$SES.TO

SECURE Waste Infrastructure 收到最终订单，其以 64 亿美元的价格出售给 GFL Environmental。

SECURE Waste Infrastructure (SES.TO) 于周四收盘后宣布，阿尔伯塔省国王法院已批准其以 64 亿加元的价格出售给 GFL Environmental (GFL.TO) 的最终命令。 该公司表示，SECURE 股东已在 2026 年 5 月 27 日举行的特别股东大会上批准了该交易。 该公司补充道：“在满足或豁免 SECURE 与 GFL 于 2026 年 4 月 12 日签署的安排协议中规定的其他交割条件（包括获得所有必要的监管批准，其中已获得 1976 年《哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法案》的批准）的前提下，预计该交易将于 2026 年下半年完成。” SECURE Waste Infrastructure 的股票在多伦多证券交易所的最新报收下跌 0.19 美元，至 20.40 美元；而 GFL 的股票的最新报收下跌 0.44 美元，至 46.82 美元。Price: $20.38, Change: $-0.22, Percent Change: -1.04%

SECURE表示，预计该交易将于2026年下半年完成。

SECURE Waste Infrastructure 宣布收到 GFL 交易的最终订单

Secure Waste股东投票赞成与GFL Environmental的交易

Secure Waste Infrastructure (SES.TO) 周三表示，在今天早些时候举行的特别股东大会上，公司股东以压倒性多数投票赞成被 GFL Environmental (GFL.TO) 收购。 Secure 已向阿尔伯塔省国王法院提交申请，预计将于 5 月 28 日获得最终裁决。该交易仍需获得监管部门的批准，预计将于 2026 年下半年完成。 Secure Waste 的股票在多伦多证券交易所最新报收于 21.06 加元，下跌 0.22 加元。Price: $21.07, Change: $-0.21, Percent Change: -0.99%

独立代理咨询公司ISS和Glass Lewis建议Success股东投票赞成与GFL的拟议交易。

Stifel Canada在第一季度业绩公布后维持对安全废物基础设施的“持有”评级；目标价上调至23.25加元。

Stifel Canada周五维持对Secure Waste Infrastructure (SES.TO)股票的“持有”评级，同时将目标股价从23.00加元上调至23.25加元。此前，该公司公布了第一季度业绩，并宣布将出售给GFL Environmental (GFL.TO)。 “SECURE公布的2026年第一季度EBITDA超出市场预期3.7%，并预计2026年全年EBITDA将达到此前预期区间5.2亿美元至5.5亿美元的高端。这意味着，在此次更新之前，Stifel和市场普遍预期的EBITDA为5.38亿美元，此次更新后将上调2.2%至5.5亿美元。我们认为这是一个可靠的数据点，再次证明了SES盈利能力的稳定性和韧性，这对GFL即将完成的对SES的收购来说是一个好兆头。根据GFL最新的收盘价，我们将目标价从23.00美元上调至23.25美元，但维持‘持有’评级不变。”分析师Ian Gillies写道。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://www..com/contact-us）Price: $22.72, Change: $-0.43, Percent Change: -1.86%

