加拿大央行最终会加息两到三次，一年期一个月隔夜指数掉期利率（1Y1M OIS）略低于3.00%。 因此，加息的预期时间有所提前，但加息次数保持不变。 罗森伯格补充道，尽管存在一些汇率方面的担忧，但风险倾向于加拿大央行在年底前采取更为鸽派的立场，这与市场预期的加息幅度相比有所偏差，短期加拿大债券仍有上涨空间。 罗森伯格表示，加元（CAD 或 loonie）似乎仍将面临下行压力，重点关注 2026 年的低点，之后可能跌至 1.4000 美元。

道明银行指出加拿大家庭财富存在区域差异

道明银行（TD）表示，去年加拿大各省的家庭财富均达到或接近历史最高水平。 然而，该行在一份致客户的报告中指出，重要的区域差异揭示了金融韧性水平的细微差别。 道明银行表示，金融资产的强劲增长支撑了2025年的支出，部分抵消了劳动力市场疲软和收入增长放缓的影响，并为家庭提供了金融桥梁。 该行指出，自新冠疫情爆发以来，除安大略省和爱德华王子岛外，大多数省份的家庭杠杆率（以债务收入比衡量）均有所下降。安大略省目前的杠杆率在全国最高，这使得家庭更容易受到更高的借贷成本和未来经济冲击的影响。 道明银行补充道，家庭资产负债表的变化往往引人注目，但深入分析总体情况后会发现各省之间的差异。2025年，金融财富的增长与支出的相关性比长期趋势更为密切，而长期趋势中，收入仍然是主要的驱动因素。 这表明，家庭可能一直在利用金融财富的增长来弥补收入增长放缓带来的冲击。金融资产作用的日益增强，部分原因可能在于缺乏更强劲的传统消费驱动因素，尤其是住房和收入增长。 加拿大家庭资产负债表的另一个重要指标是杠杆率。较高的杠杆率会使家庭对利率更加敏感，并在收入冲击时更加脆弱。 大多数省份的杠杆率都有所下降，但安大略省的情况较为特殊。因此，该银行指出，各省杠杆率的差异仍然是评估家庭抗风险能力的关键因素。 在债务收入比仍然较高的省份，家庭可能对更高的借贷成本和疲软的住房状况更加敏感。相比之下，杠杆率控制得更好、资产负债表改善更显著的省份，即使在经济放缓的环境下，也可能更有能力维持消费增长。 道明银行表示，随着各省经济在增长放缓、借贷成本仍然高企以及加拿大大部分地区住房市场依然低迷的时期内艰难前行，这些差异可能会变得越来越重要。

蒙特利尔银行表示，加拿大不断扩大的商品贸易顺差有助于缓解经济衰退的担忧。

蒙特利尔银行（BMO）周二公布的数据显示，加拿大4月份商品贸易顺差扩大至27亿加元，高于上月的18亿加元。 该行指出，这标志着加拿大连续两个月实现贸易顺差，4月份的顺差额为2025年以来最高。油价飙升是推动贸易顺差扩大的主要因素。 受能源价格上涨的提振，4月份出口环比增长1.6%，此前3月份的增幅超过10%。能源出口在3月份环比增长23%后，4月份进一步增长9.7%，但这一增幅部分被金属（主要是黄金）出口在经历了几个月的强劲增长后出现的大幅回落所抵消。 与此同时，4月份进口环比小幅增长0.3%，多个类别的普遍增长被金属（主要是黄金）的回落所抵消。 按地区划分，对美国的出口连续第三个月增长，而对美国以外地区的出口则回落了近期的增幅，但这主要反映了价格波动——例如，对英国的黄金出口额有所回落。 按数量计算，4月份出口环比小幅增长0.2%，大多数类别的出口均实现稳健增长，但金属出口的下滑抵消了部分增长。进口量下降0.1%，使得实际贸易顺差连续第二个月改善。 该银行补充道，净出口量的进一步改善使得贸易有望在第一季度大幅下滑后，为第二季度的实际国内生产总值增长做出贡献。 BMO表示，如果这一趋势能够持续，再加上4月份强劲的GDP初值，将有助于平息一些关于经济衰退的传言。

