$CNQ

加拿大皇家银行称，随着西海岸沉积盆地钻井活动增加，加拿大油田服务公司股票下跌。

加拿大皇家银行资本市场分析师周二在一份报告中指出，尽管加拿大西部沉积盆地（WCSB）的钻井活动进一步攀升至历史高位以上，但加拿大油田服务类股上周仍下跌了5%。 WCSB的钻井平台数量环比增加6台，达到227台，比去年同期增加40台，比五年平均水平高出35台。第三季度平均钻井平台数量为220台，远高于RBC此前预测的201台。 新增钻井平台主要来自私营运营商，本周新增5台；日产量超过7.5万桶油当量的大型勘探和生产公司新增2台。 蒙特尼地区的钻井活动增加了4台，达到39台，其中ARC Resources (ARC)和Ovintiv (OVV)各新增6台，Tourmaline Oil紧随其后，新增5台。 Precision Drilling (PDS) 仍然是该地区最大的钻井承包商，拥有 21 台钻机，占总数的 54%。 重油钻井数量也增加了 4 台，达到 68 台，其中 Canadian Natural Resources (CNQ) 以 13 台钻机位居榜首，Cenovus Energy (CVE) 以 10 台钻机位居第二。Duvernay 地区的钻井活动略微增加了一台，达到 18 台，而油砂钻井活动则减少了两台，降至 6 台。 尽管钻井活动有所增强，但 RBC 覆盖的加拿大油田服务类股票本周下跌了 5%。 CES Energy Solutions 的跌幅最小，下跌 1.2%，其次是 Calfrac Well Services，下跌 2.7%，Pulse Seismic 下跌 3.7%。 Trican Well Service、Precision Drilling (PDS) 和 Enerflex (EFXT) 是表现最差的股票，分别下跌了 6.5%、7.4% 和 9.8%。 加拿大皇家银行（RBC）的加拿大油田服务板块今年迄今已上涨28.7%，而同期标普/多伦多证券交易所能源指数（S&P/TSX Capped Energy Index）的涨幅为41.3%。 该银行预测，其覆盖的加拿大勘探和生产公司在2026年和2027年将分别产生72亿加元（51.2亿美元）和78亿加元的股息前自由现金流，并分别将其中64%和62%的现金流用于再投资。

加拿大皇家银行资本市场将加拿大自然资源公司的目标股价从80加元下调至79加元，维持“跑赢大盘”评级。

根据 FactSet 调查的分析师的评价，加拿大自然资源公司 (CNQ) 的加拿大股票平均评级为增持，平均目标价为 67.42 加元。

加拿大皇家银行表示，油价下跌和能源股走低为长期投资创造了机会。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）周四表示，美伊紧张局势的缓和引发了石油和能源股的抛售，但由于持久和平尚未实现，对于着眼长远的投资者而言，仍存在投资机会。 由于加拿大石油生产商的特许权使用费结构对油价较为敏感，且自5月初以来加元贬值约5%，因此他们将在一定程度上免受油价下跌的影响。 报告指出，加元每下跌1美分，就能抵消加拿大轻质原油（WTI）1美元的跌幅，从而对加拿大轻质原油（WCS）价格产生影响。 在加拿大能源股方面，RBC表示，他们更青睐那些执行力强、资产负债表稳健且资本纪律严明的石油和凝析油生产商。 RBC认为，中东地区“进一步军事冲突”的可能性，包括以色列对黎巴嫩南部的袭击，可能会促使石油生产国和消费国加大投资，以加强能源安全。 报告重点介绍了森科能源 (SU)、加拿大自然资源 (CNQ)、草原天空皇室和奥文蒂夫 (OVV) 这几家公司，并给予这四家公司“跑赢大盘”的评级。