财报快讯 (SES.TO) SECURE Waste Infrastructure Corp. 公布第一季度营收 3.83 亿美元

CIBC就GFL Environmental宣布收购SECURE Waste Infrastructure发表评论

周一，加拿大帝国商业银行资本市场(CIBC Capital Markets)维持对GFL Environmental (GFL.TO)股票的“跑赢大盘”评级，目标价为77加元。此前，该公司与SECURE Waste Infrastructure (SES.TO)宣布已达成最终协议。 CIBC指出，尽管GFL预计此次收购将提升其EBITDA和自由现金流利润率，但受此消息影响，GFL股价仍下跌约10%。 CIBC表示，投资者主要担忧的是，此次拟议收购SES将如何重塑GFL的业务组合。CIBC指出，GFL近年来一直在转型，力图成为一家更专注于固体废物处理的公司，此前该公司已剥离了GIP和Environmental Services (ES)两家业务。 CIBC表示，虽然SES并非固体废物处理公司，但其财务指标“强劲稳定”。CIBC还指出，SES以废物处理为中心的运营模式与GFL的固体废物处理业务“高度契合”。 “更重要的是，GFL强调，公司无意通过进一步的并购来拓展以勘探与生产为中心的工业废料业务，并将SES描述为一次独特的、一次性的机会，”加拿大帝国商业银行（CIBC）表示。“我们还要强调，GFL战略的核心是其长期财务目标。从这个角度来看，收购SES将使GFL更接近实现这些目标。” 在回答投资者关于此次交易的关键问题时，CIBC还指出，鉴于SES的业务涉及能源领域，其收益流的周期性波动可能比固体废料业务“更大”。 CIBC指出，SES近80%的业务量与经常性的生产相关废料流有关，而非钻井活动，该行认为后者“在商品价格周期中更为稳定”。 “我们回顾了SES的财务数据，以突出其EBITDA在各种商品价格环境下的稳定性，”CIBC补充道。 报告进一步指出，根据备考数据，GFL预计到2027年，与勘探与生产活动直接相关的收入将占合并收入的约10%-12%。加拿大帝国商业银行（CIBC）表示，虽然SES的EBITDA流确实展现出一定程度的“与原GFL相比的增量周期性”，但CIBC预计这不会“对合并盈利波动产生实质性影响”。CIBC补充道，鉴于GFL表示新增并购将集中在固体废物领域，这将进一步稀释能源废物流的贡献。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、大宗商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://www..com/contact-us）Price: $52.25, Change: $-1.38, Percent Change: -2.57%

更正：加拿大帝国商业银行称，GFL收购Secure Waste Infrastructure的提议为股东提供了“有吸引力的”溢价。

（标题和第一段中目标公司名称已更正为 Secure Waste Infrastructure。） 加拿大帝国商业银行资本市场认为，GFL Environmental（GFL.TO，GFL）提出的以 64 亿加元收购 Secure Waste Infrastructure（SES.TO）的要约，不仅为股东提供了极具吸引力的溢价，也保留了合并后公司的潜在增长空间。 分析师 Jamie Kubik 在一份报告中指出，合并后的公司将使 Secure 的股东能够进入废物管理价值链的更多环节，从而降低收入集中度并提升增长潜力。Kubik 已将 Secure 的目标股价上调至 24.75 加元，以反映此次收购要约的价格。 他还补充道，GFL 流通股数量的增加也可能提升其未来被纳入更广泛的股指的可能性。 鉴于近期的事件，Kubik 表示，加拿大竞争局对这笔交易的审查将受到密切关注。加拿大竞争局此前曾对GFL收购Terrapure以及Secure收购Tervita提出质疑，其中对后者的审查导致Tervita部分资产被强制处置。 “鉴于Tervita的部分资产已从Secure平台剥离，我们认为不太可能需要进行如此大规模的进一步处置，但我们仍然很想了解加拿大竞争局对这笔交易的看法。”Price: $21.90, Change: $-0.54, Percent Change: -2.41%

加拿大帝国商业银行表示，GFL对Secure Energy的收购要约为股东提供了“诱人的”溢价。

加拿大帝国商业银行资本市场（CIBC Capital Markets）认为，GFL Environmental（GFL.TO，GFL）以64亿加元收购Secure Energy Services（SES.TO）的要约，不仅为股东提供了极具吸引力的溢价，也保留了合并后公司的潜在增长空间。 分析师Jamie Kubik在一份报告中指出，合并后的公司将使Secure的股东能够进入废物管理价值链的更多环节，从而降低收入集中度并提升增长潜力。Kubik已将Secure的目标股价上调至24.75加元，以反映此次收购要约价格。 他还补充道，GFL流通股数量的增加也可能提升其未来被纳入更广泛的股指的可能性。 Kubik表示，鉴于近期的案例，加拿大竞争局对这笔交易的审查将受到密切关注。该局此前曾对GFL收购Terrapure以及Secure收购Tervita的交易提出质疑，其中对Tervita的审查导致其部分资产被强制出售。 “鉴于 Tervita 的部分资产已经从 Secure 平台剥离出来，我们认为不太可能需要进行如此大规模的进一步资产处置，但我们仍然很想看看加拿大竞争局如何看待这笔交易。”Price: $21.80, Change: $-0.64, Percent Change: -2.85%