加拿大帝国商业银行称，加拿大4月份的贸易顺差对GDP有利。

加拿大帝国商业银行（CIBC）在周二公布国际商品贸易数据后表示，4月份加拿大货物贸易顺差进一步扩大，这不仅得益于油价上涨，也得益于出口量的增长。 该银行指出，4月份27.2亿加元的贸易顺差高于上月的17.5亿加元，但与市场普遍预期的25.5亿加元基本一致。 出口总额环比增长1.6%，主要受能源产品、食品和汽车出口的推动。CIBC表示，如果不是波动较大的黄金贸易出现回调，出口增长幅度会更大。 剔除波动较大的能源和金属/非金属矿产这两个领域，出口额增长5.1%，出口总量也再次实现稳健增长。进口总额无论按名义值还是实际值计算，均略有上升。 加拿大帝国商业银行补充说，出口量的稳步增长对月度和季度国内生产总值都是利好消息，尽管4月份强劲的GDP初步估计值可能已经包含了大部分（如果不是全部）此类信息。

加拿大商品贸易顺差如预期扩大；对美顺差增至2025年2月以来最高水平

加拿大统计局周二表示，4月份加拿大商品贸易顺差扩大至27亿加元，高于3月份的18亿加元。其中，出口环比增长1.6%，进口环比增长0.3%。 加拿大统计局在一份声明中指出，这是连续第二个月实现贸易顺差，也是自2025年1月以来的最大顺差。 4月份的贸易顺差与三菱日联金融集团（MUFG）此前预测的25亿加元基本一致。 4月份能源产品出口环比增长9.7%，此前3月份的增幅为23.4%。加拿大统计局补充说，这两个月的增长均受价格上涨的推动，而受伊朗冲突带来的不确定性影响，4月份价格持续上涨。 加拿大对美国的商品贸易顺差从3月份的78亿美元扩大至4月份的95亿美元，创下自2025年2月以来的最大顺差。4月份对美国的出口环比增长4.8%，而从美国的进口环比增长1.6%。 加拿大与美国以外其他国家的贸易逆差从3月份的60亿美元扩大至4月份的68亿美元，原因是4月份对美国的出口环比下降4.8%，而从美国以外国家的进口环比下降1.5%。

简讯：加拿大4月份对美贸易顺差扩大至95亿美元，为2025年2月以来最大顺差。

简讯：加拿大4月份国际商品贸易顺差扩大至27亿美元；三菱日联银行称，市场普遍预期顺差为25亿美元。

BMO关注加拿大失业率和青年失业率

蒙特利尔银行（BMO）表示，在加拿大经济被正式宣布尚未陷入衰退之后，5月份的劳动力调查（LFS）进一步印证了这一点。 该银行指出，劳动力市场一直是经济的薄弱环节，部分原因是疫情后人口增长的剧烈波动。 过去两年，失业率一直徘徊在6%以上的高位：这反映出劳动力市场存在一定程度的疲软，但远低于BMO在典型衰退时期的预期水平。 该银行表示，5月份的改善——下降0.3个百分点至6.6%——仍然无法改变这一现状。 BMO建议，未来几个月应密切关注青年失业率：虽然青年失业率较4月份下降了近1个百分点，但仍是全国平均水平的两倍。青年群体受劳动力供应波动的影响最大，因此加拿大的青年失业率有望进一步改善。