TPH能源公司称，Cenovus公司的Foster Creek和Christina Lake油砂项目5月份表现领先。

TPH Energy周四发布的一份报告显示，5月份的产量预估表明，Cenovus (CVE)旗下的Foster Creek和Christina Lake油砂项目表现强劲，而其他主要油砂项目的业绩则喜忧参半。 TPH Energy估计，5月份Foster Creek和Christina Lake油砂项目的平均日产量约为60.3万桶，使本季度迄今为止的平均日产量达到约60.2万桶，高于其第二季度预测的57.6万桶。 Foster Creek油砂项目的日产量较4月份增加了约8000桶，达到约22.3万桶；Christina Lake油砂项目的日产量增加了约1.3万桶，达到37.9万桶。 Sunrise油砂项目的日产量也增加了约6000桶，使其本季度迄今为止的平均日产量达到约6.5万桶，高于TPH Energy此前预测的6万桶。 帝国石油公司（Imperial Oil）冷湖油田的产量较4月份下降约9000桶/日，约为14.2万桶/日。其本季度迄今为止的平均产量约为14.7万桶/日，低于TPH能源公司第二季度预测的15.6万桶/日。 森科能源公司（Suncor Energy，股票代码：SU）的火袋油田（Firebag）产量在计划检修前下降约11.1万桶/日，约为10.5万桶/日。 然而，其本季度迄今为止的平均产量仍保持在约16.1万桶/日，略高于TPH能源公司预测的15.9万桶/日。而麦凯河油田（MacKay River）的平均产量约为3.6万桶/日，低于该公司预测的3.5万桶/日。 加拿大自然资源公司（Canadian Natural Resources，股票代码：CNQ）的运营业绩喜忧参半。 Kirby油田产量增加约2000桶/日，达到6万桶/日，使其本季度迄今为止的平均产量达到约5.9万桶/日，高于TPH Energy预测的5.3万桶/日。 Primrose Wolf Lake油田产量增加约1000桶/日，达到7.4万桶/日，但仍低于该公司9.1万桶/日的预期。Jackfish油田产量反弹约3万桶/日，达到14.5万桶/日，使其本季度迄今为止的平均产量达到约13万桶/日，低于预测的13.2万桶/日。Price: $24.58, Change: $-0.11, Percent Change: -0.45%

加拿大皇家银行表示，受WCSB活动攀升影响，加拿大油田服务股本周下跌1%。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）周二发布的一份报告显示，加拿大西部沉积盆地钻井平台数量本周增加9台，达到209台，比去年同期水平高出55台，并超过了RBC Capital Markets此前预测的第二季度143台。 报告指出，209台钻井平台的数量比五年平均水平高出34台，而本季度迄今为止的平均水平为162台，也超过了RBC此前预测的第二季度143台。 RBC表示，本周私营运营商增加了3台钻井平台，而日产量超过7.5万桶油当量的大型勘探和生产公司增加了6台钻井平台。 蒙特尼（Montney）油田钻井活动增加一台，达到36台。Ovintiv (OVV) 运营6台钻机，Tourmaline 运营5台，Precision (PDS) 拥有22台钻机，占总数的61%，其次是Ensign，拥有7台钻机，占总数的19%，Savanna拥有4台钻机。 杜韦尔奈（Duvernay）油田钻井活动减少一台，降至15台。加拿大自然资源公司 (CNQ)、Paramount 和 Whitecap 各运营2台钻机，Ensign 以5台钻机（占总数的33%）领先，Fox 和 Jomax 各运营2台钻机，RBC补充道。 重油钻井活动增加5台，达到52台。加拿大自然资源公司运营12台钻机，Spur 6台，Cenovus (CVE) 5台，Precision 控制24台钻机，占总数的46%，领先于Ensign的9台和Savanna的5台。 油砂作业钻机数量减少两台，至14台。Cenovus运营6台钻机，中海油和加拿大自然资源公司各运营2台。 加拿大皇家银行预计，受其覆盖的生产商在2026年和2027年将分别产生76亿美元的股息前自由现金流，并将分别把62%和63%的现金流用于再投资，低于五年平均水平64%。 报告指出，加拿大油田服务类股本周下跌1%。Enerflex (EFXT)上涨8.3%，Calfrac上涨2.9%，Trican上涨2.2%；而Precision (PDS)下跌3.2%，Ensign下跌4.1%，Pason下跌5.2%。 加拿大皇家银行的加拿大油田服务覆盖集团在 2026 年至今已上涨 34.8%，跑赢同期上涨 30.6% 的 S&P/TSX 能源上限指数。Price: $24.55, Change: $-0.70, Percent Change: -2.77%