多伦多证券交易所午盘上涨78点，信息技术和能源板块领涨。

多伦多证券交易所午盘上涨78点，其中信息技术板块（+3.7%）和能源板块（+1.7%）涨幅最大。 公用事业板块下跌1%，表现最差。 周一，由于美国和伊朗之间的停火谈判未能结束战争，且特朗普总统宣布封锁霍尔木兹海峡，油价重回每桶100美元以上。但加拿大股市已收复周一早盘的失地，并有望延续过去八个交易日中七个交易日的上涨势头。 加拿大统计局报告称，2月份建筑许可收入下降11亿加元（-8.4%），至121亿加元，其中非住宅建筑许可降幅最大（-13亿加元）。 公司新闻方面，GFL Environmental (GFL.TO) 周一宣布将以每股 24.75 美元的价格收购 Secure Waste Infrastructure (SES.TO)，企业价值达 64 亿美元。消息公布后，GFL Environmental 股价下跌 9.5%。Secure Waste Infrastructure 在加拿大西部和北达科他州经营废物管理业务。

更新：受买入SECURE Waste Infrastructure影响，GFL在美国盘前交易中下跌2.5%。

（更新股价，并在第四段和第五段中补充Stifel Canada对彭博社报道中提及GFL收购Secure的评论） GFL Environmental Inc.（纽约证券交易所和多伦多证券交易所代码：GFL）周一宣布已同意以每股24.75加元的价格收购SECURE Waste Infrastructure Corp.（多伦多证券交易所代码：SES.TO）所有已发行和流通在外的普通股，企业价值约为64亿加元。截至发稿时，该公司股价在美国盘前交易中下跌2.5%。 GFL在一份声明中表示，此次交易的对价将以80%的GFL附属投票权股份和20%的现金支付。声明还补充说，此次交易将根据《阿尔伯塔省商业公司法》通过一项安排计划实施。 GFL表示，此次交易将立即提升公司盈利，调整后每股自由现金流将增长12%至15%，并使其财务状况“极具吸引力”，调整后EBITDA利润率将提升至31.6%，调整后自由现金流转化率（按备考基准计算）将达到40.5%至42.5%之间。 Stifel Canada指出，彭博社曾报道GFL可能以每股24.50美元的价格收购SECURE，该价格较上周五收盘价溢价15%，但略低于其26.00美元的目标价。Stifel Canada还指出，根据2026年的估值，隐含估值倍数（EV/EBITDA）为12倍，市盈率（P/E）为25.5倍。 Stifel Canada表示：“如果GFL的收购要约最终达成，那将是一笔不错的交易，但考虑到SES的增长前景，我们认为其价格可能略高一些。目前尚无法确定交易能否完成，但SES股价今日有望大幅上涨，GFL对SES的潜在兴趣也确实增强了我们的投资逻辑。我们一直认为，SECURE的业务在过去五年中已显著增强了韧性，更接近于其住宅和工业垃圾处理领域的同行。” SES股价上周五收盘上涨0.07加元，涨幅0.33%，报21.36加元。GFL股价上周五在加拿大和美国均下跌超过3%。

GFL股价在美国盘前交易中下跌3.75%，因投资者转向买入SECURE Waste Infrastructure。

GFL Environmental Inc.（纽约证券交易所和多伦多证券交易所代码：GFL）周一宣布已同意以每股 24.75 美元的价格收购 SECURE Waste Infrastructure Corp.（多伦多证券交易所代码：SES.TO）所有已发行和流通在外的普通股，企业价值约为 64 亿美元。截至发稿时，GFL 股价在美国盘前交易中下跌 3.75%。 GFL 在一份声明中表示，此次交易的对价将以 80% 的 GFL 附属投票权股份和 20% 的现金支付。声明还补充说，该交易将根据《阿尔伯塔省商业公司法》通过一项安排计划实施。 GFL表示，此次交易将立即提升公司盈利，调整后每股自由现金流将增长12%至15%，并使其财务状况“极具吸引力”，调整后EBITDA利润率将提升至31.6%，调整后自由现金流转化率（按备考基准计算）将达到40.5%至42.5%之间。 SES股票上周五收盘上涨0.07美元，涨幅0.33%，报21.36美元。GFL股票上周五在加拿大和美国均下跌超过3%。

GFL将以每股24.75美元的价格收购SECURE所有已发行及流通在外的普通股。