本周市政债券发行面临较高的洪水和飓风风险评分

根据ICE气候数据，本周多项市政债券发行面临较高的气候风险，特别是洪水风险和飓风风险评分较高。 ICE报告称，纽约州埃利科特维尔中央学区发行的700万美元债券，其洪水风险评分高达5.0分（满分5.0分）。如果包含洪水、野火和飓风在内的物理气候风险评分达到2.0分或更高（满分5.0分），则表明该地区面临较高的飓风、洪水或野火等物理气候风险。 佛罗里达州科勒尔角发行的1.95亿美元债券，其飓风风险评分为4.2分（满分5.0分）；纽约州爱德华堡联合自由学区发行的1400万美元债券，其急性物理风险评分为4.6分。 此外，根据ICE气候数据，德克萨斯州尼德维尔独立学区一项5600万美元的融资计划，其综合物理风险评分为5.0；佛罗里达州印第安河县一项2700万美元的融资计划，其综合物理风险评分为4.3，这主要是由于它们靠近与天气相关的事件发生地。 本内容由制作，并包含部分来自ICE气候数据（“ICE”）的数据。的观点并不一定代表ICE的观点。ICE并非全国注册的统计评级机构，本评论不应被解释为对任何公司或金融工具信用状况的评估，也不应被视为提供投资建议。ICE提供的气候分析旨在大致指示整体特征，但不应被视为分析师对特定地点或证券潜在投资价值的意见。 ICE气候风险评分是一个单一的0.0-5.0分评估指标，它整合了ICE空间智能平台的所有气候灾害模型，形成一个严谨的相对指标，用于衡量特定地点或与投资相关的多个地点因气候灾害造成的总体财产风险。如需了解更多关于ICE气候风险数据的信息，请访问：ICE可持续金融数据（https://www.ice.com/data-services/sustainable-finance-data/disclaimer）。

加拿大蒙特利尔银行对加拿大未来一天的展望

蒙特利尔银行（BMO）表示，加拿大将于周二美国东部时间上午8:30公布4月份的国际商品贸易数据。 该行指出，贸易收支是受关税和能源价格双重冲击对经济影响的“重中之重”。BMO预计4月份贸易顺差将达到20亿美元，与上月基本持平。 伊朗战争爆发第二个月，油价进一步上涨，而天然气价格则小幅走低。与此同时，即使考虑到价格上涨的影响，制造业的强劲增长也表明进口和非能源出口走强。 加元走软提升了以美元计价的进出口价值。 展望未来，BMO表示，能源价格上涨将继续支撑贸易顺差，但非能源需求疲软和持续的关税不确定性仍是重要的阻力。 据该银行称，周二早盘美元走弱（BBDXY -0.25%），加元走强（CAD兑USD -0.15%）。

调查发现，很少有加拿大人认为人工智能在工作中的影响是显著的积极影响，许多人担心其负面影响。

非营利组织安格斯·里德研究所（Angus Reid Institute）的最新数据显示，随着人工智能（AI）的普及，加拿大员工对AI是否提升了生产力或工作质量持保留态度。 安格斯·里德研究所周一发布的调查报告指出，在接受调查的加拿大员工中，有一半（49%）表示AI对他们的工作效率“没有影响”，而超过五分之二（38%）的员工则表示AI提升了他们的工作效率。 认为AI提升了工作质量的加拿大员工比例（29%）远低于认为AI对其产出价值“没有实际影响”的员工比例（两倍）。 安格斯·里德研究所还发现，AI在工作场所的应用参数也处于不断变化之中。在接受调查的加拿大员工中，有十分之三（31%）表示他们的雇主制定了正式的AI政策，而更多的人则表示相关政策正在制定中（30%）或根本不存在（39%）。安格斯·里德补充道，大多数（54%）加拿大员工预期，人工智能的进一步应用将给他们的工作场所带来利弊兼具的局面。然而，认为其影响将产生严重负面影响的“悲观”人群（17%）多于认为其积极影响大于消极影响的“乐观”人群（11%）。