加拿大西部钻井平台数量攀升至200台，比五年平均水平高出31台，加拿大皇家银行表示。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）周二发布的一份报告显示，西加拿大钻井平台数量攀升至200台，创下年内新高，西加拿大钻井平台数量也持续超出预期。 RBC指出，尽管加拿大油田服务类股本周下跌5%，但该板块今年迄今仍上涨34%，而同期S&P/TSX能源指数上涨35.4%。 RBC表示，Calfrac Well Services领涨本周，涨幅达5.0%，而Enerflex (EFXT)下跌3.7%，Pason Systems下跌4.4%。 钻井平台数量较前一周增加11台，达到200台，比去年同期高出50台。钻井活动也远高于历史平均水平，比五年平均水平高出31台。 加拿大皇家银行（RBC）表示，本季度钻井活动超出预期，截至目前，季度平均钻机数量达到157台，高于第二季度预测的143台。 本周，私营运营商新增4台钻机，而日产量超过7.5万桶油当量的大型生产商则增加了6台钻机。 蒙特尼（Montney）和杜韦尔奈（Duvernay）地区的钻井活动本周略有放缓，两个地区分别减少了1台钻机，最终活跃钻机数量分别为35台和16台。RBC指出，ARC Resources在蒙特尼地区运营了8台钻机，Ovintiv (OVV)运营了6台，Tourmaline Oil运营了4台。 在杜韦尔奈地区，加拿大自然资源公司（CNQ）、派拉蒙资源公司（Paramount Resources）和Whitecap Resources各运营了2台钻机。RBC表示，Ensign Energy Services仍然是该地区最大的钻井承包商，拥有5台钻机，占该地区钻井活动的31%。 本周重油钻探活动有所增强，钻井平台数量增加两台至47台，Cardium公司新增一台钻井平台至六台。加拿大自然资源公司（Canadian Natural Resources）以12台钻井平台领跑重油钻探市场，其次是Spur Petroleum公司（6台）和Tamarack Valley Energy公司（4台）。 加拿大皇家银行（RBC）覆盖的加拿大勘探和生产公司预计在2026年和2027年分别产生84亿加元（59.9亿美元）和88亿加元的股息前自由现金流。RBC预计，运营商在这两年将把60%的现金流进行再投资，低于五年平均再投资率64%。 加拿大皇家银行（RBC）表示，在此期间，大宗商品价格走弱。2026年剩余期限的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格本周下跌12.8%至每桶74美元，本月下跌22.1%；布伦特原油期货价格本周下跌10.5%至每桶78美元，本月下跌21.3%。 天然气价格走高。2026年剩余期限的亨利枢纽天然气期货价格本周上涨1.7%，本月上涨3.2%至每千立方英尺3.57美元。然而，加拿大皇家银行指出，该基准价格仍比一年前的水平低15.1%。 各省的钻井活动同比持续改善。加拿大皇家银行表示，阿尔伯塔省新增35台钻机，萨斯喀彻温省新增14台，而不列颠哥伦比亚省的钻机数量与去年同期持平。Price: $53.63, Change: $+0.13, Percent Change: +0.24%

TPH称，加拿大油砂产量喜忧参半，Cenovus和Suncor的产量均超出预期。

据TPH Energy策略师周二表示，加拿大油砂生产商4月份的产量表现参差不齐，但总体坚挺，其中几家主要运营商的产量均高于第二季度预期。 Cenovus Energy (CVE)领衔该集团，其Foster Creek和Christina Lake油砂项目4月份的平均日产量约为6亿桶，高于TPH此前预测的第二季度5.76亿桶/日。 TPH Energy分析师Jeoffrey Lambujon表示，该公司的主要资产Foster Creek和Christina Lake的产量在4月份分别增长了约700万桶/日，达到约2.15亿桶/日和3.66亿桶/日。 该公司Sunrise项目的产量也有所提升，4月份增长了约800万桶/日，季度迄今为止的平均产量达到6200万桶/日，高于此前预测的6000万桶/日。 TPH表示，森科能源(Suncor Energy，股票代码：SU)在计划检修前呈现出不均衡的走势。该公司旗下的Firebag油田产量下降，环比减少约2400万桶/日，至2.16亿桶/日，远高于TPH此前预测的第二季度产量1.59亿桶/日；而MacKay River油田产量则小幅增长200万桶/日，至3500万桶/日，基本符合预期。 Lambujon表示，这种喜忧参半的业绩表明，在检修活动开始前，市场波动性较大。 帝国石油(Imperial Oil)旗下的Cold Lake油田产量环比减少约600万桶/日，至约1.51亿桶/日，低于TPH此前预测的第二季度产量1.56亿桶/日。 Lambujon表示，产量疲软表明，就地开采业务的运营拖累程度略低于预期。 加拿大自然资源公司 (CNQ) 的业绩表现更为均衡。Kirby 项目当月产量与上月持平，季度平均产量约为 5800 万桶/日，高于 TPH 此前预测的 5300 万桶/日。 该公司 Primrose Wolf Lake 油田的产量略微下降 100 万桶/日，至 7300 万桶/日。然而，该产量仍低于此前预测的 9100 万桶/日。Jackfish 油田表现最为疲软，当月产量下降 1900 万桶/日，至 1.15 亿桶/日，低于此前预测的 1.32 亿桶/日。 总体而言，TPH 表示，数据显示，关键的 FCCL 项目和部分原位油田资产展现出韧性。然而，随着第二季度深入，各运营商和各个项目的业绩差异仍然显著。Price: $29.29, Change: $-0.77, Percent Change: -2.55%

