据一份法庭文件和芝加哥商品交易所集团（CME Group Inc.）首席执行官特伦斯·达菲（Terrence Duffy）透露，CME集团已就美国商品期货交易委员会（CFTC）允许一种新型衍生品合约在美国交易的决定提起诉讼，称该监管机构“越权行事”。 达菲掌管着全球最大的期货交易所CME。在提起诉讼前接受采访时，他表示CFTC于5月29日作出的决定超出了其职权范围，应由国会采取行动。 CFTC批准的是一种新型的、没有到期日的期货合约。这种被称为比特币永续期货（或称“perp”）的合约于6月3日在Kalshi交易所开始交易，据Kalshi数据显示，截至6月16日，其交易量已达56亿美元。 CME在提交给哥伦比亚特区联邦地区法院的文件中指出：“该命令是在未征求公众意见或进行充分论证的情况下发布的，违反了《商品交易法》的明确规定。”芝加哥商品交易所（CME）还将美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·塞利格列为被告。“如果诉讼成立，卡尔希（Kalshi）以及任何其他试图上市类似永续合约的期货交易所都将能够规避国会制定的严格监管要求。” CFTC发言人在一份电子邮件声明中表示，该机构不同意CME的观点，并认为该诉讼将被驳回。 “CME没有选择在市场上竞争，而是决定对CFTC和特朗普政府的创新议程发起法律战，”邮件中写道。“现有企业害怕未来，害怕在公平的竞争环境中竞争。” 在提起诉讼之前，CFTC曾表示，去年曾邀请衍生品行业就永续合约的清算和交易发表意见，并指出这些合约的运作方式并不适合所有市场。 “国会在2000年通过了《商品交易法》，该法案定义了我们过去26年来一直遵守的所有规则和条例，”达菲在6月10日接受采访时表示。“我反复强调，他们将期货合约定义为‘未来交割日期的交易合约’。” 他表示，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准的比特币期货合约更像是互换合约，但由于没有到期日，它并非期货合约。 这一点在诉讼中也有所体现。 “永续合约是指双方根据商品价格的波动交换付款的协议，而无需在任何固定日期交付该商品的任何权益，”芝加哥商品交易所（CME）的诉讼称。“国会曾考虑过这种形式的衍生工具，并将其称为互换合约，同时又立法规定了特殊要求，以应对互换合约在2008年金融危机中所扮演的角色。” 达菲在6月10日的采访中表示，美国商品期货交易委员会（CFTC）“越权行事”。 芝加哥商品交易所（CME）于6月17日宣布，达菲将于明年3月卸任首席执行官一职，转任执行董事长。首席财务官琳恩·菲茨帕特里克将接任交易所首席执行官。 永续合约在加密货币领域广受欢迎，因为它们比传统的期货合约更易于使用。 自2025年以来，永续合约市场蓬勃发展。据CoinGecko的数据显示，去年在币安等中心化交易所交易的永续合约市值高达86.2万亿美元。 随着海外市场逐渐主导交易，CFTC面临着允许美国投资者买卖永续合约的压力。2025年7月，监管机构批准了Coinbase推出的一款五年期永续合约。 去中心化交易所（例如 HyperLiquid）是比特币期货合约增长的一个领域。据风险投资基金 a16z crypto 称，去年 HyperLiquid 等交易所的合约交易量较 2024 年增长了 346%，达到 6.7 万亿美元。 Kalshi 首席合规官兼监管事务主管 Sudhir Jain 在接受采访时表示，在交易所提交比特币期货合约审批申请之前，Kalshi 花费了大量时间与美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的工作人员进行幕后沟通，以解决他们对比特币期货合约的担忧。Jain 是在芝加哥商品交易所 (CME) 提起诉讼之前发表上述言论的。 他表示，公司认为期货合约是一种期货合约，国会无需介入，是否允许行业对已提出的提案发表意见，应由 CFTC 决定。 他不同意 Duffy 的观点，即商品期货交易委员会 (CEA) 对期货的定义并不明确。 “商品交易法中并未对期货合约进行定义，它指的是未来交割的商品——因此，它更侧重于交割而非特定日期，”Jain说道。 他表示，有些期货合约以现金结算，不包含交割机制。 Kalshi采用一种名为“融资利率”的机制，使没有到期日的永久合约（perp合约）的价值与比特币的现货价格挂钩。 买卖双方根据合约价格的变动进行支付。如果永久合约价格高于比特币现货价格，则买方支付给卖方；如果价格下跌，则卖方支付给买方。这样做的目的是为了激励其他投资者参与支付方的交易，从而进行套利，使价格回落至标的资产的现货价值。 Jain表示，Kalshi的融资机制对所有永久合约投资者都相同，而这种统一性已被确立为构成期货合约的关键要素。 “归根结底，问题在于标准化，而不是它是否有有效期，”Jain说道。“公司害怕创新，他们需要一个理由来抱怨，因为他们不是第一个推出这类产品的。这就是问题的根源所在。” Duffy表示，来自特朗普政府或衍生品行业加密货币方面的压力可能是导致CFTC做出这一决定的原因。 “我唯一的猜测是，相关行业想要这些产品是为了利用杠杆，因为散户交易者喜欢杠杆，”他说道。“这与1929年股市大崩盘前的情况非常相似，当时经纪人利用杠杆将股票价值的90%借给普通美国人。” “我认为他们的全部动机就是在系统中引入更多杠杆，而这正是我所担忧的。” ——Matthew Leising，
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