麦格理经济学家预计加拿大央行周三将维持利率不变，但预测9月份将加息25个基点。

麦格理集团首席经济学家大卫·多伊尔表示，加拿大央行将于美国东部时间周三上午9:45公布利率决议。 多伊尔的基本预期是维持利率不变，隔夜利率可能维持在2.25%。 这位经济学家指出，自4月份的利率决议以来，由于国内经济数据普遍低于预期，市场定价已显著趋于缓和。前瞻性指引可能继续暗示加息倾向，反映出市场对通胀的担忧加剧。 多伊尔认为，鉴于4月份强劲的初步经济数据，加拿大央行可能会淡化近期第一季度实际国内生产总值（GDP）的萎缩以及媒体对技术性衰退的讨论。 5月份劳动力调查（LFS）的强劲表现可能会进一步强化央行在这方面的表态。 麦格理仍然认为下一步政策举措是加息，但预计只有在劳动力市场改善和通胀依然高企的情况下，加息才会在今年晚些时候发生。 多伊尔的基本预测是两次加息，每次加息25个基点，第一次加息将于2026年9月进行。

德国商业银行在隔夜新闻中

德国商业银行周二发布的《欧洲日出》报告重点指出： 市场：美国国债在纽约收盘前大幅下跌，亚洲交易时段企稳。美国股市也收低，迷你期货合约反弹。布伦特原油价格跌破每桶94美元。美元走软。 美国：纽约联储调查显示，失业担忧加剧，离职可能性上升。通胀预期变化不大。 伊朗战争：美国总统特朗普表示，伊朗愿意同意放弃核武器，美国将在未来两周内宣布“全面胜利”，他可能在一两天内就伊朗问题达成协议，目前“非常接近”达成一项强有力的协议。此前，在特朗普向以色列总理内塔尼亚胡发出警告后，伊朗和以色列同意停止袭击（Axios）。 七国集团：法国总统马克龙将主持七国集团与中国之间的视频会议，讨论全球贸易失衡问题（Politico）。 人工智能：OpenAI 已秘密提交 IPO 申请，预计最早将于今年秋季上市。SpaceX 的 IPO 认购“远超预期”，机构投资者认购金额约为 100 亿美元（彭博社）。 惠誉将全球主权债务评级展望从“中性”调整为“恶化”。 ==欧洲： 意大利：政府不会干预西雅那大厦的收购之争，最终结果将取决于“谁出价更高”（财政部长詹卡洛·乔尔杰蒂）。 德国/法国：两国政府取消了价值 1000 亿欧元的联合战斗机项目。 英国：英国零售商协会 (BRC) 公布的 5 月份零售销售增长数据超出预期，达到 3.4%，而市场普遍预期为 0.8%。 亚洲： 中国：5月份出口增幅超出预期，贸易顺差达到1050亿美元，而市场普遍预期为930亿美元。

蒙特利尔银行称，加拿大就业市场“既无繁荣也无萧条”。

蒙特利尔银行（BMO）表示，请加拿大经济观察人士谅解，因为过去十天里，他们集体经历了指标剧烈波动带来的冲击。 该银行指出，首先，在第一季度国内生产总值（GDP）意外下滑后，他们收到了大量关于加拿大是否突然陷入衰退的咨询。然后，仅仅一周后，5月份的就业数据显示，全职就业人数出现了有史以来最大的非新冠疫情影响增幅之一。 BMO表示，显然，实际情况介于这两个极端之间。 该银行认为，或许了解“真实”经济状况的最佳方法是观察总工时的同比变化。即使上个月有所反弹， 但同比仍仅增长0.3%。与此同时，根据4月份的初步数据，月度GDP同比增长0.8%。 这些年度结果忽略了月度数据有时出现的剧烈波动，而且两者都相当合理——正如BMO指出的那样，这与经济勉强维持运转的现状相符。 该银行补充道，就业和工时的年度趋势——勉强高于零——疲软，因此，经济肯定没有繁荣，但其疲软程度远不及以往经济衰退时期。