Raymond James 将 Canadian Natural Resources 的评级上调至“跑赢大盘”。

Raymond James 将加拿大自然资源公司 (CNQ.TO, CNQ) 的评级从“与市场表现一致”上调至“跑赢大盘”。 分析师 Michael Barth 在该公司周四公布季度业绩后，将这家加拿大油气公司的目标股价从 65 美元上调至 67 美元。 Barth 在给客户的报告中表示：“该股目前已接近伊朗冲突爆发前的水平。” “同期，我们看到 SCO 溢价开始出现，这主要是 CNQ 特有的利好因素，促使我们上调了对 2026/2027 财年调整后营运资金 (AFFO) 的预期。”这位分析师表示。 “随着预期上调（以及宏观经济持续趋紧），我们更有信心 CNQ 能够在年底前实现其长期净债务目标，同时大幅提高股东回报。”

研究快讯：CFRA维持对加拿大自然资源有限公司股票的卖出评级

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们维持“卖出”（2星）评级，并将目标价从62加元下调至57加元。此评级综合考虑了相对估值和现金流折现（DCF）分析。我们对2027年预计EBITDA应用6.8倍企业价值（EV）倍数，与当前水平相符，得出目标价为55加元。我们的DCF模型得出的目标价为60加元。我们仍然认为原油价格存在下行风险，可能源于和平休战或需求下降。尽管CNQ正通过积极的回购计划利用原油价格的“上涨行情”，但我们预计2027财年价格将恢复正常。第一季度调整后每股收益同比增长0.01加元，主要得益于产量增长3%至164.3万桶油当量/日，以及原油和SCO实际价格下降（-5-6%）。今年迄今为止，CNQ已回购超过6亿加元的股票，其中仅4月份就回购了3亿加元。我们预计其2026财年每股收益为5.90加元，2027财年为4.36加元。

研究快讯：CFRA维持对加拿大自然资源有限公司股票的卖出评级

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们维持2星（卖出）评级，并将目标价从45美元下调至41美元。此评级综合考虑了相对估值和现金流折现（DCF）分析。我们对2027年预计EBITDA应用6.8倍企业价值（EV），与当前水平一致，得出40美元的估值。我们的DCF模型得出的估值为43美元。我们仍然认为原油价格存在下行风险，可能源于和平休战或需求下降。尽管CNQ正通过积极的回购计划利用原油价格的“上涨行情”，但我们预计2027财年价格将恢复正常。第一季度调整后每股收益同比增长0.01加元，主要得益于产量增长3%至164.3万桶油当量/日，以及原油和SCO实际价格下降（-5-6%）。今年迄今为止，CNQ已回购超过6亿加元的股票，其中仅4月份就回购了3亿加元。我们将2026财年的每股收益预期从3.70加元上调至5.90加元，2027财年的每股收益预期从4.10加元上调至4.36加元。

TPH在公布第一季度业绩后，维持对加拿大自然资源公司的“持有”评级；目标价为70.00加元。

周四，Tudor, Pickering, Holt 维持对加拿大自然资源公司 (CNQ.TO, CNQ) 股票的“持有”评级，目标价为 70.00 加元。此前，该公司公布了加拿大第一大石油生产商的第一季度业绩。 鉴于2025年后的净债务水平，此次业绩更新总体上符合预期，但亮点包括正式提高资本回报率以及第一季度现金流超出预期约4%。第一季度业绩方面，主要指标包括调整后营运资金（AFFO）为43.7亿加元，而TPHe/Street的预期分别为41.9亿加元和42.6亿加元（每股收益2.09加元，而TPHe/Street的预期分别为2.01加元）。与模型预测的差异主要归因于实际收益和费用，这些因素抵消了产量带来的影响。日产量为164.3万桶油当量，略低于TPHe/Street的165.7万桶油当量和165.1万桶油当量，主要受油砂业务的影响，其中油砂原地开采量为2.75亿桶油当量，而TPHe/Street的预期分别为2.79亿桶油当量和2.76亿桶油当量；油砂开采量为5.88亿桶油当量，而TPHe/Street的预期分别为5.94亿桶油当量和5.95亿桶油当量。尽管4月份的产量下降…… OSM 630mbopd 的运行率预示着第二季度前景良好（TPHe/Street 587/587）。在资产负债表和资本返还方面，净债务目前已远低于 160 亿加元，促使 CNQ 计划将 75% 的自由现金流返还给股东。这一计划已开始生效，4 月份的股票回购总额已达约 3 亿美元，与第一季度的回购活动（15 亿美元的资本返还，其中包括 12 亿美元的股息和 3 亿美元的股票回购）持平；分析师 Jeoffrey Lambujon 写道：“TPHe H2'27+ 按现货价格计算，最终将回购比例提升至 100%，净债务低于 130 亿加元。” （报道北美、亚洲和欧洲主要银行和研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）Price: $59.80, Change: $-2.46, Percent Change: -3.95%

研究快讯：Cnq 第一季度：销量增长 4% 抵消价格逆风，WTI/WCS 价差扩大

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下： CNQ公布的调整后每股收益为1.17加元，与去年同期持平，但高于市场普遍预期的1.06加元。总产量增长4%至164万桶油当量/日，主要得益于收购和新增热井平台。由于西海岸天然气价差扩大至14.12美元/桶，抵消了产量增长和天然气价格走强的影响，调整后资金流下降3%至43.7亿加元；同时，由于计划弃井，国际产量下降了61%。公司将2026年产量预期上调至161.5万至166.5万桶油当量/日，并将运营资本支出预期从63亿加元下调至59.9亿加元，这表明公司采取了审慎的资本配置策略。管理层保持了强劲的财务灵活性，拥有61.7亿加元的流动资金，债务账面比率为26.6%，处于目标范围内。在回购3.11亿加元股票的同时，季度股息提高了6%至每股0.625加元。我们认为，将日产量预期提高1.5万桶油当量是积极的，尽管净资本支出增加导致自由现金流显著下降，这反映了公司近期将投资重点放在增长型资产上。

研究快讯：Cnq 第一季度：销量增长 4% 抵消价格逆风，WTI/WCS 价差扩大

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下： CNQ公布的调整后每股收益为1.17加元，与去年同期持平，但高于市场普遍预期的1.06加元。总产量增长4%至164万桶油当量/日，主要得益于收购和新增热井平台。由于西海岸天然气价差扩大至14.12美元/桶，抵消了产量增长和天然气价格走强的影响，调整后资金流下降3%至43.7亿加元；同时，由于计划弃井，国际产量下降了61%。公司将2026年产量预期上调至161.5万至166.5万桶油当量/日，并将运营资本支出预期从63亿加元下调至59.9亿加元，这表明公司采取了审慎的资本配置策略。管理层保持了强劲的财务灵活性，拥有61.7亿加元的流动资金，债务账面比率为26.6%，处于目标范围内。在回购3.11亿加元股票的同时，季度股息提高了6%至每股0.625加元。我们认为，将日产量预期提高1.5万桶油当量是积极的，尽管净资本支出增加导致自由现金流显著下降，这反映了公司近期将投资重点放在增长型资产上。

加拿大自然资源公司第一季度调整后盈利增长，但营收下降

加拿大自然资源公司（CNQ）周四公布了第一季度经调整后的每股收益，为1.17加元（0.86美元），高于去年同期的1.16加元。 FactSet调查的分析师此前预期为1.05加元。 截至3月31日的第一季度，公司营收为108.1亿加元，低于去年同期的109.4亿加元。 FactSet调查的分析师此前预期为105.3亿加元。

加拿大自然资源公司（CNQ）第一季度财报快讯：营收108.1亿加元，高于FactSet预期的105.3亿加元。

盈利快讯 (CNQ) 加拿大自然资源公司公布第一季度调整后每股收益为1.17加元，高于FactSet预期的1.05加元。

加拿大自然资源公司 (CNQ) 财报快讯：第一季度调整后每股收益 1.17 美元（基本及摊薄后）

在加拿大帝国商业银行(CIBC)发布第一季度业绩前，加拿大自然资源公司(Canadian Natural Resources)维持“跑赢大盘”评级；目标价为70加元。

在加拿大自然资源公司（CNQ.TO，CNQ）5月7日发布第一季度业绩之前，加拿大帝国商业银行资本市场重申了对其股票的“跑赢大盘”评级。 “我们预计2026年第一季度产量为163.5万桶油当量/日，每股现金流为2.07美元，而市场普遍预期分别为164.2万桶油当量/日和2.00美元。我们预计随着Pike 1号机组的投产，公司火力发电产量将强劲增长，同时传统能源业务也将实现环比增长，这主要得益于本季度有机增长和无机增长的推动。公司在2026年第一季度回购了价值4.7亿美元的股票。我们预计公司将在2026年第一季度末或2026年4月达到160亿美元的净债务目标，届时股东回报率将从60%提高到75%。我们预计股票回购仍将是股东回报的主要方式。”该投资银行写道。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、大宗商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）Price: $64.35, Change: $+0.47, Percent Change: +0.74%